我國(guó)經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”的原因及對(duì)策研究

李少武

【摘 要】 由于貨幣超發(fā)，我國(guó)出現(xiàn)了生活產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，而投資類產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高速增長(zhǎng)的通貨膨脹。這種形態(tài)的通貨膨脹導(dǎo)致我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本提升和利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn)，而虛擬經(jīng)濟(jì)則收益較高，進(jìn)而使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“避實(shí)就虛”的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象需要從約束貨幣供應(yīng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提高有效供給兩個(gè)層面加以應(yīng)對(duì)，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 通貨膨脹 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 虛擬經(jīng)濟(jì) 避實(shí)就虛

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“實(shí)體經(jīng)濟(jì)冷、虛擬經(jīng)濟(jì)熱”的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生有著諸多的原因，貨幣超發(fā)是其中重要的誘因之一。如何認(rèn)識(shí)貨幣超發(fā)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”關(guān)系并化解這一問題，關(guān)系到能否“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”等關(guān)鍵問題。

一、我國(guó)通貨膨脹及其形態(tài)

我國(guó)貨幣發(fā)行量持續(xù)增加，M2由1991年到2016年增長(zhǎng)80倍。我國(guó)貨幣化率隨之急劇上升。M2/GDP（單位基礎(chǔ)貨幣發(fā)行產(chǎn)生GDP的能力）下降2.356倍。我國(guó)貨幣發(fā)行量持續(xù)增加，產(chǎn)生了通貨膨脹，并呈現(xiàn)出兩種形態(tài)：一是與生活相關(guān)的物價(jià)水平增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。由于國(guó)內(nèi)外大宗農(nóng)產(chǎn)品“價(jià)格倒掛”，極大的抑制了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。同時(shí)，通貨膨脹減少了工薪階層的實(shí)際工資收入，也抑制了生活相關(guān)的物價(jià)水平的增速。2012年以來(lái)，CPI增速一直保持著3%以內(nèi)。二是與資產(chǎn)相關(guān)的物價(jià)水平增長(zhǎng)很快，尤其是住房?jī)r(jià)格普遍大幅上漲。近10年以來(lái)，一二線城市房?jī)r(jià)增幅在10倍以上，三四線城市房?jī)r(jià)增幅也很大。歷屆政府都將抑制房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)當(dāng)成重要的宏觀調(diào)控目標(biāo)。

二、我國(guó)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”的關(guān)系

正是由于上述形態(tài)的通貨膨脹，導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本前期增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，后期逐步提速。早期，生活相關(guān)的物價(jià)水平增長(zhǎng)緩慢，在很大程度上抑制勞動(dòng)力價(jià)格的大幅增加。不過(guò)，隨著資產(chǎn)相關(guān)的物價(jià)水平上漲，必然帶動(dòng)固定資產(chǎn)價(jià)格的上升。同時(shí)，越來(lái)越多的勞動(dòng)者將住房投資納入到消費(fèi)預(yù)算當(dāng)中，必然要求提高工資待遇，進(jìn)而增加企業(yè)勞動(dòng)力成本。由于勞動(dòng)力和固定資產(chǎn)投資等價(jià)格上漲，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本逐漸攀升。

上述形態(tài)的通貨膨脹短期內(nèi)提高，長(zhǎng)期則降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)。短期內(nèi)，由于與生活相關(guān)的物價(jià)水平增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，企業(yè)生產(chǎn)成本稍稍提高，而銷售價(jià)格可以大幅提高，進(jìn)而提高企業(yè)利潤(rùn)。同時(shí)，由于“貨幣幻覺”，消費(fèi)者擴(kuò)大消費(fèi)，有利于企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，從長(zhǎng)期看，通貨膨脹降低了消費(fèi)者的實(shí)際收入，而工資收入中的一大部分又因保值增值的需要，而轉(zhuǎn)移到了住房投資領(lǐng)域，進(jìn)而使得除了與房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)外，大多數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)更難以實(shí)現(xiàn)。此外，與資產(chǎn)相關(guān)的物價(jià)水平增長(zhǎng)，提高了實(shí)體店面租金，在很大程度上助推了網(wǎng)上交易興起，進(jìn)一步降低了實(shí)際店面的利潤(rùn)。基于利潤(rùn)的考量，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金也逐步流入房地產(chǎn)行業(yè)，或加大對(duì)該行業(yè)的投入。最終，上述形態(tài)的通貨膨脹導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“避實(shí)就虛”的現(xiàn)象。

三、我國(guó)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”關(guān)系的分析

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論強(qiáng)調(diào)貨幣的實(shí)物因素，認(rèn)為貨幣僅在交換的過(guò)程中扮交易媒介的作用，不能實(shí)質(zhì)上影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣的增長(zhǎng)必然導(dǎo)致物價(jià)水平的普遍上漲。在此基礎(chǔ)上，哈耶克指出，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，消費(fèi)品供求相等、消費(fèi)品和資本品需求量之比等于消費(fèi)品和資本品產(chǎn)量之比等于購(gòu)買消費(fèi)品和資本品的貨幣之比人們自愿增加或減少消費(fèi)，上述關(guān)系同比例的下降或上升，實(shí)現(xiàn)新充分就業(yè)均衡。在政府持續(xù)信貸刺激下，消費(fèi)品供求不相等并且上述三個(gè)比例關(guān)系紊亂，使經(jīng)濟(jì)從充分就業(yè)均衡走向虛假繁榮。為了維持現(xiàn)有的虛假繁榮，政府需要通過(guò)進(jìn)一步的通貨膨脹，最終使得經(jīng)濟(jì)陷入蕭條和惡性通貨膨脹。這一理論可以說(shuō)明通貨膨脹會(huì)向市場(chǎng)傳遞錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)，扭曲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，降低資源配置效率。

凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)還認(rèn)為貨幣需求不僅有交易性需求和預(yù)防行需求（實(shí)物因素），還有投機(jī)性需求。于是，人們會(huì)在預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲的過(guò)程中，忽視其本身的價(jià)值，而不斷的加碼對(duì)該資產(chǎn)的配比。明斯基進(jìn)一步指出，在投機(jī)過(guò)程中，人們普遍不斷通過(guò)借貸資金加碼資產(chǎn)投資，直至借貸成本高過(guò)投資收益，有引發(fā)系統(tǒng)性違約性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。這些觀點(diǎn)可以很好的說(shuō)明我國(guó)房地產(chǎn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)性上漲的原因和可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

四、對(duì)策

我國(guó)經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”會(huì)扭曲我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、降低人民有效需求、不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。為此，習(xí)近平總書記在十九大明確提出，“必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”。因此，需要盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”的問題，主要建議如下：

在綜合考量多種因素的情況下，適度的降低我國(guó)貨幣發(fā)行的增速。經(jīng)濟(jì)發(fā)展也應(yīng)該保持一種連續(xù)穩(wěn)定的狀態(tài)。貨幣發(fā)行應(yīng)該需經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持穩(wěn)定的適量水平。需要考慮如下因素：一是維持我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的同時(shí)，逐漸扭轉(zhuǎn)過(guò)去采取“大水漫灌”的方式刺激經(jīng)濟(jì)，盡量降低過(guò)快的貨幣發(fā)行增速，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率快于貨幣發(fā)行增速，逐漸拉平目前高企的貨幣化率；二是需要綜合考量分稅制下的房?jī)r(jià)與地方稅收的關(guān)系、居民對(duì)房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期和“買漲不買跌”的心理等，防止以房地產(chǎn)為主的投資類資產(chǎn)價(jià)格的大起大落，影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定；三是系統(tǒng)性的分析以美國(guó)“減稅、加息和縮表”為主的國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控對(duì)我國(guó)影響，防止外匯儲(chǔ)備流失和實(shí)體經(jīng)濟(jì)外流。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身的質(zhì)量入手，提高我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)有效供給。目前，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體上是以低端裝配制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，往往以價(jià)格戰(zhàn)的方式贏得市場(chǎng)，極大的制約了其利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。只有通過(guò)科技和創(chuàng)新，切實(shí)提高我國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加品牌和品質(zhì)等附加值，向“微笑曲線”兩端轉(zhuǎn)移，才能使我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得超額收益，真正擺脫依賴“央媽”寬松貨幣政策和過(guò)度參與虛擬經(jīng)濟(jì)投資等問題，以有效供給滿足“人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要”，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 哈耶克：《貨幣的非國(guó)家化》，新星出版社，2007.

[2] 凱恩斯：《就業(yè)、和貨幣通論》，商務(wù)印書館，2011.endprint