• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于EVA的國有企業(yè)全面預算管理研究

    2018-01-27 11:15:34朱琳燕
    關鍵詞:資本價值成本

    朱琳燕

    引言

    隨著市場經濟的快速發(fā)展,我國資本市場也在逐步完善,企業(yè)的管理理念和治理結構等正經歷著翻天覆地的轉變。企業(yè)能否長期創(chuàng)造價值是投資者等相關利益群體更加注重的方向。追求利潤最大化早已不再是企業(yè)的目標,這個目標已經逐漸轉變成了企業(yè)價值最大化。在這樣的背景下,企業(yè)必須適時重新構建一種全新的全面預算管理體系。

    1982年,美國Stern Stewart咨詢公司首次提出經濟增加值(Economic value Added,EVA)的概念,此后這一概念在全世界范圍內得到了廣泛的關注與應用。在我國,國務院國資委于2010年1月公布的《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》和2013年1月發(fā)布的相關通知中再次明確指出,將EVA作為中央企業(yè)考核的基本指標之一。因為EVA是一種能夠反映企業(yè)價值和資本使用效率的指標,將EVA和全面預算管理相結合,更能體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標對全面預算管理提出的更高要求。本文正是在這樣的背景下,將EVA引入到全面預算管理之中,構建基于EVA價值驅動因素的企業(yè)全面預算管理體系,從多個維度、應用多種方法比較和分析EVA預算管理的成效,實現(xiàn)了預算管理與價值創(chuàng)造的結合,為企業(yè)預算實施和改革提供了新思路。

    一、EVA價值管理

    1.資本、成本與紀律

    傳統(tǒng)的企業(yè)的成本包含了生產經營活動中的各種耗費以及籌資成本。而EVA的概念是企業(yè)除了這些眾所周知的成本外,有一種隱性潛在的“機會成本”被忽略了,這就是權益成本,也叫股東成本。

    資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時所付出的代價,是一種用于分析企業(yè)未來資金籌措和使用代價的稅后成本。在相同的風險條件下,更高的投資回報率才能彌補投資者預期通貨膨脹水平上升、貨幣購買力下降的損失,才能吸引資本的投入,這意味著企業(yè)成本增加。資本的使用是有紀律約束的。為了避免經營者的短期行為,鼓勵他們考慮企業(yè)的長遠利益,EVA設置出了管理者獲得中長期激勵的前提需建立在股東獲得最低投資回報的基礎上,且這種股東的投資回報必須與其風險相配比。這樣,管理者、員工和股東的利益成為了一個共同體。

    2.價值、利潤與共贏

    一般來說,利潤表現(xiàn)為企業(yè)短期的經營成果,而價值可以反映企業(yè)的長期發(fā)展能力。衡量一個企業(yè)的經營狀況或一項投資的成敗,不能僅看其銷售收入或利潤的多少,而在于創(chuàng)造的價值減去資本成本后最終的盈余。在剔除了企業(yè)的資本屬性、資本結構、業(yè)務狀況和財務政策的影響后,企業(yè)最終盈余的越多,其價值創(chuàng)造的能力也就越強。

    價值創(chuàng)造提倡股東與利益相關者“共贏”,利益相關者不僅包括管理者、員工、客戶、供應商,還應包括社會。在保障股東的長遠利益的前提下,既不投機、變造虛假業(yè)績,盲目擴張投資者的利益,但也不片面強調股東至上和只考慮企業(yè)自身利益,還需要共享發(fā)展成果,履行社會責任。

    二、EVA與全面預算管理相結合

    1.價值創(chuàng)造與預算控制相結合

    EVA不僅是衡量企業(yè)價值的重要手段,更是反映企業(yè)運營績效的重要工具。EVA體現(xiàn)了企業(yè)價值最大化思路下,企業(yè)運營、內部控制、預算績效與企業(yè)價值的關系,決定了新時期企業(yè)發(fā)展的思路。全面預算管理強調了預算管理的全過程、全員化,EVA不僅兼顧了成本與利潤的目標,而且兼顧了內控與監(jiān)督的功能,較傳統(tǒng)預算具有顯著的優(yōu)越性。通過將價值創(chuàng)造與預算控制相結合,實現(xiàn)了收益、風險、績效管理的系統(tǒng)化,真實反映企業(yè)價值的增值能力,有助于全面提升企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展能力。

    2.資源分配與過程管理相結合

    傳統(tǒng)的全面預算管理對于資本成本與收益、風險與績效的認識不足,造成收益高估,影響預算的真實性。此外,出于成本的考量,研發(fā)支出、廣告宣傳、商業(yè)推廣、售后服務等費用會受到大幅度壓縮,從而影響企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。EVA衡量了企業(yè)的價值導向,更重視企業(yè)價值影響因素的控制與管理,實現(xiàn)了資源分配與過程管理相結合,有助于全面提升企業(yè)運營及資本應用效果,能夠有效地優(yōu)化企業(yè)資源的合理配置。

    3.委托代理與績效考核相結合

    EVA是衡量企業(yè)價值的重要手段,其價值趨動因素又成為了評價預算績效的重要指標。基于EVA的全面預算管理,使管理者與投資者的目標得到趨同,管理者不僅為自己創(chuàng)造價值,同時也給投資者帶來了財富。EVA指標同時也消除了多項指標引起的矛盾。通過將EVA引入全面預算管理,設立起協(xié)調統(tǒng)一的目標,緩和委托代理關系之間的矛盾,從而降低企業(yè)代理成本。

    三、國有企業(yè)全面預算管理改革的必要性分析

    1.內存需求

    將EVA思路引入到國有企業(yè)預算管理體系,可以充分發(fā)揮EVA價值驅動因素的作用,使企業(yè)集團在完善自身的同時,適應市場競爭和發(fā)展的需要。內在需求具體體現(xiàn)在以下三方面:首先,從完善組織架構方面看,通過EVA與薪酬和利潤等指標掛勾,將公司股東、管理層和企業(yè)員工之間的利益構成整體,優(yōu)化企業(yè)團隊組織,增強企業(yè)共同發(fā)展的使命感和責任感,為共同目標、共同財富努力奮斗;其次,從預算準確性方面看,通過識別EVA的主要影響因素,分析影響因素的變動范圍和區(qū)間,測算各要素對EVA價值的影響程度和貢獻程度,從而有利于提升預算的準確性;第三,從預算考核機制方面看,用EVA的思路改進全面預算管理,用價值代替利潤作為考核目標,避免了經營者以利潤作為考核目標的短視行為,并充分發(fā)揮預算監(jiān)督的作用。

    2.外部動力

    一方面,從企業(yè)的外部環(huán)境來看,隨著市場化競爭的加劇,國有企業(yè)將面臨來自經濟、文化、技術等環(huán)境因素的全新挑戰(zhàn)。國企改制加速了國有企業(yè)內部組織結構和預算管理體系的改革,以適應市場化運行和監(jiān)管的需要。從可持續(xù)發(fā)展角度,企業(yè)競爭力和長期價值培育將構成國企改革的重要方面。另一方面,從國資經營和監(jiān)管的角度來看,國有資本的保值增值是國企改革的重點,政府通過預算控制等有效手段來監(jiān)督企業(yè)運營的效果。國有資產的監(jiān)管部門引入資本成本的監(jiān)管思路,有助于發(fā)揮預算控制的作用,全面考核和評價國有企業(yè)價值創(chuàng)造的成效,提升市場競爭和創(chuàng)新能力。

    四、基于EVA的企業(yè)全面預算思路與程序

    1.基于EVA的企業(yè)全面預算的編制

    首先,EVA目標值的預測。國有企業(yè)EVA目標值的預測需要綜合考慮集團的內外因素的影響。一般可能用前三年EVA的移動平均值作為本年度的預測值。其次,EVA導向業(yè)務預算的編制。在EVA業(yè)務預算的編制過程中要注意價值驅動因素的分解,一定要對照價值增值和相反的業(yè)務,不盲目投入,不無的放矢,而要對癥下藥,杜絕非增值業(yè)務的發(fā)生。第三,EVA導向資本預算。在對內投資方面,主要做應是提高存量資產的收益率,包括減少空置率,增加出租率,提高單位租金,加速閑置資產的盤活等。對外投資則主要依據國資委的指示以及企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標,加強方案的可行性研究分析,最大限度上盤活現(xiàn)有股權,提高集團股權投資的收益率。第四,EVA導向財務預算的編制。本預算主要和預計資產負債表相關聯(lián),業(yè)務預算則更多的是關系到預計利潤表。財務預算反映了下一階段企業(yè)的財務狀況和經營成果,它是EVA預算的編制前提。第五,EVA預算。建立EVA測算模型或直接利用EVA測算系統(tǒng),進行包括EVA會計調整(利潤表與資產負債表各自及關聯(lián)調整)與資本成本的測算及扣減,可以完成對EVA目標值的預算。

    2.基于EVA的企業(yè)全面預算調控

    預算管理委員會審核好基EVA的全面預算編制結果后,EVA預算目標被作為指導性文件要求各責任中心加以執(zhí)行?;贓VA的全面預算調控具體包括了預算的審核、調整和監(jiān)控等事項。第一,預算委員會批準了年度總預算后,會將EVA總預算權責劃分,細化成一系列的財務指標和非財務指標體系,并逐級下達給各預算責任單位執(zhí)行,并要求各責任單位簽署目標責任狀;第二,制定專門的預算調整辦法,甚至形成制度,嚴格執(zhí)行,確保預算的嚴肅性,下達執(zhí)行的年度預算,一般情況下不予調整;第三,年度的EVA預算要進行年度內的分期推進與控制,在每期結束時,預算管理部門要結合EVA價值驅動因素對每個責任中心的關鍵業(yè)績指標的預算執(zhí)行情況進行差異分析,準確把握差異的原因。

    3.基于EVA的企業(yè)全面預算考評機制

    預算考核分為對預算責任中心和個人考核兩個方面,用定量與定性相結合的方法從財務、客戶、運營和成長四個維度進行多指標多階段的考核,并通過橫向和縱向比較,提升預算考核的系統(tǒng)性和科學性?;贓VA的全面預算激勵機制是對傳統(tǒng)激勵機制的一種挑戰(zhàn)。在報酬計劃中,通過設置“獎金儲存器”,讓管理者和員工在為股東著想的同時也像股東一樣得到了回報。管理者和員工有一定的基準獎金,并能獲得增長的EVA中的一部分。EVA獎金實行不封頂原則,創(chuàng)造的EVA越多,獎金便隨之增長。

    五、基于EVA的全面預算管理的實施保障

    1.科學務實地實施規(guī)劃

    EVA不僅是一個衡量業(yè)績的指標,在處理關鍵的戰(zhàn)略問題時,企業(yè)必須建立正式的EVA實施計劃,使之真正在集團的日常經營活動中發(fā)揮作用。全面預算管理系統(tǒng)要求EVA變成企業(yè)的戰(zhàn)略計劃、資本分配和投資決策的一部分,即集團的各項決策都要考慮資本成本,考慮對EVA的影響,EVA需要融合到集團所有的關鍵管理程序和系統(tǒng)中,但這種融入決非易事。EVA指標是個概括性的指標,單純依靠EVA并不能發(fā)現(xiàn)影響EVA提高的因素。更應該對EVA進行深入分解,找到制約它的因素,有的放矢,使企業(yè)價值得到增加。

    2.建立以EVA為中心的目標管理體系

    應用EVA意味著在整個企業(yè)范圍內改變集團現(xiàn)有的機制與行為,找好切入點和關鍵點極為重要。集團的企業(yè)文化可以說是這樣的一個切入點和關鍵點,它可以引導EVA理念在集團的推廣,增加各責任中心以及員工對EVA的認可度。企業(yè)文化可以是具體的組織架構、信息系統(tǒng),更可以是無形的學習能力和價值觀念。EVA有助于消除各級財務部門和業(yè)務部門之間的隔閡,使之建立起信任、互助的良好關系,同時也使得各單位的考核有了相互比較的標準。

    3.合理消除因行業(yè)特點對EVA值的影響

    作為某些國有企業(yè),既承擔作為企業(yè)需創(chuàng)造經濟效益的職責,同時又承擔了為地方區(qū)域提供公共服務的職能。雖然地方財政對這樣的企業(yè)會有一定補貼,但這些補貼也不能完全與其所耗費的成本相配比的。對于這些企業(yè)來說,公共服務業(yè)務用EVA作為衡量,沒有在創(chuàng)造價值,而是在減少價值。這對這些企業(yè)的經營業(yè)績考核是非常不利的,甚至真實的經營狀況和EVA評價結果會截然相反,這會直接影響對這些企業(yè)負責人績效考核的結果,從而影響工作積極性。

    4.EVA與年薪制掛勾

    良好的激勵機制是全面預算管理得以順利運作的重要保障之一。傳統(tǒng)的年薪制以利潤為中心,常常忽視集團投入的資本成本。尤其在針對子公司的考核上,因為各公司的資本投入和資本成本的差異較大,采用統(tǒng)一的利潤考核方法,使得公平性大打折扣。EVA可以彌補激勵機制的公平性和監(jiān)督性的缺陷,提升資本使用效率,為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標做好了鋪墊。激勵薪酬應依據EVA的增加值設計發(fā)放的形式和方法,使得管理者、員工與股東的利益得以趨同。這種獎勵薪酬完全源自管理者和員工的自身創(chuàng)造,企業(yè)不需要再額外付出,所以對企業(yè)來說沒有增加成本支出。

    六、結論

    EVA的價值構成及驅動因素讓我們認識到傳統(tǒng)的以利潤和成本為導向的預算模式存在的不足和問題?;贓VA的全面預算管理模式響應了企業(yè)價值最大化的目標與需求,通過將EVA價值指標與財務績效指標相結合,可以全面評價短期經營成果和長期價值創(chuàng)造的成效,有助于改善委托代理關系,優(yōu)化企業(yè)業(yè)務流程,提升資源配置的效果等。

    參考文獻:

    [1]于增彪,袁光華,劉桂英等.關于集團公司預算管理系統(tǒng)的框架研究[J].會計研究,2004(8):22-29.

    [2]隋敏.基于企業(yè)文化視角的企業(yè)預算控制研究[J].山東社會科學,2013,216,(8):164-168.

    [3]翟華明,李莉莉.基于新會計準則的EVA計算方法研究[J].商業(yè)會計,2009,(17):20-2.

    猜你喜歡
    資本價值成本
    2021年最新酒駕成本清單
    河南電力(2021年5期)2021-05-29 02:10:00
    溫子仁,你還是適合拍小成本
    電影(2018年12期)2018-12-23 02:18:48
    資本策局變
    商周刊(2018年18期)2018-09-21 09:14:42
    第一資本觀
    商周刊(2017年25期)2017-04-25 08:12:18
    一粒米的價值
    “給”的價值
    VR 資本之路
    “零資本”下的資本維持原則
    商事法論集(2015年2期)2015-06-27 01:18:54
    獨聯(lián)體各國的勞動力成本
    小黑羊的價值
    69av精品久久久久久| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 日韩一区二区视频免费看| 成年版毛片免费区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 欧美一区二区国产精品久久精品| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲avbb在线观看| 亚洲最大成人中文| 少妇丰满av| 最近视频中文字幕2019在线8| 男人和女人高潮做爰伦理| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲av五月六月丁香网| 国产三级中文精品| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 禁无遮挡网站| 黄色丝袜av网址大全| 久久久久久久久久成人| 99国产极品粉嫩在线观看| 精品久久国产蜜桃| 精品欧美国产一区二区三| 精品久久久久久成人av| 国产高清不卡午夜福利| 久久这里只有精品中国| 一个人观看的视频www高清免费观看| 色视频www国产| 欧美高清成人免费视频www| 国产爱豆传媒在线观看| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 乱系列少妇在线播放| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产午夜福利久久久久久| 久久久久久久久大av| 亚洲精华国产精华精| 成熟少妇高潮喷水视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 日韩欧美精品v在线| 国产精品精品国产色婷婷| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 啦啦啦韩国在线观看视频| 不卡一级毛片| a级毛片a级免费在线| 精品一区二区三区视频在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 日本黄大片高清| 日韩欧美三级三区| 欧美色视频一区免费| 真实男女啪啪啪动态图| 国产午夜福利久久久久久| 欧美黑人欧美精品刺激| 欧美色视频一区免费| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国内精品美女久久久久久| 天堂动漫精品| 亚洲成人久久爱视频| 成人欧美大片| av.在线天堂| 好男人在线观看高清免费视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 日韩国内少妇激情av| 小说图片视频综合网站| 国产黄片美女视频| 欧美一区二区亚洲| 亚洲精品影视一区二区三区av| 久久午夜亚洲精品久久| 久久草成人影院| 久久久精品大字幕| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 联通29元200g的流量卡| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 一区二区三区高清视频在线| 婷婷精品国产亚洲av在线| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 亚洲熟妇熟女久久| а√天堂www在线а√下载| 最近最新免费中文字幕在线| 熟女人妻精品中文字幕| 免费人成在线观看视频色| 免费在线观看影片大全网站| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 日本黄色片子视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲欧美日韩东京热| 国产精华一区二区三区| 亚洲五月天丁香| 亚洲最大成人手机在线| 成人无遮挡网站| 亚洲四区av| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 老司机福利观看| 亚洲在线观看片| 亚洲最大成人中文| 日韩欧美 国产精品| 在线观看一区二区三区| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 岛国在线免费视频观看| 精品一区二区三区视频在线| 欧美成人免费av一区二区三区| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲色图av天堂| 久久人人精品亚洲av| 男女之事视频高清在线观看| 婷婷丁香在线五月| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久99热这里只有精品18| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 一区二区三区激情视频| 欧美性猛交黑人性爽| 欧美3d第一页| 熟女电影av网| 天堂动漫精品| 在线免费观看不下载黄p国产 | 精品久久久久久久末码| av专区在线播放| 97碰自拍视频| 精品久久久久久久末码| 赤兔流量卡办理| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 久久久成人免费电影| 色播亚洲综合网| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 精品欧美国产一区二区三| 中文字幕高清在线视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 国产精品久久视频播放| 午夜视频国产福利| 成人三级黄色视频| 午夜免费激情av| 免费在线观看日本一区| 精品久久久久久久久亚洲 | 又粗又爽又猛毛片免费看| 深爱激情五月婷婷| 精品久久久久久久久久久久久| 身体一侧抽搐| 亚洲七黄色美女视频| 色av中文字幕| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美性感艳星| 真实男女啪啪啪动态图| 婷婷精品国产亚洲av在线| av视频在线观看入口| 黄色丝袜av网址大全| 成人av一区二区三区在线看| 嫩草影院精品99| 老司机午夜福利在线观看视频| h日本视频在线播放| 十八禁网站免费在线| 国产视频内射| 亚洲电影在线观看av| 丰满乱子伦码专区| 在线播放国产精品三级| 嫩草影视91久久| 国产高清有码在线观看视频| 国产色爽女视频免费观看| 成人国产一区最新在线观看| 久久午夜福利片| 99热精品在线国产| av国产免费在线观看| 性色avwww在线观看| 真人做人爱边吃奶动态| avwww免费| 99riav亚洲国产免费| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜福利18| 久久久久久久精品吃奶| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 一级a爱片免费观看的视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 午夜a级毛片| 在现免费观看毛片| 亚洲av五月六月丁香网| 欧美性猛交黑人性爽| 欧美另类亚洲清纯唯美| 成人国产一区最新在线观看| 狠狠狠狠99中文字幕| av黄色大香蕉| 免费看a级黄色片| eeuss影院久久| 男人的好看免费观看在线视频| 日韩一区二区视频免费看| 少妇被粗大猛烈的视频| 成人性生交大片免费视频hd| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产中年淑女户外野战色| 少妇高潮的动态图| a级毛片免费高清观看在线播放| 特大巨黑吊av在线直播| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 日日干狠狠操夜夜爽| 日韩欧美国产在线观看| 日日啪夜夜撸| 国产精华一区二区三区| 看十八女毛片水多多多| 亚洲熟妇熟女久久| 天堂影院成人在线观看| 欧美日韩黄片免| 我要看日韩黄色一级片| 久久人妻av系列| 中文字幕av成人在线电影| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 精品久久久久久久久久久久久| 成人国产一区最新在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 国产成人一区二区在线| 床上黄色一级片| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 美女 人体艺术 gogo| 国产毛片a区久久久久| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 成年女人看的毛片在线观看| 超碰av人人做人人爽久久| 国产色爽女视频免费观看| 深夜a级毛片| 久久久国产成人免费| 亚洲最大成人中文| 国产精品精品国产色婷婷| 久久国产精品人妻蜜桃| 草草在线视频免费看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 麻豆成人av在线观看| 久久久久久久午夜电影| 真实男女啪啪啪动态图| 黄色女人牲交| 精品午夜福利视频在线观看一区| 三级国产精品欧美在线观看| а√天堂www在线а√下载| 日日夜夜操网爽| 亚洲美女视频黄频| 三级毛片av免费| 在线观看66精品国产| 日韩强制内射视频| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲成人中文字幕在线播放| 国产真实乱freesex| 网址你懂的国产日韩在线| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 日韩欧美国产在线观看| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 内地一区二区视频在线| 精品人妻视频免费看| 国产真实乱freesex| 波野结衣二区三区在线| av在线天堂中文字幕| 真实男女啪啪啪动态图| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 女人被狂操c到高潮| 国产免费一级a男人的天堂| 欧美激情在线99| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 1024手机看黄色片| 熟女电影av网| 欧美成人一区二区免费高清观看| 特级一级黄色大片| 99九九线精品视频在线观看视频| 免费观看精品视频网站| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 乱码一卡2卡4卡精品| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产真实乱freesex| av福利片在线观看| 欧美zozozo另类| 波多野结衣巨乳人妻| 97超视频在线观看视频| 午夜久久久久精精品| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久9热在线精品视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 看片在线看免费视频| 亚洲av.av天堂| 久久草成人影院| 久久欧美精品欧美久久欧美| 午夜免费激情av| 色综合色国产| 岛国在线免费视频观看| 免费看光身美女| 亚洲无线在线观看| 国产在线男女| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲一区高清亚洲精品| 免费看a级黄色片| 成人av在线播放网站| 国产熟女欧美一区二区| 99riav亚洲国产免费| 少妇高潮的动态图| 99国产精品一区二区蜜桃av| 午夜日韩欧美国产| a级毛片a级免费在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 丰满的人妻完整版| 成年女人毛片免费观看观看9| 久久久久久九九精品二区国产| 俺也久久电影网| 国产精品国产高清国产av| 偷拍熟女少妇极品色| 国产伦精品一区二区三区四那| 亚洲av免费在线观看| 国产精品久久电影中文字幕| 搡老岳熟女国产| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 色哟哟哟哟哟哟| 欧美成人一区二区免费高清观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 超碰av人人做人人爽久久| 看片在线看免费视频| 国产高清视频在线观看网站| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚洲成人精品中文字幕电影| 三级毛片av免费| 亚洲一区二区三区色噜噜| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | a级一级毛片免费在线观看| 亚州av有码| 欧美国产日韩亚洲一区| 草草在线视频免费看| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 亚洲天堂国产精品一区在线| 最新中文字幕久久久久| 亚洲av电影不卡..在线观看| 午夜福利18| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 亚洲国产高清在线一区二区三| 天天躁日日操中文字幕| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美性感艳星| 韩国av一区二区三区四区| 欧美一区二区国产精品久久精品| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产精品,欧美在线| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 精华霜和精华液先用哪个| 国产成人aa在线观看| 永久网站在线| 99在线视频只有这里精品首页| 国产精品1区2区在线观看.| 免费人成视频x8x8入口观看| 国产毛片a区久久久久| 最近中文字幕高清免费大全6 | 国产v大片淫在线免费观看| av在线观看视频网站免费| 51国产日韩欧美| 我的老师免费观看完整版| 久久九九热精品免费| .国产精品久久| 色播亚洲综合网| 成人国产综合亚洲| 性插视频无遮挡在线免费观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 制服丝袜大香蕉在线| 久久久久免费精品人妻一区二区| 久久久久久大精品| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲国产欧美人成| 国产av麻豆久久久久久久| 亚洲内射少妇av| 亚洲av成人精品一区久久| 深夜精品福利| 中文字幕久久专区| 少妇的逼好多水| 成人综合一区亚洲| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 日日夜夜操网爽| 精品久久国产蜜桃| 国产在线男女| 我要搜黄色片| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲最大成人中文| а√天堂www在线а√下载| 不卡视频在线观看欧美| 丝袜美腿在线中文| 国产视频一区二区在线看| 久久久久国内视频| 色哟哟哟哟哟哟| 在现免费观看毛片| 日本免费一区二区三区高清不卡| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 97碰自拍视频| 成人二区视频| avwww免费| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产 一区精品| 精品日产1卡2卡| 国产一区二区在线观看日韩| 直男gayav资源| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久精品国产亚洲av天美| 黄色女人牲交| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产精品一区二区三区四区久久| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 深夜精品福利| 成人精品一区二区免费| 深爱激情五月婷婷| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 99riav亚洲国产免费| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产成人影院久久av| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲av成人av| 免费av观看视频| 偷拍熟女少妇极品色| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 嫩草影院入口| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美性猛交黑人性爽| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 两个人视频免费观看高清| 九色国产91popny在线| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久国内视频| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 婷婷六月久久综合丁香| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 国产男人的电影天堂91| 欧美高清成人免费视频www| 在线观看美女被高潮喷水网站| 少妇熟女aⅴ在线视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 免费观看在线日韩| 无人区码免费观看不卡| 亚洲乱码一区二区免费版| 免费看日本二区| 欧美bdsm另类| 真实男女啪啪啪动态图| a级毛片免费高清观看在线播放| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲最大成人av| 91狼人影院| а√天堂www在线а√下载| 伦理电影大哥的女人| 高清毛片免费观看视频网站| 欧美日韩黄片免| 午夜激情福利司机影院| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 99热只有精品国产| 久久久久久久久中文| 搡老妇女老女人老熟妇| 熟女电影av网| 美女 人体艺术 gogo| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 欧美国产日韩亚洲一区| 九色成人免费人妻av| av在线亚洲专区| 久久亚洲真实| 国产精品久久久久久久电影| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲国产精品sss在线观看| 别揉我奶头 嗯啊视频| 日韩欧美三级三区| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 精品人妻视频免费看| 国产日本99.免费观看| 国产一区二区在线观看日韩| 99热这里只有是精品50| 国产精品精品国产色婷婷| 欧美不卡视频在线免费观看| 日本欧美国产在线视频| av中文乱码字幕在线| 成年免费大片在线观看| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 成人综合一区亚洲| 制服丝袜大香蕉在线| 一级黄色大片毛片| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲自拍偷在线| 在线播放国产精品三级| 欧美一区二区国产精品久久精品| 看免费成人av毛片| 精品欧美国产一区二区三| 国产男靠女视频免费网站| 91麻豆av在线| 国产精品,欧美在线| 赤兔流量卡办理| 岛国在线免费视频观看| 色哟哟哟哟哟哟| 国产69精品久久久久777片| 午夜a级毛片| 成人综合一区亚洲| 日本a在线网址| 又紧又爽又黄一区二区| 无人区码免费观看不卡| 国产高清激情床上av| 亚洲av成人精品一区久久| 黄色视频,在线免费观看| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 男人和女人高潮做爰伦理| av在线观看视频网站免费| 直男gayav资源| 男女边吃奶边做爰视频| 成人国产综合亚洲| 在线免费十八禁| 少妇人妻一区二区三区视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 有码 亚洲区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久久色成人| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 最近最新中文字幕大全电影3| 日韩强制内射视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 美女 人体艺术 gogo| 久久亚洲精品不卡| 真人做人爱边吃奶动态| 欧美黑人巨大hd| 日韩人妻高清精品专区| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 天天一区二区日本电影三级| 久久九九热精品免费| 无遮挡黄片免费观看| 国产又黄又爽又无遮挡在线| av在线天堂中文字幕| 久久香蕉精品热| xxxwww97欧美| 免费电影在线观看免费观看| 91狼人影院| 免费观看的影片在线观看| 婷婷精品国产亚洲av在线| 99久久成人亚洲精品观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 成人av在线播放网站| 一a级毛片在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 22中文网久久字幕| 欧美国产日韩亚洲一区| 亚洲最大成人av| 麻豆成人av在线观看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 久久精品国产清高在天天线| 韩国av一区二区三区四区| 俺也久久电影网| 久久午夜福利片| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 久久久久精品国产欧美久久久| 亚洲最大成人av| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产69精品久久久久777片| 99热只有精品国产| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 色综合站精品国产| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 一级黄片播放器| 99热网站在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 久久九九热精品免费| 亚洲成人中文字幕在线播放| av专区在线播放| 色精品久久人妻99蜜桃| av中文乱码字幕在线| 国产精品一区二区免费欧美| 国产高清有码在线观看视频| 在线观看av片永久免费下载| 在线播放国产精品三级| 欧美一区二区亚洲| 1000部很黄的大片| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 国国产精品蜜臀av免费| 日本成人三级电影网站| xxxwww97欧美| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 白带黄色成豆腐渣| 久久精品国产亚洲网站| 国产精品免费一区二区三区在线| 成人永久免费在线观看视频| 精品久久久久久久末码| 午夜影院日韩av| 国产精品一区二区免费欧美| 久久6这里有精品| 97碰自拍视频| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲av熟女| 日韩欧美国产一区二区入口| 中文在线观看免费www的网站| 偷拍熟女少妇极品色| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲美女搞黄在线观看 | 女人被狂操c到高潮| 哪里可以看免费的av片| av天堂中文字幕网| 欧美中文日本在线观看视频| 亚洲熟妇熟女久久| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 成年免费大片在线观看| 天堂√8在线中文| 国语自产精品视频在线第100页| 国内精品久久久久久久电影| 国产精品人妻久久久影院| 免费无遮挡裸体视频| 桃色一区二区三区在线观看| 天堂√8在线中文| 一级黄色大片毛片| 国产精品久久久久久久久免| 欧美一区二区国产精品久久精品| 熟女电影av网| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产一区二区激情短视频| 九九在线视频观看精品| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产极品精品免费视频能看的| 人妻久久中文字幕网| 国产精品爽爽va在线观看网站| 日本黄大片高清| 久久久久久久久久久丰满 | 91在线观看av|