休閑旅游構(gòu)建美好生活

李躍博

持續(xù)看好板塊龍頭白馬股、酒店行業(yè)復(fù)蘇等相關(guān)機會。

旅游行業(yè)：內(nèi)熱外穩(wěn)，居幸福產(chǎn)業(yè)之首。國務(wù)院總理李克強指出，旅游、文化、體育、健康、養(yǎng)老為“五大幸福產(chǎn)業(yè)”，并且旅游居首。2017年前三季度，服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重上升至52.92%，旅游業(yè)對中國經(jīng)濟和就業(yè)的綜合貢獻率已超過10%，逐漸成為經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。

內(nèi)熱外穩(wěn)：國內(nèi)旅游業(yè)火熱，出境游增速穩(wěn)健。在交通改善、私家車保有量、人均可支配收入穩(wěn)步提升的大背景下，國內(nèi)旅游市場增速有所提升，2017年，國內(nèi)游客同比增速約為13%-15%；同期，出境游客同比增速約為5%，增速同比有一定下降，源于歐洲局勢動蕩、東北亞局勢不穩(wěn)、東南亞旅游業(yè)受制于泰國整治低價游。展望2018年，國內(nèi)游將維持現(xiàn)有熱度，出境游在海外進一步穩(wěn)定后，增速有進一步上浮的空間。

免稅行業(yè)大開大合，三亞免稅業(yè)增長強勁。2017年，免稅行業(yè)是大開大合的一年，展現(xiàn)的是國進民退的格局。中國國旅（601888.SH）先后標(biāo)下香港機場免稅煙酒段、北京首都機場免稅區(qū)等多處標(biāo)段，又拿下日上免稅行（中國）有限公司51%股權(quán)，后者長期經(jīng)營北京首都機場免稅區(qū)。中國國旅在業(yè)務(wù)上高歌猛進，成為中國最大、世界一流的免稅龍頭。與此同時，中國國旅旗下的三亞免稅店增長強勁。展望2018年，上海機場免稅店牌照到期、市內(nèi)免稅店推進落地等都預(yù)示免稅行業(yè)持續(xù)大開大合，三亞免稅政策期待進一步放寬。

酒店行業(yè)：經(jīng)濟型復(fù)蘇周期有望延續(xù)，中高端是未來核心驅(qū)動，高星級回暖。經(jīng)濟型酒店在經(jīng)濟復(fù)蘇、國內(nèi)旅游市場高增長和門店優(yōu)化下強勁；中高端酒店快速發(fā)展，頭部品牌已展現(xiàn)強勁盈利能力，是未來增長核心驅(qū)動力。2017年，平均入住率、平均房價雙雙提升，帶動RevPAR增速屢創(chuàng)近年來新高。展望2018年，經(jīng)濟型持續(xù)復(fù)蘇以及中高端占比提升將帶動RevPAR持續(xù)穩(wěn)健增長，RevPAR的增長中來自ADR的比重增加，會帶來持續(xù)的業(yè)績。

景區(qū)行業(yè)：低基數(shù)下未能強勢反彈，重點關(guān)注新項目拓展和管理層變化。2016年，低基數(shù)下迎來復(fù)蘇，但并未出現(xiàn)強勢復(fù)蘇趨勢，三亞、烏鎮(zhèn)、古北、桂林表現(xiàn)優(yōu)異。2016年，受超強厄爾尼諾的影響，中國氣候異常，長江中下游出現(xiàn)嚴(yán)重汛情，全國平均降水量為歷史最多，達到730毫米，較常年偏多16%。景區(qū)類公司在2016年二、三季度客流量顯著下滑，2017年多數(shù)景區(qū)如期出現(xiàn)復(fù)蘇，但并未出現(xiàn)強勢復(fù)蘇；烏鎮(zhèn)2017年三季度量價齊升，休閑景區(qū)表現(xiàn)出持續(xù)增長潛力。

民營上市旅企步伐加快，巨頭紛布局文產(chǎn)業(yè)。繼2015年民營北部灣旅（603869.SH）上市后，時隔兩年再迎民營景區(qū)天目湖（603136.SH）上市，同時，其他民企紛紛通過資本運作的方式進入A股市場，雪松文旅（控股希爾努，002485.SZ）、祥源文化（控股萬家文化，600576.SH）、中弘股份（收購高端旅游巨頭A&K，000979.SZ）以及籌劃上市的同程和驢媽等。同時，國資的普陀山、井岡山、西域旅游也進入IPO隊列。

我們持續(xù)看好板塊龍頭白馬股、酒店行業(yè)復(fù)蘇等相關(guān)機會，維持行業(yè)長期穩(wěn)健增長的判斷，重點關(guān)注以下四類。

第一類優(yōu)質(zhì)標(biāo)的龍頭：中國國旅。第二類酒店業(yè)回暖趨勢性：錦江股份（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）。第三類估值較低優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：宋城演藝（300144.SZ）、中青旅（600138.SH）、黃山旅游（600054.SH）、凱撒旅游（000796.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）、北部灣旅、峨眉山A（000888.SZ）、曲江文旅（600706.SH）。第四類港股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：錦江酒店（02006.HK）、香港中旅（00308.HK）。

作者為2017年賣方分析師評選水晶球獎社會服務(wù)行業(yè)第一名endprint