國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究進展
——基于2005—2017年CSSCI文獻分析

宋遠方，黃千員

（中國人民大學(xué)商學(xué)院，北京市100872）

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究進展
——基于2005—2017年CSSCI文獻分析

宋遠方，黃千員

（中國人民大學(xué)商學(xué)院，北京市100872）

在對2005年至2017年國內(nèi)發(fā)表在CSSCI期刊上的228篇文獻以文獻計量法和內(nèi)容分析法進行分析后，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)對供應(yīng)鏈金融的研究持續(xù)升溫，2015年更顯爆發(fā)式增長，其中理論研究的文獻占總數(shù)的一半。從研究視角看，融資視角的供應(yīng)鏈金融研究主要關(guān)注的是供應(yīng)鏈金融模式的演進創(chuàng)新與應(yīng)用、供應(yīng)鏈金融的實現(xiàn)機理、供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險評估與管控；供應(yīng)鏈視角的供應(yīng)鏈金融研究內(nèi)容包括供應(yīng)鏈金融中供應(yīng)鏈各企業(yè)的生產(chǎn)決策、庫存決策、采購決策、融資決策以及供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈整體協(xié)調(diào)性、績效的影響。未來供應(yīng)鏈金融應(yīng)加強一般理論研究，重視不同模式中的供應(yīng)鏈金融實證研究，持續(xù)關(guān)注新技術(shù)對供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的影響。

供應(yīng)鏈金融；文獻計量法；內(nèi)容分析法；研究綜述

一、引言

近年來，供應(yīng)鏈金融成為業(yè)界和理論界共同關(guān)注的熱點。經(jīng)過20世紀(jì)90年代前期產(chǎn)品的探索以及“1+N”供應(yīng)鏈金融模式理念的逐漸成型，原深圳發(fā)展銀行2006年正式推出供應(yīng)鏈金融品牌，此后供應(yīng)鏈金融得到股份制銀行以及四大國有商業(yè)銀行的紛紛效仿。供應(yīng)鏈金融經(jīng)過十幾年的發(fā)展，不僅僅成為商業(yè)銀行的一項金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在緩解中小微企業(yè)融資難、協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈管理和促進產(chǎn)業(yè)融合等方面都發(fā)揮著積極作用，更是目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中金融服務(wù)于實體經(jīng)濟的有效途徑。在國務(wù)院辦公廳2017年10月13日出臺的首個供應(yīng)鏈國策《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》中，發(fā)展供應(yīng)鏈金融成為重點任務(wù)之一。學(xué)術(shù)界對供應(yīng)鏈金融的研究熱情不斷高漲，與供應(yīng)鏈金融實踐相呼應(yīng)，供應(yīng)鏈金融的理論研究也得到了穩(wěn)步發(fā)展和推進。

國內(nèi)對于供應(yīng)鏈金融的研究起于21世紀(jì)初期，學(xué)者對最初供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景和概念進行了界定，分析提煉了供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款融資、保兌倉融資以及融通倉融資三大主要模式，圍繞供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險管理構(gòu)建了風(fēng)險評價指標(biāo)體系和風(fēng)險預(yù)警模型[1-3]等。隨著供應(yīng)鏈金融應(yīng)用推廣和模式的進一步創(chuàng)新，學(xué)者對基于供應(yīng)鏈金融的供應(yīng)鏈主體的運營決策、供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈整體績效和協(xié)調(diào)性的影響進行了理論和實證探討。同時隨著互聯(lián)網(wǎng)金融以及人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融研究也產(chǎn)生了許多新的議題。供應(yīng)鏈金融研究的深入推進，亟須在對國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究全面系統(tǒng)回顧基礎(chǔ)上明確研究路徑和方向。本文基于文獻計量法和內(nèi)容分析法，對發(fā)表在國內(nèi)CSSCI來源期刊上的文章進行系統(tǒng)整合與分析，梳理供應(yīng)鏈金融的相關(guān)研究圖譜，在對相關(guān)研究進行評述的基礎(chǔ)上對未來的研究進行展望。

二、研究方法與文獻統(tǒng)計

為全面和客觀地對國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的研究現(xiàn)狀進行分析總結(jié)，并對未來研究趨勢進行展望，本文采用文獻計量法和內(nèi)容分析法相結(jié)合的方法。文獻計量法采用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等計量方法，對文獻體系的分布、結(jié)構(gòu)以及規(guī)律進行統(tǒng)計，強調(diào)文獻研究的客觀性；而內(nèi)容分析法在對相互關(guān)聯(lián)的文獻信息進行客觀、系統(tǒng)的定量分析時，強調(diào)有效的定量分析和豐富的定性分析的結(jié)合[4-5]。

（一）文獻數(shù)據(jù)的收集

對于本文的研究主題，中國知網(wǎng)是國內(nèi)較為全面和權(quán)威的文獻庫，所以本文以中國知網(wǎng)期刊文獻庫為目標(biāo)庫進行文獻搜集。在文獻搜集過程中，在知網(wǎng)期刊板塊，以“供應(yīng)鏈金融”為主題在“經(jīng)濟與管理科學(xué)”領(lǐng)域進行搜集，同時，結(jié)合本研究的目的，將文章來源限定為CSSCI來源期刊，為了盡可能擴大文獻搜集范圍，不限定搜索年限。通過上述文獻搜集過程，一共獲得271條搜索結(jié)果。

（二）文獻確認

在對具體文獻進行深入分析之前，為提高文獻的精確性，對271篇文章進行再次篩選。通過對文章題目、摘要和關(guān)鍵詞的分析，剔除期刊主題介紹、征文啟示以及與研究主題相關(guān)性不大的文章，如在其他研究主題中供應(yīng)鏈金融僅點到為止，而沒有對其進行具體的學(xué)理研究，一共剔除此類文章43篇，最后確認的文獻為228篇。

（三）文獻數(shù)據(jù)分析結(jié)果

在確認具體文獻之后，對其進行系統(tǒng)的文獻計量分析。圖1為在2007年到2017年10月之間，以供應(yīng)鏈金融為主題的期刊文獻時間分布狀況?？傮w上看，供應(yīng)鏈金融的研究成果不斷增加，特別是2010年后增長較快，2014年稍微下降，2015年之后又呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2015年后，互聯(lián)網(wǎng)金融為供應(yīng)鏈金融帶來了模式的創(chuàng)新，而近年來金融科技的爆發(fā)式增長，如物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等又為供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新帶來新的能量[6]，預(yù)計未來供應(yīng)鏈金融的相關(guān)研究將持續(xù)保持增長態(tài)勢。

在刊發(fā)文獻的期刊等級方面，重點圍繞國家自然科學(xué)基金委員會管理部推薦認定的30本期刊進行，其中A類期刊22種，B類期刊8種，余下的期刊被劃分為B類以下期刊。在228篇文獻中，有31篇刊發(fā)在A類期刊，6篇在B類期刊，191篇在B以下的期刊上（參見圖2）。供應(yīng)鏈金融的實踐和研究在國內(nèi)剛剛興起，作為新的研究議題，其關(guān)注度不斷提高。引用量超過100次的19篇文章中有13篇文章在B以下期刊發(fā)表，其中引用量最高的文章為閆俊宏、許詳泰2007年發(fā)表在《上海金融》上的“基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析”。隨著供應(yīng)鏈金融實踐和理論的推進，作為一個理論和實踐意義兼?zhèn)涞臒狳c研究領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融的重視度會不斷提高。

圖1 2007—2017年10月CSSCI來源期刊上主題為供應(yīng)鏈金融的文章數(shù)量

圖2 文獻期刊等級分布統(tǒng)計

在研究類型方面，在228篇文獻中，114篇為理論研究文章，占所有文獻的一半；47篇文獻進行了優(yōu)化和數(shù)理建模研究，關(guān)注各供應(yīng)鏈金融參與主體在供應(yīng)鏈金融中的決策問題；11篇文章采用案例研究方法，揭示供應(yīng)鏈金融內(nèi)在的運作機理；采用大樣本實證研究的文章近年來漸漸增多，主要是對供應(yīng)鏈金融帶給企業(yè)的融資績效進行實證檢驗，有23篇文章對供應(yīng)鏈金融在不同地區(qū)和行業(yè)中的應(yīng)用進行了分析（參見圖3）。

在理論研究方面，針對供應(yīng)鏈金融本身的理論研究并不完善，主要是借鑒博弈論等數(shù)學(xué)理論、銀行金融貨幣理論、交易成本理論等經(jīng)濟學(xué)的理論以及風(fēng)險管理理論、價值鏈理論、產(chǎn)業(yè)組織理論等戰(zhàn)略管理理論。

三、研究主題回顧與述評

在對228篇文章進行主題梳理時，根據(jù)供應(yīng)鏈金融所要達到的目的，即通過金融機構(gòu)或者技術(shù)提供商所實施的融資措施來實現(xiàn)供應(yīng)鏈各組織之間的資金流優(yōu)化，可從兩個視角分析相關(guān)文獻，一是融資視角，二是供應(yīng)鏈視角[7]。融資視角主要關(guān)注供應(yīng)鏈各組織通過供應(yīng)鏈金融從銀行等資金提供方獲得信貸的可能性以及銀行等金融機構(gòu)的風(fēng)險控制問題；供應(yīng)鏈視角關(guān)注供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的程度以及整個鏈條運營的優(yōu)化。

（一）融資視角的國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究

供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)的深層次原因是全球化背景下產(chǎn)業(yè)組織分工的演化。得益于信息和運輸技術(shù)發(fā)展，國際企業(yè)不斷尋求低成本的外包，使供應(yīng)鏈替代縱向一體化成為產(chǎn)業(yè)組織的主流經(jīng)營模式，而承接外包的企業(yè)通常面臨較強的融資約束，并影響著整個供應(yīng)鏈的績效。[8]除了產(chǎn)業(yè)分工原因，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融興起的直接原因是20世紀(jì)末期和21世紀(jì)初期商業(yè)銀行因面臨行業(yè)發(fā)展窘境而對金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求[9]，通過供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新可對中小微企業(yè)這類風(fēng)險較大但具有強烈資金需求的信貸客戶進行開發(fā)，從而提高銀行的經(jīng)營績效。所以，融資視角下的供應(yīng)鏈金融強調(diào)以銀行等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)提供方的主導(dǎo)作用。在融資視角下，大致可以分為三種研究路徑：供應(yīng)鏈金融模式的演進創(chuàng)新與推廣應(yīng)用；供應(yīng)鏈金融的實現(xiàn)機理；供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險評估與管控。

圖3 228篇文獻的研究類型統(tǒng)計

1.供應(yīng)鏈金融模式的演進創(chuàng)新與推廣應(yīng)用。通過供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新，可為供應(yīng)鏈上中小企業(yè)提供資金，并且風(fēng)險可控，銀行與供應(yīng)鏈核心企業(yè)或者倉儲物流企業(yè)捆綁在一起，開發(fā)了應(yīng)收賬款融資、保兌倉融資和融通倉融資等供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式[2]。應(yīng)收賬款融資模式主要是針對在供應(yīng)鏈中買方作為核心企業(yè)和信用擔(dān)保方，以應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物向上游企業(yè)提供信貸，還款支付來源為買方；保兌倉融資模式主要是針對買方企業(yè)的預(yù)付賬款對供應(yīng)商提供信貸，倉儲企業(yè)是質(zhì)押物監(jiān)管方，銀行控制下游企業(yè)的提貨權(quán)；融通倉融資模式主要針對融資企業(yè)的流動貨物質(zhì)押進行融資，第三方物流企業(yè)為銀行提供質(zhì)押物價值評估證明并對質(zhì)押物進行監(jiān)管。供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在對主體信用較差的中小企業(yè)進行信貸的過程中采取的風(fēng)險隔離機制，這種隔離機制通過基于供應(yīng)鏈真實交易為背景的物流、信息流和資金流的整合，將核心企業(yè)等第三方信用引入到供應(yīng)鏈融資的信用評價體系中而實現(xiàn)。

隨著電子商務(wù)的發(fā)展，產(chǎn)生了基于交易型電子商務(wù)平臺的在線供應(yīng)鏈金融模式，實現(xiàn)了供應(yīng)鏈參與主體的拓展和模式創(chuàng)新[10]，即電子倉單和電子訂單融資[11]，可稱其為在線供應(yīng)鏈金融模式。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，金融科技對金融業(yè)務(wù)不斷進行賦能，不僅出現(xiàn)了基于“數(shù)據(jù)質(zhì)押”的新型供應(yīng)鏈金融模式[12]，供應(yīng)鏈金融也呈現(xiàn)出服務(wù)化的發(fā)展趨勢，出現(xiàn)了基于虛擬產(chǎn)業(yè)集群的供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新，供應(yīng)鏈服務(wù)集成公司通過虛擬供應(yīng)鏈搭建供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)閉合而實現(xiàn)[13]。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和成長，一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺基于基礎(chǔ)技術(shù)對各產(chǎn)業(yè)鏈進行整合，不斷開發(fā)和推出新的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

鑒于供應(yīng)鏈金融在大宗商品領(lǐng)域的成功應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融不僅促進了一些面臨困境的銀行得以轉(zhuǎn)型和發(fā)展（如原深圳發(fā)展銀行），同時也為中小企業(yè)的融資提供了新途徑。鑒于中小微企業(yè)面臨融資難的普遍情況，許多學(xué)者探討了供應(yīng)鏈金融在不同行業(yè)中的應(yīng)用，農(nóng)業(yè)、有色金屬產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、木材加工業(yè)以及新能源汽車等產(chǎn)業(yè)[14-17]，推動了供應(yīng)鏈金融的相關(guān)實踐。

2.供應(yīng)鏈金融的實現(xiàn)機理。供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)機理研究主要是對供應(yīng)鏈金融作為創(chuàng)新型金融業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)其功能、目的的內(nèi)在邏輯和過程進行探討。從產(chǎn)業(yè)共生視角看，現(xiàn)代企業(yè)以供應(yīng)鏈形式組織起來，作為供應(yīng)鏈上的節(jié)點形成了產(chǎn)業(yè)共生的關(guān)系，供應(yīng)鏈資金流的優(yōu)化成為供應(yīng)鏈競爭力的主要表現(xiàn)。供應(yīng)鏈金融基于需要而產(chǎn)生，同時又進一步加深了供應(yīng)鏈企業(yè)的共生關(guān)系，從而增強供應(yīng)鏈聯(lián)結(jié)起來的產(chǎn)業(yè)集群競爭力[18]。產(chǎn)業(yè)共生使供應(yīng)鏈企業(yè)之間形成了一種不同于縱向一體化下的競爭關(guān)系，而是通過共生、互生和互動形成良好信任關(guān)系，并能通過供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)收益共享。

從傳統(tǒng)信貸理論的視角看，相對于傳統(tǒng)銀行信貸模式，供應(yīng)鏈金融能夠通過基于交易過程業(yè)務(wù)的閉環(huán)以及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)成員的嵌入關(guān)系獲得企業(yè)硬信息和軟信息，通過對過程和結(jié)果的控制降低銀行信貸由于信息不對稱而導(dǎo)致的風(fēng)險[19]。并且，供應(yīng)鏈金融為降低中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱提供了有利的環(huán)境，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的關(guān)系嵌入性和結(jié)構(gòu)嵌入性能夠正向調(diào)節(jié)中小企業(yè)供應(yīng)鏈能力與融資績效之間的關(guān)系[20]。信息不對稱是中小企業(yè)融資難的主要原因之一，而供應(yīng)鏈金融可降低由于信息不對稱而增加的信貸風(fēng)險，從而提高了企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融的融資可得性。

同時，基于融資視角，相關(guān)文獻就供應(yīng)鏈金融緩解企業(yè)融資約束情況進行了經(jīng)驗研究。學(xué)者們從現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性、投資-現(xiàn)金流敏感性等角度出發(fā)，研究了供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資約束的影響，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)普遍面臨較強的融資約束，而供應(yīng)鏈金融能夠緩解其融資約束的程度。[21-22]另外，供應(yīng)鏈金融主要是利用貨物、應(yīng)收賬款等動產(chǎn)作為質(zhì)押物，而在《物權(quán)法》出臺之前，利用動產(chǎn)融資面臨著法律的適用性，隨著2007年《物權(quán)法》的出臺，供應(yīng)鏈金融模式中相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)得到了法律層面的明確。江偉、姚文韜[23]利用上市公司對質(zhì)押貸款獨特數(shù)據(jù)的披露，通過對上市公司的實證研究發(fā)現(xiàn)，《物權(quán)法》的實施有利于供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，利用應(yīng)收賬款融資的行為有所增加，這也說明我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展的法律制度環(huán)境不斷完善。

3.供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險評估與管控。風(fēng)險是信貸業(yè)務(wù)的伴隨物，風(fēng)險評估和預(yù)警機制的研究在供應(yīng)鏈金融的文獻中占很大一部分。風(fēng)險管理是銀行信貸業(yè)務(wù)中最主要的工作內(nèi)容之一，貫穿著信貸業(yè)務(wù)的始終。銀行信貸風(fēng)險的管理過程包括風(fēng)險識別、風(fēng)險度量、風(fēng)險評估以及風(fēng)險控制四大主要環(huán)節(jié)。在供應(yīng)鏈金融研究領(lǐng)域，具體的研究可以細分為：信用評估指標(biāo)研究和基于評估指標(biāo)采用不同的方法建立風(fēng)險預(yù)警模型研究；針對特定模式中風(fēng)險來源進行的風(fēng)險管理策略研究。

作為新的金融業(yè)務(wù)形態(tài)，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險評估除考慮傳統(tǒng)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險來源外，還應(yīng)該體現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的特點。作為自償性的信貸業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈金融應(yīng)強調(diào)債項評級和來自于供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險等。[8]在指標(biāo)評估體系的構(gòu)建中，一般采用信用風(fēng)險層次分析法，基于層次體系的風(fēng)險指標(biāo)與風(fēng)險預(yù)警模型的代表文獻如表1所示。在風(fēng)險指標(biāo)體系中，主要是對來自于供應(yīng)鏈的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險進行評估，如李毅學(xué)[24]基于層次分析法從宏觀和供應(yīng)鏈系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險出發(fā)，建立了包括宏觀與行業(yè)風(fēng)險、供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、擔(dān)保存貨變現(xiàn)風(fēng)險、操作風(fēng)險五個部分的風(fēng)險評估指標(biāo)體系。

針對供應(yīng)鏈金融中構(gòu)成要素所產(chǎn)生的特定風(fēng)險，如核心企業(yè)與非核心企業(yè)違約造成的交易對手風(fēng)險、質(zhì)押存貨價格波動造成的風(fēng)險等，如何對此類特定來源的風(fēng)險進行管控，學(xué)者開展了研究[32-33]。針對質(zhì)押物價格波動誘發(fā)的信貸集中度風(fēng)險，何娟等[34]基于Copula-CVaR-EVT方法建立了質(zhì)物組合長期風(fēng)險管理模型。對于作為質(zhì)押物的大宗商品受系統(tǒng)性因素影響而產(chǎn)生的長期價格波動風(fēng)險，則可通過建立CARCH-MIDAS定量模型對長期價格風(fēng)險進行預(yù)測。[33]針對第三方平臺下的操作風(fēng)險，劉文麗等[35]基于盲數(shù)理論建立操作風(fēng)險評估模型，通過建立不同的風(fēng)險預(yù)警模型為供應(yīng)鏈金融實踐提供參考。

表1 基于層次分析法的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險指標(biāo)及風(fēng)險預(yù)警的研究文獻

從融資視角看，隨著技術(shù)手段的發(fā)展，出現(xiàn)了供應(yīng)鏈金融新的業(yè)態(tài)，并且供應(yīng)鏈金融第三方服務(wù)化成為正在興起的趨勢，這也是供應(yīng)鏈金融能夠緩解中小企業(yè)融資約束的集中體現(xiàn)。相關(guān)研究通過案例或者實證研究對供應(yīng)鏈金融的機理進行了研究，如通過傳統(tǒng)信貸視角、法律制度以及關(guān)系網(wǎng)絡(luò)嵌入激勵視角等。

（二）供應(yīng)鏈視角的國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究

從供應(yīng)鏈的視角來看，供應(yīng)鏈金融直接促進供應(yīng)鏈中源于信息流、物流的資金流優(yōu)化，三流合一是供應(yīng)鏈提升整體協(xié)調(diào)性的基礎(chǔ)。在供應(yīng)鏈金融的實現(xiàn)過程中，進一步加強了供應(yīng)鏈各節(jié)點企業(yè)之間的嵌入關(guān)系和互動，進而促進企業(yè)之間活動的協(xié)調(diào)性，提高整體供應(yīng)鏈績效。

在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，如何使各參與主體提高自身績效的同時優(yōu)化整個供應(yīng)鏈績效，是供應(yīng)鏈視角下供應(yīng)鏈金融研究的主要關(guān)注點。

1.各節(jié)點企業(yè)以及銀行在不同的供應(yīng)鏈金融模式中，在一定約束條件下如何做出運營決策，包括生產(chǎn)決策、庫存決策、采購決策以及融資決策[36]。例如，分銷商在利用庫存進行融通倉供應(yīng)鏈金融融資時，對于庫存的管理應(yīng)該考慮質(zhì)押物的數(shù)量和類型以及以融資進行的采購，實現(xiàn)總成本最低和利益最大化。[37]對于應(yīng)收賬款模式中，針對供應(yīng)商在產(chǎn)出不確定性中進行的生產(chǎn)決策，銀行的貸款額度決策有利于控制供應(yīng)商在生產(chǎn)決策中的冒險行為，且銀行提高應(yīng)收賬款融資額度時，供應(yīng)商的生產(chǎn)和融資積極性都會降低。[38]通過這一研究，可以清晰地看到在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，銀行的決策對供應(yīng)鏈企業(yè)決策的影響。而在保兌倉融資模式[39]中，考慮零售商破產(chǎn)概率、銀行控制提貨權(quán)以及供應(yīng)商進行回購的條件下，零售商的訂貨策略、供應(yīng)商的回購策略以及銀行的貸款利率。在供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)中，各參與主體的決策不再僅僅考慮自身條件，而是在與多方長期博弈中實現(xiàn)整個系統(tǒng)利益相關(guān)方均衡條件下的決策。

2.供應(yīng)鏈金融中，如何實現(xiàn)整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，以便促使供應(yīng)鏈系統(tǒng)整體效益和效率的優(yōu)化。將供應(yīng)鏈金融視為提高供應(yīng)鏈運營績效的有效途徑和手段，探討不同供應(yīng)鏈管理模式下供應(yīng)鏈金融所能實現(xiàn)的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。

在將質(zhì)押融資模式引入到貿(mào)易信用和非貿(mào)易信用的報童模型中，在市場需求不確定條件下，零售商的訂貨策略對整個供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)影響顯著[40]。晏妮娜、孫寶文[41]探討了在有限融資的供應(yīng)鏈金融中，供應(yīng)商的批發(fā)價格契約實現(xiàn)系統(tǒng)有效協(xié)同的條件，認為供應(yīng)商主導(dǎo)的批發(fā)價格契約能夠提高參與主體的預(yù)期收益，并且供應(yīng)鏈渠道效益也會提高。在訂單轉(zhuǎn)保理的融資模式下，考慮到保理回報率對參與主體收益分配以及整個供應(yīng)鏈效率和效益的影響，通過建立目標(biāo)最大化報童模型，分析不同保理回報率的影響，研究發(fā)現(xiàn)，訂單轉(zhuǎn)保理模式能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏，提高供應(yīng)鏈績效，但是并不能提高供應(yīng)鏈的效率，仍需要協(xié)調(diào)手段，同時，對于提供保理的零售商來講，收取擔(dān)保費用反而會降低其收益。[42]而在應(yīng)收賬款模式中制造商對供應(yīng)商具有隱形股權(quán)的條件下，在不完全信息博弈達到均衡時，供應(yīng)商能夠從銀行獲得較低成本的融資[43]。

供應(yīng)鏈金融能夠促進整體供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)和效益的提高。首先通過運營資金流的優(yōu)化構(gòu)建一個嵌入性更高的結(jié)構(gòu)系統(tǒng)，在業(yè)務(wù)嵌入基礎(chǔ)上增強了關(guān)系的嵌入性，同時又通過多方合同契約形成關(guān)系結(jié)構(gòu)化，在這種結(jié)構(gòu)化系統(tǒng)中實現(xiàn)信息流、物流和資金流的統(tǒng)一和優(yōu)化。其次，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)各參與主體形成了長期和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，每一次行動決策都是經(jīng)過長期和多方博弈完成的，都是從系統(tǒng)收益最大化角度的共同行動，不僅僅能夠使運營資金在整個供應(yīng)鏈上優(yōu)化，降低供應(yīng)鏈整體的成本，也能提高供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)性，促使效益優(yōu)化。最后，在競爭日趨激烈的商業(yè)環(huán)境中，供應(yīng)鏈只有采取整體的一致行動，才能增強供應(yīng)鏈參與方實施最優(yōu)策略的意愿。

四、總結(jié)與未來研究展望

現(xiàn)代供應(yīng)鏈逐漸替代縱向一體化成為產(chǎn)業(yè)組織的主要形式，加強物流、商流、信息流、資金流這“四流”合一是實現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)作的基礎(chǔ)。在國際企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)的推動下，供應(yīng)鏈金融方興未艾，并成為當(dāng)前研究熱點。國內(nèi)供應(yīng)鏈金融在原深圳發(fā)展銀行等商業(yè)銀行的創(chuàng)新中漸漸發(fā)展起來，本文在對國內(nèi)相關(guān)文獻進行計量分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)學(xué)者主要是從融資視角和供應(yīng)鏈視角研究供應(yīng)鏈金融的。融資視角研究的內(nèi)容包括模式概念探討、實現(xiàn)機理分析以及風(fēng)險評估與管理等，供應(yīng)鏈視角則從供應(yīng)鏈節(jié)點企業(yè)的決策和供應(yīng)鏈整體的協(xié)調(diào)績效出發(fā)進行了相關(guān)研究。對文獻的梳理可為供應(yīng)鏈金融未來的研究提供一些啟示。

（一）加強對供應(yīng)鏈金融一般理論的探討

供應(yīng)鏈金融是近期發(fā)展起來的新興事物，其理論研究與實踐有一定的脫節(jié)。在日新月異的新技術(shù)的推動中，供應(yīng)鏈金融的實踐發(fā)展較快，而近年不僅在我國，全世界范圍的民間金融創(chuàng)新都風(fēng)生水起。為了把握供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)，結(jié)合實踐中的問題展開一般性研究，是供應(yīng)鏈金融實踐和理論的共同需要。宋華與陳思潔[44]在對供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式演進進行論述的基礎(chǔ)上，從結(jié)構(gòu)、流程要素視角，對供應(yīng)鏈金融的客體、主體以及目標(biāo)進行了概述，建立了供應(yīng)鏈金融理論框架。宋華[6]還從產(chǎn)業(yè)生態(tài)的視角對供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系中的環(huán)境生態(tài)、組織生態(tài)和要素生態(tài)進行界定，從而明確了供應(yīng)鏈金融的生態(tài)景象。[6]但是，目前對供應(yīng)鏈金融的融資視角和供應(yīng)鏈視角研究是分離的，不利于一般理論的推進，而加強一般理論研究對于當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新具有重要的實踐意義，也是供應(yīng)鏈金融作為一個獨立研究領(lǐng)域應(yīng)該明確相關(guān)邊界的需要。

（二）加強對供應(yīng)鏈金融經(jīng)驗的研究

目前，供應(yīng)鏈金融實證研究并不多，國內(nèi)供應(yīng)鏈管理還較為滯后，供應(yīng)鏈核心企業(yè)并沒有對供應(yīng)鏈的整體協(xié)調(diào)性產(chǎn)生足夠的重視，在供應(yīng)鏈金融的數(shù)據(jù)收集上存在著一定的難度。有限的實證研究從應(yīng)收賬款質(zhì)押的視角研究了上市公司供應(yīng)鏈金融，而供應(yīng)鏈金融模式多樣，并且融資主體多為非上市中小企業(yè)，應(yīng)對不同模式中的供應(yīng)鏈金融進行實證研究，從而為供應(yīng)鏈金融更好地推行提供經(jīng)驗證據(jù)。另外，應(yīng)加強供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈整體績效之間關(guān)系的研究，探討供應(yīng)鏈金融如何促進供應(yīng)鏈運營績效，這對于推進供應(yīng)鏈整體協(xié)作具有重要的作用。

（三）加強對供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的相關(guān)研究

隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，供應(yīng)鏈金融面臨著新的發(fā)展機會和挑戰(zhàn)。物聯(lián)網(wǎng)可以提高商業(yè)銀行電子供應(yīng)鏈平臺的建設(shè)質(zhì)量，提高銀行信息技術(shù)能力[45]，加速對融資企業(yè)的信用審查。區(qū)塊鏈去中心化、不可篡改以及安全加密和無需信任系統(tǒng)支持的特點，使得其在支付清算和信用票據(jù)等領(lǐng)域有著天然優(yōu)勢[6]，將這些技術(shù)與供應(yīng)鏈金融相結(jié)合進行創(chuàng)新具有極強的實踐意義，可使供應(yīng)鏈金融的參與者、運營模式、風(fēng)險控制發(fā)生新的變化，而這些創(chuàng)新也為供應(yīng)鏈金融的研究提供了豐富的議題。

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Research Progress of Domestic Supply Chain Finance——An Analysis of CSSCI from 2005 to 2017

SONG Yuan-fang and HUANG Qian-yuan

（Renmin University of China，Beijing100872，China）

In recent years，domestic supply chain finance has

great attention from both theoretical and practical fields.The authors apply the bibliometric method and content analysis method to analyze 228 articles published in CSSCI from 2005 to 2017.It is found that the related research has attracted increasingly more attention，especially in the year 2015.And among all the articles，half of them are focused on theoretical research.From the angle of research perspective，the focus of finance-oriented perspective research includes evolution，innovation and application of supply chain finance model，realization mechanism of supply chain finance，and risk evaluation and control of supply chain finance；and the focus of supply-chainoriented perspective research includes member enterprises’decision-making in production，storage and financing，and the impact of supply chain finance on the coordination and performance of the supply chain as a whole.So in the future，we should strengthen general theoretical research，pay more attention to the empirical research of supply chain finance with different models，and pay continuous attention to the impact of new technology on innovation in supply chain finance.

supply chain finance；bibliometric method；content analysis method；literature review

F274 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-8266（2018）01-0047-08

10.14089/j.cnki.cn11-3664/f.2018.01.006

宋遠方，黃千員.國內(nèi)供應(yīng)鏈金融研究進展[J].中國流通經(jīng)濟，2018（1）：47-54.

2017-11-10

宋遠方（1957—），男，浙江省建德縣人，中國人民大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，主要研究方向為管理信息系統(tǒng)、供應(yīng)鏈管理、供應(yīng)鏈金融；黃千員（1989—），女，重慶市巫山縣人，中國人民大學(xué)商學(xué)院博士研究生，主要研究方向為戰(zhàn)略管理和供應(yīng)鏈管理、供應(yīng)鏈金融。

方程