影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)

文/關(guān)旭敏 侯攀，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)

美國(guó)太平洋投資管理公司前執(zhí)行董事保羅 麥考林于2007年在美聯(lián)儲(chǔ)的年度會(huì)議上，最早提出了影子銀行的概念，他以詼諧的語(yǔ)言形容了影子銀行就是一盤由高杠桿率的非銀行投資渠道、工具和組織所組成的，無(wú)所不包的縮寫字母湯。

對(duì)于中國(guó)影子銀行，目前還缺乏范圍界定的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有一個(gè)清晰的統(tǒng)計(jì)分析框架。有學(xué)者定義中國(guó)影子銀行是指那些游離于監(jiān)管體系之外的，行使部分傳統(tǒng)銀行功能，但運(yùn)作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融運(yùn)作機(jī)制的總和。它的本質(zhì)內(nèi)涵不僅僅指具備獨(dú)立法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)，還涵蓋各種類似或替代傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)部門和金融工具。

中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定小組對(duì)影子銀行的界定是，正規(guī)銀行體系之外，由具有流動(dòng)性和信用轉(zhuǎn)換功能，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利可能的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)構(gòu)成的信用中介體系。

2014年1 月，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》將影子銀行集中歸為三類:第一類，不持有金融牌照、完全無(wú)監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu);第二類，不持有金融牌照、存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu);第三類，持有金融牌照、但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)。

1 中國(guó)影子銀行的主要組織機(jī)構(gòu)形式有:

1.1 信托投資公司

銀信合作業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展是信托規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的主要原因之一，銀行與信托公司大力開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，成為商業(yè)銀行拓展中間業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要手段，也使得信托規(guī)模大幅擴(kuò)張。事實(shí)上銀信業(yè)務(wù)成為了銀行規(guī)避監(jiān)管政策的通道。隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，銀信合作模式有了改進(jìn)，一種典型的方式是引入過(guò)橋銀行。與信托合作的商業(yè)銀行A請(qǐng)過(guò)橋銀行B做擔(dān)保，并將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給B，從而可以將該信托計(jì)劃列為表外業(yè)務(wù);而銀行B雖是最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，卻因該計(jì)劃資金由銀行A支出，而沒(méi)有對(duì)該計(jì)劃進(jìn)行任何的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提和撥備準(zhǔn)備，事實(shí)上放大了風(fēng)險(xiǎn)敞口，這形成了一種新形態(tài)的影子銀行。

1.2 商業(yè)銀行內(nèi)部的理財(cái)機(jī)構(gòu)

在商業(yè)銀行內(nèi)部衍生出區(qū)別于傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)部門的理財(cái)機(jī)構(gòu)，是商業(yè)銀行適應(yīng)金融創(chuàng)新和規(guī)避管控的結(jié)果。近十年來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)上不斷推陳出新，一部分理財(cái)業(yè)務(wù)的確是為了豐富居民的投資渠道而創(chuàng)設(shè)，除此之外，相當(dāng)一部分理財(cái)產(chǎn)品則成為商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管套利的通道。

1.3 非銀行金融機(jī)構(gòu)

中國(guó)存在著眾多從事特定金融業(yè)務(wù)的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，它們擁有金融牌照，受到的監(jiān)管較少，是影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機(jī)構(gòu)主要包括企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、擁有貨幣市場(chǎng)基金的基金公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費(fèi)公司、小額貸款公司等因?yàn)閾碛信普?，這類機(jī)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)能夠被監(jiān)管所覆蓋，但相關(guān)監(jiān)管的方式和手段仍存在諸多不足，監(jiān)管力度整體不足。

1.4 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)

作為一種新型的影子銀行形式，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展呈現(xiàn)出井噴增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的融資規(guī)模達(dá)到130億元，部分借貸平臺(tái)的融資總量超過(guò)3000萬(wàn)元。根據(jù)《中國(guó)P2P信貸服務(wù)白皮書(20130)的統(tǒng)計(jì)，2012年末，P2P借貸服務(wù)平臺(tái)超過(guò)了200家，可統(tǒng)計(jì)的P2P平臺(tái)線上業(yè)務(wù)借貸余額超過(guò)100億元，投資人超過(guò)5萬(wàn)人。但是當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)缺乏基本的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、完善的信息披露制度，以及良好的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。而且，為了招攬業(yè)務(wù)和降低成本，不少網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)采用了以自有資金進(jìn)行擔(dān)保的模式，從提供中介服務(wù)的平臺(tái)角色轉(zhuǎn)變?yōu)槌兄Z本金墊付的擔(dān)保角色，這在某種程度上已經(jīng)跨越了法律的“紅線”。

金融體系穩(wěn)定是一個(gè)內(nèi)涵豐富的動(dòng)態(tài)概念，衡量金融體系穩(wěn)定的指標(biāo)也相當(dāng)多樣，具體到影子銀行對(duì)金融體系穩(wěn)定的影響，可以從影子銀行的杠桿率、同質(zhì)性、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等角度進(jìn)行考量。首先，杠桿依靠“以小博大”的原理，使數(shù)量有限的資金發(fā)揮出更大的作用，從而更好地實(shí)現(xiàn)資源配置，但是杠桿同樣是金融不穩(wěn)定的來(lái)源，當(dāng)出現(xiàn)虧損時(shí)，杠桿也將成倍放大損失。盡管當(dāng)前中國(guó)式影子銀行的杠桿率還不算高，但是這并不能改變影子銀行追求高杠桿的本性，伴隨著金融市場(chǎng)化程度的不斷加深，影子銀行的高杠桿將對(duì)金融穩(wěn)定形成挑戰(zhàn)。其次，金融市場(chǎng)的同質(zhì)性越大，則市場(chǎng)的波動(dòng)越大。當(dāng)前中國(guó)式影子銀行的同質(zhì)化程度比較高，以銀信、銀證、銀保產(chǎn)品為代表的影子銀行在業(yè)務(wù)模式上趨同，不僅抑制了創(chuàng)新活力，也加大了同質(zhì)化產(chǎn)品集體出現(xiàn)問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)，從而引致金融體系的不穩(wěn)定。再次，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力有助于金融穩(wěn)定，而影子銀行的存在加大了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的難度。

FSB建議使用杠桿率限制、資產(chǎn)集中度限制、設(shè)定贖回門檻、收取贖回費(fèi)等政策工具以降低影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中國(guó)而言，對(duì)開(kāi)展流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的影子銀行，應(yīng)建立相應(yīng)的資本、流動(dòng)性要求，加強(qiáng)信息披露，提高透明度。將影子銀行納入金融統(tǒng)計(jì)范圍，健全社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)制度。對(duì)于不同類別的影子銀行業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)和差異化管理，確保影子機(jī)構(gòu)和影子工具都納入規(guī)范性的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)框架，對(duì)于重疊的業(yè)務(wù)要能夠有效甄別、剔除，防止出現(xiàn)因多次統(tǒng)計(jì)而使影子銀行整體規(guī)模虛高。對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影子銀行，應(yīng)滿足其合理的市場(chǎng)需求，對(duì)于純粹金融交易類，特別是有杠桿放大過(guò)程的影子銀行業(yè)務(wù)，要嚴(yán)格規(guī)范其業(yè)務(wù)活動(dòng)，及時(shí)糾正違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為，合理控制融資渠道和比例，將杠桿率限制在可控的范圍內(nèi)，形成完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

[1]李蔚，蘇振天.我國(guó)影子銀行體系及其監(jiān)管研究.學(xué)術(shù)界，2012 (4) : 59- 65, 284.