淺析私募股權(quán)投資基金和中小型企業(yè)發(fā)展的問題

文/王龍，浙江舟山市31610部隊(duì)

淺析私募股權(quán)投資基金和中小型企業(yè)發(fā)展的問題

文/王龍，浙江舟山市31610部隊(duì)

對(duì)于中小型企業(yè)來說，資金的支持是其發(fā)展必不可少的條件。而傳統(tǒng)的融資渠道已經(jīng)無法使其獲取足夠的資金支持了。于是乎，近些年來在我國(guó)快速發(fā)展起來的私募股權(quán)投資就登上了舞臺(tái)。作為金融資本和事業(yè)資本高度結(jié)合產(chǎn)物的私募股權(quán)投資基金不僅為中小型企業(yè)提供了充足、穩(wěn)定的資金支持，還幫助其改善了治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化配置了金融資源。

私募股權(quán)；投資；中小型企業(yè)

1 背景

企業(yè)在其發(fā)展的過程中，資金的支持是絕對(duì)不可缺失的條件。中小型企業(yè)也是不例外的。然而，相對(duì)大型企業(yè)，作為中小型企業(yè)，就其自身而言，規(guī)模小，實(shí)力弱，流動(dòng)資金少，競(jìng)爭(zhēng)力弱。此外，我國(guó)的多數(shù)中小型企業(yè)沒有核心技術(shù)，依靠充分生產(chǎn)低水平產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)盈利。因此，可替代性極其高。就外部環(huán)境而言，國(guó)家政策偏大型企業(yè)及銀行等信貸業(yè)務(wù)門檻高等。內(nèi)外兩大方面的內(nèi)容致使我國(guó)中小型企業(yè)融資難，難融資的問題。同樣的，逆向思考，一旦解決了融資難的問題，中小型企業(yè)就可以在擁有足夠資金支持的前提下，改善其低技術(shù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)展核心技術(shù)，降低其可替代性，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并反作用于投資方，使得投資方與中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙贏”的局面。

進(jìn)一步分析，對(duì)于中小型企業(yè)來說，要想擁有足夠的資金支持，只能是采取融資的方式，從外部獲取。要么完善舊有的，傳統(tǒng)的融資渠道，要么開拓新的融資渠道。于是乎，近些年來在我國(guó)快速發(fā)展起來的私募股權(quán)投資就登上了舞臺(tái)。特別的，上文有提到，中小型企業(yè)由于自身的因素而在一定程度上導(dǎo)致其融資困難，因此，中小型企業(yè)要想獲得持續(xù)的資金支持，就必須要完善其自身治理結(jié)構(gòu)。而作為金融資本和事業(yè)資本高度結(jié)合產(chǎn)物的私募股權(quán)投資就顯現(xiàn)出了其在幫助中小型企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)化配置金融資源的獨(dú)特且強(qiáng)大的功能。

我們?cè)偕钊肫饰?，作為中小型企業(yè)，特別的作為我國(guó)的中小型企業(yè)，限制其發(fā)展的金融瓶頸大致有兩個(gè)：途徑和代價(jià)。沒有合適的途徑能夠?qū)崿F(xiàn)融資或是融資的代價(jià)不合適。而新興融資方式---私募股權(quán)投資不僅解決了其金融瓶頸，甚而用深度介入及專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，完善了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而為目標(biāo)企業(yè)創(chuàng)造了特殊的價(jià)值。

而作為投資方，采用私募股權(quán)投資的方式，其最終目的無非是盈利。即是將資金當(dāng)作商品，采用私募股權(quán)投資的方式介入中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并以此為平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資本的增值活動(dòng)。此外，在促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展同時(shí)，反作用于自身，從而進(jìn)一步成就了私募股權(quán)投資基金本身。正是基于這樣的能夠互利的前提下，二者互相青睞，相輔相成，使得私募股權(quán)投資基金和中小型企業(yè)結(jié)合這一現(xiàn)象迅速成為了金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

2 中小型企業(yè)發(fā)展融資難的現(xiàn)狀及我國(guó)私募股權(quán)的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 中小型企業(yè)發(fā)展融資難的現(xiàn)狀

進(jìn)一步詳述，導(dǎo)致中小型企業(yè)融資難的因素分為內(nèi)、外兩個(gè)方面：

內(nèi)部因素即是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)模式、管理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)能力等等。首先，由于我國(guó)特殊的國(guó)情，我國(guó)中小型企業(yè)絕大多數(shù)門檻較低，這就導(dǎo)致了中小型企業(yè)多卻小，實(shí)力弱，經(jīng)營(yíng)模式缺乏技術(shù)含量。再者，企業(yè)自身規(guī)模小，且由于其經(jīng)營(yíng)模式多在重復(fù)生產(chǎn)低技術(shù)含量的單一的產(chǎn)品，所以可代替性極高，效益極其不穩(wěn)定。這些原因使得投資中小型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增大，對(duì)于銀行等傳統(tǒng)信貸行業(yè)來說，不敢去冒這個(gè)險(xiǎn)。因而不敢向其放貸或者放貸金額十分有限。

外部因素則是金融機(jī)構(gòu)和政府兩個(gè)方面的。一來傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的缺乏導(dǎo)致中小型企業(yè)可獲取的融資渠道少。再者，中小型企業(yè)的所有制與國(guó)有企業(yè)的差異這一點(diǎn)，使得中小型企業(yè)比較難通過初衷是為響應(yīng)國(guó)有企業(yè)外源融資需求才建立起來的當(dāng)下實(shí)行的我國(guó)金融融資體制來獲得足夠、穩(wěn)定的資金支持。而在政府方面，一是政府各部門協(xié)調(diào)性不足，從而導(dǎo)致政策的混亂性。二來即是各項(xiàng)政策與法律定義不明確及法律的不完善，監(jiān)督職能的不到位，使得中小型企業(yè)融資處于尷尬的地位。

內(nèi)外原因，使得我國(guó)中小型企業(yè)難以得到進(jìn)一步的發(fā)展，甚而長(zhǎng)此以往會(huì)退步發(fā)展。因而，新型、合理、穩(wěn)定、安全的融資對(duì)于中小型企業(yè)來說，就像鞘膜里的綠洲一樣，被苦苦期待著。這種情況下，新登上世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的私募股權(quán)投資基金橫空出世。而例如，中國(guó)蒙牛的崛起證明，私募股權(quán)投資的確在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、收益分享、合約安排和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等方面比傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)更高效，從而更適應(yīng)中小企業(yè)當(dāng)下的發(fā)展需求。

2.2 我國(guó)私募股權(quán)的發(fā)展現(xiàn)狀

2.2.1 私募股權(quán)基金是什么

私募股權(quán)基金指的是通過私募的形式從機(jī)構(gòu)投資者處得到的資金。而得到私募股權(quán)投資的基金所需要的代價(jià)，就是讓渡有限年限的企業(yè)管理權(quán)。從另一個(gè)方面來說，也即是投資方不僅要提供充足、穩(wěn)定的資金支持，還要提供全方位的增值服務(wù)，例如先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)及先進(jìn)人才的引進(jìn)、幫助拓展銷售渠道等。此外，投資者和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)也是私募股權(quán)投資的一大特色。

2.2.2 我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

從清科研究院獲取的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)私募股權(quán)投資近十幾年來發(fā)展迅猛。2007年私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)大陸地區(qū)總投資12億美元，而至2012年，這個(gè)數(shù)字則增長(zhǎng)至253.13億美元。而到2014年，私募股權(quán)投資基金參與投資的交易金額又實(shí)現(xiàn)了101%的增長(zhǎng)率?？梢哉f，私募股權(quán)投資依然成長(zhǎng)為我國(guó)金融市場(chǎng)一個(gè)不可或缺的部分了。

3 私募股權(quán)投資基金對(duì)發(fā)展中小企業(yè)的積極作用

3.1 提供融資渠道，保障充足、穩(wěn)定的資金來源

在傳統(tǒng)的中國(guó)金融結(jié)構(gòu)中，中小型企業(yè)融資渠道過于單一且由于其自身的缺陷導(dǎo)致融資困難，這是中小型企業(yè)無可避免的一個(gè)瓶頸。資金的供給方與需求方的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在著明顯的差異。所以，短時(shí)間內(nèi)依靠傳統(tǒng)的金融信貸模式來扭轉(zhuǎn)我國(guó)中小型企業(yè)難融資的問題幾乎是不可能的。所以只能是依靠新型的產(chǎn)業(yè)投資獲得融資，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。而私募股權(quán)投資基金作為投資方，其根本目的在于尋求合適的平臺(tái)以實(shí)現(xiàn)資本的增值。一個(gè)提供平臺(tái)，一個(gè)提供資金進(jìn)而促使雙方實(shí)現(xiàn)“共贏局面”。

3.2 降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于部分資金密集型的中小型企業(yè)來說，資金顯得比其他類型的企業(yè)更加重要。而融資難導(dǎo)致其只能高度依賴銀行債務(wù)。這樣的融資結(jié)構(gòu)意味著很多企業(yè)在運(yùn)行的同時(shí)，身上背負(fù)著巨淺析我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀額債務(wù)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)一旦出現(xiàn)問題就可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，進(jìn)而陷入困境。但私募股權(quán)投資基金能夠?yàn)橹行⌒推髽I(yè)提供新的股權(quán)融資方式，以減輕中小型企業(yè)背負(fù)的債務(wù)，進(jìn)而降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 改善中小型企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)及管理水平

私募股權(quán)投資基金除了為中小型企業(yè)帶來資金外，還會(huì)為投資的中小型企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)，例如先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)及先進(jìn)人才的引進(jìn)、幫助拓展銷售渠道等。對(duì)于投資方而言，為了進(jìn)一步保障自己的利益，降低自己的投資風(fēng)險(xiǎn)，除了資金的注入外，他們還會(huì)幫助企業(yè)引入專業(yè)化的人才，制定合理的管理機(jī)制，以科學(xué)的方式對(duì)未上市的中小型企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代化管理模式。

3.4 從長(zhǎng)期來看，有利于促進(jìn)投資者與中小型企業(yè)之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，中小型企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，可以激勵(lì)投資者與企業(yè)建立起長(zhǎng)期的合作的關(guān)系。這樣一來，中小型企業(yè)的股權(quán)掌握在少數(shù)精明的機(jī)構(gòu)投資人手里，所謂精明的投資人，就是投資經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有科學(xué)管理方法，且有一支擁有比較強(qiáng)的監(jiān)督能力的團(tuán)隊(duì)。相比傳統(tǒng)股票市場(chǎng)造成企業(yè)股權(quán)分散，股權(quán)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者約束比較弱的局面，毫無疑問，私募股權(quán)融資可以使得企業(yè)更好更快的發(fā)展。而反過來，企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，使得投資者獲得的利益更多，而且，在中小型企業(yè)逐漸發(fā)展壯大的過程中，私募股權(quán)投資方已經(jīng)掌握了企業(yè)內(nèi)部的信息，這對(duì)投資方來說，能夠比較容易對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、管理等活動(dòng)進(jìn)行及時(shí)的干預(yù)和全面的監(jiān)控來保證自身的投資權(quán)益。而對(duì)于中小型企業(yè)來說，私募股權(quán)投資方較多的掌握企業(yè)內(nèi)部的信息，可以有效的減少彼此的磨合期，企業(yè)可以盡早的得到投資者在資金和管理上的支持。在這樣的基礎(chǔ)上，中小型企業(yè)和投資方就傾向于建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，促進(jìn)中小型企業(yè)得到了長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

4 中小企業(yè)如何進(jìn)行私募股權(quán)融資

4.1 向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)尋求幫助，引進(jìn)專業(yè)人才

之所以被稱為專業(yè)機(jī)構(gòu)，肯定是有其道理的。在想要引入私募股權(quán)投資基金時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先考慮專業(yè)機(jī)構(gòu)。首先，私募過程復(fù)雜且要求很高，僅僅依靠中小型企業(yè)自身難以完成。例如聘請(qǐng)有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)顧問給企業(yè)提供全方位和專業(yè)化的幫助。再如向業(yè)內(nèi)著名的中介機(jī)構(gòu)咨詢，尋求投資方。

4.2 有選擇性的進(jìn)行引入

并不是所有的私募股權(quán)投資方都可以引入的，中小型企業(yè)在充分考慮自身經(jīng)營(yíng)管理狀況的前提下，優(yōu)先選擇對(duì)企業(yè)發(fā)展助力大的投資者。例如，優(yōu)先選擇資金雄厚、對(duì)企業(yè)投資周期長(zhǎng)的相對(duì)成熟的專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

4.3 有原則，量力而行

對(duì)于中小型企業(yè)而言，必須明確的一點(diǎn)是，如若為了獲取融資而答應(yīng)投資方無理的要求，這樣的融資對(duì)于企業(yè)來說，并非是好事。融資不是目的，選擇進(jìn)行融資的根本在于促進(jìn)公司的發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利。所以，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上某些想要回報(bào)卻不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資方，一定要堅(jiān)守原則，目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)來看。三思而行。

[1]楊秀萍,薛陽.私募股權(quán)投資基金在中小企業(yè)融資中的作用[J].沈陽師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2017,41(05)：57-62.

[2]付雨峰.私募股權(quán)投資基金促進(jìn)中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的應(yīng)用研究[D].華北電力大學(xué),2015.