“特朗普金融新政”恐埋重大金融隱患

■本刊特約評論員 張茉楠

“特朗普金融新政”恐埋重大金融隱患

■本刊特約評論員 張茉楠

近日，特朗普推出“金融新政”，簽署行政令，修改金融監(jiān)管條例《多德-弗蘭克法案》，大幅放寬銀行業(yè)借貸限制，被視為打破了束縛華爾街身上的“枷鎖”，是對美國金融監(jiān)管框架的最大一次洗牌。

事實上，2008年金融危機給了美國監(jiān)管框架的制度性糾偏，推動了金融體系的變革。多年以來，過度金融擴張導(dǎo)致了美國經(jīng)濟的過度虛擬化。以美國為代表的金融擴張集中在兩個具體的領(lǐng)域：一是快速飆升的聯(lián)邦債務(wù)；二是以次級貸款為代表的住房貸款抵押證券。聯(lián)邦債務(wù)的居高不下與二戰(zhàn)后國際金融秩序的制度缺陷有直接關(guān)系。這個金融秩序隱含的流動性創(chuàng)造機制中的“鑄幣權(quán)”問題，正是金融虛擬經(jīng)濟助長了美國政府對政策自主性強烈的選擇偏好，并導(dǎo)致了美國實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)的萎縮以及“產(chǎn)業(yè)空心化”問題。而對金融監(jiān)管的大幅放松更加助長了美國金融風(fēng)險選擇性偏好的增強，并最終釀成了2008年的金融危機。

為避免金融危機再度爆發(fā)，美國國會于2010年7月21日批準了《華爾街金融改革和消費者保護法案》（簡稱《多德-弗蘭克法案》）。該法案被認為是繼《格拉斯一斯蒂格爾法案》之后華爾街最深刻的變革，也是2008年后采取的應(yīng)對金融危機最嚴厲的監(jiān)管法規(guī)，是“大蕭條”以來美國金融系統(tǒng)的法律框架進行的“再造”。

《多德-弗蘭克法案》旨在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，化解金融機構(gòu)“大而不能倒”問題。從銀行每年的壓力測試，到設(shè)立消費者金融保護局，再到引入著名的沃爾克規(guī)則（Volcker rule）限制大型金融機構(gòu)的自營交易業(yè)務(wù)，《多德-弗蘭克法案》無疑對后金融危機時代的美國金融業(yè)起到了相當?shù)恼嫘Я?。《多?弗蘭克法案》實施以來，美國金融系統(tǒng)透明度、銀行杠桿率、金融消費者的保護等方面都有不同程度的改善，為重建美國金融體系起到了積極作用。

一直以來特朗普都主張廢除《多德-弗蘭克法案》，放松金融監(jiān)管也是特朗普作為“百日新政”計劃的一部分。從影響上看，一旦廢除《多德-弗蘭克法案》，對金融監(jiān)管大幅放松不僅將刺激金融資本逐利性的增強，在全球資本收益率普遍偏低的情況下，勢必會擠壓實體經(jīng)濟的利潤空間，進一步助長金融業(yè)再度加杠桿。與此同時，美國作為全球金融監(jiān)管的“風(fēng)向標”，大幅放松金融監(jiān)管也會產(chǎn)生較強的“外溢效應(yīng)”。日前，歐洲央行行長德拉吉強烈指責(zé)美國有意放松監(jiān)管的行為，認為放松監(jiān)管是2008年金融危機爆發(fā)的重要原因，放松銀行業(yè)監(jiān)管是令人擔憂的舉動，并且十分危險，將對穩(wěn)定的金融系統(tǒng)構(gòu)成威脅。德國央行執(zhí)委多姆布雷特也表示，突然撤銷或削弱部分監(jiān)管是一個巨大的錯誤，這或?qū)⒃黾釉僖淮伪l(fā)金融危機的可能性。莫尼塔宏觀發(fā)布也報告指出，不良貸款率高、金融衍生品風(fēng)險敞口過大、政府債務(wù)拖累等是以意大利銀行業(yè)為代表的大多數(shù)歐洲銀行所面臨共同難題，一旦處理不當，將爆發(fā)銀行危機。因此，“特朗普金融新政”將埋下系統(tǒng)性金融隱患，不排除危機會卷土重來。