混合所有制改革與技術(shù)創(chuàng)新文獻(xiàn)綜述

曾昭灶　李睿嫻

摘要：混合所有制改革和鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新已成為當(dāng)前實(shí)施國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要的舉措。過去的國企改革未能建立起有效促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的公司治理機(jī)制。因此將對混合所有制改革與公司治理、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的有關(guān)研究做出綜述，為探討如何借助混改，提高企業(yè)的治理水平和技術(shù)創(chuàng)新效率提供參考。

關(guān)鍵詞：混合所有制改革；技術(shù)創(chuàng)新；公司治理

中圖分類號(hào)：D9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.35.057

十八屆三中全會(huì)把積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，提高到“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”高度。隨后，廣東、上海等多個(gè)省市明確了國有企業(yè)的改革方向，要大力發(fā)展混合所有制。國企混合所有制改革（以下簡寫為混改）將成為未來一段時(shí)間，國家新常態(tài)下實(shí)施國家發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)體制改革的重要舉措。早在2006年國家提出創(chuàng)新型國家發(fā)展戰(zhàn)略，2012年黨的十八大確立實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。技術(shù)進(jìn)步在宏觀上是經(jīng)濟(jì)長期增長的三大因素之一，在微觀是企業(yè)不斷提高企業(yè)價(jià)值的源泉。在中國人口紅利等優(yōu)勢日漸消失的同時(shí)，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新成為轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長方式重要途徑。國企改革多年，很多國企已成為國有控股上市公司，完成了混改，形式上已經(jīng)形成了滿足嚴(yán)格法律法規(guī)要求的治理結(jié)構(gòu)，但企業(yè)的經(jīng)營效率和創(chuàng)新效率仍不能滿足國家發(fā)展戰(zhàn)略要求。下文將對混改與公司治理、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的有關(guān)研究做出綜述，為探討如何借助混改，提高企業(yè)的治理水平和技術(shù)創(chuàng)新效率提供參考。

1混合所有制改革的研究

自十八屆三中全會(huì)《決定》提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”以來，混合所有制成為研究焦點(diǎn)?；旌纤兄普f法早在1997年十五大官方文件中就已出現(xiàn)，并在十六屆三中全會(huì)公報(bào)中有明確的論述，而國有企業(yè)的股份制改革和上市就是混改的實(shí)踐。鄭志剛（2015）較詳細(xì)地論述了，十八屆三中全會(huì)提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的歷史邏輯，主要是過去的經(jīng)濟(jì)改革并不能改變非公有經(jīng)濟(jì)不平等競爭的地位，國有資本占有壟斷經(jīng)營和資源優(yōu)勢，而國有資本的股份制改革，并沒有使國有控股企業(yè)經(jīng)營完全市場化，并且提高運(yùn)行效率。在混改的認(rèn)識(shí)、主要問題和實(shí)現(xiàn)的思路上有大量的論述。（中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所課題組，2014，黃速建，2014，厲以寧，2014，楊紅英、童露（2015）。

國企混改可以降低政策負(fù)擔(dān)提升經(jīng)營效率（胡穎和劉少波，2005；陳林和唐楊柳，2014）。劉曄、張訓(xùn)常、藍(lán)曉燕（2016）研究了國有企業(yè)改革后的全要素生產(chǎn)率的變化，發(fā)現(xiàn)混改有助于提升全要素生產(chǎn)率，并且提升效果好于私有化。殷軍（2016）從民營股東和國有股東的成本優(yōu)勢角度出發(fā)，分析了混改提升效率的影響因素，并且構(gòu)建了混合所有制企業(yè)中國有和民營股權(quán)的最優(yōu)比例分析模型。廣東省政府發(fā)展研究中心課題組（2017）以廣青科技深化混改的案例，分析了國有股東和民營企業(yè)如何優(yōu)勢互補(bǔ)，通過員工持股等機(jī)制促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，并取得良好的效果?；旄牡墓竟蓶|之間可以互相制衡，起到治理效應(yīng)（云宏、汪茜，2015）。馬連福、王麗麗、張琦（2015）發(fā)現(xiàn)簡單的股權(quán)混合并不能夠改善公司的績效表現(xiàn)。汪平、鄒穎、蘭京（2015）提出不同性質(zhì)股權(quán)的資本成本不同，混改應(yīng)該考慮降低公司的資本成本展開。

2混改與公司治理的研究

楊紅英、童露（2015）的研究從股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制三個(gè)方面提出混改下國企公司治理的構(gòu)想。具體來看，將混改與公司治理相結(jié)合的文獻(xiàn)主要研究集中在股權(quán)關(guān)系和結(jié)構(gòu)上。郝云宏、汪茜（2015）以股權(quán)分置改革后的“鄂武商”為案例研究發(fā)現(xiàn)，民營股東與國有股東進(jìn)行適度控制權(quán)爭奪是符合效率原則的市場化行為，參股股東可以通過引入關(guān)系股東、爭取董事會(huì)席位及運(yùn)用法律制度等路徑制衡大股東。李文貴等（2015）以混改為背景，研究發(fā)現(xiàn)非國有股權(quán)比例與民營化企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)顯著正相關(guān)，研究結(jié)果有助于澄清有關(guān)混合所有制的爭議。員工持股是混改背景下出現(xiàn)的新興公司行為，張銜等（2015）認(rèn)為我國員工持股制度定位存在偏差，重短期集資與謀利，輕長期激勵(lì)與參與，逐漸演變成了“少數(shù)人持股”，加劇了分配不公，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的政策建議。

內(nèi)部治理機(jī)制方面，鄭志剛（2015）大膽提出國有資本應(yīng)扮演沒有表決權(quán)的“機(jī)構(gòu)投資者”的積極股東角色，并積極加以改進(jìn)獨(dú)董制度，改善內(nèi)部治理機(jī)制。梁小惠（2015）提出應(yīng)著力構(gòu)建構(gòu)成合理、具有較強(qiáng)獨(dú)立性的董事會(huì)、結(jié)構(gòu)科學(xué)、具有充分監(jiān)督職能的監(jiān)事會(huì)、設(shè)置獨(dú)立的責(zé)、權(quán)、利高低一致的經(jīng)理人的公司治理結(jié)構(gòu)。楊紅英等（2015）認(rèn)為公司內(nèi)部治理需明確混改中“股東-董事會(huì)-經(jīng)理層”之間的雙重委托代理關(guān)系，通過股東大會(huì)選舉的方式組件雙層董事會(huì)，在董事會(huì)內(nèi)部建立公開透明的信息共享機(jī)制和權(quán)力制衡機(jī)制。何國成（2014）研究了混改背景下國資國企審計(jì)的問題。

3公司治理與技術(shù)創(chuàng)新的研究

Bollec（2011）對公司治理與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系作了較全面的綜述，指出技術(shù)創(chuàng)新的三個(gè)特點(diǎn)——投資專用性、創(chuàng)新過程確定性和未來收益不確定性決定了需要通過股權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵(lì)制度等公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)來解決激勵(lì)專用性投資。Tylecote &Conesa （1999）比較了不同公司治理制度下的公司的技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)現(xiàn)公司治理制度對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有決定性的影響。股權(quán)集中度或者大股東持股，影響股東在企業(yè)中控制權(quán)、收益權(quán)和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響技術(shù)創(chuàng)新。股權(quán)集中有利于大股東對管理層的監(jiān)督，管理層集中持股、外部機(jī)構(gòu)投資者控股的公司比分散持股公司有更多的創(chuàng)新（Francis&Smith，1995；楊建君和盛鎖，2007）。Vito等（ 2010）認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新有較高的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，大股東持股比例過大，不愿意承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，大股東持股比例與技術(shù)創(chuàng)新呈負(fù)相關(guān)關(guān)系越顯著。也有大股東持股比例與技術(shù)創(chuàng)新無明確關(guān)系的研究楊建軍等，2010；馮根福和溫軍（2008）。endprint

股權(quán)性質(zhì)即不同所有權(quán)性質(zhì)的大股東，由于在持股動(dòng)機(jī)、監(jiān)督或者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力上存在差異，會(huì)影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新決策。國外比較關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者對創(chuàng)新的影響。Hill等（1988）認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，比較注重短期收益，會(huì)給管理層壓力，減少長期項(xiàng)目和創(chuàng)新投資。Aghion 等（ 2009） 認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在信息分析和監(jiān)督管理層上有優(yōu)勢，產(chǎn)品市場競爭使管理層排斥風(fēng)險(xiǎn)較高的技術(shù)創(chuàng)新，機(jī)構(gòu)投資者的理解支持和監(jiān)督，可以增加管理層從事創(chuàng)新的激勵(lì)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股對技術(shù)創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用。（徐勇等，2012；李漢涯等，2017）。在中國，股權(quán)性質(zhì)的研究，更多作國有控股和非國有控股的區(qū)分。李文貴和余明桂（2015）對中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫2002～2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)非國有股權(quán)比例與民營化企業(yè)的創(chuàng)新顯著正相關(guān)。吳延兵（ 2012）和馮根福和溫軍（2008）的研究都表明國有持股比例（包括國有股和國有法人持股） 與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在反相關(guān)關(guān)系， 國有持股比例越高， 技術(shù)創(chuàng)新能力越低。

董事會(huì)特征對技術(shù)創(chuàng)新的影響。杜龍政和蔣神州（2012）對董事會(huì)特征與技術(shù)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)中存在技術(shù)董事能增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力； 董事受教育程度越高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)； 董事會(huì)會(huì)議次數(shù)越多企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。董事長與總經(jīng)理的兩職兼任情況，有兩種可能。一是兩職兼任有利于研發(fā)決策，Lane （ 1998） 研究認(rèn)為，兩職兼任更有利于提高決策的效率，與創(chuàng)新正相關(guān)。二是兩職分離則有利于防止決策的隨意性，與研發(fā)支出正相關(guān)（徐金發(fā)和劉翌2002；夏蕓和唐清泉，2008）。在管理者持股對創(chuàng)新影響上有三種可能。一是正相關(guān)。夏冬（ 2003）、夏蕓和唐清泉 （ 2008） 、黃淙淙（2011）、趙國宇（2015）等認(rèn)為，高管股權(quán)激勵(lì)越大，研發(fā)支出越多，創(chuàng)新效率越高。二是負(fù)相關(guān)。趙洪江等 （ 2008）認(rèn)為高管持有股份將導(dǎo)致公司研發(fā)投入減少，高管持有股份越多，公司研發(fā)投入越少。三是不相關(guān)（馮根福和溫軍，2008）。趙國宇（2015）研究發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司其技術(shù)創(chuàng)新能力更強(qiáng)；但對于核心技術(shù)員工而言選擇股票期權(quán)方式更為有效，管理層薪酬激勵(lì)無助于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。

混改是最近幾年國內(nèi)政策推動(dòng)出現(xiàn)的特有現(xiàn)象，因此相關(guān)研究主要出現(xiàn)在國內(nèi)。但混改尚未大規(guī)模實(shí)施，因此大樣本的實(shí)證研究較少，探討性的論述較多。但是對混改中涉及股權(quán)/股東結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、員工持股、混改的方式等問題利用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)或者公司治理理論進(jìn)行系統(tǒng)化研究不多，因此有關(guān)政策建議缺乏可靠的理論支持。

混改中涉及股權(quán)/股東結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、員工持股、混改的方式等問題實(shí)際上可以歸為或公司治理理論范疇，公司治理與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系國內(nèi)外已經(jīng)有大量的研究。這些研究成果之中多數(shù)是關(guān)于公司治理中的某些方面與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系的研究，鮮有把公司內(nèi)部治理體系作為一個(gè)整體來討論與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系。實(shí)際上通過混改形成混合所有制企業(yè)，需要同時(shí)確定股權(quán)/股東結(jié)構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制、員工持股、混改的方式等問題，而這些問題本身是互相決定或影響的。過去的國企股份制改革或上市（更多出于融資動(dòng)機(jī)），沒有把促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新作為主要?jiǎng)訖C(jī)來去設(shè)置公司治理體系（上市公司的治理體系的建立也是摸著石頭過河式形成）。當(dāng)前我國的混改實(shí)踐，為可以綜合設(shè)計(jì)公司治理的各方面因素和激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制提供了實(shí)驗(yàn)機(jī)會(huì)。

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