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    新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下證券業(yè)發(fā)展研究

    2017-11-15 21:08張?chǎng)?/span>
    時(shí)代金融 2017年29期
    關(guān)鍵詞:證券業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換山東省

    【摘要】新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換是經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的必然選擇,也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律。山東省長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng),高投入、高消耗、高污染、低效益的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式更需要通過(guò)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。其中,資本市場(chǎng)及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的深化發(fā)展,對(duì)于實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”具有重要的推動(dòng)作用。本文深入分析了山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下證券業(yè)的發(fā)展情況,并針對(duì)性地提出新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下證券業(yè)的發(fā)展路徑,從而助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    【關(guān)鍵詞】新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換 山東省 證券業(yè)

    一、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換概述

    2015年10月,李克強(qiáng)總理在召開的政府工作會(huì)議中提出:“我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的艱難進(jìn)程中”。2017年1月20日,國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)新管理優(yōu)化服務(wù)培育壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能加快新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換的意見(jiàn)》,這是我國(guó)培育新動(dòng)能加速新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換的第一份文件。2017年3月6日“兩會(huì)期間”,李克強(qiáng)總理兩會(huì)期間參加山東代表團(tuán)審議時(shí)指出,山東發(fā)展得益于動(dòng)能轉(zhuǎn)換,希望山東在國(guó)家發(fā)展中繼續(xù)挑大梁,在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中繼續(xù)打頭陣。2017年政府工作報(bào)告有兩處“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”,并提出做好2017年政府工作中要依靠“依靠創(chuàng)新推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)”,并提出“雙創(chuàng)”是推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要力量。

    二、山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換需要與證券業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合

    未來(lái)幾年將是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的跨越發(fā)展時(shí)期,對(duì)證券業(yè)提出了更高要求。山東作為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)省,從戰(zhàn)略上高度重視證券業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),積極打造全省資本市場(chǎng)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)平臺(tái),將為提高全省直接融資規(guī)模,促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。

    (一)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在需求

    隨著山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益加速,經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升,但同時(shí)也積累了一些問(wèn)題,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型,發(fā)展方式亟待轉(zhuǎn)變,部分行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩。對(duì)部分傳統(tǒng)行業(yè)的整合和轉(zhuǎn)型是山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。從未來(lái)趨勢(shì)看,產(chǎn)業(yè)發(fā)展到成熟階段就需要通過(guò)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換來(lái)提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活力和生命力。

    (二)助力國(guó)企進(jìn)行混合所有制改革

    山東在推進(jìn)混合所有制改革的進(jìn)程中,面臨著經(jīng)營(yíng)性國(guó)資證券化率低、國(guó)有控股股東“一股獨(dú)大”、資產(chǎn)負(fù)債率偏高、成長(zhǎng)性和競(jìng)爭(zhēng)力不足等問(wèn)題,借力并購(gòu)重組、通過(guò)引入社會(huì)資本推進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換,通過(guò)開放性市場(chǎng)化重組、創(chuàng)新設(shè)計(jì)優(yōu)先股條款豐富重組支付手段、加快降低第一大股東持股比例等方面進(jìn)行積極探索,有望解決上述問(wèn)題,達(dá)到利用資本市場(chǎng)推進(jìn)混合所有制改革的目標(biāo)。

    三、山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下證券業(yè)發(fā)展情況及路徑

    (一)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下,山東省證券業(yè)發(fā)展落后

    1.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。表1為我國(guó)2016年GDP前12省份GDP與股基交易額情況,山東省2016年GDP為67,008.19億元,占全國(guó)比重9%,股基交易額10.42萬(wàn)億元,占全國(guó)比僅為3.76%。GDP份額與股基交易額份額之差為12省份最大,達(dá)到5.24%。上海、北京、浙江、福建最小,為負(fù)(股基交易份額大于GDP份額),交易比較活躍。

    12省份GDP份額與股基交易額份額乖離差平均值為-0.64%,如果山東省由目前的5.24%達(dá)到此平均水平,則股基交易份需要額升為9.64%,按2016年山東省實(shí)際股基交易額10.42萬(wàn)億算,達(dá)到9.64%的占比,股基交易額可以提高至26.7萬(wàn)億,增長(zhǎng)2.56倍。由于山東省經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占證券行業(yè)整體收入的大約一半,因此,山東省證券業(yè)收入可以提高1.28倍。

    2.投資銀行業(yè)務(wù)。直接融資包括非金融企業(yè)債權(quán)融資和股權(quán)融資。山東省直接融資一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于廣東省、江蘇省和浙江省,2016年底約占廣東省、江蘇省和浙江省的33%、41%和77%。山東省2016年1月至2017年6月底,股權(quán)融資額排名全國(guó)第9,家數(shù)排名第6;信用債發(fā)行金額排名第7,只數(shù)排名第7。山東省直接融資在全國(guó)的排名與其GDP在全國(guó)的位置相距甚遠(yuǎn),山東省投資銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)容量相對(duì)較小,對(duì)證券行業(yè)的投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)作用太弱。

    (二)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下證券業(yè)發(fā)展路徑

    1.綜合運(yùn)用證券投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”。以債權(quán)收購(gòu)為基礎(chǔ),充分發(fā)揮AMC(資產(chǎn)管理公司)債務(wù)打折收購(gòu)的獨(dú)特功能,幫助制造業(yè)“降成本”;以投行業(yè)務(wù)為手段,通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)制造業(yè)“去庫(kù)存”、通過(guò)債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn) “去杠桿”、通過(guò)國(guó)際并購(gòu)向境外輸出產(chǎn)品實(shí)現(xiàn) “去產(chǎn)能”、通過(guò)國(guó)際并購(gòu)引入國(guó)外先進(jìn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)層面“補(bǔ)短板”。

    2.針對(duì)破產(chǎn)企業(yè),通過(guò)“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”模式開展并購(gòu)重組業(yè)務(wù),盤活存量資產(chǎn),化解金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)因虧損嚴(yán)重、負(fù)債過(guò)重、經(jīng)營(yíng)陷入困境而瀕臨破產(chǎn)的企業(yè),可以依托證券公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的模式,幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境、扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)動(dòng)能轉(zhuǎn)換;進(jìn)一步,可以通過(guò)后續(xù)資產(chǎn)重組,盤活存量資產(chǎn),提升企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

    3.以“股權(quán)投資+資產(chǎn)重組”模式開展優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù),服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略新興行業(yè)中業(yè)績(jī)優(yōu)秀、成長(zhǎng)性強(qiáng)、有國(guó)際并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)需求的企業(yè),以“股權(quán)投資+資產(chǎn)重組”模式,先參與企業(yè)定向增發(fā),為其提供并購(gòu)資金支持;再為其尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)標(biāo)的和海外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,并引入國(guó)外先進(jìn)技術(shù),促進(jìn)國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    4.通過(guò)并購(gòu)重組推進(jìn)制造業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。以債務(wù)重組優(yōu)化制造業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),通過(guò)資產(chǎn)重組獲取有效資產(chǎn),通過(guò)盈利結(jié)構(gòu)重組促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。最終,以并購(gòu)重組方式優(yōu)化制造業(yè)資源配置,推進(jìn)制造業(yè)的供給側(cè)改革。

    5.通過(guò)多層次資本市場(chǎng)促進(jìn)新動(dòng)能形成。充分利用資本市場(chǎng)各種工具提高我省直接融資比重,降低杠桿率和企業(yè)融資成本,去杠桿化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能,支持區(qū)域股權(quán)交易中心發(fā)展,加快天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、PE基金、產(chǎn)業(yè)基金等創(chuàng)業(yè)金融體系建設(shè),促進(jìn)新動(dòng)能形成。

    參考文獻(xiàn)

    [1]王小廣.新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換:挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)[J].人民論壇,2015.

    [2]汪燕.邁出新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的堅(jiān)實(shí)步伐[J].浙江經(jīng)濟(jì),2016.

    作者簡(jiǎn)介:張?chǎng)危?985-),男,漢族,山東萊蕪人,任職于中泰證券股份有限公司,研究方向:金融學(xué)。endprint

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