公募FOF：實現(xiàn)資產(chǎn)配置的一劑良藥

金夢媛

FOF猶如一劑良藥，有效提升基金產(chǎn)品配置效率并分散投資風(fēng)險，對于豐富基金產(chǎn)品、拓寬基金投資范圍、引導(dǎo)理性投資等方面具有積極意義。

股票漲漲跌跌、外匯升值貶值、黃金等大宗商品起起落落、債券收益忽高忽低……面對紛繁復(fù)雜的市場，投資者該如何做好資產(chǎn)配置，達到分散風(fēng)險、追求穩(wěn)健收益的目的？本刊記者專訪了南方基金宏觀研究與資產(chǎn)配置部負責(zé)人魚晉華，請她分享了市場風(fēng)云變幻下的資產(chǎn)保值增值之道。

“如果說我看得比別人更遠些，那是因為我站在巨人的肩膀上?！濒~晉華非常認同牛頓的這句名言，她把諸多國際投資大師當成她的巨人。而對于普通投資者而言，魚晉華認為，他們同樣可以站在FOF這個“巨人”的肩膀上。

把專業(yè)的事交給專業(yè)的人

聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻。作為資產(chǎn)配置部的負責(zé)人，魚晉華深知資產(chǎn)配置的專業(yè)性和高要求。而當下首批公募FOF獲得監(jiān)管部門的發(fā)行批文并正式問世，對公募行業(yè)具有里程碑的意義，也為投資者帶來了便利的大類資產(chǎn)配置工具。通過購買單一FOF產(chǎn)品，即可達到全球多元化資產(chǎn)配置的目的。

目前，我國公募基金數(shù)量已超過4300只，對于普通投資者而言，如何從眾多基金中選擇合適的產(chǎn)品進行配置已成為一個難題?！癋OF猶如一劑良藥，提供了解決這一難題的重要方法，它是一種能有效提升基金產(chǎn)品配置效率、分散投資風(fēng)險的重要工具，對于豐富基金產(chǎn)品、拓寬基金投資范圍、引導(dǎo)理性投資等方面具有積極意義?！濒~晉華說。

“FOF的靈魂在于資產(chǎn)配置，而做好資產(chǎn)配置需要把握在經(jīng)濟周期的不同階段，各類資產(chǎn)的不同風(fēng)險收益特征；需要有宏觀和大類資產(chǎn)的研究框架和體系，自上而下及自下而上的打通整個投研平臺包括國內(nèi)、國外市場在內(nèi)的投資邏輯和鏈條?！濒~晉華進一步表示，從大類資產(chǎn)配置角度看，預(yù)計在未來相當長的一段時間內(nèi)，權(quán)益方面有持續(xù)選股能力的基金經(jīng)理有望創(chuàng)造明顯的超額收益；債券方面，中短期品種票息保護有足夠配置價值；境外市場，無論是發(fā)達市場還是新興市場，對于FOF組合均有較大的配置價值；在地沿風(fēng)險的潛在刺激下，黃金的配置價值也將凸顯。

配置風(fēng)險而非配置資產(chǎn)

10月20日，南方基金發(fā)布公告指出，南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）（以下簡稱南方全天候策略）成立，自此公募FOF時代正式來臨。據(jù)了解，南方全天候策略首募超33億元，成為首只成立的FOF基金。繼南方全天候策略提前成立，其他在售公募FOF的募集規(guī)模均超過了成立線，首批公募FOF將相繼面世。

據(jù)魚晉華介紹，所謂的全天候策略，是橋水聯(lián)合基金（Bridgewater）提出的一種基于資產(chǎn)類別的風(fēng)險平價策略的全新投資哲學(xué)，該策略提倡配置風(fēng)險，而不是配置資產(chǎn)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法控制的是絕對風(fēng)險，也就是整個投資組合的波動性。而風(fēng)險平價控制的是相對風(fēng)險，讓各資產(chǎn)類別的風(fēng)險處于相對平衡的水平。南方全天候策略基金所指的全天候策略亦蘊含了風(fēng)險平價的投資思路，通過對大類資產(chǎn)的深入研究和分析，基于各類資產(chǎn)對經(jīng)濟環(huán)境變化的反應(yīng)，構(gòu)建適用于中長周期的投資組合，在不同市場環(huán)境下進行均衡資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險。

對于此前市場一直頗為關(guān)注的公募FOF費率問題，魚晉華給出了詳細解答：“南方全天候策略基金A類的認購費率為0.6%，持有時間少于7日的贖回費率為1.5%，持有時間超過6個月，無贖回費。其C類份額無認購/申購費，持有時間超過30日無贖回費，在費率上更為優(yōu)惠。除此之外，該基金管理費率為每年1.0%，托管費率為每年0.2%。”

明確自己能力范圍

“知之為知之，不知為不知，是知也?！痹隰~晉華看來，投資其實是一場與自己的博弈，投資者要清晰地認識自己的能力邊界，在能力范圍內(nèi)尋找大概率的“相對確定性”并堅持自己的投資原則。市場上股票數(shù)量眾多，各行各業(yè)，各種商業(yè)模式；市場參與者形形色色，各個階層、各個策略、各種信息不對稱性；基本面、政策面、流動性和風(fēng)險偏好等因素每天都在變化。因此，市場是一個無限空間下的開放式多方博弈，是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)。要在這個市場中很好生存下去并取得優(yōu)秀的績效，首先要明確自己的能力范圍，劃分“可為”和“不可為”，然后在自己能力邊界范圍內(nèi)，在不確定中尋找大概率的“相對確定性”，并長期堅持自己的投資原則。

對于公募FOF的投資之道，魚晉華給出了以下3點建議：

首先，要對FOF的投資目標、風(fēng)險及投資策略進行初步了解，選擇符合自己風(fēng)險承受能力和中長期投資目標的產(chǎn)品。FOF更加適合中長期投資，投資者不應(yīng)把FOF作為一種短期投資行為。

其次，在選擇FOF產(chǎn)品時，投資者需要了解組合中的基金是公司內(nèi)部產(chǎn)品還是外部產(chǎn)品，如果基金公司采用外部產(chǎn)品構(gòu)建FOF組合，則要對雙重收費問題予以關(guān)注。

最后，雖然資產(chǎn)配置是FOF的主要特性，但底層基金的表現(xiàn)不容忽視。建議投資者在選擇產(chǎn)品時對基金進行一定了解，比如基金經(jīng)理、產(chǎn)品的過往業(yè)績及風(fēng)險收益特點等。