考慮市場需求的PPP項(xiàng)目超額收益分配研究

王永祥，胡致臻，俞 錦

（華東交通大學(xué)土木建筑學(xué)院，江西 南昌 330013）

考慮市場需求的PPP項(xiàng)目超額收益分配研究

王永祥，胡致臻，俞 錦

（華東交通大學(xué)土木建筑學(xué)院，江西 南昌 330013）

PPP項(xiàng)目特許期長，市場需求作為PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)存在一定的變化性。傳統(tǒng)的收益分配模式，無法有效調(diào)動(dòng)各參與方的積極性。在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，引入風(fēng)險(xiǎn)偏好和互惠偏好。將市場需求分為高于或低于設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力兩個(gè)部分，建立與之相應(yīng)的超額收益分配模型。打破傳統(tǒng)模式下的納什均衡，促使投資方為獲得更多的收益，加大投入提高項(xiàng)目的生產(chǎn)，充分發(fā)揮PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)和社會價(jià)值。

委托-代理；風(fēng)險(xiǎn)偏好；互惠偏好

為了滿足公眾對于基礎(chǔ)設(shè)施的使用需求，緩解政府財(cái)政壓力，PPP融資模式被廣泛運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開展的好壞直接關(guān)系到社會的發(fā)展、居民生活質(zhì)量。然而，由于需求及收益的不確定性和缺少有效的超額收益分配機(jī)制，導(dǎo)致許多項(xiàng)目收益偏離預(yù)期。并由此引發(fā)政府與企業(yè)爭利、違約、公眾反對等一系列問題[1]。近年來的一系列博弈實(shí)驗(yàn)證明,人們在風(fēng)險(xiǎn)偏好之外還具有互惠偏好,在追求個(gè)人收益時(shí)還會關(guān)注收益分配是否公平。在所需付出努力成本不同的情況下風(fēng)險(xiǎn)偏好和互惠偏好共同影響人們的行為決策[2]。

在研究以往收益分配模式的基礎(chǔ)上，將互惠偏好引入收益分配模型。建立有效的政府激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮投資者的能動(dòng)性，提高項(xiàng)目單位時(shí)間的生產(chǎn)效率。由于各參與方的互惠偏好，政府對投資者進(jìn)行讓利以換來投資方的更加努力，在可以獲得期望收益的情況下投資方加大努力成本投入。通過對以往收益分配模式的改進(jìn)，以期在理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)下實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資者的最優(yōu)產(chǎn)量策略由圖1（a）～圖1（c）轉(zhuǎn)變。

圖1 投資者最優(yōu)產(chǎn)量Fig.1 Investor’s optimal output

1 基本假設(shè)

1.1 PPP項(xiàng)目市場需求變化

PPP項(xiàng)目具有特許期長的特點(diǎn)，市場需求作為PPP項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)存在較大的波動(dòng)性。由于基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)的主要目的是服務(wù)大眾，收費(fèi)相對較低。投資者可能會面臨高投入，低回報(bào)甚至虧本的風(fēng)險(xiǎn)?；诨セ莨糙A的原則，政府方會通過最低收益擔(dān)保的形式與投資方共同分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中對于社會需求q大于政府最低收益擔(dān)保需求量q1的部分所產(chǎn)生的收益即超額收益。根據(jù)為滿足社會需求，項(xiàng)目是否需增加投資將社會需求分為高于項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力q2，或低于項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力q2兩個(gè)部分。當(dāng)社會需求量高于q2時(shí)，投資方為滿足社會需求，加大資源投入所能達(dá)到的PPP項(xiàng)目最大生產(chǎn)量q3，如圖2所示。

圖2 PPP項(xiàng)目市場需求量變化Fig.2 Changes inmarket demand for PPP projects

1.2 變量定義

1）在政府和投資者組成的PPP項(xiàng)目委托-代理關(guān)系中，投資者知道自己的實(shí)際成本和收益而政府并不完全清楚。因此作為契約的提供者政府是委托方，具有信息劣勢。而作為契約的接受者投資人是代理方，具有信息優(yōu)勢。委托方根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)制定相應(yīng)的契約，使代理方的行為向著對委托方有利的方向發(fā)展。

2）在PPP項(xiàng)目中不同的投資者由于實(shí)力不同因而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好RC。社會資本參與PPP項(xiàng)目是一種投資行為，投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性或風(fēng)險(xiǎn)追求的。政府作為原本基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和提供者更看重PPP項(xiàng)目能否順利進(jìn)行，所以政府是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)中性的。其中RC=0.5為風(fēng)險(xiǎn)中性，RC∈（0.5，1］為風(fēng)險(xiǎn)追求，RC∈（0，0.5］為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

3）PPP項(xiàng)目的社會需求q是投資者提高效益的努力程度e的增函數(shù)：q（e）=a-bp+e+ε，其中a是投資者不改善管理PPP項(xiàng)目的最低社會需求量。PPP項(xiàng)目的特許價(jià)格根據(jù)社會資本方的投標(biāo)報(bào)價(jià)確定用p表示。雖然在定價(jià)的同時(shí)會設(shè)置調(diào)價(jià)機(jī)制，但由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)價(jià)格上調(diào)會損害到社會的利益，上調(diào)幅度往往比較小。而當(dāng)期望收益無法滿足時(shí)投資者最終會選擇放棄項(xiàng)目而不是與政府再談判，所以在這里假設(shè)特許價(jià)格為不變量。b是特許價(jià)格對社會需求的影響系數(shù)。ε是隨機(jī)因素，且呈正態(tài)分布。

4）由于政府在項(xiàng)目前期提供最低收益擔(dān)保，所以投資方既使不努力也可以獲得的需求量q1=q（0）。在項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模不變的情況下，投資者加大投入，項(xiàng)目所能達(dá)到的最大產(chǎn)量

5）在PPP項(xiàng)目中政府為吸引社會資本，保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行，會對項(xiàng)目提供最低擔(dān)保收益設(shè)為Vd。Vd與政府最低擔(dān)保產(chǎn)量q1正相關(guān)。

6）政府對于PPP項(xiàng)目運(yùn)營階段的監(jiān)管主要包括技術(shù)監(jiān)管和財(cái)務(wù)監(jiān)管，技術(shù)監(jiān)管主要是采用一定的技術(shù)手段進(jìn)行檢測這是投資者無法隱瞞的。財(cái)務(wù)監(jiān)管主要是對PPP項(xiàng)目投資收益進(jìn)行監(jiān)督。技術(shù)監(jiān)管在前期便投入，而財(cái)務(wù)監(jiān)督成本相對于收益的變化是很小的，所以假設(shè)為0。

7）投資者的努力成本C與努力度函數(shù)e有關(guān)，并且C′（e）>0，C″（e）>0。即成本函數(shù)是努力度函數(shù)e的增函數(shù)，隨著努力度e的增大，所需要投入的努力成本更多。丁川[3]將成本函數(shù)寫成C（e）=e2。

2 傳統(tǒng)的超額收益分配模式風(fēng)險(xiǎn)

2.1 項(xiàng)目實(shí)踐中

由于PPP項(xiàng)目中各參與方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例較難量化，收益歸單方所有可操作性強(qiáng)，但缺乏科學(xué)性，不利于項(xiàng)目各方的有效參與。對于具有一定收益的項(xiàng)目，政府為降低項(xiàng)目的特許價(jià)格會退出項(xiàng)目收益的分配。相反對于收益較低的項(xiàng)目，政府承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，政府獲得全部收益。

2.1.1 項(xiàng)目超額收益歸投資方所有

資本具有逐利性，收益歸投資者所有，則積極努力策略是投資者的最優(yōu)策略?；诖_定性等值CE的定義，即投資者在得到完全確定收益時(shí)的效用水平要大于等于他付出努力所獲得收益的期望效用

式中：Ψ=ρq1p為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，等于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)系數(shù)ρ乘以政府最低擔(dān)保收益；KS=Rm-Rf為權(quán)益資金成本，根據(jù)文獻(xiàn)[4]權(quán)益資金成本等于投資組合收益Rm與社會無風(fēng)險(xiǎn)投資收益Rf的差。

在不付出努力是沒有努力成本的情況下，投資者參與項(xiàng)目的最低收益為KS。當(dāng)項(xiàng)目收益率低于KS，政府參與收益分配則達(dá)不到投資方的期望收益率，無法吸引社會資本的參與。政府通過退出收益分配降低政府的最低收益擔(dān)保，以吸引實(shí)力較強(qiáng)且具有一定冒險(xiǎn)精神的投資者。

對于收益大于KS的項(xiàng)目而言，在項(xiàng)目運(yùn)營初期政府為投資方提供了最低收益擔(dān)保，分擔(dān)了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。政府不參與收益分配，無形中造成社會資產(chǎn)的流失，損害了公眾的利益。由于PPP項(xiàng)目合作中各參與方存在道德風(fēng)險(xiǎn)，該分配模式會使投資方為獲得暴利在財(cái)政上做出與他實(shí)際不符的低收益高成本假象，不利于政府的有效監(jiān)管。

2.1.2 項(xiàng)目超額收益歸政府方所有

由于努力便會產(chǎn)生努力成本，投資者不參與項(xiàng)目收益的分配，所以投資者的最優(yōu)策略是機(jī)會主義行為策略。

根據(jù)式（1）得確定性收益CE

該收益分配方式主要適用于OM（委托運(yùn)營）和MC（管理合同）這兩種PPP項(xiàng)目運(yùn)營模式。投資方風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，項(xiàng)目收益低于投資方的期望收益。既使政府不參與項(xiàng)目超額收益分配也無法調(diào)動(dòng)投資方運(yùn)營管理的積極性。政府需承擔(dān)項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，對于這類項(xiàng)目采用可用性付費(fèi)加運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)的回報(bào)機(jī)制。政府獲得全部超額收益，通過運(yùn)維績效服務(wù)費(fèi)對投資者進(jìn)行監(jiān)管。

當(dāng)項(xiàng)目q2>q1時(shí)，該分配模式造成機(jī)械的閑置，浪費(fèi)社會資源。在這種分配模式下政府越努力，投資者就會越不努力，甚至存在搭便車的可能性。

2.2 理論研究中

2.2.1 基于各參與方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例的超額收益分配

于景起[5]通過shapley值確定項(xiàng)目各參與方風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)比例。汪洪[6]基于Nash談判模式，考慮出資比例、核心能力對各方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例進(jìn)行定量分析。定量分析政府和投資方的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和收益分配比例分別為

當(dāng)社會需求增加到q3，投資方不延長生產(chǎn)時(shí)間，為滿足社會需求應(yīng)增加努力eΔ。

式中：P為單位產(chǎn)品的價(jià)格。

由于q3-q2

基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例的單一超額收益分配模型，當(dāng)時(shí)q

3 第一部分收益

對于項(xiàng)目在特許經(jīng)營期政府方與投資方在收益和風(fēng)險(xiǎn)分配上的矛盾，可以通關(guān)博弈論有效解決。在招投標(biāo)過程中，政府方和投資方針對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和收益分配比例，進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。在討價(jià)還價(jià)博弈模型中，政府限定出項(xiàng)目的控制價(jià)，投資者再根據(jù)自身實(shí)力投標(biāo)報(bào)價(jià)。政府綜合評審打分，分高者中標(biāo)。這其實(shí)是一個(gè)2階段討價(jià)還價(jià)博弈過程。

由于每一輪討價(jià)還價(jià)會耗費(fèi)一定資金和時(shí)間成本，政府和投資者相應(yīng)資源成本的不同決定了雙方具有不同的貼現(xiàn)因子δ1和δ2。經(jīng)過2階段討價(jià)還價(jià)，可得到政府與投資方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例的納什均衡解為

圖3 兩階段討價(jià)還價(jià)博弈模型Fig.3 Two-stage bargaining gamemodel

根據(jù)鄭志強(qiáng)[7]δ2和δ1滿足

將政府和投資方的貼現(xiàn)因子對各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好求偏導(dǎo)

式中：RG為政府方風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)；δC為投資者貼現(xiàn)因子；δG為政府方貼現(xiàn)因子。

風(fēng)險(xiǎn)偏好與貼現(xiàn)因子正相關(guān)。投資者越是風(fēng)險(xiǎn)追求貼現(xiàn)因子就越大，在談判中產(chǎn)生的資源成本就越低。相應(yīng)的談判能力就越強(qiáng)，中標(biāo)的概率越大。

基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等級與收益相對應(yīng)的原則，所得到的收益分配比例等于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的比例。收益分配比例對貼現(xiàn)因子求偏導(dǎo)

政府方和投資方的超額收益分配比例與貼現(xiàn)因子負(fù)相關(guān)，即貼現(xiàn)因子越高分配到的收益就越少。投資者實(shí)力越強(qiáng)，投標(biāo)報(bào)價(jià)越低。由于貼現(xiàn)因子與風(fēng)險(xiǎn)偏好正相關(guān)，所以風(fēng)險(xiǎn)偏好與其超額收益分配到的比例負(fù)相關(guān)。即談批判方越趨于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，談判時(shí)就越希望獲得更多的收益，減少自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

所以通過投標(biāo)報(bào)價(jià)有利于政府篩選出具有較強(qiáng)實(shí)力的投資方。投資方由于融資成本低，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，所以投標(biāo)報(bào)價(jià)低，使得政府可以從項(xiàng)目中獲得更大的效益。對于不需要增加額外投入的P1到P2部分收益，該分配方式使投資方可以在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)獲得合理收益，且有利于風(fēng)險(xiǎn)管理和項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

4 第二部分收益

4.1 互惠偏好

Rabin[8]對于公平偏好的定義是基于以下事實(shí)：

1）當(dāng)他人對自己友善，人們愿意犧牲自己的物質(zhì)利益作為回報(bào)；

2）當(dāng)他人對自己不友善，人們愿意犧牲自己的物質(zhì)利益對其進(jìn)行懲罰；

3）由公平偏好所損失的物質(zhì)利益越少，則公平偏好的作用就越明顯。

這些事實(shí)解釋了在最后通牒博弈中雙方公平偏好的行為動(dòng)機(jī)，同時(shí)還解釋了在合作博弈中互惠式合作行為動(dòng)機(jī)。

根據(jù)魏光興，張舒[9]對于高能力代理者一定的互惠偏好能使他們更加努力。對于通過討價(jià)還價(jià)博弈選出的高能力投資者，政府在超額收益的分配上考慮公平偏好。根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，適當(dāng)增加投資者超額收益分配的比例，能夠很好的調(diào)動(dòng)投資者努力的積極性。

王穎林[10]將政府的互惠偏好引入政府最低收益擔(dān)保，降低投資方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的比例。但由于投資方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例的確定，因此投資者并不會因?yàn)槠渲刑N(yùn)含的互惠偏好而改變自身的投資運(yùn)營決策結(jié)果。同時(shí)增加了政府的風(fēng)險(xiǎn)，降低了政府的項(xiàng)目收益。本文在王穎林等研究的基礎(chǔ)上將互惠偏好引入超額收益分配，對于社會需求超過項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模部分，針對投資方的行為策略進(jìn)行激勵(lì)與懲罰。通過對超額收益分配模式的改進(jìn)，使項(xiàng)目創(chuàng)造更大的收益。

4.2 基于互惠偏好的超額收益分配

假設(shè)政府部門設(shè)定的獎(jiǎng)懲力度為η2∈［0，1］，對于投資方在合作中的積極行為給予獎(jiǎng)勵(lì)，消極逃避行為進(jìn)行懲罰。投資方選擇提高努力的比例為s，s∈｛0，1｝，即采取積極提高管理策略及消極降低成本策略。得Ff（η，H）＝Ff（η，L）=η2，用η2表示政府方的互惠程度。

由于努力成本函數(shù)增長速度高于努力度函數(shù)。如果政府不給予一定的互惠則投資者便會傾向于選擇不努力以降低努力成本。對于投資者而言，超額收益分配到的份額增加，便意味著其具有更大自主權(quán)，投資者的積極性更高。不考慮項(xiàng)目的社會效益，政府給予投資者的互惠應(yīng)該是建立在自身收益提高的基礎(chǔ)上。而投資者由于政府的互惠偏好，加大成本投入，也是建立在互惠后，提高努力收益增加的基礎(chǔ)上。

政府收益增加下的約束函數(shù)

說明政府在不考慮項(xiàng)目的社會效益，作為一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人其所給予投資者的最大互惠程度就是投資者提高努力的比例，也就是政府的公平偏好。

投資者收益增加的約束函數(shù)

說明政府的互惠度是投資者效用函數(shù)的增函數(shù)。當(dāng)政府互惠后投資收益增加，則政府給予的互惠值越高，投資者越努力。

當(dāng)社會需求超過設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模，不延長機(jī)械運(yùn)營時(shí)間，項(xiàng)目產(chǎn)量越接近項(xiàng)目最大產(chǎn)量投q3資者所要付出的努力越大，努力的成本也越高。政府為提高投資者增加項(xiàng)目投入的積極性，減少政府收益的占比，是政府對于投資者友善行為的激勵(lì)。在無法獲得更大收益則不努力的前提下，政府方的讓利，雖降低了政府的超額收益占比，但政府的實(shí)際收益是增加的。根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和進(jìn)一步努力所付出的努力成本的不同，政府的激勵(lì)應(yīng)超過一定值才能促使投資者進(jìn)一步的努力。例如進(jìn)行深度的技術(shù)改革，政府基于社會效益的考慮，甚至?xí)顺鲈撾A段超額收益的分享。

5 案例分析

大連市垃圾焚燒發(fā)電PPP項(xiàng)目，總投資115 228萬元。建設(shè)期兩年，特許經(jīng)營期27年。設(shè)計(jì)規(guī)模日最大垃圾處理量是2 250 t/d。每噸垃圾的發(fā)電量是360 kW·h。國家為鼓勵(lì)垃圾焚燒再利用規(guī)定垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)是0.65元/kW·h。通過測算在85%置信區(qū)間項(xiàng)目最低日處理量是1 500 t/d。項(xiàng)目采用抽氣凝汽式汽輪發(fā)電機(jī)組單位垃圾焚燒成本是136元/t。項(xiàng)目在可研階段初步設(shè)定單位垃圾處理成本是98元/t。政府擔(dān)保最低需求量是1 500 t/d。

通過數(shù)值模擬當(dāng)項(xiàng)目技術(shù)投入C（Δe）=500萬元，每噸垃圾的發(fā)電量增加5%。同時(shí)假設(shè)政府的互惠偏好系數(shù)η2=0.7。

表1 超額收益分配改進(jìn)模式收益Tab.1 Revenue w ith the im provedm ode of excess revenue distribution

通過測算當(dāng)政府的互惠偏好η2=0.7，對于增加的技術(shù)投入可以使項(xiàng)目每年增加一百萬左右的收益。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)越高，對低于設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模部分的收益，政府獲得的越多。而對于超過設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模部分，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好越高收益越高。

當(dāng)η2＜0.4時(shí)，對于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者，由于懲罰力度不夠，并不能改變其投資決策的結(jié)果。而當(dāng)η2=0.7對于投資者延長機(jī)械運(yùn)用時(shí)間產(chǎn)生的收益，政府全部沒收。當(dāng)η2＞0.7，投資者收益為負(fù)時(shí)，才能改變其投資決策結(jié)果。說明政府的互惠偏好系數(shù)對于不同的投資者，只有大于一定值時(shí)才能發(fā)揮作用。

6 結(jié)語

基于PPP項(xiàng)目特許期長，社會需求不穩(wěn)定的特點(diǎn)。分析實(shí)踐和研究中不考慮社會需求變化，采用單一的超額收益分配方式，所適宜的PPP項(xiàng)目的具體特征及其不足。

對于不需要增加投資的部分收益，基于PPP項(xiàng)目采購中公開招標(biāo)的程序，采用兩階段討價(jià)還價(jià)博弈模型。通過投資方在投標(biāo)報(bào)價(jià)中表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)偏好，確定各方的收益分配比例。對于需要增加投資的部分收益，在研究以往收益分配模式的基礎(chǔ)上，將互惠偏好引入收益分配。

政府降低收益分配比例，使投資者在增加技術(shù)投入的情況下，收益率保持不變，以此來鼓勵(lì)投資方的友善行為。通過有效的懲罰使投資者無法獲得延長機(jī)械運(yùn)行時(shí)間所產(chǎn)生的額外收益。不同的社會需求采用不同的收益分配機(jī)制，使投資者為獲得更多的超額收益，放棄前期在財(cái)務(wù)上收益的隱瞞行為，同時(shí)降低政府的監(jiān)管成本。根據(jù)研究項(xiàng)目的具體特征，選擇相應(yīng)的超額收益分配模型，可以完善PPP項(xiàng)目的運(yùn)營管理，帶動(dòng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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Research on Excess Revenue Distribution of PPP Projects Considering Market Demand

Wang Yongxiang，Hu Zhizhen，Yu Jin
（School of Civil Engineering and Architecture，East China Jiaotong University，Nanchang 330013，China）

Due to the long concession period，there exists themajor risk of themarket demand variability for PPP projects.The traditional revenue distributionmode fails to consider the fact thatmarket demand exceeds the project’s designed production capacity，which causes the increase of investment.And the one-way excess revenue distribution pattern is unable tomotivate effectively all partners involved.Therefore，based on the existing research，this paper introduced the risk preference and reciprocal preference，divided the demand into two kinds，the onehigher than the project’s designed production capacity and the other lower than the project’s designed production capacity，and then established the new excess revenue distributionmodes respectively.By breaking the Nash equilibrium of the traditional revenue distributionmode，the proposed excess revenue distributionmode increases revenues for investors，raises the investment in production and realizes economic and social values of PPP projects.

principal-agent；risk preference；reciprocal preference

1005-0523（2017）05-0127-07

F407．9

A

2017－04－24

江西省研究生創(chuàng)新專項(xiàng)基金項(xiàng)目（YC2015-S234）

王永祥（1970—），男，教授，研究方向?yàn)楣こ探?jīng)濟(jì)，項(xiàng)目管理。

（責(zé)任編輯 姜紅貴）