淺析我國(guó)鐵路融資問(wèn)題

夏文青

摘 要 關(guān)于規(guī)劃的文件表明，我國(guó)截止到2020年，鐵路運(yùn)營(yíng)里程要達(dá)到12萬(wàn)公里，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，每年的投資要不少于2500億元，相關(guān)人員預(yù)計(jì)在2020年之前，鐵路投資要高達(dá)25000億元。對(duì)于這一筆巨額資金，僅依靠鐵路建設(shè)基金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，雖然我國(guó)鐵路建設(shè)工作會(huì)受到政府和銀行貸款的資助，但是現(xiàn)有的融資渠道和規(guī)模難以滿足鐵路建設(shè)需求。所以，加強(qiáng)對(duì)鐵路融資問(wèn)題的研究很有必要。

關(guān)鍵詞 鐵路 融資問(wèn)題 建設(shè)基金 銀行貸款

一、引言

鐵路對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局有著直接影響，加速鐵路發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深化。而在鐵路迅猛發(fā)展的背后，卻是越來(lái)越捉襟見(jiàn)肘的政府財(cái)力。經(jīng)過(guò)改革后的鐵路總公司要想達(dá)到《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》目標(biāo)，首先就要彌補(bǔ)巨額債務(wù)和項(xiàng)目資金的缺口。在這樣的背景下，如何引進(jìn)項(xiàng)目融資以拓寬融資渠道成為我國(guó)鐵路面臨的資金難題。

二、融資概述

從狹義角度來(lái)講，融資是企業(yè)進(jìn)行資金籌集的一種活動(dòng)，具體來(lái)講就是企業(yè)分析現(xiàn)有資金、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)經(jīng)營(yíng)需要，利用合理的決策手段和方式，從某個(gè)渠道向公司投資人和債權(quán)人籌集資金，來(lái)保證公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的一種理財(cái)行為。從廣義角度來(lái)講，融資也稱金融，通俗地講就是指貨幣資金的融通，由當(dāng)事人利用各種渠道到金融市場(chǎng)上進(jìn)行放貸和籌措的一種行為。

三、我國(guó)鐵路目前面臨的資金難題

（一）負(fù)債龐大

通過(guò)調(diào)查顯示，截至2013年第二季度，鐵道部總共資產(chǎn)為45.066億元，負(fù)債為26.507億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.72%。大部制改革之后，鐵路總公司注冊(cè)資本為10.280億元，并沒(méi)有新的資本投入。由此可以看出，負(fù)債龐大是鐵路融資目前面臨著比較嚴(yán)重的問(wèn)題。

（二）資金匱乏

《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃（2008年調(diào)整）》中顯示，要想實(shí)現(xiàn)鐵路建設(shè)目標(biāo)需要至少2萬(wàn)億元，每年的需要大約在1.3億元左右，但是我國(guó)鐵路建設(shè)資金支出大概是500億元～600億元，存在著較大的資金空缺，如果再考慮一些其他費(fèi)用，資金缺口將會(huì)變得更大。由于資金的匱乏，使我國(guó)鐵路發(fā)展受到阻礙，因此急需采取措施來(lái)解決以上兩個(gè)問(wèn)題。

四、我國(guó)鐵路融資過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）民間投資動(dòng)力不足

其一，收益的不確定性。民營(yíng)資本屬于私人財(cái)產(chǎn)，而且具有一定的逐利性，民營(yíng)企業(yè)需要根據(jù)成本和收益之間的差距進(jìn)行選擇。就民營(yíng)資本而言，鐵路企業(yè)前期的投入較多且回收期時(shí)間較長(zhǎng)，不僅如此，鐵路網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)和統(tǒng)一定價(jià)由國(guó)家控制，在這一過(guò)程中如果沒(méi)有較好的收益預(yù)期，則不利于民營(yíng)資本在國(guó)家主管線經(jīng)營(yíng)下獲得較好的經(jīng)濟(jì)利益。其二，處于鐵路行業(yè)的高壁壘階段。鐵道部在鐵路公司享有控股地位，鐵路局存在政企不分和長(zhǎng)期壟斷的問(wèn)題，在執(zhí)行相關(guān)政策時(shí)缺乏對(duì)投資人利益的考慮。

（二）融資渠道單一

目前，我國(guó)鐵路行業(yè)資金大部分來(lái)自鐵路建設(shè)基金和國(guó)開(kāi)行貸款，少部分來(lái)自地方政府、鐵路債券，在融資過(guò)程中沒(méi)有很好地利用社會(huì)資本這一改革開(kāi)放成果。負(fù)責(zé)新建線路的合資公司，在建設(shè)前期需要資金為2000億元，在籌集這一資金的過(guò)程中，貸款難度較大，而且巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)使得項(xiàng)目公司陷入長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)困境。而僅憑借傳統(tǒng)的借助鐵路建設(shè)基金和地方政府出資等這些較為單一的融資渠道，將沒(méi)有辦法承受鐵路龐大的建設(shè)規(guī)模和資金需求，更無(wú)法實(shí)現(xiàn)“十二五”發(fā)展規(guī)劃和中長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)。

五、提高鐵路融資水平的對(duì)策

（一）應(yīng)用PPP融資模式

為了解決鐵路融資難題和提高鐵路融資水平，可以在融資過(guò)程中應(yīng)用PPP融資模式。PPP融資模式能夠顧全每個(gè)合作方的利益，PPP融資形式如下：項(xiàng)目建設(shè)的公共機(jī)構(gòu)和采購(gòu)相似的公司簽訂合作協(xié)議，重新建立的項(xiàng)目股份公司進(jìn)行相應(yīng)的籌資、經(jīng)營(yíng)和建設(shè)等任務(wù)。PPP融資模式，實(shí)質(zhì)上是指政府利用民營(yíng)機(jī)構(gòu)的營(yíng)收，在短時(shí)間里獲取資金，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資的一種模式。應(yīng)用PPP融資模式，能夠讓每位參與人員獲得更好的投資效果，即使無(wú)法保證每位投資者利益的最大化，但是項(xiàng)目整體總效用可以實(shí)現(xiàn)“帕雷托”最優(yōu)化和社會(huì)效益的最大化，與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)宗旨相吻合。圖2為PPP模式典型結(jié)構(gòu)。

（二）探索資產(chǎn)證券化新渠道

鐵路工程需要大量的資金，需要通過(guò)債務(wù)性融資支持和創(chuàng)新融資模式的方法來(lái)降低資金成本。最近幾年，我國(guó)鐵路工程總共貸款為1.8萬(wàn)億，債券融資高達(dá)3999億，如果把這一筆巨額的信貸資產(chǎn)證券化，則會(huì)對(duì)激活存量資產(chǎn)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，還能夠保證信譽(yù)的提高。不僅如此，鐵路建設(shè)方通過(guò)探索資產(chǎn)證券化新渠道，能夠大幅度減少融資成本。

六、結(jié)語(yǔ)

鐵路對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著積極的影響，而鐵路建設(shè)中比較棘手的一個(gè)問(wèn)題就是融資問(wèn)題。在大部制改革下，我國(guó)摒棄了傳統(tǒng)的融資模式，進(jìn)行了更新?lián)Q代，通過(guò)這一方式來(lái)讓更多的投資人員投資鐵路工程建設(shè)，為鐵路企業(yè)減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，填補(bǔ)資金空缺，從而為鐵路發(fā)展鏟除障礙，保證鐵路行業(yè)可以輕松實(shí)現(xiàn)進(jìn)步和發(fā)展。

（作者單位為濟(jì)南鐵路局青島西車務(wù)段）

參考文獻(xiàn)

[1] 景啟國(guó).我國(guó)鐵路建設(shè)項(xiàng)目融資模式研究[D].上海師范大學(xué)，2014.

[2] 田雅媛.中國(guó)高速鐵路建設(shè)融資問(wèn)題研究[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2012.endprint