論盈余管理與高管薪酬的關(guān)系

李雯倩

摘 要 本文從定義、動機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果三方面綜述盈余管理，然后對盈余管理進(jìn)行細(xì)分，分為應(yīng)計盈余管理以及真實盈余管理，并分別針對其對于高管薪酬的影響進(jìn)行了深入的研究，并在此基礎(chǔ)上建議：拓展盈余管理的研究范圍；對于高管薪酬與盈余管理的研究要結(jié)合我國國情，對不同性質(zhì)的企業(yè)具體分析。

關(guān)鍵詞 盈余管理 高管薪酬 應(yīng)計盈余管理 真實盈余管理

什么是盈余管理？盈余管理就是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會計準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。

正是由于現(xiàn)代企業(yè)將所有權(quán)與管理權(quán)分離，才有了高管薪酬這個概念，而由于兩者間的信息不對稱性，股東不參與管理企業(yè)日常經(jīng)營活動（CEO享有最高指揮權(quán)），而只在重大事項上聽CEO的報告決策，只能通過高管的會計業(yè)績指標(biāo)來判斷高管的努力程度，從而確定其薪酬，而這種以會計盈余為基礎(chǔ)的薪酬契約很大程度會促使高管為了私人的目的而操控財務(wù)報告上的數(shù)字，即盈余管理。

對于盈余管理，目前國內(nèi)外都有著不同深度的研究，相對來說，國外學(xué)者有更廣闊的研究視角；而國內(nèi)的研究學(xué)者對于盈余管理的研究，仍然受資本市場動機(jī)以及市政會計利潤三大假說的限制。比如，吳聯(lián)生等研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)為了規(guī)避虧損而進(jìn)行的盈余管理在上市公司中更加明顯，因此他覺得股票市場在一定程度上促進(jìn)了盈余管理。[1]而李延喜等覺得管理層薪酬是企業(yè)盈余管理的導(dǎo)火索。[2]

許多研究表明，盈余管理實際上對企業(yè)、對外部信息使用者等都造成了一定的損害，正所謂“過猶不及”，當(dāng)一個企業(yè)進(jìn)行了過度的盈余管理，將在很大的程度上影響市場資源的配置，從而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)市場很難高效運營，而投資者也難以對信息進(jìn)行正確的判斷；也有一種觀點認(rèn)為，盈余管理的程度與企業(yè)的投資效率成負(fù)相關(guān)?？偠灾^度的盈余管理對企業(yè)內(nèi)部以及對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有著不好的影響。

因此，需要研究到底是什么促使公司進(jìn)行了盈余管理，大多數(shù)學(xué)者的研究都表明高管薪酬與盈余管理呈現(xiàn)正相關(guān)性，即管理層薪酬激勵成為管理層調(diào)節(jié)利潤、增加自身薪酬水平的重要原因。當(dāng)然，這其中也不乏認(rèn)為高管薪酬與盈余管理無關(guān)，而認(rèn)為是相關(guān)的監(jiān)管政策以及公司結(jié)構(gòu)等其他因素決定了公司的會計政策選擇，從而影響盈余管理。

事實上，當(dāng)公司高管薪酬與企業(yè)會計指標(biāo)在一定程度上掛鉤時，其往往會選擇在一定范圍內(nèi)粉飾財務(wù)報表以達(dá)到業(yè)績指標(biāo)，既可以獲得獎金，也可以向股東展示自己的能力，也有另一種情況，當(dāng)本年利潤因為外界或自身因素而表現(xiàn)出極大的增長，大大超過了股東設(shè)定的指標(biāo)，高管也可能會傾向于通過合理的手段將利潤延后從而減少本期會計利潤，使利潤處于平滑增長的狀態(tài)，既不會影響自身的獎金，防止股東因為暫時的超額完成而設(shè)定了過高要求的目標(biāo)，也減少了來年業(yè)績不景氣帶來的尷尬?？偠灾?，高管薪酬與盈余管理的確存在一種正向的關(guān)系。

為了更好地分析兩者的相關(guān)性，可以進(jìn)一步將盈余管理拆分為應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理。應(yīng)計盈余管理是指公司通過變更企業(yè)的會計政策來實現(xiàn)操縱利潤的目的，通過平滑利潤或是將利潤提前或延后實現(xiàn)來達(dá)成某些目的，如隱藏虧損達(dá)到績效指標(biāo)等。然而，使用這種方法并沒有真正改變公司的盈余，只是改變了不同會計期間公司盈余的量。這種操縱行為很大程度上受高管薪酬組成的影響，若是高管薪酬很大程度是固定工資，則高管不太傾向于改變企業(yè)盈余，若是高管薪酬很大部分是與財報利潤掛鉤的獎金（即獎金激勵），那么不難想象，高管具有極大的動機(jī)進(jìn)行操縱性的企業(yè)盈余管理。

然而，通過查閱大量的關(guān)于盈余管理的文獻(xiàn)可以得知，越來越多的研究者不再緊盯應(yīng)計盈余管理，而將目光轉(zhuǎn)向真實的盈余管理，其內(nèi)在原因不外乎日漸完善的監(jiān)管制度以及操縱空間較大的會計制度的修訂。對于一家上市公司來說，即使有動機(jī)，但可進(jìn)行盈余管理的范圍已經(jīng)越來越小，即相對于應(yīng)計盈余管理，真實盈余管理更容易被管理者用來達(dá)成目的，因為其不容易被監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)。對于企業(yè)來說，成本遠(yuǎn)低于效益，因此管理層更傾向于通過真實盈余管理，即一種更加掩人耳目的，非操縱性的，通過真實的經(jīng)濟(jì)交易來操作數(shù)字以達(dá)成高管目的的行為。

什么是真實盈余管理呢？這是一種由日常企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生，高管在其中通過真實的投融資決策來影響企業(yè)的現(xiàn)金流量的做法。相較于應(yīng)計盈余管理，其需要構(gòu)造真實的交易來操控盈余，而不是簡單會計政策的調(diào)整。但其易逃脫監(jiān)管性也大大降低了此種方法的成本。

縱觀國內(nèi)外的研究者對于真實盈余管理的研究，發(fā)現(xiàn)研究開發(fā)費用有很大的塑造空間。一方面，因為研發(fā)成本的資本化條件具有很大的主觀性，再加上此費用的披露要求并沒有那么高，因此我們很難通過財務(wù)報告來判斷企業(yè)正常的研發(fā)費用到底該費用化，從而影響利潤；還是達(dá)到資本化條件，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，這給公司管理者很大的操縱空間。另一方面，公司高管也可以通過削減研發(fā)支出的費用（真實的經(jīng)營活動）來達(dá)到增加盈余的目的，然而這種方式對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展是不利的，僅僅是企業(yè)高管為了短期的利潤，為了自身業(yè)績指標(biāo)而不進(jìn)行相關(guān)的投資活動，卻忽略了研發(fā)新產(chǎn)品對于企業(yè)持續(xù)發(fā)展以及轉(zhuǎn)型的巨大影響，這也是所有權(quán)與管理權(quán)分離的弊端，管理層為了自身的利益選擇削減研發(fā)支出，而股東為了公司長遠(yuǎn)發(fā)展以及自身利益，更傾向于在一定合理范圍內(nèi)增大研發(fā)支出，因此肖海蓮等[3]也提出了一種新的觀點：將管理層的薪酬水平和研發(fā)支出掛鉤，以此激勵高管增加研發(fā)投入。

雖然大多數(shù)的研究結(jié)果都表明，高管薪酬促進(jìn)了企業(yè)的盈余管理，即股東給管理層的績效獎勵標(biāo)準(zhǔn)最終促使了管理層出于私利而對財務(wù)報告的利潤進(jìn)行操縱，而通過袁知柱等[4]對真實盈余管理的實證研究發(fā)現(xiàn)，雖然股權(quán)激勵或者貨幣激勵在一定程度上誘使管理層進(jìn)行盈余管理，但最終在真實盈余管理上，管理層極有可能與公司整體利益有著一致的觀點，而不太會進(jìn)行真實盈余管理，而真實盈余管理的下降程度要遠(yuǎn)高于應(yīng)計盈余管理的上升程度，換句話說，從整體層面考慮，高管的薪酬獎勵還會減少盈余管理行為。

盈余管理一直是經(jīng)濟(jì)管理領(lǐng)域的熱門研究課題。對于應(yīng)計盈余管理，在國內(nèi)外都有了較為成熟的研究，而真實盈余管理雖然近幾年被越來越多的學(xué)者研究，但在國內(nèi)一直缺乏較為完整和有說服力的實證研究。筆者建議以后在加強(qiáng)真實盈余管理實證研究的同時，拓展盈余管理的研究范圍。關(guān)于高管薪酬與盈余管理，由于我國資本市場還不夠完善，所以管理層薪酬激勵水平與國外存在較大差距，因此對于這個方面的研究要結(jié)合我國的具體情況，對不同性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行研究。

（作者單位為浙江財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1] 吳聯(lián)生，薄仙慧，王亞平.避免虧損的盈余管理程度：上市公司與非上市公司的比較[J].會計研究，2007（2）：44-51.

[2] 李延喜，包世澤，高銳，孔憲京.薪酬激勵、董事會監(jiān)管與上市公司盈余管理[J].南開管理評論，2007（6）：55-61.

[3] 肖海蓮，周美華. R&D支出與盈余管理——基于R&D會計政策變更的經(jīng)驗證據(jù)[J].證券市場導(dǎo)報，2012（10）：48-54.

[4] 袁知柱，郝文瀚，王澤燊.管理層激勵對企業(yè)應(yīng)計與真實盈余管理行為影響的實證研究[J].管理評論，2014（10）：181-196.endprint