我國(guó)對(duì) “一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率研究

劉孟旎，汪曉恒，葉阿忠

(福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，福建 福州 350108)

我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率研究

劉孟旎，汪曉恒，葉阿忠

(福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，福建 福州 350108)

基于時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型，通過(guò)篩選選取33個(gè)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家作為研究對(duì)象，研究2006-2015年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：(1)我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈正相關(guān)，與東道國(guó)的勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度呈負(fù)相關(guān)；(2)我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率穩(wěn)步提高，國(guó)別差異呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，對(duì)“海上絲綢之路”的直接投資效率高于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”。今后，應(yīng)該維持并且深入挖掘直接投資的巨大潛力，尤其要加強(qiáng)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，促進(jìn)直接投資的便利化發(fā)展，把優(yōu)化投資區(qū)位選擇作為提高直接投資效率的關(guān)鍵。

“一帶一路”；直接投資效率；時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型

2013年，習(xí)近平主席在出訪(fǎng)中亞和東南亞國(guó)家期間，先后提出共建“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的重大倡議，得到了國(guó)際社會(huì)的高度關(guān)注。2015年3月28日，國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部在博鰲亞洲論壇上聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，標(biāo)志著“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想正式落地[1]?！耙粠б宦贰笔呛献靼l(fā)展的理念和倡議，是依靠中國(guó)與有關(guān)國(guó)家既有的雙多邊機(jī)制，借助既有的、行之有效的區(qū)域合作平臺(tái)，旨在借用古代“絲綢之路”的歷史符號(hào)，高舉和平發(fā)展的旗幟，主動(dòng)地發(fā)展與沿線(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容的利益共同體、命運(yùn)共同體和責(zé)任共同體[2]。

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2015年我國(guó)對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家直接投資流量已經(jīng)達(dá)到189.3億美元，同比增長(zhǎng)38.6%，遠(yuǎn)超我國(guó)對(duì)世界直接投資18.3%的平均增速[3]。我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，意味著針對(duì)直接投資效率的研究具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界對(duì)于我國(guó)直接投資效率的研究成果豐富，主要有饒華等利用固定效應(yīng)模型，分析2003-2011年我國(guó)對(duì)東盟7個(gè)低勞動(dòng)力成本國(guó)家的直接投資數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的低勞動(dòng)力工資對(duì)我國(guó)直接投資具有顯著的吸引力，資源稟賦和市場(chǎng)規(guī)模對(duì)我國(guó)直接投資產(chǎn)生顯著作用，而基礎(chǔ)設(shè)施和勞動(dòng)力素質(zhì)的影響不顯著，直接投資依舊處于效率尋求的初始階段[4]。張娟等采用固定效應(yīng)模型，考察1999-2013年我國(guó)對(duì)21個(gè)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資效率，發(fā)現(xiàn)民航機(jī)場(chǎng)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)為正，鐵路設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)為負(fù)，水運(yùn)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)并不顯著[5]。田澤等采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法，檢驗(yàn)2008-2015年我國(guó)對(duì)非洲投資排名前20位國(guó)家的直接投資數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示我國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資效率處于中低水平，但是總體呈現(xiàn)收益遞增的趨勢(shì)，并且存在較大的國(guó)別差異[6-8]。刁莉等采用固定效應(yīng)模型分析2005-2014年我國(guó)對(duì)中亞國(guó)家的直接投資效率，對(duì)中亞國(guó)家的直接投資迅速增長(zhǎng)，但直接投資分布不均,投資效率的國(guó)別差異明顯[9]。馬述忠等基于空間計(jì)量方法研究發(fā)現(xiàn)，2003-2014年我國(guó)對(duì)42個(gè)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資的第三國(guó)效應(yīng)呈現(xiàn)出以資源尋求為動(dòng)機(jī)和以貿(mào)易交流為導(dǎo)向的特征[10]。李計(jì)廣等通過(guò)建立隨機(jī)前沿引力模型，分析我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資行為，結(jié)果表明整體投資效率水平和平均值都比較可觀(guān)，沿線(xiàn)國(guó)家具有巨大的投資潛力[11]。

通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的梳理，筆者認(rèn)為以下3個(gè)方面尤其值得注意。(1)在計(jì)量模型上，相比于固定效應(yīng)模型、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和空間計(jì)量方法，時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型得出的結(jié)論更有說(shuō)服力。因?yàn)闀r(shí)變隨機(jī)前沿引力模型利用生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)造生產(chǎn)前沿面，將不可觀(guān)測(cè)的投資阻力作為摩擦因素被非負(fù)的技術(shù)無(wú)效率吸收，解決了定量分析中的投資阻力問(wèn)題，模型測(cè)算結(jié)果受偶然因素引起的隨機(jī)誤差影響較小，所以可以更準(zhǔn)確、可靠地估計(jì)投資的潛力及效率。此外，當(dāng)時(shí)間緯度較長(zhǎng)時(shí)，加入人為因素的時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型可以深入探究投資非效率的影響因素，更有效地估計(jì)每個(gè)樣本的時(shí)變效率，從而得到令人信服的結(jié)果。(2)在變量的選取上，已有文獻(xiàn)并未充分考慮政治因素的影響。眾所周知，“一帶一路”沿線(xiàn)很多國(guó)家是發(fā)展中國(guó)家，安全局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，并且存在較高的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。在大國(guó)勢(shì)力和多重政治利益摻雜的情況下，我國(guó)對(duì)外直接投資效率的穩(wěn)定性和持續(xù)性將不可避免地受到?jīng)_擊。(3)我國(guó)對(duì)外直接投資起步早于“一帶一路”戰(zhàn)略的正式提出，并于2006年開(kāi)始呈現(xiàn)大幅度的井噴式增長(zhǎng)[12]，選取以2006年為樣本對(duì)象的時(shí)間起點(diǎn)，能夠更全面地反映出我國(guó)對(duì)外直接投資的長(zhǎng)期變化趨勢(shì)。因此，本文利用時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型，分析2006-2015年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率。

二、理論模型研究與推導(dǎo)

引力模型最早由Tinbergen引入國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域[13]，后被證明能夠有效地解釋國(guó)際間的直接投資活動(dòng)，這為運(yùn)用時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型研究直接投資的效率及潛力提供了理論基礎(chǔ)[14]。根據(jù)隨機(jī)前沿引力模型，計(jì)算出t期i國(guó)對(duì)j國(guó)直接投資FDIijt公式：

FDIijt=f(Xijt,βj)exp(Vijt)exp(-μijt),-μijt≥0

(1)

對(duì)公式(1)取自然對(duì)數(shù)，得到隨機(jī)前沿引力模型的線(xiàn)性形式：

lnFDIijt=lnf(Xijt,βj)+Vijt-μijt,μijt≥0

(2)

是否適用隨機(jī)前沿引力模型的檢驗(yàn)通常使用誤差項(xiàng)中貿(mào)易無(wú)效率項(xiàng)所占比重檢驗(yàn)(γ檢驗(yàn)法)和廣義似然比檢驗(yàn)(LR檢驗(yàn)法)兩種方法，分別如公式(3)和公式(4)所示：

(3)

LR=-2ln(LH0/LH1)=-2(lnLH0-lnLH1)

(4)

公式(4)中，lnLH0與lnLH1分別代表零假設(shè)H0和備擇假設(shè)H1下的對(duì)數(shù)似然值，通常認(rèn)為L(zhǎng)R檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量服從一定自由度下的混合χ2分布，通過(guò)比對(duì)混合χ2分布表，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠裢ㄟ^(guò)檢驗(yàn)，從而確定使用隨機(jī)前沿引力模型是否合適。

根據(jù)隨機(jī)前沿引力模型剔除技術(shù)無(wú)效率因素影響，所得的直接投資潛力和直接投資效率的表達(dá)式分別如公式(5)和公式(6)所示：

(5)

(6)

-μijt=exp[-η(t-T)]μijt

(7)

其中，T表示觀(guān)察期數(shù)，η為時(shí)間效應(yīng)參數(shù)。當(dāng)η>0時(shí)，直接投資無(wú)效率隨時(shí)間遞減，即投資阻力遞減，直接投資效率遞增；當(dāng)η<0時(shí)，直接投資無(wú)效率隨時(shí)間遞增，即投資阻力遞增，直接投資效率遞減；當(dāng)η=0時(shí)，直接投資無(wú)效率不隨時(shí)間變化，模型轉(zhuǎn)變?yōu)闀r(shí)不變模型，即μijt=μij。

為了進(jìn)一步探究隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)直接投資效率的影響，本文借鑒Battese等的做法，采用一步法技術(shù)無(wú)效率模型單獨(dú)研究直接投資的阻力因素[15]，計(jì)算得出：

μijt=f(Zijt,αj)+εijt

(8)

其中，Zijt表示導(dǎo)致直接投資無(wú)效率的外生解釋變量；αj為相應(yīng)的待估參數(shù)向量，代表解釋變量Zijt對(duì)μijt的解釋能力；εijt是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng),符合白噪聲過(guò)程。

三、計(jì)量模型的構(gòu)建以及數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明

(一)模型構(gòu)建

以時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型為基礎(chǔ)，本文構(gòu)建計(jì)量模型如下：

lnFDIjt=β0+β1lnDISjt+β2lnPOPjt+β3lnBTVjt+β4lnPGDGjt+β5lnPGDPjt+β6lnIDSjt+β7lnEFIjt+β8lnTFjt+β9lnERVjt+β10lnINFjt+Vjt-μjt

(9)

其中，t代表時(shí)期；j代表國(guó)家；β0為截距項(xiàng)；βi為待估參數(shù)(i=1，2，...，10)；FDI為直接投資，用直接投資額來(lái)表示。DIS為地理距離，綜合考慮城市規(guī)模以及GDP因素，用兩國(guó)距離加權(quán)值來(lái)表示；POP為勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)，主要用14～65歲人口數(shù)量來(lái)表示，衡量東道國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；BTV為貿(mào)易依存度，用兩國(guó)之間的雙邊貿(mào)易總額來(lái)表示，衡量東道國(guó)與我國(guó)的貿(mào)易緊密度；PGDG為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，用東道國(guó)GDP的年度增長(zhǎng)率來(lái)表示；PGDP為收入水平，用東道國(guó)人均實(shí)際GDP來(lái)表示。IDS為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用第三產(chǎn)業(yè)附加值來(lái)表示，衡量東道國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平；EFI為經(jīng)濟(jì)自由度，該指標(biāo)由東道國(guó)投資自由、金融自由、貿(mào)易自由、勞動(dòng)力自由、貨幣自由、商業(yè)自由、財(cái)務(wù)自由、財(cái)產(chǎn)權(quán)、免于腐敗、政府支出等10項(xiàng)指標(biāo)加權(quán)得出，衡量東道國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度；TF為貿(mào)易自由度，用影響貨物和服務(wù)貿(mào)易的關(guān)稅壁壘的加權(quán)值來(lái)表示，衡量東道國(guó)政府對(duì)國(guó)際商品貿(mào)易自由流動(dòng)的干預(yù)程度；ERV為匯率，用以2005年匯率為基期的貨幣對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)率來(lái)表示，衡量人民幣購(gòu)買(mǎi)力在該國(guó)的變化；INF為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，用東道國(guó)的年度通貨膨脹率來(lái)表示；Vjt表示對(duì)j國(guó)直接投資的隨機(jī)誤差項(xiàng)，符合白噪聲過(guò)程；μjt是可控的技術(shù)無(wú)效率，符合正態(tài)截?cái)喾植?，代表所有不可觀(guān)測(cè)的非效率因素。

為消除異方差的影響，本文對(duì)直接投資、地理距離、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、貿(mào)易依存度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、收入水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)自由度、貿(mào)易自由度、匯率、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性等取自然對(duì)數(shù)為lnFDI、lnDIS、lnPOP、lnBTV、lnPGDG、lnPGDP、lnIDS、lnEFI、lnTF、lnERV、lnINF。

為了進(jìn)一步研究影響我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資效率的技術(shù)無(wú)效率因素的干擾水平，建立技術(shù)無(wú)效率模型如下：

μjt=α0+α1VOLjt+α2POLjt+α3GOVjt+α4REGjt+α5LAWjt+α6CORjt+εjt

(10)

本文采用世界銀行發(fā)布的全球治理指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)，以衡量t期j國(guó)的治理水平對(duì)我國(guó)直接投資效率的摩擦干擾。其中，α0為截距項(xiàng);αi為待估參數(shù)(i=1，2，...，6);VOL表示公民話(huà)語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)制，衡量東道國(guó)的民主水平和問(wèn)責(zé)制度，反映東道國(guó)政府的監(jiān)督機(jī)制;POL表示政治穩(wěn)定性，衡量東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀(guān)環(huán)境，反映東道國(guó)投資政策與產(chǎn)權(quán)保護(hù)的穩(wěn)定性;GOV表示政府效率，衡量東道國(guó)政府部門(mén)處理各個(gè)環(huán)節(jié)事務(wù)的效率，反映東道國(guó)的投資成本和便利性;REG表示市場(chǎng)運(yùn)行水平，衡量東道國(guó)的市場(chǎng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)和公平競(jìng)爭(zhēng)的水平;LAW表示法律制度，衡量東道國(guó)投資成本與收益的確定性，反映東道國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的制度保障;COR表示抑制腐敗力度，衡量東道國(guó)的尋租空間大小和管理效率，反映東道國(guó)的廉潔水平。由于技術(shù)無(wú)效率是隨機(jī)前沿引力模型的負(fù)擾動(dòng)項(xiàng)，因此預(yù)計(jì)αi全為正。

(二)樣本數(shù)據(jù)說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文根據(jù)地理概念將相關(guān)國(guó)家劃分為東北亞3國(guó)、東南亞11國(guó)、南亞8國(guó)、中亞5國(guó)、西亞北非16國(guó)、獨(dú)聯(lián)體7國(guó)、中東歐18國(guó)、西歐7國(guó)，共75個(gè)國(guó)家定位為“一帶一路”倡議的直接相關(guān)國(guó)。為了滿(mǎn)足樣本全面性，本文對(duì)2006-2015年75個(gè)國(guó)家的變量數(shù)據(jù)作了篩選，采用插值法和趨勢(shì)外推法補(bǔ)全個(gè)別缺失數(shù)據(jù)，剔除了對(duì)于某一變量缺失數(shù)目在3個(gè)以上的國(guó)家，最終保留了33個(gè)數(shù)據(jù)完整的國(guó)家，依次是：蒙古、韓國(guó)、日本、柬埔寨、新加坡、越南、泰國(guó)、印度尼西亞、菲律賓、馬來(lái)西亞、伊朗、埃及、土耳其、卡塔爾、沙特阿拉伯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯坦、俄羅斯、烏克蘭、荷蘭、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、西班牙、匈牙利、波蘭、意大利、羅馬尼亞、巴基斯坦、斯里蘭卡、尼泊爾、印度、孟加拉國(guó)。最終，本文收集33個(gè)國(guó)家的10年數(shù)據(jù)得到觀(guān)測(cè)值為330個(gè)的面板數(shù)據(jù)。

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、法國(guó)智庫(kù)國(guó)際研究中心數(shù)據(jù)庫(kù)(CEPII)、世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)世界發(fā)展指標(biāo)(WDI)、聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)(UN Comtrade)、美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)(IFS)等。

四、模型的實(shí)證研究

根據(jù)整理所得的面板數(shù)據(jù)，本文采用Frontier 4.1軟件，對(duì)樣本觀(guān)測(cè)值進(jìn)行時(shí)變隨機(jī)前沿引力分析和技術(shù)無(wú)效率分析。

(一)模型適用性檢驗(yàn)

隨機(jī)前沿引力方法高度依賴(lài)模型的函數(shù)形式，因此在估計(jì)前，需使用似然比檢驗(yàn)判別模型的適用性和具體形式。本文檢驗(yàn)了技術(shù)無(wú)效率是否存在以及技術(shù)無(wú)效率是否隨時(shí)間變化，結(jié)果如表1所示。技術(shù)無(wú)效率不存在的原假設(shè)LR統(tǒng)計(jì)量為85.8782，在1%的顯著水平上被拒絕，這表明采用隨機(jī)前沿引力模型比最小二乘法更有說(shuō)服力；技術(shù)無(wú)效率不隨時(shí)間變化的原假設(shè)LR統(tǒng)計(jì)量為83.5688，在1%的顯著水平上被拒絕，說(shuō)明技術(shù)無(wú)效率是隨時(shí)間變動(dòng)的，即引入時(shí)變因素是適當(dāng)?shù)摹?/p>

表1 模型適用性檢驗(yàn)結(jié)果

注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)Frontier 4.1回歸結(jié)果整理得出，自由度為約束變量的個(gè)數(shù)

(二)時(shí)變隨機(jī)前沿模型實(shí)證結(jié)果

由表2可以看出，除了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性因素沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)(t<1)外，其他因素均通過(guò)穩(wěn)定性檢驗(yàn)。影響我國(guó)直接投資效率的因素按照影響力高低依次排列：經(jīng)濟(jì)自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度。

經(jīng)濟(jì)自由度系數(shù)為正，表明東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自由度越高，則政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)越少，我國(guó)對(duì)外直接投資遇到的壁壘越少，越有利于直接投資效率提高。

貿(mào)易依存度系數(shù)為正，說(shuō)明東道國(guó)和我國(guó)的雙邊貿(mào)易依存度越高，貿(mào)易和非貿(mào)易要素之間一旦出現(xiàn)合作互補(bǔ)關(guān)系，對(duì)外貿(mào)易對(duì)直接投資的促進(jìn)作用將越發(fā)明顯[16]。

地理距離系數(shù)為正，與魯曉東、張遠(yuǎn)鵬等的研究成果一致，說(shuō)明運(yùn)輸技術(shù)的進(jìn)步導(dǎo)致地理距離因素呈現(xiàn)“衰退”的現(xiàn)象，地理距離對(duì)直接投資的制約在不斷減弱，距離成本及厭惡度持續(xù)降低，直接投資已經(jīng)突破了區(qū)位限制[17-18]。

匯率系數(shù)為正,但是影響較小,這與蔣冠宏等的研究結(jié)果類(lèi)似，說(shuō)明人民幣升值更有利我國(guó)企業(yè)“走出去”，2006年之后人民幣持續(xù)升值降低了直接投資的生產(chǎn)成本，從而促進(jìn)了投資活動(dòng)的增加[19]。然而，匯率波動(dòng)性的加劇也改變了對(duì)東道國(guó)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)力、要素成本的衡量，增加了直接投資收益的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而干擾了跨國(guó)并購(gòu)等投資活動(dòng)，使得人民幣升值對(duì)直接投資的影響弱化。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系數(shù)為正與我國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布密切相關(guān)。《2015年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，我國(guó)對(duì)外直接投資存量的75.2%分布在第三產(chǎn)業(yè)[3]。由于第三產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)品不可貿(mào)易性、生產(chǎn)過(guò)程難以分割的特點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平越高的國(guó)家，吸引外資的集聚效應(yīng)往往越強(qiáng)。

表2 時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型回歸結(jié)果

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)為正，說(shuō)明東道國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好是我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家投資的重要依據(jù)，因?yàn)闁|道國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與直接投資的有效需求密切相關(guān)，規(guī)模大、潛力高以及發(fā)展穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體更受青睞。

勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)直接投資效率有一定影響，尤其是老齡化人口比重增加不利于直接投資效率提高。

收入水平系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)投資者傾向于對(duì)勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)低廉、土地資源相對(duì)豐富的國(guó)家進(jìn)行投資。東道國(guó)人均GDP越高，其勞動(dòng)力成本往往越高，出現(xiàn)勞動(dòng)力成本瓶頸的可能性越大。這也支持了Lewis的觀(guān)點(diǎn)，勞動(dòng)力價(jià)格是制造業(yè)轉(zhuǎn)移的主要條件之一[20]。

貿(mào)易自由度系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明我國(guó)直接投資總體呈現(xiàn)效率尋求型的特征，一旦東道國(guó)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品出口設(shè)置了較高關(guān)稅或者非關(guān)稅壁壘，我國(guó)企業(yè)往往通過(guò)直接投資將產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移到東道國(guó)，以便繞開(kāi)東道國(guó)的貿(mào)易障礙和貿(mào)易壁壘[21]。

(三)技術(shù)無(wú)效率模型結(jié)果分析

表3中Γ值為0.89508，說(shuō)明技術(shù)無(wú)效率因素對(duì)模型的干擾要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)隨機(jī)誤差的白噪聲過(guò)程，這進(jìn)一步證實(shí)了選用時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型和技術(shù)無(wú)效率模型的適用性。在對(duì)各解釋變量的系數(shù)作t檢驗(yàn)時(shí)，僅有公民話(huà)語(yǔ)權(quán)和問(wèn)責(zé)制、政治穩(wěn)定性沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

公民話(huà)語(yǔ)權(quán)和問(wèn)責(zé)制沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，一方面，可能是由于現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)很少參與東道國(guó)政治決策；另一方面，可能是民主水平過(guò)高反而導(dǎo)致決策滯后，進(jìn)而影響投資進(jìn)程。雖然學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)可，政局動(dòng)蕩是影響直接投資的重要因素，但是由于無(wú)法獲取政治動(dòng)蕩和民族矛盾尖銳國(guó)家的全面數(shù)據(jù)，因此本文不得不將這些國(guó)家剔除，這對(duì)政治穩(wěn)定性的顯著性檢驗(yàn)造成了較大影響。

表3 技術(shù)無(wú)效率模型回歸結(jié)果

政府效率和法律制度這2個(gè)變量系數(shù)為正，說(shuō)明我國(guó)直接投資傾向于政府工作效率、制度便利化程度、市場(chǎng)規(guī)范化程度等比較高的國(guó)家和地區(qū)，這與Kang等的研究結(jié)論一致[22]。市場(chǎng)運(yùn)行水平系數(shù)為負(fù)，由于我國(guó)的投資者已經(jīng)在相對(duì)落后的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，因此投資于其他發(fā)展中國(guó)家具有逆境優(yōu)勢(shì)，更愿意去監(jiān)管相對(duì)寬松的市場(chǎng)投資。腐敗抑制程度與直接投資呈負(fù)相關(guān),與吳一平等的研究結(jié)論類(lèi)似，腐敗程度高對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低國(guó)家的發(fā)展會(huì)有正面促進(jìn)作用，這是由于在對(duì)腐敗容忍度高的國(guó)家和地區(qū)尋租空間更大，從某種程度上緩解了公共管理的無(wú)效率，因此發(fā)展中國(guó)家成為我國(guó)“一帶一路”直接投資的主體[23]。

(四)直接投資效率分析

從表4可以看出，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資平均效率呈明顯的上升趨勢(shì)，從2006年的平均0.081到2015年0.392，增長(zhǎng)了4倍左右，說(shuō)明投資潛力得到了較好的釋放。其中， 2008年受次貸危機(jī)的影響，我國(guó)暫時(shí)放緩了對(duì)外直接投資的腳步，直接投資效率略有下降，隨后又逐步緩慢回升。

通過(guò)表4可知，直接投資效率存在明顯的空間溢出效應(yīng)，臨近地區(qū)會(huì)相互影響。直接投資效率高的東道國(guó)集中在環(huán)太平洋地區(qū)(東北亞、東南亞地區(qū))和地中海東南亞地區(qū)(西亞北非地區(qū))；直接投資效率較低的東道國(guó)多集中在內(nèi)陸地區(qū)(獨(dú)聯(lián)體國(guó)家)和歐洲大陸。一方面，從地理戰(zhàn)略上來(lái)講，東北亞、東南亞、西亞北非等地區(qū)是“海上絲綢之路”的主要著力點(diǎn)，而獨(dú)聯(lián)體、歐洲大陸等是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的主要著力點(diǎn)，說(shuō)明我國(guó)對(duì)“海上絲綢之路”的直接投資效率總體高于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”；另一方面，由于空間集聚效應(yīng)和滯后效應(yīng)的存在，過(guò)去直接投資效率比較高的國(guó)家存在固有優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步吸引我國(guó)企業(yè)直接投資，而一些效率較低的國(guó)家往往難以獲得青睞。

表4 直接投資效率分析

注：效率均值為該地區(qū)所有國(guó)家年度效率之和的算術(shù)平均數(shù)，極差均值為該地區(qū)所有國(guó)家極差之和的算術(shù)平均數(shù)，極差為該國(guó)家10年的最大效率與最小效率之差，年度均值為該國(guó)家10年效率平均值

表4說(shuō)明我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率在國(guó)別上存在顯著的差異性。直接投資效率的前十位分別是柬埔寨、蒙古、新加坡、伊朗、荷蘭、俄羅斯、哈薩克斯坦、韓國(guó)、英國(guó)和越南，效率值均超過(guò)0.3；而孟加拉國(guó)、烏克蘭、羅馬尼亞等國(guó)家直接投資效率值在0.2以下。這說(shuō)明我國(guó)對(duì)外直接投資重點(diǎn)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家、資源豐裕類(lèi)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體。從總體趨勢(shì)上看，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資效率的差異在逐步加大，呈現(xiàn)出擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

五、結(jié)論

本文綜合使用時(shí)變隨機(jī)前沿引力模型和技術(shù)無(wú)效率模型，運(yùn)用Frontier4.1軟件研究了2006-2015年我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率，得出如下結(jié)論。

1.我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率與東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)自由度、貿(mào)易依存度、地理距離、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、匯率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)，與東道國(guó)的勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、收入水平、貿(mào)易自由度呈負(fù)相關(guān)。在技術(shù)無(wú)效率模型所選擇的變量中，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率與東道國(guó)的政府效率、法律制度呈正相關(guān)，與市場(chǎng)運(yùn)行水平、腐敗抑制程度呈負(fù)相關(guān)。這為推進(jìn)我國(guó)在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家直接投資的相關(guān)政策提供了理論依據(jù)。

2.近年來(lái)，我國(guó)雖然受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，但我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資效率呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，說(shuō)明今后應(yīng)該維持并且深入挖掘直接投資的巨大潛力，尤其要加強(qiáng)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，促進(jìn)直接投資的便利化發(fā)展。

3.我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的直接投資具有空間溢出效應(yīng)，并且在國(guó)別上存在顯著的差異，“海上絲綢之路”的直接投資效率總體高于“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”。因此，優(yōu)化投資區(qū)位選擇是提高直接投資效率的關(guān)鍵，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資應(yīng)該加強(qiáng)戰(zhàn)略性高新技術(shù)合作，以增強(qiáng)逆向技術(shù)溢出效應(yīng)；對(duì)資源豐裕類(lèi)國(guó)家應(yīng)該努力通過(guò)對(duì)話(huà)解決爭(zhēng)端，以獲得穩(wěn)定的能源與資源供給；對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該積極發(fā)展政治與經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)系，以實(shí)現(xiàn)出口持續(xù)增長(zhǎng)與多元化。

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(責(zé)任編輯： 林小芳)

OntheefficiencyofOFDIinthecountriesalong"TheBeltandRoad"

LIU Meng-ni, WANG Xiao-heng, YE A-zhong

(Collegeofeconomicsandmanagement,FuzhouUniversity,Fuzhou,Fujian350108,China)

The research is based on time-varying stochastic frontier gravity model and thirty-three countries are selected to study under the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" after screening. The empirical analysis find that：(1)the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" has a positive correlation with economic freedom, dependence degree on foreign trade, geographic distance, exchange rate, industrial structure and economic development level of the host country, and has a negative correlation with labor force structure, income level and trade degree of freedom of the host country;(2)the direct investment efficiency of the countries along "The Belt and Road" in recent years has improved steadily, national differences are convergent, the direct investment efficiency of "Maritime Silk Road" is higher than "Land Silk Road". For the future, we should maintain and deepen the great potential of direct investment, especially strengthening facilities connectivity in order to promote the convenience of direct investment, optimizing the investment location selection as the key to improve the direct investment efficiency.

"The Belt and Road"； direct investment efficiency； time-varying stochastic frontier gravity model

F752

A

1671-6922(2017)05-0029-07

10.13322/j.cnki.fjsk.2017.05.005

2017-04-28

國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71571046)。

劉孟旎(1992-)，女，碩士研究生。研究方向：政府創(chuàng)新管理。