商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的流動性風(fēng)險

徐凡杰

資產(chǎn)證券化是債券市場發(fā)展過程中必須經(jīng)過的一個階段。資產(chǎn)證券化擴展了銀行融資的方式，增強了流動性，保證了金融穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)過十年發(fā)展，我國的金融系統(tǒng)已經(jīng)漸漸熟悉資產(chǎn)證券化的運作，也受到了資產(chǎn)證券化帶來的好處。流動性風(fēng)險作為金融風(fēng)險的主要風(fēng)險之一，對銀行的正常經(jīng)營有著很大的影響。流動性缺乏和流動性剩余對銀行來說都是不可取的。本文主要研究信貸資產(chǎn)證券化對銀行流動性風(fēng)險的影響，對工商銀行進行流動性壓力測試，并加入資產(chǎn)證券化作為平衡項考察其對流動性風(fēng)險的影響。

一、流動性壓力測試實證分析

（一）壓力測試的基本框架

本文通過對工商銀行流動性進行壓力測試，確定該銀行流動性風(fēng)險承受能力，而將資產(chǎn)證券化作為一個平衡項目來分析其對流動性的影響。根據(jù)壓力測試流程和所要測試的目的，制定本次壓力測試流程：情景設(shè)計（選取風(fēng)險因素）→模型構(gòu)建（分析數(shù)據(jù)）→壓力測試（確定沖擊大小）→調(diào)整結(jié)果（增加證券化為平衡項）

（二）壓力測試準(zhǔn)備

1.風(fēng)險因素的選取與情境設(shè)計。銀行信貸的擴張，導(dǎo)致資金大量進入市場。資金大量流出，銀行信貸會迅速減小，不良貸款率會因此上升。且中國人民銀行曾多次調(diào)整作為我國貨幣政策“三大法寶”之一的法定準(zhǔn)備金，每次都收放大量的流動性，它的不確定性給銀行帶來風(fēng)險。根據(jù)實際情況分析，此次壓力測試的風(fēng)險因素選定為不良貸款率、短期融資成本和法定存款準(zhǔn)備金率。輕度壓力、中度壓力以及重度壓力三種程度的壓力依照次序加強。本文的情景設(shè)計將三種壓力程度與選定的三個風(fēng)險因子相結(jié)合，從多角度對比流動性差異。

2.壓力測試模型的構(gòu)建。我們假設(shè)銀行在遭受風(fēng)險因素沖擊時，在短時間里能通過同業(yè)借款、向央行借款、出售債券等方式獲得資金。將風(fēng)險因子設(shè)為X，法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)比例設(shè)為X1，集中提取存款與總存款的比例設(shè)為X2，資產(chǎn)的不良貸款率設(shè)為X3，則有資金總流出情況為。銀行的即時融資能力設(shè)為Y，我們選擇融資后備付金率R作為流動性指標(biāo)。由此我們可以建立壓力測試的模型，如下：

即時融資能力的最大效率一般可達到40%-60% 。但是在風(fēng)險沖擊的時候，即時融入資金規(guī)模最大等達到融資能力的25 %。

由中國人民銀行頒布的《同業(yè)拆借管理辦法》規(guī)定：最高拆入、拆出限額都不允許超過該機構(gòu)各項存款余額的8%"，即：

模型的解釋：風(fēng)險因子中的一個或是全部發(fā)生不利變化時，資金大量流出，將會造成銀行的流動性不足。

3.確定沖擊。據(jù)中國工商銀行2010年二季度—2015年一季度的季報、半年報和年報中給出的數(shù)據(jù)計算整理得到：工商銀行不良貸款率均值、標(biāo)準(zhǔn)差。我們將輕度、中度、重度壓力沖擊值設(shè)定為，，%。

用上海同業(yè)拆借利率SHIBOR 1W表示短期融資成本，根據(jù)上海銀行間拆放利率官網(wǎng)給出的數(shù)據(jù)計算整理得到： SHIBOR 1W均值、標(biāo)準(zhǔn)差。我們將輕度、中度、重度壓力沖擊值設(shè)定為，，。本次壓力測設(shè)定法定準(zhǔn)備金這個風(fēng)險因子的輕度壓力為將其上調(diào)0. 5 %，中度壓力為將其上調(diào)1%，重度壓力的上調(diào)程度為二者之和1. 5% 。

（三）壓力測試結(jié)果

1.敏感性分析。一個風(fēng)險因子向惡劣的方向變化，保持其余變量保持不變，銀行流動性會有什么變化。

我們分別對不良貸款率、短期融資成本、法定存款準(zhǔn)備金率三個風(fēng)險因子進行了敏感性分析。由結(jié)果可知：風(fēng)險因子不同、時間長度不同對銀行流動性的影響大小也不相同。結(jié)果中顯示短期融資成本上升和不良貸款率上升對流動性的影響不如法定存準(zhǔn)金率的變動大。這是由于工行的存款額較大的緣故。

2.情景分析。在現(xiàn)實生活中，多個風(fēng)險因子同時作用于銀行的資產(chǎn)和負債的情況比較多。此時單一因素的敏感性因素就暴露了它的缺陷，而情景分析可以同時分析多種風(fēng)險因子共同作用于銀行的效果，剛好彌補了敏感性分析的不足。綜合之前我們分析過的風(fēng)險因子，讓其共同發(fā)生作用。

由結(jié)果可知：中國工商銀行在輕、中度壓力下R都大于4%，可認為4%是工行當(dāng)前流動性壓力的預(yù)警線，當(dāng)R低于4%時要引起重視。若R低于4.1%時就要有所警覺，采取措施提升流動性水平；若R在4.2%以上，可認為銀行流動性在正常范圍內(nèi)。

（四）引入平衡項目—資產(chǎn)證券化

平衡項目是指銀行出現(xiàn)流動性不足的時候，可以彌補出現(xiàn)的流動性缺口的項目。結(jié)構(gòu)性流動性風(fēng)險的平衡項目包括：資產(chǎn)證券化、資金轉(zhuǎn)移定價、調(diào)整授信政策、調(diào)整業(yè)務(wù)指標(biāo)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行長期債券等。下面以發(fā)行機構(gòu)是中國工商銀行的《工元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券發(fā)行報告》提供的數(shù)據(jù)進行分析。

1.信用等級。信用等級為AAA的資產(chǎn)占比92.6%。AAA級證券在10天內(nèi)可以變現(xiàn)50%、30天變現(xiàn)100%。

2.發(fā)行資產(chǎn)支持證券獲得的現(xiàn)金。發(fā)行資產(chǎn)支持證券的步驟多，我們假定需要三個月的時間，三個月后發(fā)行債券所得資金可以到賬，并假定發(fā)行所得所有金額都歸銀行所有。加入資產(chǎn)證券化平衡項后，沖擊作用后顯現(xiàn)時間為三個月的流動性分析如下表1，從表中我們看到，在三種壓力下，加入資產(chǎn)證券化平衡項后的融資后備付率都有不同程度的提高，說明流動性不足問題得到一定程度上的緩解。發(fā)行資產(chǎn)支持證券，是通過減少長期資產(chǎn)的方式緩解短期對流動性的需求。從引入資產(chǎn)證券化為平衡項目后預(yù)計在3個月左右才能有現(xiàn)金流入，由于準(zhǔn)備時間和變現(xiàn)時間比較長，所以對短期的流動性不足很難起作用。此時，需要商業(yè)銀行使用一些時效性很強的變現(xiàn)手段來滿足短期限的流動性需要，如出售有價證券、票據(jù)回購等。

二、結(jié)語

商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理是為了監(jiān)測銀行的流動性，將其控制在合理的范圍內(nèi)，并在出現(xiàn)突發(fā)狀況時及時采取措施進行彌補。

首先，流動性監(jiān)管應(yīng)是先前監(jiān)管，在事情發(fā)生之前有所防備。其次，預(yù)先準(zhǔn)備好緩沖措施和方案。最后，流動性風(fēng)險管理需要找到管理成本與收益的平衡點。既要保持流動性又要保持收益性。

根據(jù)本文的分析可知，在銀行面臨中長期大額流動性不足時，資產(chǎn)證券化是一個很好的獲得流動性的緩釋工具，在一定程度上解決了期限錯配的問題。然而，資產(chǎn)證券化由于籌備的時間較長對于短時間內(nèi)的流動性缺乏不能起到顯著作用。

綜前所述，資產(chǎn)證券化是銀行應(yīng)對流動性不足的一個強而有效的方式，能在一定時間內(nèi)用合理價格得到大量的資金，從而緩解銀行流動性問題。但由于它的時效較長，短期流動性不足無法彌補，所以在實際中要注重多種方式搭配使用來增強銀行的流動性。（作者單位為山西財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)院）