影視行業(yè)大淘沙

凱恩斯

電影業(yè)上半年的業(yè)績(jī)中規(guī)中矩，光線傳媒增長(zhǎng)10%-30%，華誼兄弟（300027.SZ）增長(zhǎng)30%-60%（含出手掌趣科技（300251.SZ）的非經(jīng)常損益），華策影視（300133.SZ）基本利潤(rùn)持平，扣非利潤(rùn)下降8%。相對(duì)于數(shù)字給我們的感覺，實(shí)際感受到的是，上半年電影行業(yè)提供的優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容著實(shí)不多，也不精彩，而電影類上市公司還能保持業(yè)績(jī)已然是難能可貴。

我們每一個(gè)人在電影上的花費(fèi)其實(shí)每年都有所提升，只是消費(fèi)的時(shí)間段并不均勻，而且看的多了，對(duì)于電影的內(nèi)容要求更高了，所以就會(huì)取舍。另一方面國(guó)家在版權(quán)上面打擊盜版十分有力。未來電影類股票的投資還是要關(guān)注電影上映的檔期，在眾多即將上映的片子里去判斷哪一部更容易火爆，然后再回過頭來找電影制作公司。

與電影行業(yè)關(guān)注內(nèi)容和檔期相比，電視劇制作則有所不同，上半年有很多熱門的劇，但是電視劇制作公司業(yè)績(jī)卻很一般，原因應(yīng)該是各大視頻網(wǎng)站占據(jù)頭部資源，對(duì)影視制作進(jìn)行了利益瓜分，也就是擠占了影視制作公司的一部分利潤(rùn)。

我們可以看到很多平臺(tái)的自制劇、網(wǎng)劇，這些獨(dú)播代理往往在制作初期就有各大平臺(tái)的出資，并且在開播之后很多視頻網(wǎng)站都會(huì)力主拿到獨(dú)家，這樣在利潤(rùn)分享上面如果電視臺(tái)份額變化不大，那么增長(zhǎng)的利潤(rùn)應(yīng)該更多的進(jìn)入了視頻網(wǎng)站的腰包。A股這方面比較優(yōu)秀的電視制作公司應(yīng)該還是屬于華策影視和慈文傳媒（002343.SZ），其他諸如華錄百納（300291.SZ），奧飛娛樂（002292.SZ）在上半年內(nèi)容制作上面表現(xiàn)欠佳，內(nèi)容稀少，說明制作能力不足。

華策影視雖然在業(yè)績(jī)上亮點(diǎn)不多，而且應(yīng)收賬款受到樂視網(wǎng)債務(wù)危機(jī)的波及，但是在網(wǎng)絡(luò)自制劇上和平臺(tái)的合作還是比較主動(dòng)的，更有諸如《三生三世》這樣的爆款。慈文傳媒得益于團(tuán)隊(duì)多，而且習(xí)慣于囤積各種IP，比如《三體》，也有《楚喬傳》這樣的作品。這些公司的特點(diǎn)是很倚重下面的團(tuán)隊(duì)，人員流失是他們的主要風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，在A股IPO排隊(duì)名單中還有幾家強(qiáng)悍的影視公司，一家是正午陽光，靳東、霍建華、胡歌都不是正午陽光的特點(diǎn)，正午陽光的重點(diǎn)在于幾個(gè)從山東影視分出來的好導(dǎo)演。另一家是新麗傳媒，其制作影視劇的特色沒有正午陽光那么鮮明，但是偏重于都市劇，比如《我的前半生》。

綜上所述，中國(guó)的電影制作公司經(jīng)過了兩年前的票房造假事件影響，行業(yè)整體沉寂之后，已經(jīng)進(jìn)入成熟期，增長(zhǎng)沒有以前迅速，但是隨著國(guó)人生活水平的提高，需求還會(huì)穩(wěn)步上升，如果市盈率有足夠的吸引力，則可以作為投資標(biāo)的長(zhǎng)期持有，當(dāng)然有一些單純靠IP缺乏制作能力的公司也會(huì)被淘汰。

而電視劇制作公司，則要關(guān)注這些公司和視頻平臺(tái)的合作，未來很多劇目都不是從電視上獲得，而是通過視頻網(wǎng)站點(diǎn)播。另外很可惜，樂視網(wǎng)因?yàn)樨?cái)務(wù)出現(xiàn)一些問題，所以目前在A股沒有很好的視頻網(wǎng)站標(biāo)的可選擇。endprint