• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國企業(yè)年金替代率測算和敏感性相關(guān)性分析

    2017-09-27 15:43:19聶瑋瑩
    商場現(xiàn)代化 2017年17期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)年金

    聶瑋瑩

    摘 要:作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充,企業(yè)年金能否良性發(fā)展,不僅關(guān)系到我國未來整個(gè)養(yǎng)老保障體系的構(gòu)建和完善,同時(shí)也對國內(nèi)資本市場的完善和發(fā)展有重要的促進(jìn)作用。企業(yè)年金替代率水平是養(yǎng)老保險(xiǎn)平衡的基本變量之一,它一方面反映參保職工退休前的繳費(fèi)負(fù)擔(dān),另一方面也反映參保職工退休后的生活水平。本文首先介紹企業(yè)年金以及年金替代率,通過構(gòu)建我國企業(yè)年金替代率模型,揭示影響年金替代率的因素。之后,對替代率影響因素進(jìn)行敏感性和相關(guān)性分析,進(jìn)而研究因子的變動(dòng)對我國企業(yè)年金替代率的影響,并提出我國企業(yè)年金替代率改進(jìn)建議。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)年金;替代率模型;敏感度分析

    一、企業(yè)年金及年金替代率

    1.企業(yè)年金

    企業(yè)年金,是在企業(yè)及其職工依法參保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)后,建立的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充制度。也是經(jīng)由國家宏觀指導(dǎo)、企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行的一種人力資源制度。

    2.年金替代率

    企業(yè)年金替代率=員工在退休后每年領(lǐng)取的年金額/本人退休前一年工資。本文用企業(yè)年金替代率來作為養(yǎng)老保險(xiǎn)平衡的反應(yīng),既反映了企業(yè)員工在職期間由于繳年金所需承受的負(fù)擔(dān),又能反映出其在退休后的生活質(zhì)量。

    替代率太高,則表明員工在工作期間的收入與退休后的收入沒有太大差別,就會(huì)降低工作的積極性;替代率太低,表明退休后獲得的養(yǎng)老金補(bǔ)償較少,則會(huì)影響退休時(shí)的生活水平。因而,研究企業(yè)年金替代率對于決定企業(yè)年金多少起著舉足輕重的作用。

    二、企業(yè)年金替代率模型的構(gòu)建

    根據(jù)繳費(fèi)階段的年金積累額等于發(fā)放階段的金額的各期現(xiàn)值之和這一原理,建立年金替代率模型。在建立年金替代率模型過程中,分為年金繳費(fèi)階段和年金給付兩個(gè)階段。根據(jù)收支平衡原理,年金繳費(fèi)階段的積累額應(yīng)該等于退休時(shí)給付年金額的各階段現(xiàn)值之和。從該等式中來得出企業(yè)年金的替代率。

    模型假設(shè):(1)員工在工作期間按年向企業(yè)繳納年金保險(xiǎn)費(fèi),退休后定期領(lǐng)取年金。

    (2)給付的企業(yè)的年金是定額生存年金。

    (3)假設(shè)員工在退休和離職前都未從年金賬戶中提前領(lǐng)取金額。

    (4)企業(yè)員工一直參與企業(yè)的年金計(jì)劃。

    (5)企業(yè)在管理年金賬戶的過程中沒有產(chǎn)生交易成本和管理費(fèi)用。

    1.職工退休前繳費(fèi)階段模型

    在職工的繳費(fèi)階段,企業(yè)按一定的繳費(fèi)率從該職工的年工資額基數(shù)中提取相應(yīng)比率的金額作為基金賬戶的儲(chǔ)蓄額。而該職工的個(gè)人賬戶積累額為每年提取的繳費(fèi)金額,再加上往年該賬戶的投資積累額。

    由此得出,在繳費(fèi)階段,年金的積累額會(huì)與以下幾個(gè)因素有關(guān):繳費(fèi)率、工資增長率、投資回報(bào)率和積累時(shí)間。綜合上述因素,構(gòu)建職工繳費(fèi)階段的年金替代率公式模型。

    職工繳費(fèi)階段的積累總額為:

    2.職工退休后給付階段模型

    由于退休時(shí)養(yǎng)老金給付是以年金的形式發(fā)放,而退休時(shí)年金的積累額等于退休后每年養(yǎng)老金給付的現(xiàn)值。所以退休后的年金為一生存年金。

    由此得出,在年金給付階段,年金的給付現(xiàn)值還與以下因素有關(guān):投資收益率,貼現(xiàn)率和生存概率。

    職工退休后年金給付額的現(xiàn)值為:

    3.DC模型等式建立

    根據(jù)收支平衡原理,得出M=N??傻闷髽I(yè)年金替代率公式為

    又由于:

    將該換算函數(shù)代入(3-3)式,并化簡得出:

    公式(3)為替代率基本公式,公式(5)為替代率換算公式。

    由此,企業(yè)年金替代率模型建立完畢。從上述模型可以得知,企業(yè)年金替代率與工資增長率、投資收益率、繳費(fèi)率、退休和工作年齡、生存概率有關(guān),與年平均貨幣工資無關(guān)。在之后的模型計(jì)算和敏感性相關(guān)性分析都是基于替代率換算公式進(jìn)行求解和分析。

    三、我國企業(yè)年金替代率的測算

    1.工資增長率

    新華網(wǎng)2012年1月27日電,世界銀行與國際貨幣基金組織都預(yù)測GDP減速至8.2%和8.4%。假定經(jīng)濟(jì)發(fā)展與居民生活水平具有相關(guān)性,即設(shè)定社會(huì)平均工資增長率為8.2%和8.4%的平均數(shù)--8.3%。

    2.繳費(fèi)時(shí)間段

    假定職工非從事特別繁重體力勞動(dòng)或其他有害身體健康工作,也沒有完全喪失勞動(dòng)能力的情況下,按照平均年齡男60周歲,女53周歲作為退休平均年齡。則男繳費(fèi)時(shí)間段為40年,女繳費(fèi)時(shí)間段為33年。

    3.生存概率

    本文模型采用的是《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000-2003)-換算函數(shù)表-養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表(女)》和《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000-2003)-換算函數(shù)表-養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表(男)》中給出的數(shù)據(jù)求解生存概率。通過換算函數(shù)求解生存概率而非傳統(tǒng)基礎(chǔ)生命表求解生存概率。

    4.繳費(fèi)率

    根據(jù)《企業(yè)年金實(shí)行辦法》,企業(yè)和職工共同繳費(fèi)總和不超過工資總額的1/6,企業(yè)繳費(fèi)不超過上年職工工資總額的1/12??紤]如果企業(yè)單方繳費(fèi)的情況下,繳費(fèi)率不超過8.33%;如果企業(yè)和職工雙方一同繳費(fèi)的情況下,繳費(fèi)率不超過16.67%。我們折中考慮兩方面都可能存在的情況下以5%~16%為范圍設(shè)立離散型繳費(fèi)率。

    5.投資收益率

    因國債投資風(fēng)險(xiǎn)最小,最為穩(wěn)健,所以購買國債是中國企業(yè)年金基金目前最主要的投資方式。企業(yè)年金計(jì)劃屬于長期計(jì)劃,要使企業(yè)年金資產(chǎn)和負(fù)債一直達(dá)到匹配,那么企業(yè)年金投資必然是長期國債投資組合,它的投資收益率就是長期國債的投資收益率。

    考慮到繳費(fèi)階段為33年和40年,我國長期國債的期限以20年較為常見,為4.3%左右,也有30年的國債,為4.5%左右。以20年和30年國債投資收益率為基礎(chǔ),求40年和33年的繳費(fèi)時(shí)間段的平均數(shù)36年的投資收益率,根據(jù)點(diǎn)差法,求得平均投資收益率為4.62%。endprint

    6.計(jì)算結(jié)果

    根據(jù)上述參數(shù)設(shè)定,將相關(guān)因子代入模型中,求得企業(yè)年金替代率。見表1:

    由表1可知,男女的替代率有所差異,且差異較大。在同一繳費(fèi)率下,男性的年金替代率高于女性,主要原因在于女性工作年限較少,儲(chǔ)蓄在年金賬戶的金額總和低于男性的年金賬戶金額。由表1還可以得出,替代率隨繳費(fèi)率的增長而增長,呈正向變化。

    四、替代率的敏感性分析和因素間的相關(guān)性分析

    1.我國企業(yè)年金替代率的敏感性分析

    下面,將通過計(jì)算這5個(gè)參數(shù)的微小變動(dòng),探查其對企業(yè)年金替代率k變動(dòng)的影響程度。假定繳費(fèi)率B為10%。

    (1)開始工作年齡的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,開始工作年齡的提高,積累時(shí)期縮短,企業(yè)年金的替代率有降低趨勢。敏感度Y/X為負(fù)值。但敏感度的絕對數(shù)值小于1,所以敏感性很弱。

    (2)退休年齡β的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,退休年齡的延后對替代率的增長呈正向變化。延緩?fù)诵?,有助于增加年金賬戶的積累,使得退休后獲得的補(bǔ)充養(yǎng)老金更好地替代了職工工作期間收入水平,有效保障了退休生活水平。從表中敏感度數(shù)值大于1可以看出,其敏感性很強(qiáng),比其他因子的敏感度都強(qiáng)。

    (3)工資增長率g的敏感性分析

    從表2和表3中可以看出,工資增長率提高,年金替代率下降,呈反向變化。該敏感度是負(fù)值,而且絕對值大于1,說明敏感性很強(qiáng)。

    (4)繳費(fèi)率B的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,繳費(fèi)率提高,替代率也提高,呈正向變化。職工在工作階段對于年金賬戶繳費(fèi)越多,退休時(shí)獲得的給付也越多。其敏感度接近1,說明敏感性較強(qiáng)。

    (5)投資收益率r的敏感性分析情況

    由表2和表3可知,投資收益率r增長,替代率上升,呈正向變化。其敏感度為0.5左右,敏感性一般。投資收益率增長意味著年金的積累過程中獲得的收益回報(bào)增多,擴(kuò)大了年金賬戶的資金儲(chǔ)備量,增強(qiáng)了企業(yè)年金替代率的效用。

    從上述敏感性分析中得出的結(jié)論為:退休年齡、繳費(fèi)率和工資增長率對企業(yè)年金替代率的影響最為顯著,分別為正顯著和負(fù)顯著。

    2.因素間的相關(guān)性分析

    之前已經(jīng)探尋這幾個(gè)因子間的敏感性分析,現(xiàn)進(jìn)行相關(guān)性分析是為了論證這些因子互相之間是否有關(guān)聯(lián)性,還是獨(dú)立性。這通過Pearson Correlation相關(guān)系數(shù)可以體現(xiàn)。通過Pearson Correlation進(jìn)行相關(guān)性分析,得到各因子之間的相關(guān)系數(shù)。其主要結(jié)果如下兩表所示:

    根據(jù)表4和表5的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),男表和女表數(shù)據(jù)基本一致,但在某些方面存在顯著差異:開始工作年齡和退休年齡的相關(guān)系數(shù)明顯不同,工資增長率和替代率之間以及繳費(fèi)率和替代率之間的相關(guān)系數(shù)也顯著不同。

    首先,開始工作年齡和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.75左右,說明相關(guān)性強(qiáng)。其次,退休年齡和年金替代率的相關(guān)系數(shù)小于0.3,相關(guān)性較弱。男性的相關(guān)性較女性的更強(qiáng),原因在于女性退休年齡較早。

    再次,工資增長率和年金替代率,男女有較大差異:男性的相關(guān)性是負(fù)相關(guān),女性為正相關(guān)。但相關(guān)性都極其微弱。然后,投資收益率和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.5左右,說明相關(guān)性一般。最后,繳費(fèi)率和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.8左右,而且女性的相關(guān)系數(shù)大于男性。原因在于女性繳費(fèi)時(shí)間短,因而繳費(fèi)率決定替代率高低的相關(guān)性較男性更高。由此可以看出,在相關(guān)性上繳費(fèi)率和年金替代率的相關(guān)性最強(qiáng)。

    五、結(jié)論與建議

    通過敏感性分析和相關(guān)性分析,對于我國年金替代率的影響因子有全面的了解。在五個(gè)影響因子中,替代率對其敏感性最強(qiáng)的因子分別為退休年齡、繳費(fèi)率、投資收益率和工資增長率四個(gè)因素;替代率與其相關(guān)性最強(qiáng)的因子分別為開始工作年齡和繳費(fèi)率兩個(gè)因素。

    在敏感性分析中,退休年齡、投資收益率和繳費(fèi)率的敏感性為正,表示延長退休年齡、投資收益率上升或增加繳費(fèi)率可以對年金替代率有正向作用;工資增長率的敏感性為負(fù),表示控制或降低工資增長率對年金替代率有正向作用。在相關(guān)性分析中,開始工作年齡和繳費(fèi)率對于替代率的相關(guān)性最強(qiáng)。但實(shí)際上各因素間的相關(guān)性都小于1,所以都不具有強(qiáng)相關(guān)性的特點(diǎn)。

    那么,針對我國年金替代率的問題,就可以通過改變這些強(qiáng)敏感性和強(qiáng)相關(guān)性的因子而得到解決。但由于種種挫折和問題的存在,下面將給出三條改進(jìn)建議:

    1.進(jìn)一步完善年金運(yùn)行機(jī)制,擴(kuò)大年金計(jì)劃覆蓋面

    現(xiàn)今,企業(yè)年金計(jì)劃的覆蓋面不強(qiáng)。公司職員獲得的養(yǎng)老補(bǔ)償和退休前的工資水平相差甚遠(yuǎn)。政府就需要進(jìn)一步完善企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)制,擴(kuò)大年金計(jì)劃覆蓋面,鼓勵(lì)外企和民營企業(yè)幫助政府一同解決職工養(yǎng)老問題。需要制定更完善和強(qiáng)有效的稅收優(yōu)惠制度,使得企業(yè)能夠充分感受到這一好處,更好地為政府分擔(dān)責(zé)任。

    2.提高企業(yè)年金投資收益率,增強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)能力

    從敏感度分析可以看出,年金替代率對于投資收益率也有較強(qiáng)的敏感性。那么提高企業(yè)年金投資收益率也是一個(gè)很好的選擇。通過增強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力,年金的投資收益率能得到較好的提升和保障,間接地改進(jìn)了企業(yè)年金替代率問題。

    3.制定不同人群差異化的年金繳費(fèi)率下限

    從敏感性分析和相關(guān)性分析可以看出,年金繳費(fèi)率對于企業(yè)年金替代率起著最直接的影響作用。繳費(fèi)率越高,退休時(shí)獲得的年金儲(chǔ)蓄額越多,從中彌補(bǔ)工作階段工資收入水平的效果越好。然而,不同人群的繳費(fèi)率應(yīng)該同樣可以因人而異。政府可以制定繳費(fèi)率下限。公司可以在這基礎(chǔ)上和員工制定共同繳費(fèi)率,并且通過和職工協(xié)商分擔(dān)繳費(fèi)率的比例,使得雙方達(dá)成一致共贏。而且,對于不同年齡段的員工,政府可以制定不同繳費(fèi)率下限。按照晚加入多繳費(fèi)的原則,保障員工補(bǔ)充養(yǎng)老金賬戶的儲(chǔ)蓄。

    4.控制工資增長率,減緩增長速度

    對于員工而言,提高工資增長率有助于員工在工作階段獲得更多的現(xiàn)金收入。但這也同時(shí)意味著退休階段年金所能替代退休前收入水平的效用降低。所以我國企業(yè)工資增長率得到較好的控制,將有利于年金更好的發(fā)揮替代作用。

    參考文獻(xiàn):

    [1]張寧,樊毅.企業(yè)年金替代率精算模型及實(shí)證測算[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2010,(1),185~186.

    [2]游春,謝杰.中國新企業(yè)年金替代率研究[N].華中科技大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2011,25(1).

    [3]陳鵬軍.年齡對企業(yè)年金替代率影響實(shí)證分析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2009,(3),139~141.

    [4]張思鋒,孫博,雍嵐.企業(yè)年金替代率的性別差異研究[J].人口與經(jīng)濟(jì),2007,(3),72~77.

    [5]胡國慶,史斌.關(guān)于我國企業(yè)年金替代率影響因素的研究[J].企業(yè)論壇,2010,160~162.

    [6]黃誠.我國企業(yè)年金個(gè)人賬戶工資替代率的敏感性分析[J].生產(chǎn)力研究,2007,(16),118~119.

    [7]趙珊,龔剛.企業(yè)年金替代率分析[J].中國社會(huì)保障,2006,24~25.

    [8]徐穎,張春雷.中國企業(yè)年金替代率敏感性研究-基于隨機(jī)模擬方法的分析[J].金融經(jīng)濟(jì)(理論版),2009,(5),99~101.endprint

    猜你喜歡
    企業(yè)年金
    企業(yè)年金理事會(huì)受托模式的優(yōu)劣分析及改進(jìn)
    我國企業(yè)年金投資運(yùn)營現(xiàn)狀及監(jiān)管研究
    企業(yè)年金檔案管理的現(xiàn)狀及建議
    中小微企業(yè)視角下的企業(yè)年金發(fā)展
    商(2016年25期)2016-07-29 09:12:29
    我國企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)制評析
    構(gòu)建我國中小企業(yè)年金激勵(lì)機(jī)制的對策建議
    基于稅收公平效率原則的我國企業(yè)年金稅收政策分析及其改進(jìn)
    企業(yè)年金市場發(fā)展研究
    我國企業(yè)年金與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的互動(dòng)發(fā)展模式探析
    美國企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策的借鑒
    商(2016年10期)2016-04-25 09:54:09
    深夜a级毛片| 国产人妻一区二区三区在| 少妇人妻精品综合一区二区| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产极品天堂在线| 欧美国产精品一级二级三级 | 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 欧美精品一区二区大全| 中国三级夫妇交换| 国产精品嫩草影院av在线观看| av线在线观看网站| 最近中文字幕2019免费版| 精品久久久久久久久亚洲| 大话2 男鬼变身卡| 少妇的逼好多水| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产亚洲欧美精品永久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 伊人久久国产一区二区| 高清午夜精品一区二区三区| 少妇人妻久久综合中文| 91久久精品国产一区二区成人| 久久99热6这里只有精品| 国产午夜精品一二区理论片| 亚洲真实伦在线观看| 在线观看三级黄色| 男人爽女人下面视频在线观看| 一个人免费看片子| 国产女主播在线喷水免费视频网站| av免费在线看不卡| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 欧美+日韩+精品| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产精品精品国产色婷婷| 97精品久久久久久久久久精品| 日韩电影二区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 久久久久人妻精品一区果冻| 成人二区视频| 亚洲av二区三区四区| 又大又黄又爽视频免费| 性色avwww在线观看| 伊人久久国产一区二区| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 简卡轻食公司| 久久亚洲国产成人精品v| 久久久午夜欧美精品| av一本久久久久| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 成年女人在线观看亚洲视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 日韩强制内射视频| 免费看日本二区| 伊人久久精品亚洲午夜| 精品久久久久久电影网| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日日啪夜夜爽| 中国美白少妇内射xxxbb| 另类亚洲欧美激情| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 欧美一区二区亚洲| 久久6这里有精品| 国产老妇伦熟女老妇高清| 婷婷色av中文字幕| 欧美一级a爱片免费观看看| 在线精品无人区一区二区三 | 精品一区在线观看国产| 美女福利国产在线 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 网址你懂的国产日韩在线| 免费高清在线观看视频在线观看| 久久久久久久久大av| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 少妇熟女欧美另类| 欧美激情极品国产一区二区三区 | 在线观看免费视频网站a站| 全区人妻精品视频| 亚洲精品乱久久久久久| 五月天丁香电影| 国产色婷婷99| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 超碰av人人做人人爽久久| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 免费看光身美女| 久久精品国产自在天天线| 最近中文字幕高清免费大全6| 18禁动态无遮挡网站| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 美女国产视频在线观看| 国产 精品1| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日本午夜av视频| 国产精品久久久久久av不卡| 国产免费又黄又爽又色| 国产永久视频网站| 青春草亚洲视频在线观看| 色视频www国产| 精品少妇黑人巨大在线播放| 我的女老师完整版在线观看| 男人爽女人下面视频在线观看| 人妻 亚洲 视频| 久久久午夜欧美精品| 成人特级av手机在线观看| 久久国产亚洲av麻豆专区| 99热这里只有精品一区| 男女无遮挡免费网站观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 人妻少妇偷人精品九色| www.av在线官网国产| 久久久成人免费电影| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品国产av在线观看| 亚洲欧美精品专区久久| 最后的刺客免费高清国语| 中文字幕久久专区| 欧美日韩视频精品一区| 一级毛片我不卡| 青春草视频在线免费观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 亚洲高清免费不卡视频| 成人美女网站在线观看视频| 日本av免费视频播放| 午夜福利视频精品| 国产高清三级在线| www.av在线官网国产| 亚洲精品视频女| 高清日韩中文字幕在线| 男人爽女人下面视频在线观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 久久精品国产自在天天线| 最后的刺客免费高清国语| 国产淫语在线视频| 欧美日韩视频精品一区| 99久国产av精品国产电影| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 大香蕉97超碰在线| 欧美+日韩+精品| 国产一区二区三区av在线| 一二三四中文在线观看免费高清| 精品一区二区三卡| 日本午夜av视频| 一级毛片我不卡| 秋霞伦理黄片| 久久精品国产自在天天线| 亚洲欧美清纯卡通| 国产探花极品一区二区| 亚洲自偷自拍三级| 国产精品久久久久久精品古装| www.av在线官网国产| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲人与动物交配视频| 国产探花极品一区二区| 大片电影免费在线观看免费| 男人狂女人下面高潮的视频| 在线天堂最新版资源| 精品久久国产蜜桃| 亚洲图色成人| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 亚洲人成网站高清观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 久久久a久久爽久久v久久| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 插阴视频在线观看视频| 久久久久久久久久成人| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲精品国产av蜜桃| 国产精品久久久久久久电影| 深爱激情五月婷婷| 99热这里只有是精品50| 亚洲成人中文字幕在线播放| a 毛片基地| 一个人看视频在线观看www免费| 精品国产一区二区久久| 国产精品免费视频内射| av有码第一页| 国产精品国产三级专区第一集| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 欧美性长视频在线观看| 亚洲男人天堂网一区| 亚洲伊人久久精品综合| 一级黄色大片毛片| 色网站视频免费| av一本久久久久| 国产深夜福利视频在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看| 高清欧美精品videossex| 久久亚洲国产成人精品v| 美女大奶头黄色视频| 夫妻午夜视频| 精品亚洲成a人片在线观看| 亚洲国产欧美一区二区综合| 国产成人a∨麻豆精品| 成年动漫av网址| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产视频一区二区在线看| 老司机影院毛片| 久久ye,这里只有精品| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 十八禁人妻一区二区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 91精品三级在线观看| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 久久人人爽人人片av| 国产男女超爽视频在线观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 成人国产一区最新在线观看 | 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 男女之事视频高清在线观看 | 考比视频在线观看| e午夜精品久久久久久久| 日韩一区二区三区影片| 男女下面插进去视频免费观看| xxxhd国产人妻xxx| 亚洲国产看品久久| 桃花免费在线播放| 亚洲 国产 在线| 伊人亚洲综合成人网| 午夜福利视频精品| 99re6热这里在线精品视频| 91麻豆av在线| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 黑人猛操日本美女一级片| 成人国产一区最新在线观看 | 亚洲图色成人| 欧美日韩成人在线一区二区| a 毛片基地| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 大片免费播放器 马上看| 热99久久久久精品小说推荐| 一本色道久久久久久精品综合| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲七黄色美女视频| av在线播放精品| 国产主播在线观看一区二区 | 国产xxxxx性猛交| 日本午夜av视频| 午夜激情av网站| 色网站视频免费| 黄色a级毛片大全视频| 国产真人三级小视频在线观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产福利在线免费观看视频| 91九色精品人成在线观看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 丝瓜视频免费看黄片| 日韩一本色道免费dvd| √禁漫天堂资源中文www| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 天天操日日干夜夜撸| 久久久国产一区二区| 黄色 视频免费看| 老鸭窝网址在线观看| 丰满少妇做爰视频| 午夜福利免费观看在线| 精品少妇久久久久久888优播| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲av成人精品一二三区| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲国产欧美网| 欧美人与善性xxx| 大片电影免费在线观看免费| 波多野结衣av一区二区av| 精品国产乱码久久久久久小说| 97精品久久久久久久久久精品| 黄频高清免费视频| 91精品伊人久久大香线蕉| 人妻一区二区av| 2018国产大陆天天弄谢| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 国产99久久九九免费精品| 国产精品国产av在线观看| 国产精品人妻久久久影院| www.自偷自拍.com| 又大又黄又爽视频免费| 三上悠亚av全集在线观看| 大香蕉久久成人网| a级毛片黄视频| 最近中文字幕2019免费版| 亚洲 欧美一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区三 | 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 建设人人有责人人尽责人人享有的| cao死你这个sao货| 成年人午夜在线观看视频| 黑丝袜美女国产一区| 日本av手机在线免费观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲免费av在线视频| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产精品久久久久成人av| 国产精品.久久久| 青青草视频在线视频观看| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲成国产人片在线观看| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 制服诱惑二区| 国产成人欧美| 后天国语完整版免费观看| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲黑人精品在线| a级毛片黄视频| 国产伦人伦偷精品视频| av不卡在线播放| 波野结衣二区三区在线| 99久久99久久久精品蜜桃| 黄色一级大片看看| 国产av国产精品国产| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产精品一区二区免费欧美 | 18在线观看网站| 9热在线视频观看99| 51午夜福利影视在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 看免费成人av毛片| av国产精品久久久久影院| 宅男免费午夜| 欧美大码av| 午夜福利乱码中文字幕| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 七月丁香在线播放| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 777米奇影视久久| 丁香六月天网| 欧美黄色淫秽网站| 国产日韩欧美亚洲二区| 女人精品久久久久毛片| 无遮挡黄片免费观看| 性少妇av在线| 涩涩av久久男人的天堂| 国产97色在线日韩免费| 国产在线观看jvid| 大码成人一级视频| 少妇精品久久久久久久| 午夜激情久久久久久久| 国产主播在线观看一区二区 | 亚洲久久久国产精品| 黄片播放在线免费| 老汉色av国产亚洲站长工具| 高清不卡的av网站| 国产三级黄色录像| 午夜福利视频精品| 国产av精品麻豆| netflix在线观看网站| 国产精品.久久久| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 中文字幕人妻丝袜一区二区| 在线观看国产h片| 久久毛片免费看一区二区三区| 欧美另类一区| 18禁国产床啪视频网站| 我的亚洲天堂| 女人久久www免费人成看片| 啦啦啦在线免费观看视频4| 精品少妇黑人巨大在线播放| 看免费av毛片| 美女高潮到喷水免费观看| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 午夜福利,免费看| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 在线天堂中文资源库| 黄色怎么调成土黄色| 欧美人与善性xxx| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 大香蕉久久网| 99九九在线精品视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 91精品国产国语对白视频| 岛国毛片在线播放| 国产免费一区二区三区四区乱码| 免费观看av网站的网址| 老司机影院成人| 国产成人精品久久二区二区91| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 男的添女的下面高潮视频| 精品福利观看| 国产精品偷伦视频观看了| 婷婷色av中文字幕| 少妇人妻 视频| 午夜免费成人在线视频| 777米奇影视久久| 精品一品国产午夜福利视频| 成人影院久久| 亚洲国产日韩一区二区| 精品国产国语对白av| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 人妻人人澡人人爽人人| 纵有疾风起免费观看全集完整版| a 毛片基地| 丝袜人妻中文字幕| 免费在线观看影片大全网站 | 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产色视频综合| 亚洲精品中文字幕在线视频| 视频区图区小说| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲精品乱久久久久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 99国产精品一区二区蜜桃av | 国产国语露脸激情在线看| 午夜免费成人在线视频| av网站在线播放免费| 午夜福利一区二区在线看| 多毛熟女@视频| 亚洲成人国产一区在线观看 | 你懂的网址亚洲精品在线观看| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 18禁黄网站禁片午夜丰满| 亚洲图色成人| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 激情五月婷婷亚洲| 国产欧美日韩精品亚洲av| 久久国产亚洲av麻豆专区| 99国产综合亚洲精品| www.av在线官网国产| 日日爽夜夜爽网站| 国产亚洲精品久久久久5区| 老司机影院成人| 亚洲一区二区三区欧美精品| 悠悠久久av| 性少妇av在线| 国产主播在线观看一区二区 | 国产精品九九99| 咕卡用的链子| 伊人亚洲综合成人网| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲av成人精品一二三区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 亚洲精品国产色婷婷电影| www.999成人在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 一二三四在线观看免费中文在| 欧美成狂野欧美在线观看| 男人舔女人的私密视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产又色又爽无遮挡免| 久久 成人 亚洲| 亚洲九九香蕉| 一级黄片播放器| 亚洲人成电影免费在线| 国产在线观看jvid| 久久午夜综合久久蜜桃| 成人亚洲精品一区在线观看| 女性被躁到高潮视频| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲精品在线美女| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美在线黄色| 亚洲国产精品一区三区| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 香蕉国产在线看| 久久精品国产a三级三级三级| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 久久亚洲国产成人精品v| 真人做人爱边吃奶动态| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 婷婷色av中文字幕| 丰满迷人的少妇在线观看| 黄色一级大片看看| 亚洲精品日本国产第一区| 丝袜人妻中文字幕| 韩国精品一区二区三区| 午夜久久久在线观看| 91精品三级在线观看| 一区二区三区乱码不卡18| 日韩av不卡免费在线播放| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 大码成人一级视频| 亚洲久久久国产精品| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o | 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产又色又爽无遮挡免| 午夜日韩欧美国产| 男女边摸边吃奶| 亚洲国产成人一精品久久久| xxx大片免费视频| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 亚洲色图综合在线观看| 亚洲av日韩在线播放| 久久精品久久久久久久性| av片东京热男人的天堂| kizo精华| 精品国产国语对白av| 日韩一本色道免费dvd| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲综合色网址| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 一本综合久久免费| 国产精品国产三级专区第一集| 久久精品国产a三级三级三级| 男女边吃奶边做爰视频| 看十八女毛片水多多多| 国产精品一区二区精品视频观看| 日本一区二区免费在线视频| 午夜免费观看性视频| 日日摸夜夜添夜夜爱| 久久中文字幕一级| 国产精品一二三区在线看| 中文字幕人妻熟女乱码| 亚洲国产看品久久| 日日爽夜夜爽网站| 美女大奶头黄色视频| 三上悠亚av全集在线观看| 一级片'在线观看视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 咕卡用的链子| 亚洲五月婷婷丁香| 日本91视频免费播放| 久久ye,这里只有精品| 久久国产精品大桥未久av| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 久久狼人影院| 91精品国产国语对白视频| 美女大奶头黄色视频| 好男人电影高清在线观看| 夫妻午夜视频| 亚洲人成77777在线视频| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产成人av教育| 国产午夜精品一二区理论片| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 最新的欧美精品一区二区| av天堂在线播放| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲av综合色区一区| xxx大片免费视频| 久久鲁丝午夜福利片| 国产精品久久久久久精品电影小说| 超色免费av| 无遮挡黄片免费观看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 高清黄色对白视频在线免费看| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲av男天堂| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 久久久久网色| 午夜老司机福利片| 日韩欧美一区视频在线观看| 9191精品国产免费久久| 亚洲精品自拍成人| 91成人精品电影| 久久热在线av| 精品免费久久久久久久清纯 | 国产男人的电影天堂91| 国产三级黄色录像| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 一级毛片 在线播放| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 99久久综合免费| 久久99精品国语久久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 满18在线观看网站| 男人舔女人的私密视频| av天堂久久9| 精品免费久久久久久久清纯 | 国产精品免费大片| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 在线av久久热| 成年人免费黄色播放视频| 老司机影院成人| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产一区二区激情短视频 | 90打野战视频偷拍视频| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 中文字幕人妻丝袜制服| 美女国产高潮福利片在线看| 十八禁人妻一区二区| 中文字幕制服av| 久久久久视频综合| kizo精华| 久久 成人 亚洲| 中文字幕人妻丝袜制服| 国产精品免费视频内射| 免费人妻精品一区二区三区视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 男的添女的下面高潮视频| 国产亚洲精品第一综合不卡| 日日夜夜操网爽| 免费高清在线观看视频在线观看| 精品一区二区三卡| 99久久99久久久精品蜜桃| 后天国语完整版免费观看|