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    我國企業(yè)年金替代率測算和敏感性相關(guān)性分析

    2017-09-27 15:43:19聶瑋瑩
    商場現(xiàn)代化 2017年17期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)年金

    聶瑋瑩

    摘 要:作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充,企業(yè)年金能否良性發(fā)展,不僅關(guān)系到我國未來整個(gè)養(yǎng)老保障體系的構(gòu)建和完善,同時(shí)也對國內(nèi)資本市場的完善和發(fā)展有重要的促進(jìn)作用。企業(yè)年金替代率水平是養(yǎng)老保險(xiǎn)平衡的基本變量之一,它一方面反映參保職工退休前的繳費(fèi)負(fù)擔(dān),另一方面也反映參保職工退休后的生活水平。本文首先介紹企業(yè)年金以及年金替代率,通過構(gòu)建我國企業(yè)年金替代率模型,揭示影響年金替代率的因素。之后,對替代率影響因素進(jìn)行敏感性和相關(guān)性分析,進(jìn)而研究因子的變動(dòng)對我國企業(yè)年金替代率的影響,并提出我國企業(yè)年金替代率改進(jìn)建議。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)年金;替代率模型;敏感度分析

    一、企業(yè)年金及年金替代率

    1.企業(yè)年金

    企業(yè)年金,是在企業(yè)及其職工依法參保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)后,建立的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度,作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充制度。也是經(jīng)由國家宏觀指導(dǎo)、企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行的一種人力資源制度。

    2.年金替代率

    企業(yè)年金替代率=員工在退休后每年領(lǐng)取的年金額/本人退休前一年工資。本文用企業(yè)年金替代率來作為養(yǎng)老保險(xiǎn)平衡的反應(yīng),既反映了企業(yè)員工在職期間由于繳年金所需承受的負(fù)擔(dān),又能反映出其在退休后的生活質(zhì)量。

    替代率太高,則表明員工在工作期間的收入與退休后的收入沒有太大差別,就會(huì)降低工作的積極性;替代率太低,表明退休后獲得的養(yǎng)老金補(bǔ)償較少,則會(huì)影響退休時(shí)的生活水平。因而,研究企業(yè)年金替代率對于決定企業(yè)年金多少起著舉足輕重的作用。

    二、企業(yè)年金替代率模型的構(gòu)建

    根據(jù)繳費(fèi)階段的年金積累額等于發(fā)放階段的金額的各期現(xiàn)值之和這一原理,建立年金替代率模型。在建立年金替代率模型過程中,分為年金繳費(fèi)階段和年金給付兩個(gè)階段。根據(jù)收支平衡原理,年金繳費(fèi)階段的積累額應(yīng)該等于退休時(shí)給付年金額的各階段現(xiàn)值之和。從該等式中來得出企業(yè)年金的替代率。

    模型假設(shè):(1)員工在工作期間按年向企業(yè)繳納年金保險(xiǎn)費(fèi),退休后定期領(lǐng)取年金。

    (2)給付的企業(yè)的年金是定額生存年金。

    (3)假設(shè)員工在退休和離職前都未從年金賬戶中提前領(lǐng)取金額。

    (4)企業(yè)員工一直參與企業(yè)的年金計(jì)劃。

    (5)企業(yè)在管理年金賬戶的過程中沒有產(chǎn)生交易成本和管理費(fèi)用。

    1.職工退休前繳費(fèi)階段模型

    在職工的繳費(fèi)階段,企業(yè)按一定的繳費(fèi)率從該職工的年工資額基數(shù)中提取相應(yīng)比率的金額作為基金賬戶的儲(chǔ)蓄額。而該職工的個(gè)人賬戶積累額為每年提取的繳費(fèi)金額,再加上往年該賬戶的投資積累額。

    由此得出,在繳費(fèi)階段,年金的積累額會(huì)與以下幾個(gè)因素有關(guān):繳費(fèi)率、工資增長率、投資回報(bào)率和積累時(shí)間。綜合上述因素,構(gòu)建職工繳費(fèi)階段的年金替代率公式模型。

    職工繳費(fèi)階段的積累總額為:

    2.職工退休后給付階段模型

    由于退休時(shí)養(yǎng)老金給付是以年金的形式發(fā)放,而退休時(shí)年金的積累額等于退休后每年養(yǎng)老金給付的現(xiàn)值。所以退休后的年金為一生存年金。

    由此得出,在年金給付階段,年金的給付現(xiàn)值還與以下因素有關(guān):投資收益率,貼現(xiàn)率和生存概率。

    職工退休后年金給付額的現(xiàn)值為:

    3.DC模型等式建立

    根據(jù)收支平衡原理,得出M=N??傻闷髽I(yè)年金替代率公式為

    又由于:

    將該換算函數(shù)代入(3-3)式,并化簡得出:

    公式(3)為替代率基本公式,公式(5)為替代率換算公式。

    由此,企業(yè)年金替代率模型建立完畢。從上述模型可以得知,企業(yè)年金替代率與工資增長率、投資收益率、繳費(fèi)率、退休和工作年齡、生存概率有關(guān),與年平均貨幣工資無關(guān)。在之后的模型計(jì)算和敏感性相關(guān)性分析都是基于替代率換算公式進(jìn)行求解和分析。

    三、我國企業(yè)年金替代率的測算

    1.工資增長率

    新華網(wǎng)2012年1月27日電,世界銀行與國際貨幣基金組織都預(yù)測GDP減速至8.2%和8.4%。假定經(jīng)濟(jì)發(fā)展與居民生活水平具有相關(guān)性,即設(shè)定社會(huì)平均工資增長率為8.2%和8.4%的平均數(shù)--8.3%。

    2.繳費(fèi)時(shí)間段

    假定職工非從事特別繁重體力勞動(dòng)或其他有害身體健康工作,也沒有完全喪失勞動(dòng)能力的情況下,按照平均年齡男60周歲,女53周歲作為退休平均年齡。則男繳費(fèi)時(shí)間段為40年,女繳費(fèi)時(shí)間段為33年。

    3.生存概率

    本文模型采用的是《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000-2003)-換算函數(shù)表-養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表(女)》和《中國人壽保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命表(2000-2003)-換算函數(shù)表-養(yǎng)老金業(yè)務(wù)表(男)》中給出的數(shù)據(jù)求解生存概率。通過換算函數(shù)求解生存概率而非傳統(tǒng)基礎(chǔ)生命表求解生存概率。

    4.繳費(fèi)率

    根據(jù)《企業(yè)年金實(shí)行辦法》,企業(yè)和職工共同繳費(fèi)總和不超過工資總額的1/6,企業(yè)繳費(fèi)不超過上年職工工資總額的1/12??紤]如果企業(yè)單方繳費(fèi)的情況下,繳費(fèi)率不超過8.33%;如果企業(yè)和職工雙方一同繳費(fèi)的情況下,繳費(fèi)率不超過16.67%。我們折中考慮兩方面都可能存在的情況下以5%~16%為范圍設(shè)立離散型繳費(fèi)率。

    5.投資收益率

    因國債投資風(fēng)險(xiǎn)最小,最為穩(wěn)健,所以購買國債是中國企業(yè)年金基金目前最主要的投資方式。企業(yè)年金計(jì)劃屬于長期計(jì)劃,要使企業(yè)年金資產(chǎn)和負(fù)債一直達(dá)到匹配,那么企業(yè)年金投資必然是長期國債投資組合,它的投資收益率就是長期國債的投資收益率。

    考慮到繳費(fèi)階段為33年和40年,我國長期國債的期限以20年較為常見,為4.3%左右,也有30年的國債,為4.5%左右。以20年和30年國債投資收益率為基礎(chǔ),求40年和33年的繳費(fèi)時(shí)間段的平均數(shù)36年的投資收益率,根據(jù)點(diǎn)差法,求得平均投資收益率為4.62%。endprint

    6.計(jì)算結(jié)果

    根據(jù)上述參數(shù)設(shè)定,將相關(guān)因子代入模型中,求得企業(yè)年金替代率。見表1:

    由表1可知,男女的替代率有所差異,且差異較大。在同一繳費(fèi)率下,男性的年金替代率高于女性,主要原因在于女性工作年限較少,儲(chǔ)蓄在年金賬戶的金額總和低于男性的年金賬戶金額。由表1還可以得出,替代率隨繳費(fèi)率的增長而增長,呈正向變化。

    四、替代率的敏感性分析和因素間的相關(guān)性分析

    1.我國企業(yè)年金替代率的敏感性分析

    下面,將通過計(jì)算這5個(gè)參數(shù)的微小變動(dòng),探查其對企業(yè)年金替代率k變動(dòng)的影響程度。假定繳費(fèi)率B為10%。

    (1)開始工作年齡的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,開始工作年齡的提高,積累時(shí)期縮短,企業(yè)年金的替代率有降低趨勢。敏感度Y/X為負(fù)值。但敏感度的絕對數(shù)值小于1,所以敏感性很弱。

    (2)退休年齡β的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,退休年齡的延后對替代率的增長呈正向變化。延緩?fù)诵?,有助于增加年金賬戶的積累,使得退休后獲得的補(bǔ)充養(yǎng)老金更好地替代了職工工作期間收入水平,有效保障了退休生活水平。從表中敏感度數(shù)值大于1可以看出,其敏感性很強(qiáng),比其他因子的敏感度都強(qiáng)。

    (3)工資增長率g的敏感性分析

    從表2和表3中可以看出,工資增長率提高,年金替代率下降,呈反向變化。該敏感度是負(fù)值,而且絕對值大于1,說明敏感性很強(qiáng)。

    (4)繳費(fèi)率B的敏感性分析

    從表2和表3可以看出,繳費(fèi)率提高,替代率也提高,呈正向變化。職工在工作階段對于年金賬戶繳費(fèi)越多,退休時(shí)獲得的給付也越多。其敏感度接近1,說明敏感性較強(qiáng)。

    (5)投資收益率r的敏感性分析情況

    由表2和表3可知,投資收益率r增長,替代率上升,呈正向變化。其敏感度為0.5左右,敏感性一般。投資收益率增長意味著年金的積累過程中獲得的收益回報(bào)增多,擴(kuò)大了年金賬戶的資金儲(chǔ)備量,增強(qiáng)了企業(yè)年金替代率的效用。

    從上述敏感性分析中得出的結(jié)論為:退休年齡、繳費(fèi)率和工資增長率對企業(yè)年金替代率的影響最為顯著,分別為正顯著和負(fù)顯著。

    2.因素間的相關(guān)性分析

    之前已經(jīng)探尋這幾個(gè)因子間的敏感性分析,現(xiàn)進(jìn)行相關(guān)性分析是為了論證這些因子互相之間是否有關(guān)聯(lián)性,還是獨(dú)立性。這通過Pearson Correlation相關(guān)系數(shù)可以體現(xiàn)。通過Pearson Correlation進(jìn)行相關(guān)性分析,得到各因子之間的相關(guān)系數(shù)。其主要結(jié)果如下兩表所示:

    根據(jù)表4和表5的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),男表和女表數(shù)據(jù)基本一致,但在某些方面存在顯著差異:開始工作年齡和退休年齡的相關(guān)系數(shù)明顯不同,工資增長率和替代率之間以及繳費(fèi)率和替代率之間的相關(guān)系數(shù)也顯著不同。

    首先,開始工作年齡和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.75左右,說明相關(guān)性強(qiáng)。其次,退休年齡和年金替代率的相關(guān)系數(shù)小于0.3,相關(guān)性較弱。男性的相關(guān)性較女性的更強(qiáng),原因在于女性退休年齡較早。

    再次,工資增長率和年金替代率,男女有較大差異:男性的相關(guān)性是負(fù)相關(guān),女性為正相關(guān)。但相關(guān)性都極其微弱。然后,投資收益率和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.5左右,說明相關(guān)性一般。最后,繳費(fèi)率和年金替代率的相關(guān)系數(shù)在0.8左右,而且女性的相關(guān)系數(shù)大于男性。原因在于女性繳費(fèi)時(shí)間短,因而繳費(fèi)率決定替代率高低的相關(guān)性較男性更高。由此可以看出,在相關(guān)性上繳費(fèi)率和年金替代率的相關(guān)性最強(qiáng)。

    五、結(jié)論與建議

    通過敏感性分析和相關(guān)性分析,對于我國年金替代率的影響因子有全面的了解。在五個(gè)影響因子中,替代率對其敏感性最強(qiáng)的因子分別為退休年齡、繳費(fèi)率、投資收益率和工資增長率四個(gè)因素;替代率與其相關(guān)性最強(qiáng)的因子分別為開始工作年齡和繳費(fèi)率兩個(gè)因素。

    在敏感性分析中,退休年齡、投資收益率和繳費(fèi)率的敏感性為正,表示延長退休年齡、投資收益率上升或增加繳費(fèi)率可以對年金替代率有正向作用;工資增長率的敏感性為負(fù),表示控制或降低工資增長率對年金替代率有正向作用。在相關(guān)性分析中,開始工作年齡和繳費(fèi)率對于替代率的相關(guān)性最強(qiáng)。但實(shí)際上各因素間的相關(guān)性都小于1,所以都不具有強(qiáng)相關(guān)性的特點(diǎn)。

    那么,針對我國年金替代率的問題,就可以通過改變這些強(qiáng)敏感性和強(qiáng)相關(guān)性的因子而得到解決。但由于種種挫折和問題的存在,下面將給出三條改進(jìn)建議:

    1.進(jìn)一步完善年金運(yùn)行機(jī)制,擴(kuò)大年金計(jì)劃覆蓋面

    現(xiàn)今,企業(yè)年金計(jì)劃的覆蓋面不強(qiáng)。公司職員獲得的養(yǎng)老補(bǔ)償和退休前的工資水平相差甚遠(yuǎn)。政府就需要進(jìn)一步完善企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)制,擴(kuò)大年金計(jì)劃覆蓋面,鼓勵(lì)外企和民營企業(yè)幫助政府一同解決職工養(yǎng)老問題。需要制定更完善和強(qiáng)有效的稅收優(yōu)惠制度,使得企業(yè)能夠充分感受到這一好處,更好地為政府分擔(dān)責(zé)任。

    2.提高企業(yè)年金投資收益率,增強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)能力

    從敏感度分析可以看出,年金替代率對于投資收益率也有較強(qiáng)的敏感性。那么提高企業(yè)年金投資收益率也是一個(gè)很好的選擇。通過增強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力,年金的投資收益率能得到較好的提升和保障,間接地改進(jìn)了企業(yè)年金替代率問題。

    3.制定不同人群差異化的年金繳費(fèi)率下限

    從敏感性分析和相關(guān)性分析可以看出,年金繳費(fèi)率對于企業(yè)年金替代率起著最直接的影響作用。繳費(fèi)率越高,退休時(shí)獲得的年金儲(chǔ)蓄額越多,從中彌補(bǔ)工作階段工資收入水平的效果越好。然而,不同人群的繳費(fèi)率應(yīng)該同樣可以因人而異。政府可以制定繳費(fèi)率下限。公司可以在這基礎(chǔ)上和員工制定共同繳費(fèi)率,并且通過和職工協(xié)商分擔(dān)繳費(fèi)率的比例,使得雙方達(dá)成一致共贏。而且,對于不同年齡段的員工,政府可以制定不同繳費(fèi)率下限。按照晚加入多繳費(fèi)的原則,保障員工補(bǔ)充養(yǎng)老金賬戶的儲(chǔ)蓄。

    4.控制工資增長率,減緩增長速度

    對于員工而言,提高工資增長率有助于員工在工作階段獲得更多的現(xiàn)金收入。但這也同時(shí)意味著退休階段年金所能替代退休前收入水平的效用降低。所以我國企業(yè)工資增長率得到較好的控制,將有利于年金更好的發(fā)揮替代作用。

    參考文獻(xiàn):

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