金融工作會(huì)議釋放哪些重磅信號(hào)？

馬光遠(yuǎn)

五年一度的全國(guó)金融工作會(huì)議，在當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展出現(xiàn)裂痕和背離的情況下，再次得到了管理層異乎尋常的重視。

提升央行地位

7月14日召開(kāi)的第五屆全國(guó)金融工作會(huì)議，從關(guān)注度看，其最大看點(diǎn)是提出建立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。

就監(jiān)管的角度而言，中國(guó)金融監(jiān)管存在的最大問(wèn)題是混業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和分業(yè)監(jiān)管之間無(wú)法兼容的矛盾，這在過(guò)去多年金融業(yè)快速發(fā)展過(guò)程中越來(lái)越突出。設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，我認(rèn)為可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行解讀。

其一，2013年8月設(shè)立的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，是在監(jiān)管出現(xiàn)交叉沖突或者漏洞的情況下，由這個(gè)非常設(shè)的聯(lián)席會(huì)議制度作出回應(yīng)。而國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)則是一個(gè)常設(shè)的實(shí)體，其監(jiān)管職責(zé)應(yīng)該是全面的，有“一行三會(huì)”的監(jiān)管，有中央和地方的監(jiān)管，境內(nèi)境外的監(jiān)管，也有宏觀層面的監(jiān)管職責(zé)。

其二，保留了以前“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管模式，而沒(méi)有采取合并的做法，也是在分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)取得一定經(jīng)驗(yàn)的情況下，避免機(jī)構(gòu)合并動(dòng)作太大不利于未來(lái)的監(jiān)管。

其三，強(qiáng)化人民銀行在宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的職責(zé)，意味著央行在未來(lái)金融監(jiān)管中將承擔(dān)更加重要的角色。既和全球金融監(jiān)管提升央行地位的潮流一致，又是十八屆三中全會(huì)提出的金融監(jiān)管體制改革的具體體現(xiàn)。

在2015年制定“十三五”規(guī)劃時(shí)，習(xí)近平總書(shū)記就指出，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體都對(duì)其金融監(jiān)管體制進(jìn)行了重大改革，值得我們研究和借鑒。提出要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。這次更加強(qiáng)化央行在宏觀審慎監(jiān)管層面的職責(zé)，是這一指導(dǎo)思想的體現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)去杠桿

這次金融會(huì)議，還有一些特別值得關(guān)注的動(dòng)態(tài)：

第一，強(qiáng)調(diào)金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨。這意味著，避免資金在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，避免以錢生錢會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)未來(lái)業(yè)務(wù)糾偏的重點(diǎn)，這將極大影響包括銀行理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的金融產(chǎn)品以及金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

第二，提出防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。在金融改革過(guò)程中，防范包括高杠桿在內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)仍是重中之重。特別值得關(guān)注的是，在推動(dòng)去杠桿方面，這一次重點(diǎn)提及的是“經(jīng)濟(jì)去杠桿”，而不是“金融去杠桿”。企業(yè)債務(wù)也好，資產(chǎn)價(jià)格泡沫也好，根子在經(jīng)濟(jì)本身。提“經(jīng)濟(jì)去杠桿”可以避免金融領(lǐng)域硬性的為去杠桿而去杠桿，引發(fā)踩踏效應(yīng)。

第三，提出“要把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重”。這點(diǎn)出了中國(guó)杠桿最大的風(fēng)險(xiǎn)所在是企業(yè)債，而企業(yè)債中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)的債務(wù)。當(dāng)然，也不能忽視民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)。

可以預(yù)見(jiàn)，以上政策是為新的金融周期下，貨幣政策的轉(zhuǎn)向以及可能引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)未雨綢繆，其對(duì)金融業(yè)的發(fā)展，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，在未來(lái)我們都會(huì)深刻體會(huì)到。endprint