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    上市企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的應(yīng)用

    2017-09-20 12:59:10亓美玲
    財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2017年18期
    關(guān)鍵詞:企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)危機(jī)

    亓美玲

    摘要:利用Z—Score模型對(duì)2015年滬深上市的119家ST類企業(yè)2014年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,研究Z—Score模型對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警作用。

    關(guān)鍵詞:Z—Score模型;財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

    一、Z-Score模型介紹

    Z-Score模型是由美國紐約大學(xué)教授Altman于1968年提出,是多變量預(yù)警模型主要的分析方法。它通過對(duì)五項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)平均,從而得到Z值,然后根據(jù)Z值大小判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。參考有關(guān)文獻(xiàn),結(jié)合我國具體情況,對(duì)Altman教授提出的Z-Score模型指標(biāo)調(diào)整后的表達(dá)式為:

    Z=0.012X1+0.014X2+0.006X3+0.033X4+0.999X5

    Z為判別函數(shù)的值。X1=營運(yùn)資本/資產(chǎn);X2=留存收益/資產(chǎn);X3=股東權(quán)益市場價(jià)值/負(fù)債;X4=息稅前利潤/資產(chǎn);X5=營業(yè)收入/資產(chǎn)。

    具體判斷標(biāo)準(zhǔn)為:Z>2.675時(shí),企業(yè)破產(chǎn)可能性極??;1.81

    二、實(shí)證分析

    以2015年滬深上市企業(yè)119家ST類企業(yè)為研究樣本,剔除56家數(shù)據(jù)缺失或異常企業(yè)后剩63家樣本企業(yè)。ST類企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境并非一朝一夕間發(fā)生的,而是一個(gè)連續(xù)的動(dòng)態(tài)過程,因此選取樣本企業(yè)2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)Z-Score模型對(duì)其是否具有預(yù)警作用。文章數(shù)據(jù)全部來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。Z值計(jì)算結(jié)果為:(見表1)

    三、結(jié)論

    運(yùn)用Altman標(biāo)準(zhǔn),對(duì)63家ST類上市企業(yè)進(jìn)行Z值判別,除去ST華澤、*ST五稀兩家上市企業(yè)外,其余61家上市企業(yè)前一年度的Z值均小于Z—Score模型中的臨界值1.81。

    因此,我們認(rèn)為,剔除個(gè)別企業(yè)影響時(shí),Z—Score模型計(jì)算的Z值對(duì)ST類上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有較好的預(yù)警效果。

    參考文獻(xiàn):

    [1]Altman,E.I.Financial ratios,discriminant analysis,and prediction of corporate bankruptcy.Journal of Finance,1968,23(4),589e610.

    [2]徐明稚,張丹,姜曉璐.基于現(xiàn)金流量模型的高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系[J].會(huì)計(jì)研究,2012,07:57-64+97.

    [3]張蔚虹,朱海霞.Z-Score模型對(duì)科技型上市企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的適用性檢驗(yàn)[J].科技管理研究,2012,14:228-231.

    (作者單位:山東財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院)

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