中國聯(lián)通領(lǐng)銜“混改”賺錢機(jī)會(huì)莫錯(cuò)過七大壟斷領(lǐng)域仍是關(guān)注重點(diǎn)

譚夢(mèng)桐

8月20日晚，中國聯(lián)通發(fā)布了一系列混改方案公告，采用了“定向增發(fā)+老股轉(zhuǎn)讓+員工持股”的方案。為了使混改方案能順利實(shí)施，中國證監(jiān)會(huì)于8月20日晚發(fā)布公告稱，中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會(huì)關(guān)于再融資制度修訂前的規(guī)則。

在此之前，8月16日晚，中國聯(lián)通曾發(fā)布混改方案，但隨后公告又被撤下。8月17日凌晨，中國聯(lián)通再度發(fā)布公告稱，因技術(shù)原因，公司已申請(qǐng)繼續(xù)停牌，將在3個(gè)交易日內(nèi)披露非公開發(fā)行預(yù)案和其他相關(guān)文件并復(fù)牌。

值得注意的是，在8月17日、18日兩個(gè)交易日，國改板塊已明顯走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)猜測，混改或已“破冰”，有望帶動(dòng)國企改革整體板塊。

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混改將帶動(dòng)國企改革整體板塊

8月21日，在中國聯(lián)通公布混改方案后的第一個(gè)交易日，相關(guān)概念股大幅度走強(qiáng)。中國聯(lián)通A股復(fù)牌當(dāng)日即一字漲停，H股高開漲3.52%后直線拉升，盤中最高價(jià)達(dá)13.18港元，一度漲逾10%，收盤漲3.52%。此次參與混改的宜通世紀(jì)一字漲停，網(wǎng)宿科技、用友網(wǎng)絡(luò)、蘇寧云商等表現(xiàn)不凡。混改概念一啟動(dòng)，洛陽玻璃漲停，鐵路物流大漲逾8%。

多家券商認(rèn)為，混改將是下半年國企改革的主線，聯(lián)通的此次混改將有助于提升市場對(duì)于國企改革的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有望帶動(dòng)國企改革整體板塊。

對(duì)此，財(cái)政部中國財(cái)政科學(xué)研究院盤和林表示，此次聯(lián)通混改引進(jìn)各類民資股權(quán)比例、資金量之大，均超過市場預(yù)期，尤其是BAT等高效率戰(zhàn)略投資者將有助于提升國企效率，此輪國企混改有望成為上一次國企改制之后的又一波大的國企“紅利”。

“聯(lián)通混改方案披露，標(biāo)志著混改重要試點(diǎn)案例基本落地，其他混改試點(diǎn)有可能全面跟進(jìn)?！比A泰證券研究員陳亞龍稱。

此外，中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦表示，央企公司制改制將在今年11月前后完成，這將為央企混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速，此前公布的試點(diǎn)企業(yè)方案有望密集批復(fù)并實(shí)施。下半年的鐵路等領(lǐng)域的改革也將加快，并邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

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油企或納入第三批央企混改試點(diǎn)

8月18日，在發(fā)改委召開的新聞發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)改委政策研究室副主任兼新聞發(fā)言人孟瑋透露，目前發(fā)改委已經(jīng)遴選出第三批試點(diǎn)企業(yè)，正在按程序報(bào)批。在第三批混改試點(diǎn)中，除了繼續(xù)選擇部分中央企業(yè)納入試點(diǎn)范圍，還根據(jù)地方申請(qǐng)，遴選一部分地方國有企業(yè)納入試點(diǎn)。

孟瑋還表示，發(fā)改委會(huì)會(huì)同有關(guān)部門，持續(xù)推進(jìn)電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，選擇19家企業(yè)開展了兩批試點(diǎn)。

據(jù)悉，最新一批央企混改試點(diǎn)相關(guān)企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。截至目前，被納入發(fā)改委最新一批試點(diǎn)考量企業(yè)的數(shù)量為8家，包括中糧集團(tuán)旗下的中糧資本投資有限公司，中國黃金集團(tuán)旗下的中國黃金珠寶有限公司等。

值得注意的是，8月11日，中石油宣布于2017年11月底前全面完成公司制改制工作。

“公司制改制為混改減少阻礙。”廣發(fā)證券分析師廖凌表示，今年年底央企全部改制完成后，企業(yè)董事會(huì)建設(shè)將更完善，法人治理結(jié)構(gòu)運(yùn)作更高效，公司治理方面的變化將首先利于資產(chǎn)證券化提速，進(jìn)而利于二級(jí)層面混改。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，油企納入第三批央企混改試點(diǎn)在預(yù)期之中，三大石油公司中至少會(huì)有一家納入試點(diǎn)。下半年，油氣勘探、開采、銷售板塊上下游的逐步開放將有所動(dòng)作，后續(xù)相應(yīng)的配套措施也將陸續(xù)出臺(tái)。

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七大壟斷領(lǐng)域仍是關(guān)注重點(diǎn)

中國聯(lián)通打響混改第一槍后，在接下來行情中，該關(guān)注哪些領(lǐng)域和個(gè)股呢？

廣發(fā)證券認(rèn)為，混改“試點(diǎn)先行、由點(diǎn)及面”的政策路線不變，聯(lián)通此次混改力度較大，標(biāo)志著央企首批混改試點(diǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)第二、三批混改試點(diǎn)企業(yè)推進(jìn)速度均有望加快。

主題策略層面，廣發(fā)證券建議從發(fā)改委統(tǒng)籌的3批混改試點(diǎn)出發(fā)，重點(diǎn)把握以下兩條投資主線：（1）行業(yè)主線?；旄脑圏c(diǎn)仍然集中在七大壟斷領(lǐng)域，除了電信領(lǐng)域（聯(lián)通混改）外，建議重點(diǎn)關(guān)注軍民融合和科研所改制政策推進(jìn)較快的軍工領(lǐng)域以及近期鐵總動(dòng)作頻繁的鐵路領(lǐng)域，主要關(guān)注標(biāo)的包括中國聯(lián)通、大秦鐵路、鐵龍物流、中國核建、航天電器等。（2）地方主線。第三批將遴選部分地方國有企業(yè)納入。我們建議關(guān)注體量大、盈利較好、證券化率低、政策推進(jìn)較快、具備一定示范意義的地方（如上海、天津等），主要關(guān)注標(biāo)的包括隧道股份、氯堿化工、泰達(dá)股份、津勸業(yè)等。

興業(yè)證券認(rèn)為，在目前時(shí)間點(diǎn)上，建議關(guān)注兩大主線：一、前期方案未正式出臺(tái)的相關(guān)上市平臺(tái)。第一批公布的6家混改試點(diǎn)央企，目前仍有中國船舶工業(yè)集團(tuán)、南方電網(wǎng)集團(tuán)、哈電集團(tuán)未公布混改方案。二、第三批試點(diǎn)的油氣領(lǐng)域銷售公司混改。油氣領(lǐng)域是第三批混改的重點(diǎn)，5月21日油氣體制改革意見已落地，油氣混改或提上日程。

國金證券指出，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，已入選混改試點(diǎn)和實(shí)施員工持股方案的軍工集團(tuán)及下屬上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。建議沿“混改試點(diǎn)+員工持股”兩條主線挑選受益?zhèn)€股，重點(diǎn)推薦央企混改第一批試點(diǎn)中船集團(tuán)旗下上市平臺(tái)：中國船舶、中船科技、中船防務(wù)；軍工集團(tuán)員工持股試點(diǎn)：中航光電、中國動(dòng)力。此外，建議關(guān)注：凌云股份、四創(chuàng)電子、杰賽科技、中航機(jī)電等混改相關(guān)標(biāo)的。

海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，國企改革2.0階段從資產(chǎn)整合、各類激勵(lì)進(jìn)入股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，以聯(lián)通為代表，國企改革尤其混改有望再突破。他推薦的十大精選個(gè)股是：中國聯(lián)通、中國石化、中煤能源、外運(yùn)發(fā)展、中國巨石、中航機(jī)電、上海臨港、百聯(lián)股份、山西汾酒、星網(wǎng)銳捷。

對(duì)于后市，國信證券認(rèn)為聯(lián)通概念股短期或?qū)⑸蠞q，長期還是看利潤及ROE提升。

綜合《投資快報(bào)》、證券時(shí)報(bào)網(wǎng)、澎湃新聞?wù)韊ndprint