尋找穿越牛熊的私募基金

和廣

大明投資管理有限公司總經(jīng)理。從業(yè)時(shí)間13年，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)本科，哈佛大學(xué)管理碩士，曾長(zhǎng)期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創(chuàng)立大明投資管理有限公司。

2014年《證券投資基金管理辦法》頒布后，陽光私募基金如雨后春筍般地成立，2015年的牛市催生了私募基金的規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

截至2017年7月底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人20110家，已備案私募基金58734只，管理基金規(guī)模9.95萬億元。私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)22.53萬人。 我們通常所說的二級(jí)市場(chǎng)私募的情況是，私募證券管理人7824家，管理私募基金只數(shù)29511只，管理規(guī)模23567億元。如果把未在基金業(yè)備案的信托產(chǎn)品（銀監(jiān)會(huì)備案）計(jì)算在內(nèi)，二級(jí)市場(chǎng)私募基金的規(guī)模更大一些。

面對(duì)林林總總的私募產(chǎn)品，如何挑選出適合自己的管理人和產(chǎn)品呢？首先，挑選投顧是挑選人，也就是基金經(jīng)理。當(dāng)前的私募基金經(jīng)理，基本分成三個(gè)大流派，即公募基金派、券商派和民間派。所謂公募基金派，就是在公募基金做過基金經(jīng)理的，一般的特點(diǎn)是能夠管理大規(guī)模基金，幾十億到上百億，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)小，比較適合資金量大、不怎么看短線業(yè)績(jī)的投資人。券商派則相對(duì)靈活，管理資金從小規(guī)模到中等規(guī)模，幾億到十幾億，業(yè)績(jī)短期波動(dòng)相對(duì)大，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)基本跟公募派差不多。至于民間派，人數(shù)眾多且非常難以選擇，建議沒有充足把握和了解，除非長(zhǎng)期浸淫市場(chǎng)的資深基金經(jīng)理，輕易別投。

第二，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)看三年，短期表現(xiàn)看關(guān)鍵點(diǎn)。有連續(xù)三年以上投資業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理，一般他的風(fēng)格就表現(xiàn)得比較充分了。特別是三年中穿越過牛熊起落的基金經(jīng)理，投資邏輯和特點(diǎn)就顯現(xiàn)得淋漓盡致。對(duì)于短期業(yè)績(jī)，可以尋找有代表意義的時(shí)間段，比如2015-2016年三次股災(zāi)的那幾天，凈值如何？這考驗(yàn)了基金經(jīng)理的風(fēng)控水平。這樣看，選擇2014年年底前成立產(chǎn)品的基金經(jīng)理，收益勝算更大一些。

第三，看所有產(chǎn)品表現(xiàn)。私募公司往往傾向于推介自己好的產(chǎn)品，投資人應(yīng)該提出要求，看公司成立以來所有產(chǎn)品的表現(xiàn)，包括已經(jīng)結(jié)束的產(chǎn)品，從而更全面了解私募公司和基金經(jīng)理。如果盯著排名靠前的買進(jìn)去，往往下一個(gè)市場(chǎng)階段，就不是這個(gè)基金經(jīng)理適合的了。很多前一年的榜上“英雄”，下一年變成了墊底的“狗熊”，這倒是個(gè)大概率事件。

第四，長(zhǎng)期投資。一旦選定了自己認(rèn)為合適的基金經(jīng)理，應(yīng)該充分予以信任。沒有一種投資策略能夠適合所有市場(chǎng)狀況，也很少有基金經(jīng)理能夠在幾種不同策略之間游刃有余地切換。只要給予足夠的時(shí)間，基金經(jīng)理還是能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造合理的回報(bào)的，比如三年下來，每年收益15%-20%。期望更高的收益，往往是不切合實(shí)際的幻想。多數(shù)在各種風(fēng)格基金經(jīng)理中不斷轉(zhuǎn)換的投資人，往往結(jié)果是竹籃打水。endprint