金磚國家新開發(fā)銀行副行長Leslie Maasdorp：中國債券市場

債券市場是多邊開發(fā)銀行的主要融資渠道。目前，世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國際金融公司等開發(fā)性金融機構(gòu)都通過發(fā)行各類債券，積極參與債券市場。金磚國家新開發(fā)銀行作為新成立的多邊開發(fā)銀行，有幸能參與到中國的債券市場中來。

過去20年間，中國債券市場經(jīng)歷了強勁的發(fā)展，時至今日，債券市場正站在十字路口，機遇與挑戰(zhàn)并存。

第一，綠色債券市場是中國債券市場發(fā)展的重要機遇。世界上第一只綠色債券是由世界銀行在2007年發(fā)行的。2015年，全球綠色債券市場規(guī)模約400億美元；到2016年，這個數(shù)字增加至800億美元；而2017年，綠色債券市場規(guī)模可能會達2000億美元。金磚國家新開發(fā)銀行也于去年在中國發(fā)行了其第一只綠色債券，得到良好的市場反饋。

2016年，中國成為全球發(fā)行綠色債券規(guī)模最大的國家，未來必將在綠色債券市場的政策制定和管理機制建設(shè)上發(fā)揮重要作用，引領(lǐng)綠色債券市場的發(fā)展方向。

事實上，經(jīng)歷過去25年的高速增長，中國政府近年來更加關(guān)注經(jīng)濟的綠色和可持續(xù)發(fā)展。2015年12月，中國人民銀行發(fā)布《綠色債券發(fā)行指南》，此后綠色債券市場迎來蓬勃發(fā)展。2016年，中國政府在其主辦的G20峰會上也做了關(guān)于綠色金融的重要表述，中國人民銀行成立了綠色金融研究小組，中國政府對綠色經(jīng)濟做出了強有力的承諾。此外，中國還重視清潔能源投資，其在清潔能源的投資額超過美國、英國和法國的總和，成為全球最主要的清潔能源投資國。這些舉措都將更好地支持綠色債券和綠色金融市場。中國將繼續(xù)引領(lǐng)綠色金融的創(chuàng)新和發(fā)展。

第二，中國債券市場的境外投資者占比仍較低。從全球來看，以世界上最發(fā)達的經(jīng)濟體美國為例，境外投資者在債券市場的占比超過50%。在亞洲及其他新興市場經(jīng)濟體中，如馬來西亞、日本、韓國，這個比例也在兩位數(shù)。而中國債券市場的外國投資者占比僅有2%左右。因此，對中國來說，要創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，讓更多的外國投資機構(gòu)來參與中國的債券市場。

具體來看：

一是繼續(xù)開放債券市場。實現(xiàn)人民幣國際化是政府的重要目標(biāo)，但這也是一個漸進的過程。當(dāng)前，人民幣被國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權(quán)（SDR）籃子， 開放債券市場的行動有必要繼續(xù)，這將產(chǎn)生很多益處，中國的債券指數(shù)被納入國際債券指數(shù)便是其中之一，這將對提升債券市場需求產(chǎn)生很大作用。

二是完善本土評級機制。中國國內(nèi)的評級機制與國際上有很大差異，例如國內(nèi)評級機構(gòu)的債券評級總體偏高，有逾70%以上的債券發(fā)行人獲得AA級及以上評級，只有很小比例的債券發(fā)行人獲得BBB級以下，這在國際上并不常見。事實上，投資者在看中評級級別的同時，也很重視評級質(zhì)量及發(fā)行人企業(yè)的質(zhì)量。所以要深化中國債券市場對境外投資者的影響力，本土評級機制需要進一步完善。

三是提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的作用。在債券市場逐步開放的過程中，提升金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的作用非常重要。近期債券通的推出可以說是債券市場改革的重要一步。它推出的意義不僅在于能夠讓境外投資者利用通過債券通平臺投資在岸債券市場，也在于它能夠促進國際上的優(yōu)秀實踐應(yīng)用到本地交易當(dāng)中。隨著債券通的推出，未來中國債券市場將對境外投資者更具吸引力。

最后，中國債券市場仍有幾個方面可以進一步完善。如國內(nèi)債券市場投資者集中度高，以商業(yè)銀行為主，市場投資者結(jié)構(gòu)亟待多元化，也需要更多外資機構(gòu)參與中國的債券市場。根據(jù)我們的預(yù)測，如果債券市場可以實現(xiàn)讓更多境外投資者進入，未來債券市場將吸引1.5萬億境外資金流入，約占債券市場總規(guī)模的10%左右。另外，中國的債券市場規(guī)模還需繼續(xù)擴大，其目前占GDP的比例仍然較低，大概只有75%左右，相比來說，日本債券市場規(guī)模是GDP的300%，其他發(fā)達國家也在120%以上、150%或200%的水平。

當(dāng)前，中國債券市場正處在很好的發(fā)展時刻。中國成為全球第二大經(jīng)濟體，人民幣納入SDR籃子，都為人民幣國際化帶來很多機遇。這也要求中國債券市場把握機遇，完善機制，面向未來。

（本文根據(jù)作者在2017債券年會上的發(fā)言整理而成）

責(zé)任編輯：孫惠玲 劉穎