特朗普基建投資計(jì)劃的難題與中國的機(jī)遇及應(yīng)對(duì)

●王朝才 馬洪范 景婉博

特朗普基建投資計(jì)劃的難題與中國的機(jī)遇及應(yīng)對(duì)

●王朝才 馬洪范 景婉博

新任美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在競選承諾、獲勝演講、國會(huì)首秀等場合主張的減稅、基建投資計(jì)劃等新政對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大影響。本文主要關(guān)注特朗普的基建投資計(jì)劃并分析了實(shí)施該計(jì)劃可能遇到的難題及為我國創(chuàng)造的新機(jī)遇，并提出我國的應(yīng)對(duì)措施。

特朗普基建投資計(jì)劃國會(huì)債務(wù)

王朝才，中國財(cái)政科學(xué)研究院研究員、研究生部博士生導(dǎo)師，中國財(cái)政科學(xué)研究院原副院長，享受國務(wù)院特殊津貼，入選國家百千萬人才工程。兼任中國財(cái)政學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國財(cái)政學(xué)會(huì)投融資研究專業(yè)委員會(huì)主任委員、世界珠心算聯(lián)合會(huì)秘書長、中國珠算協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長、湖北工業(yè)大學(xué)“楚天學(xué)者”講座教授、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)、中國延安干部學(xué)院等大專院校特聘教授。

多年來潛心研究新時(shí)期中國財(cái)稅理論與政策，主持或參與了一系列國內(nèi)和國際重大課題和合作課題研究,主要包括政府間事權(quán)關(guān)系的國際比較、UNPD減貧財(cái)政政策與能力建設(shè)、中國國有金融資本管理研究、山東區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究、地方政府債務(wù)問題研究、中國農(nóng)民負(fù)擔(dān)問題研究、國家電網(wǎng)公司稅收問題研究等；堅(jiān)持深入實(shí)際，積極開展研究寫作，出版（含合作）《日本財(cái)政制度》、《日本稅制》、《“三農(nóng)”問題：財(cái)稅政策與國際經(jīng)驗(yàn)借鑒》、《西部大開發(fā)與民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)振興》、《地方政府融資問題研究》、《中國新能源財(cái)稅政策》等20余部著作；在《財(cái)政研究》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》、《經(jīng)濟(jì)研究參考》、《決策要參》、《人民日?qǐng)?bào)》、《光明日?qǐng)?bào)》、《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》、《中國財(cái)經(jīng)報(bào)》等報(bào)刊上發(fā)表論文300多篇。

美國總統(tǒng)唐納德·特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2017年4月26日下午公布稅改方案，其中并沒有提到他在競選承諾、獲勝演講、國會(huì)首秀等場合多次重申的“10年投資1萬億美元”的基建投資計(jì)劃（“私人部門籌資方案”，the Trump private sector financing plan），這引起外界諸多猜測(cè)，預(yù)料該計(jì)劃可能面對(duì)國會(huì)兩黨議員的質(zhì)詢和反對(duì)，要想在國會(huì)獲得批準(zhǔn)并非易事。但特朗普本人仍信心滿滿，并表示近期將公布基建投資計(jì)劃。特朗普在此時(shí)提出這樣規(guī)模的基建投資計(jì)劃包括多方面的因素，包括政治博弈、美國的客觀現(xiàn)實(shí)需求等，但其能否實(shí)現(xiàn)也取決于各種因素，包括支出保障、國會(huì)兩黨的態(tài)度、勞動(dòng)力狀況等，本文重點(diǎn)分析特朗普基建投資計(jì)劃可能遇到的主要難題、對(duì)我國的影響及其為中國創(chuàng)造的新機(jī)遇，并提出了我國的應(yīng)對(duì)之策。

一、特朗普基建投資計(jì)劃的主要內(nèi)容

從內(nèi)容上看，特朗普基建投資計(jì)劃是通過擴(kuò)大和重建美國的公路、橋梁、隧道，改善電網(wǎng)和用水系統(tǒng)，建設(shè)退伍軍人醫(yī)院以及寬帶設(shè)施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造數(shù)百萬的就業(yè)。從形式上看，特朗普基建投資計(jì)劃實(shí)際上只是一個(gè)融資計(jì)劃，計(jì)劃中對(duì)1萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金來源進(jìn)行了詳細(xì)說明。

特朗普提出，基建投資計(jì)劃實(shí)施的前提是不增加聯(lián)邦政府的財(cái)政支出，主要通過PPP的模式從私人部門籌集。具體來說，1萬億美元中有1/6來源于私人部門的股權(quán)投資，5/6來源于私人部門的債券投資。也就是說，用1670億美元的股權(quán)投資來撬動(dòng)1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施融資。為了激勵(lì)私人部門積極參與基礎(chǔ)設(shè)施投資，聯(lián)邦政府給私人部門的股權(quán)投資部分以82%（1369億美元）的稅收抵免①。稅收優(yōu)惠的部分可通過個(gè)人所得稅（建筑行業(yè)勞動(dòng)力工資的上漲）和企業(yè)所得稅（承包商企業(yè)銷售額的增加）的增收來彌補(bǔ)，通過稅收抵免將私人部門風(fēng)險(xiǎn)降到最低，以取得較高收益及1萬億美元的資產(chǎn)。

另外，為了吸引美國跨國公司約2.6萬億美元留存在海外的利潤，特朗普還提出企業(yè)的海外收入只需要一次性繳納10%的稅，這些利潤與利潤回流增收的稅收收入可充當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資的財(cái)源。

二、基建投資計(jì)劃能否獲得國會(huì)通過存在一定的變數(shù)

在美國，實(shí)施大規(guī)模的基建投資計(jì)劃難度很大，存在各種制約。從歷史來看，美國前任總統(tǒng)奧巴馬一直視基礎(chǔ)設(shè)施重修重建為一項(xiàng)重要政策，并數(shù)次出臺(tái)基建投資計(jì)劃，表現(xiàn)出重建美國基礎(chǔ)設(shè)施的決心，結(jié)果八年過去了，奧巴馬的主張并沒有實(shí)現(xiàn)。2008年，首次當(dāng)選美國總統(tǒng)的奧巴馬計(jì)劃用8400億美元的預(yù)算投資公路、橋梁、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)際僅落實(shí)了5%的預(yù)算。2013年奧巴馬再次提出500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施修繕重建項(xiàng)目，結(jié)果是一點(diǎn)都沒落實(shí)。

特朗普的基建投資計(jì)劃想要順利通過并實(shí)施一樣存在不小困難。一是基建投資計(jì)劃涉及增加聯(lián)邦支出，在國會(huì)民主黨和共和黨兩黨是否能夠達(dá)成超黨派的一致是一個(gè)疑問。議會(huì)共和黨中多數(shù)成員秉持“優(yōu)先實(shí)現(xiàn)財(cái)政紀(jì)律”的政策。從起于2009年初的“茶會(huì)”（tea party）運(yùn)動(dòng)可見一斑，“茶黨”成員的政治訴求包括反對(duì)“大政府”、反對(duì)高稅收、反對(duì)民主黨政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等，他們關(guān)注的核心問題是財(cái)政重建。在這樣的議會(huì)背景下，能否通過導(dǎo)致財(cái)政赤字?jǐn)U大的基建投資計(jì)劃，完全取決于今后的交涉。二是特朗普和共和黨之間的微妙關(guān)系也是不容忽視的一個(gè)原因。特朗普是共和黨反建制派的代表，共和黨建制派秉持財(cái)政保守主義，認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施投資主體應(yīng)當(dāng)是州政府，擴(kuò)大支出進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資的前提是遵守財(cái)政紀(jì)律。三是特朗普提出基建投資計(jì)劃距離上次（2015年12月6日）奧巴馬政府通過的3050億美元的6年期基礎(chǔ)設(shè)施投資法案僅相隔一年多的時(shí)間，共和黨建制派很可能以此為理由不支持基建投資計(jì)劃。

但不可否認(rèn)，兩黨之間在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面還是存在共識(shí)基礎(chǔ)的。從前任總統(tǒng)奧巴馬到2016年總統(tǒng)大選中代表民主黨出馬的希拉里，在基建投資的政策主張上和特朗普的主張是一致的。因此，從兩黨在基礎(chǔ)設(shè)施投資政策方面的共識(shí)和交涉情況來判斷，特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃還是有獲得國會(huì)通過及落地實(shí)施的可能性。

三、基建投資計(jì)劃面臨財(cái)政支出保障難題

根據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）的數(shù)據(jù)，美國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資占GDP的比重歷史上一直維持在2.5%左右，2014年降至1.9%。根據(jù)美國土木工程學(xué)會(huì)（ASCE）的調(diào)查，僅將美國基礎(chǔ)設(shè)施提高至“可以接受”的水平，2013年到2020年間就需要約3.6萬億美元的投資，但目前預(yù)計(jì)融資僅為2萬億美元左右，尚存在1.6萬億美元左右的資金缺口（見表1）。特朗普提出的“1萬億美元”的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，僅“應(yīng)對(duì)老化問題”就已捉襟見肘。

圖1 美國州和地方基礎(chǔ)設(shè)施投資投資狀況

表1 美國2013-2020年基礎(chǔ)設(shè)施資金需求及缺口（單位：10億美元）

更重要的是，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資與控制財(cái)政赤字互為矛盾，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致財(cái)政支出增加，赤字?jǐn)U大。2008年金融危機(jī)后，美國的財(cái)政狀況快速惡化，2015年全國政府債務(wù)余額為19萬億美元，占GDP的比重已擴(kuò)大至106%，在歷來主張“小政府”的共和黨執(zhí)掌國會(huì)的背景下，聯(lián)邦政府進(jìn)一步擴(kuò)大赤字的難度非常大。與此同時(shí)，特朗普在3月16日發(fā)布的2018財(cái)年（2017年10月～2018年9月）聯(lián)邦政府預(yù)算案中提出，美國要走“通過軍事實(shí)力實(shí)現(xiàn)和平”的軍事擴(kuò)張路線，國防、國土安全部及核安全管理局等部門的預(yù)算大幅提高③，其他十余個(gè)部門的預(yù)算都被不同程度削減，如衛(wèi)生與公共服務(wù)部、環(huán)境保護(hù)署、農(nóng)業(yè)部的預(yù)算分別減少19%、31%及21%，環(huán)保局預(yù)算削減最多。

在這種情況下，美國聯(lián)邦政府財(cái)政支出調(diào)整空間大為縮小，收支矛盾加劇，客觀上為有效實(shí)施基建投資計(jì)劃增加了財(cái)政支出保障難度。

四、利用PPP模式難以為基建投資計(jì)劃融資

為了破除基建投資計(jì)劃實(shí)施的資金瓶頸，特朗普提出了市場化方案，即以PPP模式實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施投資。PPP模式在美國是否可行需要具體分析。PPP在美國并非新生事物，尤其在交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用較多。但美國PPP市場發(fā)育的成熟度不及英國、澳大利亞等國，且通過PPP模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資一直存在很大的爭議。在20世紀(jì)90年代，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的私有化和政府放松管制被視為解決公共部門基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)低效的靈丹妙藥，但隨著私有化帶來的弊端和危機(jī)的出現(xiàn)也使得PPP一度遭到反對(duì)，PPP模式未必能取得特朗普預(yù)期的效果。

一是美國PPP項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不甚成熟。美國不乏基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的成功先例，但不少項(xiàng)目運(yùn)行不盡如人意，如芝加哥停車場、加州洛杉磯都會(huì)區(qū)的State Route 91高速公路項(xiàng)目，最終都以公眾為服務(wù)支付了更高昂的成本或政府提前回購收?qǐng)觥?/p>

二是能通過收費(fèi)收回成本的PPP項(xiàng)目不多。為了吸引私人部門投資，特朗普提出，以將近1369億美元的聯(lián)邦稅收返還，來撬動(dòng)1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施融資。收費(fèi)公路、機(jī)場、港灣等類型的基礎(chǔ)設(shè)施投資的確可以采用使用者付費(fèi)模式，但能通過收費(fèi)收回建設(shè)運(yùn)營成本的只是極小部分項(xiàng)目，更多項(xiàng)目無法取得使用者付費(fèi)，如一般公路的維護(hù)等。

三是市政債券融資比PPP融資成本更低。美國是實(shí)行聯(lián)邦、州和地方三級(jí)財(cái)政管理的財(cái)政聯(lián)邦制國家，從美國聯(lián)邦政府投資中聯(lián)邦和地方的事權(quán)和支出責(zé)任劃分情況來看，地方性公共基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、融資、建設(shè)和管理通常由地方政府承擔(dān)，聯(lián)邦政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的重點(diǎn)集中在改善經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展環(huán)境的項(xiàng)目上。從融資來源看，市政債券④（Municipal Bond）是美國基礎(chǔ)設(shè)施融資的主要方式，其融資成本比PPP的融資成本更低，且收益享受免聯(lián)邦稅優(yōu)惠政策，這也是美國PPP在世界上不是特別發(fā)達(dá)的重要原因之一。

歸根結(jié)底，美國的基建投資不缺融資，缺的是財(cái)政經(jīng)費(fèi)。特朗普提出的以PPP模式促進(jìn)基建投資計(jì)劃不會(huì)一帆風(fēng)順。

五、勞動(dòng)力供給制約基建投資計(jì)劃的順利實(shí)施

從美國勞動(dòng)力供給層面來看，目前建筑行業(yè)勞動(dòng)力明顯不足。隨著美國經(jīng)濟(jì)2009年起逐漸復(fù)蘇，就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，目前在美國勞動(dòng)力市場，失業(yè)率已低于5%，幾近充分就業(yè)的狀態(tài)。在勞動(dòng)力供給不足的情況下，為實(shí)現(xiàn)年均1000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，勢(shì)必要將處于下滑中的勞動(dòng)生產(chǎn)率迅速提升至2008年左右的水平，而當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)近乎處于泡沫狀態(tài)。從這個(gè)角度看，供給側(cè)的制約給基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模的擴(kuò)大提出了難題。在經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)好過程中，如果該趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展，勞動(dòng)力不足很可能成為制約基建投資擴(kuò)大的關(guān)鍵因素，也難以達(dá)到特朗普政府設(shè)想的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長及擴(kuò)大就業(yè)的效果。

從就業(yè)結(jié)構(gòu)看，從事服務(wù)業(yè)的人口較多，從事建筑行業(yè)相對(duì)較少。在這種情況下，為實(shí)現(xiàn)年均千億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，只有通過提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來實(shí)現(xiàn)，但現(xiàn)實(shí)是，美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率正處于下滑之中，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。如果該趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展，勞動(dòng)力不足很可能成為制約基建投資擴(kuò)大的關(guān)鍵因素。

從美國的行業(yè)區(qū)域分布格局看，還存在建筑業(yè)就業(yè)供需結(jié)構(gòu)不匹配的問題。特朗普基建投資計(jì)劃實(shí)施的重點(diǎn)地區(qū)是傳統(tǒng)制造業(yè)較為發(fā)達(dá)的俄亥俄和密歇根州等中西部重鎮(zhèn)，在這些地區(qū)，勞動(dòng)力就業(yè)主要集中于制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)較基建行業(yè)相比對(duì)勞動(dòng)力的技術(shù)要求高，同時(shí)收入待遇也高。因此，很難吸引勞動(dòng)力流向不需要較高技術(shù)的基建行業(yè)就業(yè)。

由此可見，勞動(dòng)力帶來的約束可能比資金約束還要嚴(yán)重，而克服這一困難則需要更長的時(shí)間。

六、對(duì)我國的影響

（一）加劇資本外流

特朗普基建投資計(jì)劃釋放出吸引投資的信號(hào)，一旦實(shí)施，會(huì)吸引歐洲、日本、中國等全球資本向美國流動(dòng)，改變現(xiàn)有的資本流動(dòng)格局。新一輪全球化資產(chǎn)配置會(huì)對(duì)我國造成較大的資本外流壓力。近期我國采取了收緊資本賬戶管制等措施限制資本外流，但管制不可能一直持續(xù)下去，投資者會(huì)創(chuàng)新各種方式來繞開管制將資本轉(zhuǎn)移至海外，資本逐漸滲透，流出壓力將不斷增長。另一方面，我國吸引外資的難度將加大。2016年，我國吸引外國直接投資保持穩(wěn)定增長，達(dá)到1390億美元，較上年增加2.3%，世界排名第三位，僅次于美國和英國。作為吸引對(duì)外直接投資的大國，如果特朗普的減稅政策順利實(shí)施，國際資本流向美國，今后我國吸引外國直接投資將變得困難，資本外流將加劇。

（二）影響對(duì)外貿(mào)易

特朗普的基建投資計(jì)劃會(huì)對(duì)我國貿(mào)易產(chǎn)生短期與長期影響。從短期影響來看，影響是正面的，貨幣貶值有利于我國出口行業(yè)的出口。從長期影響來看，貿(mào)易保護(hù)主義行為會(huì)對(duì)我國對(duì)外貿(mào)易帶來巨大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致出口減少，對(duì)美貿(mào)易順差縮小。今后特朗普是否會(huì)下決心修正強(qiáng)勢(shì)美元政策將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

（三）影響匯率政策

特朗普的基建投資計(jì)劃會(huì)對(duì)我國匯率政策產(chǎn)生影響，如何平衡需要綜合權(quán)衡考慮。目前，令金融市場感到最為不安的當(dāng)屬美元升值，而特朗普的基建投資計(jì)劃和減稅方案一樣，成為促成美元升值的因素之一。從短期對(duì)匯率的影響來看，美國減稅引發(fā)國際資本流向美國，短期內(nèi)美元升值，全球美元流動(dòng)性收緊，會(huì)給我國等新興市場國家貨幣帶來貶值壓力。從長期對(duì)匯率的影響來看，特朗普政府的貿(mào)易保護(hù)主義行為將會(huì)對(duì)沖美元升值，因此長期來看美元也不一定能夠大幅升值，且貿(mào)易戰(zhàn)很可能引發(fā)人民幣匯率下跌，企業(yè)為避險(xiǎn)而紛紛購匯，加劇資本流出。

七、美國基建投資計(jì)劃為中國帶來新機(jī)遇

“10年1萬億美元”的基建投資計(jì)劃如果能夠順利實(shí)施，美國2017年的基礎(chǔ)設(shè)施投資與2015年相比將增加13%，美國GDP較2015年將上漲0.6%。對(duì)美國而言，重建基礎(chǔ)設(shè)施能夠改善基礎(chǔ)設(shè)施老化現(xiàn)狀，提振經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造新的需求和就業(yè)。對(duì)我國及其他國家（地區(qū)）而言，可以說也是一個(gè)正面的消息，我國企業(yè)有望受益于美國基建投資，迎來一展拳腳的新機(jī)遇，表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是能夠增加我國大型工程、機(jī)械設(shè)備的出口；二是能夠擴(kuò)大我國對(duì)美直接投資。

在擴(kuò)大出口方面，我國已經(jīng)具備充足的可以出口的產(chǎn)能，只要搞好中美雙邊貿(mào)易關(guān)系即可。在擴(kuò)大對(duì)美直接投資方面，我國基建工程企業(yè)有資金、技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)。目前美國基礎(chǔ)設(shè)施投資缺的首要要素是資金，我國有資金優(yōu)勢(shì)，尤其是大量外匯儲(chǔ)備可以用于投資美國的基礎(chǔ)設(shè)施。在技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)上，我國企業(yè)鋼鐵、鐵路、建工等方面的綜合優(yōu)勢(shì)更加明顯，且具有豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，不僅在亞歐大陸修建過數(shù)千公里高鐵和高速公路，在美洲也曾改造過巴拿馬運(yùn)河，具有較強(qiáng)的工程建設(shè)能力和創(chuàng)造力。

美國基建領(lǐng)域所面臨的困境為我國相關(guān)企業(yè)創(chuàng)造了新機(jī)遇。盡管如此，我國企業(yè)赴美投資，尤其是直接參與美國基礎(chǔ)設(shè)施投資也面臨著諸多挑戰(zhàn)，表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是來自美國的貿(mào)易保護(hù)政策的挑戰(zhàn)；二是直接參與美國基礎(chǔ)設(shè)施投資方面的挑戰(zhàn)。特朗普上任后美國貿(mào)易保護(hù)主義有愈演愈烈之勢(shì)。我國作為美國三大貿(mào)易伙伴國之一，今后遭受到定向的專門針對(duì)中國的貿(mào)易保護(hù)政策的機(jī)率將提高，會(huì)造成企業(yè)出口受阻，而其他國家從中獲得機(jī)會(huì)。相比之下，直接參與美國基礎(chǔ)設(shè)施投資方面則面臨更大的挑戰(zhàn)。我國企業(yè)直接赴美承包工程可能會(huì)面臨政策、法律、環(huán)境、資質(zhì)認(rèn)定、融資、用工制度等各方面的制約和障礙，尤其是我國企業(yè)“走出去”投資的主體以央企為主，涉足的又往往是基礎(chǔ)設(shè)施、能源、通信技術(shù)等領(lǐng)域，容易引起美國政府的警惕及當(dāng)?shù)赝械膫?cè)目，加大了企業(yè)和國家投資利益受損的風(fēng)險(xiǎn)。

八、我國積極參與美國基建投資計(jì)劃的政策建議

為了將我國企業(yè)赴美進(jìn)行基建投資面臨的法律、政治、勞資糾紛、環(huán)保以及利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)降到最低，建議利用經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易等工具和手段，解決企業(yè)投資美國基礎(chǔ)設(shè)施面臨的障礙，維護(hù)企業(yè)和國家的投資利益。

一是推動(dòng)中美投資協(xié)定談判，消除投資壁壘。為了給我國企業(yè)赴美投資基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)造一個(gè)良好的營商環(huán)境，應(yīng)加強(qiáng)與美國政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的政策協(xié)調(diào)。一方面，把中美基礎(chǔ)設(shè)施合作作為中美戰(zhàn)略對(duì)話等雙邊合作機(jī)制的重要議題，指導(dǎo)和推動(dòng)有關(guān)合作項(xiàng)目的實(shí)施。另一方面，爭取盡早簽署關(guān)于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施合作的雙邊協(xié)定，協(xié)商制定一個(gè)全面、完善、可操作的中長期合作藍(lán)圖，并建立工作機(jī)制，協(xié)商解決重大問題，為推進(jìn)中美基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域合作奠定基礎(chǔ)。

二是完善中美稅收協(xié)定，解決跨境重復(fù)征稅。我國企業(yè)投資美國基礎(chǔ)設(shè)施還可能遇到國際雙重征稅問題。中美兩國都對(duì)企業(yè)征收企業(yè)所得稅，但稅收規(guī)則及征稅范圍不同，結(jié)果可能導(dǎo)致赴美投資的跨國投資企業(yè)面臨向東道國美國和母國中國同時(shí)征稅的可能，而國際雙重征稅對(duì)赴美投資企業(yè)無疑增加了稅收壓力，增加了跨國投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在完善跨境征稅、避免重復(fù)征稅、防止利潤轉(zhuǎn)移等方面，應(yīng)加大與美國的雙邊稅收協(xié)定談判和執(zhí)行力度。

三是促進(jìn)外匯管理改革，為參與美國基建投資提供融資支持。我國有大量外匯儲(chǔ)備，傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備管理方式主要是購買美國國債，但弊端已相當(dāng)明顯，今后可將人民幣投資部分外匯儲(chǔ)備，以專項(xiàng)基金的形式投資美國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，既為參與美國基礎(chǔ)設(shè)施投資提供了融資支持，又收縮了美元從我國經(jīng)常賬戶至美國國債的循環(huán)路徑，有利于我國資本賬戶自由兌換的最終實(shí)現(xiàn)。

四是創(chuàng)新融資機(jī)制，發(fā)揮政策性金融的積極作用。基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目多具有公共產(chǎn)品或準(zhǔn)公共產(chǎn)品的屬性，雖然社會(huì)效益高，但利用率不高，經(jīng)濟(jì)效益偏低，投資周期長，不管在哪個(gè)國家（地區(qū)），沒有政府的政策、資金引導(dǎo)，都很難有企業(yè)主動(dòng)介入。引導(dǎo)企業(yè)赴美參與基礎(chǔ)設(shè)施投資需要充分發(fā)揮政策性金融的積極作用，對(duì)相關(guān)貿(mào)易和投資項(xiàng)目提供支持。對(duì)于商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)不愿意進(jìn)入的投資領(lǐng)域，政府部門可以適當(dāng)借助政策性銀行的作用，通過給予銀行財(cái)政貼息等支持手段，降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。通過國家信用籌集資金，以出資（入股）或融資（貸款）方式，引導(dǎo)企業(yè)赴美投資基礎(chǔ)設(shè)施?？梢赃x擇由國家開發(fā)銀行建立項(xiàng)目儲(chǔ)備庫，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源、裝備制造等重點(diǎn)領(lǐng)域或項(xiàng)目進(jìn)行投資；也可以利用中國進(jìn)出口銀行總行提供政策性買方信貸業(yè)務(wù)，為在美基建投資大項(xiàng)目提供優(yōu)惠融資。

五是活用商業(yè)保險(xiǎn)，降低在美基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)赴美進(jìn)行基建投資的過程中除了面臨政治、法律、監(jiān)管等政策性風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨因企業(yè)自身經(jīng)營困難而導(dǎo)致的一般債務(wù)、資產(chǎn)貶值、匯率限制、匯兌等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要保險(xiǎn)為企業(yè)進(jìn)行對(duì)美基建投資提供全面的風(fēng)險(xiǎn)防控與服務(wù)支撐。鼓勵(lì)企業(yè)在美國投資基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，積極向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保商業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和海外投資保險(xiǎn)、善用雙邊或多邊投資保護(hù)協(xié)定。對(duì)于境外投資過程中產(chǎn)生的各類法律風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)，積極向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，化解和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。■

（作者單位：中國財(cái)政科學(xué)研究院）

注釋：

①見http://finance.qq.com/a/20161201/025859. htm。

②見http://www.infrastructurereportcard.org/ a/#p/grade-sheet/americas-infrastructure-investment-needs。

③2018財(cái)年聯(lián)邦政府預(yù)算是“保障公共安全和國家安全的預(yù)算”，重建美國的軍事實(shí)力是聯(lián)邦政府預(yù)算的核心，這份預(yù)算中最大的支出政策調(diào)整就是國防支出的變化，本次國防預(yù)算增加540億美元，漲幅高達(dá)10%，達(dá)到6千億美元，是史上最高增長之一。

④美國市政債券(Municipal Bond)是政府以地方政府資信為擔(dān)保發(fā)行的債券。按照建設(shè)項(xiàng)目有無固定收益可分為兩類:一是一般責(zé)任債券或稅收支持債券(General Obligation Bond)，該類債券用于沒有固定收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，由州、市、縣或鎮(zhèn)政府發(fā)行，并以發(fā)行者的稅收(主要是財(cái)產(chǎn)稅)作為償債保證；二是收益?zhèn)?Revenue Bond)，主要用于建設(shè)機(jī)場、收費(fèi)公路、區(qū)域電網(wǎng)、港口等有固定收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，償債資金主要來源于設(shè)施有償使用所帶來的收益。

[1]景婉博.特朗普新政引發(fā)全球資產(chǎn)“大輪動(dòng)”及可能對(duì)我國產(chǎn)生的影響[R].北京：中國財(cái)政科學(xué)研究院，2017.

[2]W all Street investorsmake$3 trillion since Donald Trump’sUS presidential electionvictory[EB/OL].(2017-03-06).www.independent. co.uk.

（本欄目責(zé)任編輯：阮靜）