環(huán)境不確定性、客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力

林鐘高++張春艷

【摘 要】 不同于以往從創(chuàng)新的動力、過程、結果以及內部影響因素等方面研究企業(yè)的創(chuàng)新能力，以2009—2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為研究對象，首次基于客戶集中度變化的動態(tài)視角，考察分析環(huán)境不確定性約束條件下客戶集中度對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。研究表明，客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力呈顯著負相關，且環(huán)境不確定性的提高強化了這種負相關關系；客戶集中度的增加會提高客戶的議價能力，蠶食企業(yè)利潤空間，加大道德風險、經營風險和財務風險，從而削弱企業(yè)的創(chuàng)新能力。同時，企業(yè)應當實時調整經營戰(zhàn)略，提升自身在供應鏈管理中的話語權與市場競爭力，消解客戶集中度的不利影響，應對環(huán)境不確定性對企業(yè)管理和市場競爭力的挑戰(zhàn)。

【關鍵詞】 客戶集中度； 企業(yè)創(chuàng)新能力； 環(huán)境不確定性； 創(chuàng)業(yè)板上市公司

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）16-0047-07

一、引言

2016年杭州G20峰會將“創(chuàng)新”定為第一主題并繪制創(chuàng)新增長藍圖，鼓勵建立創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，以激發(fā)創(chuàng)造力，支持將創(chuàng)意同創(chuàng)業(yè)、科技相結合，實現(xiàn)創(chuàng)新增長并創(chuàng)造就業(yè)機會。作為吸收培育創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板塊，為高科技企業(yè)提供了融資渠道，分散了投資風險，促進了企業(yè)的規(guī)范運作。可是，近年來卻頻頻報出“高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金”和業(yè)績變臉等丑聞[1]。因此，不禁思考：創(chuàng)業(yè)板真的提高了企業(yè)的創(chuàng)新能力嗎？國內外學者對企業(yè)創(chuàng)新能力多基于理論層面，針對創(chuàng)新的動力、過程、結果和內外影響因素等方面進行研究[2]，由此形成了較為完整的理論框架。隨著研究的不斷深入，盡管有學者逐漸意識到外部因素對企業(yè)創(chuàng)新能力的重要作用，然而這些研究多從宏觀的市場屬性角度進行分析，鮮有文獻從供應鏈出發(fā)，考慮客戶集中度對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。

創(chuàng)業(yè)板公司具有高不確定性、高風險、高潛力等特征，客戶作為企業(yè)重要的利益相關者在企業(yè)的生產經營中具有舉足輕重的作用，然而這種作用卻存在積極和消極兩種截然相反的觀點。一方面，較高的客戶集中度可以共享資源，節(jié)約交易成本，提升企業(yè)工作效率[3]，在提高企業(yè)現(xiàn)金流收益的同時轉嫁風險，獲得更高的IPO溢價和更好的業(yè)績表現(xiàn)[4]，從而擁有更持久的競爭力。另一方面，具有較強議價能力的客戶在談判中促使企業(yè)讓步，蠶食企業(yè)利潤空間[5]，使企業(yè)面臨更大的道德風險、經營風險和財務困境。但是，目前關于客戶集中度的研究僅局限于企業(yè)上市之后，對于上市前后客戶集中度變動的結果性探討仍存在較大空白。那么，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后客戶集中度是如何變化的？這種變化對企業(yè)的創(chuàng)新能力又有什么影響？與此同時，環(huán)境是企業(yè)賴以生存發(fā)展的基礎，企業(yè)所處環(huán)境的動態(tài)性和復雜性不同，面臨的環(huán)境不確定性也存在較大的差異。已有文獻顯示，環(huán)境不確定性的高低對審計意見和審計收費、資本成本、盈余管理、投資效率等存在異質性影響[6-9]。較高的環(huán)境不確定性會加大信息不對稱和機會主義行為，增加企業(yè)風險。鑒于此，不得不思考，當企業(yè)面臨不同的環(huán)境不確定性時，客戶集中度對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響是否具有異質性？

基于以上思考，本文立足于中國鼓勵創(chuàng)新發(fā)展的現(xiàn)實環(huán)境，從公司上市前后客戶集中度的變化及其與環(huán)境不確定性相關聯(lián)的視角，分析檢驗它們對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。本文的貢獻在于：（1）豐富了外部因素對企業(yè)創(chuàng)新能力影響的研究文獻?，F(xiàn)有文獻對企業(yè)創(chuàng)新能力的研究多關注企業(yè)內部因素對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，本文從客戶集中度這一市場核心因素出發(fā)，并從動態(tài)的角度分析其對企業(yè)創(chuàng)新能力的持續(xù)性影響。（2）為企業(yè)的經營管理提供了實踐指導。本文就客戶集中度的增加是否有利于提高企業(yè)創(chuàng)新能力提供了經驗證據(jù)，為努力提高創(chuàng)新能力的企業(yè)加大還是減少與主要客戶的合作提供了新思路。

二、理論分析與研究假設

（一）客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力

企業(yè)的創(chuàng)新能力是一種多維度的綜合能力，從創(chuàng)新的結構出發(fā)，創(chuàng)新能力由要素能力和組織能力兩部分構成[10]。其中要素能力基于創(chuàng)新的過程可具體分為創(chuàng)新決策能力、R&D能力、生產能力及市場營銷能力；組織能力則從公司的視角組織協(xié)調各要素關系，保證創(chuàng)新活動的順利進行。那么，客戶集中度如何影響企業(yè)的創(chuàng)新能力呢？企業(yè)的客戶特征可通過影響企業(yè)的經營活動、成本結構、財務狀況、盈利水平等企業(yè)特征，進而影響要素能力和組織能力，最終對企業(yè)的創(chuàng)新能力產生影響，具體分析如下：

首先，創(chuàng)業(yè)板公司多處于初創(chuàng)期，對于新興產品的市場知識知之甚少[11]，本身獲取、集成、創(chuàng)造和應用知識的能力略顯不足。企業(yè)與一個或幾個比較集中和固定的客戶保持長期合作關系，初期可以實現(xiàn)資源共享，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。但是，這使得其創(chuàng)新活動主要迎合特定客戶的需要，感知潛在市場需求的能力較差，IPO上市后客戶集中的優(yōu)勢變?yōu)榱觿?，企業(yè)的創(chuàng)新能力減弱，研發(fā)異質性產品困難增大。

其次，客戶集中度存在“領先使用者”的陷阱。由于創(chuàng)新活動具有高不確定性、高風險、高成本等特征，多數(shù)企業(yè)試圖讓客戶，尤其是那些“領先使用者”自己設計和開發(fā)產品，這時公司僅以生產制造者的身份向市場引入這些新產品、新技術、新工藝[12]。然而，這種做法降低了企業(yè)的R&D能力，從而對企業(yè)的創(chuàng)新能力產生不利影響。同時過于集中的客戶群使企業(yè)無需采用新穎獨特的創(chuàng)新型促銷手段，過于穩(wěn)定的促銷渠道會不利于企業(yè)知名度和名譽度的提升。

再次，客戶集中度存在“市場要挾”的危險。大客戶往往具有較強的議價能力[13]，這不僅僅使得企業(yè)的談判水平減弱，降低產品價格，蠶食利潤空間，產生“買方壟斷勢力效應”，對企業(yè)業(yè)績產生負面影響[5，14]。與此同時，處于交易劣勢的企業(yè)會提供更多的商業(yè)信用，增加現(xiàn)金持有水平[15]，從而向客戶傳遞出利好的信號以維護企業(yè)與強勢客戶的關系。一旦大客戶中止交易或出現(xiàn)財務危機，企業(yè)將面臨應收賬款難以收回等財務風險[16-17]。缺少持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和源源不斷的資金保障，企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭優(yōu)勢將被削弱，這種削弱作用在上市后更加明顯。

最后，客戶集中度存在“創(chuàng)新路徑依賴”的風險。IPO公司上市后與客戶的關系越緊密，企業(yè)的關系專用性投資程度越高，內外信息交流越少，更多的是依賴客戶的知識共享和資源互補，這加大了顧客與同行業(yè)競爭企業(yè)產生合作關系的機會主義行為和道德風險可能性[18]，公司治理出現(xiàn)危機，企業(yè)創(chuàng)新活動無法順利進行。

基于以上分析，本文提出假設1。

H1：在其他條件相同的情況下，IPO公司上市后的客戶集中度越高，其創(chuàng)新能力越差，二者呈顯著的負相關關系。

（二）環(huán)境不確定性、客戶集中度和企業(yè)創(chuàng)新能力

隨著全球經濟一體化的快速發(fā)展、科學技術的不斷進步，企業(yè)將面臨更多連續(xù)而不可預測的變化。顯然，企業(yè)所處環(huán)境的動態(tài)性和復雜性不盡相同，不同環(huán)境所呈現(xiàn)出的環(huán)境不確定性也存在著高低之分。

1.環(huán)境不確定性與客戶集中度

客戶對企業(yè)的選擇受產品的質量和價格、企業(yè)的信譽和服務等眾多因素的影響。當企業(yè)所處環(huán)境的市場化進程較高，市場形勢較好，企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性較低，更容易應對外部環(huán)境的變化。此時，企業(yè)的經營風險、戰(zhàn)略風險和決策風險較低，環(huán)境不確定性對企業(yè)產品和形象的影響力較弱，進而對客戶集中度的影響較小。

但是，當企業(yè)的環(huán)境不確定性較高時，更為復雜多變的局勢加大了公司戰(zhàn)略和經營活動實施效率低下的可能性，暗示了企業(yè)績效的不穩(wěn)定性，從而間接地影響了客戶對企業(yè)的選擇，IPO公司上市后這些影響更加顯著。（1）較高的環(huán)境不確定性提高了信息不對稱程度，加大了公司管理層的機會主義行為。為企業(yè)提供鑒證監(jiān)督服務的審計機構由于錯報風險和投入成本的增加，將索取更多的審計收費作為補償[19]。同時，秉承誠信、獨立、客觀、應有的關注等職業(yè)道德的審計人員更傾向于出具非標審計意見以減少損失，轉移風險[20]。創(chuàng)業(yè)板公司多為非國有公司，缺乏強有力的屏障保護和財務支持，審計人員對環(huán)境不確定性的影響更為敏感，出具非標審計意見的頻率更高[6]。此時，客戶接收到的是公司財務狀況不佳、現(xiàn)金流收益減少、資本成本較高、投資效率較弱等不利信號，企業(yè)尋找新客戶的難度加大。（2）環(huán)境不確定性加大了企業(yè)的盈余波動程度。環(huán)境不確定性越高，企業(yè)未來業(yè)績下滑的可能性越大。為了提高盈余的持續(xù)性和穩(wěn)定性[21]，多數(shù)企業(yè)采取正向盈余管理的方式平滑盈余，以保證管理層薪酬的最大化，提升內部升遷機會[22]。前景理論[23]認為，大多數(shù)人對于損失和獲得的反應程度存在差異，損失時的痛苦感大大超過等量獲得時的喜悅感。處于增長期的創(chuàng)業(yè)板公司本身存在較大的不確定性，倘若環(huán)境也產生較強的向上作用力，人們往往會對公司缺乏信心。此時潛在客戶會因規(guī)避風險而放棄合作，企業(yè)只能尋找熟悉的顧客繼續(xù)合作。（3）近年來，我國的法律體系在借鑒國外立法的基礎上不斷創(chuàng)新改進但仍不夠完善，創(chuàng)業(yè)板作為新興板塊存在較多的制度缺陷。較高的環(huán)境不確定性使得法律執(zhí)行效率低下、懲罰力度較弱、威懾力不足、影響力不夠，客戶的根本利益得不到保障。

2.環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新能力

面對復雜多變的環(huán)境，企業(yè)會提高投資效率，加強資源配置，以降低環(huán)境不確定性的不利影響。Joseph et al.[24]認為，當環(huán)境不確定性較高時，企業(yè)會把有限的資源投入到經營活動中，以提高反應速度及應對能力，從正面弱化微觀環(huán)境的作用。這時，企業(yè)的冗余資源得到分散，作為企業(yè)最核心持久競爭力的創(chuàng)新能力將因缺乏足夠資金的支持而弱化。與此同時，較高的環(huán)境不確定性使得企業(yè)開發(fā)新客戶的難度加大，為了維系與現(xiàn)有主要客戶的合作關系，談判中的企業(yè)不斷做出讓步，客戶的議價能力得到進一步提升，企業(yè)利潤空間減小，業(yè)績持續(xù)變差。企業(yè)對客戶的依賴程度越高，出現(xiàn)財務危機的可能性越大，在資金無法保障、公司治理條件較差的情況下，企業(yè)的創(chuàng)新能力將不斷減弱。

基于以上分析，較高的環(huán)境不確定性會增加管理層盈余管理的可能性，給客戶傳遞出經營業(yè)績不佳、企業(yè)價值下降的不利信號，同時不夠完善的法律制度會進一步減弱潛在客戶的合作信念，促使企業(yè)加強與主要客戶的合作關系。而隨著公司冗余資源的分散、談判地位的降低，客戶的劣勢不斷顯現(xiàn)，企業(yè)的創(chuàng)新能力將被不斷削弱。因此，本文提出假設2。

H2：相對于環(huán)境不確定性程度低的企業(yè)，環(huán)境不確定性高的企業(yè)，其IPO公司的客戶集中度越高，對企業(yè)創(chuàng)新能力的不利影響越大。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日正式開市，本文選取2009—2012年以及2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為初始樣本①，并剔除ST類公司、金融保險類公司及數(shù)據(jù)缺失的公司，最終得到樣本372家。公司的R&D投入及客戶集中度數(shù)據(jù)手工收集自首次招股說明書和公司年報，其他數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫。數(shù)據(jù)的前期處理工具為Excel，統(tǒng)計軟件為Stata 13.0。為了避免極端值的影響，本文對回歸模型中的所有連續(xù)變量上下1%的樣本進行了Winsorize處理。

（二）模型設計及變量定義

為了檢驗研究假設，建立了以下回歸模型：

ΔInnovi，t+1=β0+β1ΔCustomeri，t+β2EUi，t+

β3ΔCustomeri，t×EUi，t+β4Agei，t+β5Stai，t+β6Fori，t+

β7Stoi，t+β8Roai，t+β9Levi，t+β10Locationi，t+β11Sizei，t+

β12Mari，t+β13Sharei，t+∑Ind+∑Year+ε （1）

1.被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新能力變化（ΔInnov）

目前關于創(chuàng)新能力的評價指標多從投入和產出兩個方面進行衡量。研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重用來衡量創(chuàng)新投入，專利數(shù)用來衡量創(chuàng)新產出。然而學者普遍認為，企業(yè)的專利數(shù)量并不代表企業(yè)的專利質量，專利并不都能投入市場轉化為產品或產出。同時，Pakes et al.[25]指出不是所有的產品都會申請專利。因此，用專利數(shù)量來衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力具有一定局限性。本文采用公司IPO上市前后一年R&D投入占營業(yè)收入的百分比變化值衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的變動，為了避免客戶集中度可能出現(xiàn)的滯后效應，同時避免內生性問題，采用上市后一年的R&D投入占公司營業(yè)收入的百分比和上市前一年的R&D投入占公司營業(yè)收入百分比的差額最終構成被解釋變量：ΔInnovi，t+1=Innovi，t+1-Innovi，t-1，其中Innov=R&D投入/營業(yè)收入。

2.解釋變量

（1）客戶集中度變化程度（ΔCustomer）。該指標采用IPO公司上市前兩年與上市當年客戶集中度的變化值。選取企業(yè)對前五大客戶銷售額占當年總銷售額的比例來衡量客戶集中度。為了與被解釋變量一致，最終公式如下：ΔCustomeri，t=Customeri，t-Customeri，t-2，其中，Customer=前五大客戶銷售額/總銷售額。為了更好地衡量客戶集中度的變化程度，設置虛擬變量ΔCustomer1，若ΔCustomer≥中位數(shù)，ΔCustomer1的值為1，否則為0。

（2）環(huán)境不確定性（EU）。借鑒Ghosh et al.[26]、申慧慧等[6]的做法，采用過去五年剔除穩(wěn)定成長部分銷售收入的標準差并經行業(yè)調整后的值來衡量企業(yè)的環(huán)境不確定性。由于創(chuàng)業(yè)板公司上市前部分銷售收入數(shù)據(jù)的缺失，為了確保樣本數(shù)據(jù)的完整性，采用移動平均法通過計算銷售收入的變化率對缺失數(shù)據(jù)進行了估計，最終得到環(huán)境不確定性（EU）。同時，為了更好地衡量環(huán)境不確定性的高低，對EU分年度進行分組，并建立環(huán)境不確定性虛擬變量Hieu，對環(huán)境不確定性大于等于中位數(shù)的組Hieu取1，否則取0。

3.控制變量

借鑒以往研究文獻，模型對企業(yè)注冊年限（Age）、是否含有國資股（Sta）、是否含有外資股（For）、前十大股東持股比例（Sto）、總資產凈利潤率（Roa）、資產負債率（Lev）、企業(yè)地理位置（Location）、企業(yè)規(guī)模（Size）、銷售費用（Mar）、市場份額（Share）、行業(yè)及年份等變量進行了控制，具體見表1。

四、實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2的描述性統(tǒng)計結果顯示：（1）企業(yè)創(chuàng)新能力變化（ΔInnov）的均值和最大值分別為0.0159和0.178，說明創(chuàng)業(yè)板公司上市后創(chuàng)新能力普遍增強，即創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型企業(yè)具有培育功能。（2）客戶集中度變化（ΔCustomer）的均值、最小值和最大值分別為-0.0567、-0.514和0.282，說明創(chuàng)業(yè)板公司間客戶集中度的變化差異較大，但在總體上出現(xiàn)IPO公司上市后客戶集中度減少的普遍現(xiàn)象。（3）環(huán)境不確定性（EU）的均值為1.107，與林鐘高等[19]得出的環(huán)境不確定性均值1.1243接近，表明我國企業(yè)普遍存在環(huán)境不確定性高的問題；最小值和最大值分別為0.0605和4.187，說明公司間外部經營環(huán)境的不確定性差異較大。

（二）相關性分析

表3的相關性分析結果表明，客戶集中度變化與企業(yè)創(chuàng)新能力變化呈負相關關系，即企業(yè)客戶集中度越高，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱程度越大。而環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新能力呈正相關，這意味著企業(yè)創(chuàng)新能力變化程度隨環(huán)境不確定性的提高而增大。環(huán)境不確定性與客戶集中度呈正相關關系，表明環(huán)境不確定性越高，客戶集中度變化的程度越大。然而這只是兩兩變量之間的關系，并沒有控制其他可能的影響因素，后文將對這些關系做更嚴格的檢驗。

（三）回歸結果及分析

表4第1、2列給出了客戶集中度變化與企業(yè)創(chuàng)新能力變化的回歸結果。當解釋變量為ΔCustomer時，客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力在10%的水平上呈顯著負相關。當解釋變量為ΔCustomer1時，客戶集中度變化程度與企業(yè)創(chuàng)新能力變化程度在5%的水平上呈顯著負相關。這表明企業(yè)客戶集中度越大，企業(yè)創(chuàng)新能力越差，且企業(yè)對主要客戶的依賴程度增加越大，企業(yè)的創(chuàng)新能力降低程度越明顯，假設1得以驗證，即IPO公司上市后，客戶的優(yōu)勢變?yōu)榱觿?，由于客戶議價能力的提升，企業(yè)經營風險的加大而對企業(yè)的創(chuàng)新能力產生不利影響。

表4第3至第8列給出了環(huán)境不確定性、客戶集中度和企業(yè)創(chuàng)新能力的回歸結果。為了更好地研究環(huán)境不確定性高低對企業(yè)客戶集中度和創(chuàng)新能力的影響，對全樣本和環(huán)境不確定性高低進行了分樣本研究。表4的第3列和第4列是假設2的全樣本回歸結果，第5列至第8列是將樣本根據(jù)環(huán)境不確定性高低分為環(huán)境不確定性低和環(huán)境不確定性高兩個子樣本的回歸結果。

第3列和第4列結果顯示，環(huán)境不確定性和企業(yè)創(chuàng)新能力變化程度在1%的水平上呈顯著正相關，當客戶集中度為ΔCustomer時，客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力呈負相關但不顯著，客戶集中度與環(huán)境不確定性的交互項（ΔCustomer×EU）與企業(yè)創(chuàng)新能力在5%的水平上呈顯著負相關。當客戶集中度指標為ΔCustomer1時，客戶集中度變化程度與企業(yè)創(chuàng)新能力在10%的水平上呈顯著負相關，客戶集中度變化程度與環(huán)境不確定性的交互項（ΔCustomer1×EU）在1%的水平上呈顯著負相關。在第5至第8列的不同環(huán)境不確定性的樣本回歸結果中，當環(huán)境不確定性低時，客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力呈負相關關系但不顯著；在環(huán)境不確定性高時，客戶集中度兩個指標與創(chuàng)新能力均在10%的水平上呈顯著負相關，假設2得以驗證，即相比環(huán)境不確定性低的企業(yè)，環(huán)境不確定性高的企業(yè)，其IPO公司的客戶集中度越高，對企業(yè)創(chuàng)新能力的消極影響越大。企業(yè)需要不斷提升自身實力，調整公司戰(zhàn)略以減弱環(huán)境不確定性帶來的不利影響。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為了使得回歸結果更加穩(wěn)健，做了以下測試：（1）由于新創(chuàng)企業(yè)營業(yè)收入具有不穩(wěn)定性，用研發(fā)投入與總資產的比重替代研發(fā)投入與營業(yè)收入的比重，其結果基本保持不變。（2）用無形資產的賬面價值（無形資產原價扣除攤銷和減值準備后的凈值）作為企業(yè)創(chuàng)新能力的替代變量，結果基本保持不變。

五、研究結論、啟示與局限性

本文采用2009—2014年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司為樣本，以企業(yè)上市前后客戶集中度的變化為視角，研究了我國市場環(huán)境下，客戶集中度變化與企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關系。實證結果表明：（1）客戶集中度與企業(yè)創(chuàng)新能力呈負相關關系。IPO公司上市后客戶集中度越增加，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱趨勢越明顯。上市后，客戶集中度的提高會增加企業(yè)風險，侵蝕企業(yè)業(yè)績，愈發(fā)減少的累計利潤無法為創(chuàng)新能力添加持久動力。（2）環(huán)境不確定性的提高會強化二者的負相關關系。企業(yè)的環(huán)境不確定性越高，尋找新客戶的難度及維系與主要客戶合作關系的成本越大，從而明顯加大客戶集中度對企業(yè)創(chuàng)新能力的負面影響。

本文的啟示在于：（1）企業(yè)應當關注客戶集中度過高或增加的負面影響，謹慎合作，避免對客戶的過于依賴。同時，面對復雜多變的環(huán)境，迅速做出反應，調整經營戰(zhàn)略，采取多種方式形成長期競爭優(yōu)勢。（2）監(jiān)管機構應當強制要求企業(yè)提示客戶風險，并充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的作用，培育企業(yè)創(chuàng)新能力。（3）國家應當促進經濟發(fā)展，提高資源的配置效率，為企業(yè)創(chuàng)造良好的市場氛圍和法律環(huán)境。

本文的局限性：以前五大客戶銷售額占當年總銷售額的比例來衡量客戶集中度，以此考察客戶對企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。但是，客戶的政治關系、同學朋友等人際關系及企業(yè)實力等亦可能間接地對企業(yè)創(chuàng)新能力產生作用，由于招股說明書、公司年報或其他相關資料中缺乏客戶的詳細資料，所以本文并未進一步細分研究。●

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