基金定投產(chǎn)品的選擇分析

許 寧

(蘇州大學 江蘇 蘇州 215000)

基金定投產(chǎn)品的選擇分析

許 寧

(蘇州大學 江蘇 蘇州 215000)

基金定投通過分批買入的方法可以克服只選擇一個試點進行買進和賣出的缺陷，可以均衡成本，適用于投資經(jīng)驗相對不足、風險承受能力較低、資金較為緊張的投資者。本文根據(jù)剛畢業(yè)大學生實際情況，首先進行基金類型選擇，然后按照基金選擇的合理方法選出最合適的基金產(chǎn)品，對基金定投的投資者有一定的借鑒意義。

基金定投；類型選擇；產(chǎn)品選擇

一、基金類型的選擇

(一)個人基本情況

本人預計畢業(yè)后每月收入5000元左右，在扣除生活必要開支之后，每月計劃提取500元進行基金定投，投資的時間跨度大約為40年?？紤]到每月500元的投資金額相對較小，且本人有較強的風險承擔能力，對風險與收益的認識較充分，愿意承擔較高的風險來獲得長期性的高收益，充分實現(xiàn)資金的投資價值。

(二)封閉式基金與開放式基金的選擇

由于封閉型基金不利于提高基金的經(jīng)營管理水平，缺少贖回機制，往往使得總體投資收益率不高。而且，封閉式基金無法每月自動扣款，需要投資者自己手動操作，對長期定投投資者的時間與精力耗費較多。而開放型基金的運作管理主要依據(jù)于市場，競爭性比較強，可以激勵基金經(jīng)營管理水平和投資盈利水平的提高。再者，開放式基金可以直接于銀行購買，每月固定日期自動扣款，為剩余精力不多的工作新人提供了很大的便利。因此，本人選擇開放式基金作為長期定投產(chǎn)品。

(三)股票型、混合型、債券型與貨幣市場基金的選擇

債券型基金與貨幣市場基金雖然風險較低，但其收益都不高，進行定投和一次性投資效果差距不大，用來做定投既耗費了時間成本，又無法實現(xiàn)資金的投資價值。因此需要選擇具有一定風險，且投資收益在未來預期會有較大增長空間的基金品種，比如股票型基金和混合型基金。

如果投資期限較短，在五年左右，則適宜選擇混合型基金，因為這類基金收益與風險均較為適中，比較穩(wěn)健。如果投資期限較長在10年以上，則更適合選擇股票型基金這樣波動較大的基金，尤其是指數(shù)型基金。投資指數(shù)型基金實際上是投資能代表市場走勢的上市公司組合，在一個經(jīng)濟穩(wěn)步增長的經(jīng)濟中，指數(shù)型基金往往體現(xiàn)超越平均的選股能力。指數(shù)型基金最大的缺憾是沒有資產(chǎn)配置靈活性，但這對基金定投來說則是優(yōu)點。資產(chǎn)配置的理想效果就是市場高位減少高風險資產(chǎn)，市場低位增加高風險資產(chǎn)。定投高點少買、低點多買，客觀上起到了資產(chǎn)配置的功能。指數(shù)型基金通過復制市場或者行業(yè)，跟市場走勢的擬合度遠遠超過主動管理的基金產(chǎn)品，其在股市下跌和股市上漲中都具有更大的波動性。從發(fā)揮定投優(yōu)勢，最能夠體現(xiàn)投資效果的角度來看，指數(shù)型基金是天然的定投品種。

綜上所述，本人最終選擇指數(shù)型開放式基金作為長期基金定投產(chǎn)品。

二、基金具體產(chǎn)品的選擇

(一)成立時間

由于預期進行長達40年的長期投資，因此在選擇基金時必須考慮存續(xù)時間比較長的基金品種，并且存續(xù)期內(nèi)要經(jīng)歷過牛市、平衡市及熊市三種市場狀態(tài)，這樣才能反映出基金產(chǎn)品的長期業(yè)績表現(xiàn)，為投資決策提供參考價值。因此，本文選擇同花順基金分類下成立日期在2006年11月30日前的18只指數(shù)型開放式基金，從而可以研究其2006年11月30日到2016年11月30日長達10年的各項指標，全面了解其過去的長期業(yè)績表現(xiàn)，從而對其未來的長期投資價值形成一個合理的預期。

篩選出的成立時間早于2006年11月30日的指數(shù)型基金見表1。

(數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD)

(二)收益評價

收益與風險是衡量基金表現(xiàn)的最關鍵因素，本文優(yōu)先考慮收益，在確保收益的情況下再考慮風險。為了對收益進行比較，選取了年化收益率和累計單位凈值增長率這兩個指標。首先比較18只指數(shù)型基金的年化收益率，以體現(xiàn)長期的平均回報?？紤]到指數(shù)型基金承受了較大的風險，所以要求有較高的年化收益率，篩選出12%以上的年化收益率的基金9只。再比較這9只指數(shù)型基金的累計單位凈值增長率，以反映收益的成長性，剔除排名最后的融通深證100指數(shù)A，剩余8只基金結果見表2。

表2 經(jīng)過收益評價剩余的8只指數(shù)型基金

(三)風險評估

在確保一定的收益后，還應重視風險的考量，兼顧收益和風險兩個方面。傳統(tǒng)的單因素評價指標中夏普比率同時考察了風險的深度和廣度，因此，本文引入夏普比率這一指標來對剩余的基金進行風險評估，夏普比率越高，基金單位風險所獲得的風險回報越高，該基金越有投資價值。將8只基金的夏普比率排序，可以發(fā)現(xiàn)華泰柏瑞上證紅利ETF夏普比率為0.0491，低于其余7只基金，故將其排除。剩余7只基金結果見表3。

表3 經(jīng)過風險評估剩余的7只指數(shù)型基金

(四)結構評價

選股能力和選時能力是基金經(jīng)理投資能力的重要體現(xiàn)，也是反映基金業(yè)績的兩大重要指標。選股能力是是基金經(jīng)理證券投資分析能力的體現(xiàn)，相比其他因素來說對基金業(yè)績的影響更為穩(wěn)定。選時能力是戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置能力，考察了基金經(jīng)理對行情的把握。兩者數(shù)值越大，說明基金經(jīng)理“戰(zhàn)勝市場”的能力越強，基金的業(yè)績表現(xiàn)也往往更優(yōu)。

將7只基金的選股能力進行排序，發(fā)現(xiàn)華安上證180ETF選股能力為0.0005，低于其余基金，將其剔除；然后將剩余6只基金的選時能力進行排序，發(fā)現(xiàn)華夏中小企業(yè)板ETF選時能力為-1.7997，低于其余基金，將其剔除。剩余5只見表4。

表4 經(jīng)過結構評價剩余的5只指數(shù)型基金

(五)基金評級比較

基金評級是由基金評級機構收集有關信息，依據(jù)一定的標準，通過定性、定量分析，對投資者投資某種基金所需要承擔的風險及可以獲得的回報進行預期，并根據(jù)收益和風險的預期對基金進行排序。本文選取的是市場綜合評級指標，市場綜合評級指標代表了市場評級機構對基金表現(xiàn)的平均看法。表5給出了上述剩余5只基金的評級情況。

表5 剩余基金評級情況

由表5可以看出，華安中國A股增強指數(shù)和長城久泰滬深300指數(shù)市場綜合評級低于其余3只基金，故將其剔除。

(六)持有人結構比較

持有人結構是反映基金規(guī)模穩(wěn)定性的重要指標。機構持有基金的比例較大，個人持有比例較小，往往說明基金的規(guī)模較為穩(wěn)定，不容易出現(xiàn)規(guī)模的經(jīng)常性增減。表6給出了上述剩余3只基金的持有人結構情況。

表6 剩余基金持有人結構

由表6可以發(fā)現(xiàn)，博時滬深300指數(shù)A目前投資者絕大部分為個人投資者，基金規(guī)模的穩(wěn)定性較弱，因此將其剔除。

(七)現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力比較

基金經(jīng)理的能力對基金的業(yè)績表現(xiàn)有著至關重要的作用，通常說“選基金就是選基金經(jīng)理”?；鸬臉I(yè)績來源于其投資理念、投資風格，以及所承擔的風險等，而這些跟基金經(jīng)理個人的投資理念和風格緊密相關。有的基金雖然過去的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，但更換基金經(jīng)理后常常會出現(xiàn)明顯的業(yè)績下滑，而有的業(yè)績不佳的基金經(jīng)過新任基金經(jīng)理的管理會呈現(xiàn)出良好的成長性。因此，對基金經(jīng)理能力的考察必不可少，尤其是現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力。表7給出了剩余2只基金現(xiàn)任基金經(jīng)理的管理業(yè)績比較。

表7 現(xiàn)任基金經(jīng)理管理期業(yè)績情況

由表7可以看出申萬菱信滬深300指數(shù)增強的現(xiàn)任基金經(jīng)理金昉毅在管理期的業(yè)績高達87.36%，遠高于管理期同類平均業(yè)績15.50%；而易方達深證100ETF的現(xiàn)任基金經(jīng)理成曦在管理期業(yè)績?yōu)?2.03%，只略高于管理期同類平均業(yè)績10.96%，經(jīng)過比較申萬菱信滬深300指數(shù)增強的現(xiàn)任基金經(jīng)理管理期業(yè)績較好。此外，通過比較這兩人的任職日期，金昉毅已管理申萬菱信滬深300指數(shù)增強2年以上，有了一定的經(jīng)驗積累，對基金的熟悉程度較高，而成曦管理易方達深證100ETF時間未滿一年，業(yè)績水平還沒有經(jīng)過長時間的考驗，不確定性較強。綜上所述，本人認為申萬菱信滬深300指數(shù)增強的現(xiàn)任基金經(jīng)理金昉毅的管理能力更優(yōu)且經(jīng)驗更豐富，對投資操作的把控預期更準確，因此申萬菱信滬深300指數(shù)增強更適合作為長期基金定投的產(chǎn)品。

三、結論

本文從基金的收益、風險、選時選股能力、基金評級、持有人比例及基金經(jīng)理的能力等多個方面選取多項指標進行層層篩選，發(fā)現(xiàn)申萬菱信滬深300指數(shù)增強這一指數(shù)型開放式基金成立于2004年11月29日，存續(xù)期內(nèi)經(jīng)歷了牛市、平衡市及熊市三種市場狀態(tài)，其年化收益率為14.2980%，具有較高的長期回報，累計單位凈值增長率為142.7327%，反映了優(yōu)異的收益成長性，較好地滿足了收益需求。此基金的夏普比率為0.1022，名列前茅，具有良好的投資價值。同時，該基金的選股選時能力及機構投資者持有比例均處于適當范圍內(nèi)，現(xiàn)任基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的管理能力與穩(wěn)定的投資眼光。因此，申萬菱信滬深300指數(shù)增強這只基金具有長期投資價值，滿足本人投資需求，適合進行長期定投。