中國形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格尚待時(shí)日

□ 文/悉尼科技大學(xué)澳大利亞—中國關(guān)系研究院能源研究所 施訓(xùn)鵬

中國形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格尚待時(shí)日

□ 文/悉尼科技大學(xué)澳大利亞—中國關(guān)系研究院能源研究所 施訓(xùn)鵬

由于和油價(jià)掛鉤的天然氣定價(jià)機(jī)制不能反映我國及東亞地區(qū)其他國家天然氣市場(chǎng)基本面，因此包括我國在內(nèi)的幾個(gè)東亞地區(qū)國家都在考慮建立自己的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格。但形成我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格需要滿足幾個(gè)前提條件，即：A具備供買賣雙方交易合同的交易所；B具備明確交割地的交易樞紐；C具有標(biāo)準(zhǔn)化交易產(chǎn)品；D具備競(jìng)爭性的市場(chǎng)環(huán)境包括足夠數(shù)量的市場(chǎng)參與者。而目前我國僅僅建立了功能不全的現(xiàn)貨交易所，仍缺乏明確定義的交易樞紐，尚不具備形成天然氣中國價(jià)格的必要條件。

全球三大天然氣市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

東亞地區(qū)是全球LNG主要買家，中國、日本、韓國3個(gè)國家的LNG進(jìn)口量2015年占世界LNG總貿(mào)易量的60%。然而，在擁有龐大進(jìn)口量的同時(shí)，東亞地區(qū)并沒有形成自己的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格。東亞地區(qū)LNG的進(jìn)口價(jià)格往往與日本原油綜合價(jià)格（JCC）掛鉤，即氣價(jià)由油價(jià)決定。這與全球另外兩大天然氣市場(chǎng)—北美和歐洲的定價(jià)機(jī)制不同。北美天然氣市場(chǎng)采用的是競(jìng)爭性的定價(jià)機(jī)制，也稱樞紐定價(jià)，價(jià)格由管道氣之間的“氣—?dú)狻备?jìng)爭決定，其基準(zhǔn)價(jià)格為亨利樞紐（HenryHub）形成的交易價(jià)格。英國的國家平衡點(diǎn)價(jià)格（NBP）和荷蘭的TTF也是樞紐定價(jià)機(jī)制。而在歐洲其他地區(qū)，天然氣的主要定價(jià)機(jī)制和亞洲類似，可統(tǒng)稱為與石油掛鉤定價(jià)（也稱“石油掛鉤價(jià)”）。稍微不同于東亞地區(qū)的是，歐洲天然氣定價(jià)參照物是終端消費(fèi)市場(chǎng)上的石油制品，而不是原油，因此也稱為凈回值定價(jià)。

由于市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的不同，在之前金融危機(jī)時(shí)期也是國際油價(jià)飆升時(shí)期，世界三大市場(chǎng)的天然氣價(jià)格差異明顯，亞洲市場(chǎng)的天然氣價(jià)格明顯高于歐洲和美國。這種價(jià)格差異被稱為“亞洲溢價(jià)”。很多研究成果都認(rèn)為，造成這種溢價(jià)的主要原因是亞洲缺少自己的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格。因此，當(dāng)前中國、新加坡和日本都在努力建立天然氣交易中心，試圖形成亞洲基準(zhǔn)價(jià)格。2015年7月1日，上海石油天然氣交易中心開始試運(yùn)行，使得很多人把中國的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格默認(rèn)為上海價(jià)格。但在2017年1月12日，我國第二個(gè)國家級(jí)天然氣交易中心在重慶掛牌成立，與上海石油天然氣交易中心構(gòu)成競(jìng)爭關(guān)系。這也讓我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格形成的步伐更加清晰。

在現(xiàn)有的研究成果中，有關(guān)構(gòu)建我國天然氣交易中心的討論主要集中在加快體制改革、放開上游、獨(dú)立管道、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、加大對(duì)第三方準(zhǔn)入的關(guān)注，以及發(fā)展期貨市場(chǎng)等方面。在這些認(rèn)識(shí)當(dāng)中，有關(guān)改革的部分都較為合理。沒有改革，就不可能有自由的交易、足夠多的參與者，就不能形成充分的競(jìng)爭，更談不上在現(xiàn)貨競(jìng)爭的基礎(chǔ)上形成期貨市場(chǎng)。然而這些研究對(duì)形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的一些關(guān)鍵問題敘述還不夠清晰，甚至有誤解的地方。常見的錯(cuò)誤包括混淆交易中心（Exchange）和交易樞紐（Hub）的概念，以及把上海樞紐等同于中國樞紐，期望上海石油天然氣交易中心很快就能報(bào)出中國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格等。比如上海石油天然氣交易中心的成立，被眾多媒體稱為構(gòu)建“中國版亨利樞紐”的重要一步，這是不正確的比喻。這些想法忽略了建立天然氣基準(zhǔn)價(jià)格需要完成的大量其他方面的工作。為此，筆者分析研究了建立中國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的動(dòng)力問題、闡述了交易樞紐的概念、探討了建立中國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的基本條件，并在此基礎(chǔ)上分析評(píng)價(jià)中國形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的現(xiàn)狀。

“氣—?dú)狻倍▋r(jià)機(jī)制難解“亞洲溢價(jià)”

當(dāng)前的很多研究者認(rèn)為，我國在天然氣國際貿(mào)易中受到了不公平對(duì)待，有了交易中心和中國價(jià)格，就有了定價(jià)（話語）權(quán)，可以糾正這個(gè)不公平問題。以上研究隱含的一個(gè)前提是：現(xiàn)有的定價(jià)機(jī)制是不合理的，或者說現(xiàn)有的與油價(jià)掛鉤的定價(jià)機(jī)制不能反映我國乃至東亞市場(chǎng)基本面。這種觀點(diǎn)在國際上也得到了許多支持?；谶@一邏輯，常見的建議對(duì)策就是建立天然氣交易市場(chǎng)（中心），特別是衍生品交易市場(chǎng)，形成中國（亞洲）基準(zhǔn)價(jià)格。這些研究同時(shí)還默認(rèn)可以通過建立交易中心來獲得有利于自己的定價(jià)機(jī)制，即誰擁有定價(jià)平臺(tái)，誰就可能形成有利于自己的價(jià)格基準(zhǔn)。

然而筆者認(rèn)為，以上研究成果的觀點(diǎn)有待于商榷。降低天然氣價(jià)格水平、獲取定價(jià)權(quán)或者議價(jià)權(quán)，都不應(yīng)該成為改變當(dāng)前天然氣定價(jià)機(jī)制的動(dòng)力。新的“氣—?dú)狻备?jìng)爭的定價(jià)機(jī)制不一定會(huì)解決“亞洲溢價(jià)”的問題，“氣—?dú)狻备?jìng)爭最終形成的價(jià)格可能比目前的價(jià)格還高，也可能比目前的價(jià)格低。過分強(qiáng)調(diào)新的定價(jià)機(jī)制在解決“亞洲溢價(jià)”問題上的作用，不但不正確，還容易引起賣方的反感。從國際氣價(jià)走勢(shì)可以看出，2017年3月亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格為7.5美元/百萬英熱單位，如果扣除液化成本，已低于歐洲天然氣價(jià)格（6.27元/百萬英熱單位）。也就是說，亞洲天然氣交易實(shí)際上是享受了折扣，而不是溢價(jià)。如果單純地認(rèn)為競(jìng)爭性的本地基準(zhǔn)定價(jià)是為了解決溢價(jià)問題，那么現(xiàn)在會(huì)失去形成基準(zhǔn)價(jià)格動(dòng)力。

此外，把建立市場(chǎng)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和尋求價(jià)格基準(zhǔn)的努力等同于對(duì)定價(jià)權(quán)的爭奪，這樣的看法有害無益。這種觀念既不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，也不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)，應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)買賣雙方的合作共贏。如果定價(jià)權(quán)真的能夠帶來額外的利益，在該市場(chǎng)上形成的價(jià)格不公平，受損的一方可能會(huì)離場(chǎng)而去，市場(chǎng)也就會(huì)消亡。與此同時(shí)，其他國家也會(huì)努力爭取自己的基準(zhǔn)價(jià)格，削弱市場(chǎng)本身的額外利益。充分競(jìng)爭的結(jié)果必然導(dǎo)致扭曲帶來的價(jià)格“紅利”消失。

我國乃至亞洲構(gòu)建自己的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的動(dòng)力，應(yīng)該是通過“氣—?dú)狻备?jìng)爭價(jià)格機(jī)制，形成反映本地區(qū)市場(chǎng)基本面價(jià)格。通過這個(gè)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的天然氣真實(shí)價(jià)格，可以消除價(jià)格“扭曲”，避免效率損失，使天然氣被最合理地利用。這種公平合理的天然氣價(jià)格應(yīng)該由供給需求的基本面決定，而不應(yīng)該由賣方或者買方左右價(jià)格的非市場(chǎng)能力決定。如果這個(gè)市場(chǎng)是可信且相關(guān)的，其價(jià)格也就自然能夠被認(rèn)可。

基于反映市場(chǎng)基本面這個(gè)邏輯，東亞各國、各地區(qū)之間的基準(zhǔn)價(jià)格不一定會(huì)存在競(jìng)爭關(guān)系。中國、日本、新加坡市場(chǎng)差異巨大，不一定只有一個(gè)價(jià)格。此外，匯率等風(fēng)險(xiǎn)的存在也不支持唯一的價(jià)格基準(zhǔn)。歐洲的經(jīng)驗(yàn)表明，匯率因素是TTF取代NBP成為歐洲大陸天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的一個(gè)重要原因。最近的模擬研究結(jié)果也表明，東亞地區(qū)幾個(gè)天然氣定價(jià)中心之間并非你死我活的關(guān)系：使用東京價(jià)格還是上海價(jià)格作為LNG交易的基準(zhǔn)價(jià)格，對(duì)整個(gè)地區(qū)的天然氣價(jià)格影響并沒有十分明顯的差異。因此，天然氣定價(jià)應(yīng)該是技術(shù)問題，不宜泛政治化，各國家和地區(qū)之間應(yīng)該要合作而不是對(duì)抗。

交易樞紐和交易中心概念不同

為了探討如何形成天然氣中國基準(zhǔn)價(jià)格，首先要厘清幾個(gè)基本概念。天然氣交易樞紐（TradingHub，簡稱樞紐）和交易中心/所（Exchange）是兩個(gè)不同的概念，但是經(jīng)常被混為一談。交易樞紐是天然氣產(chǎn)權(quán)交割的地方；而交易所或交易中心是天然氣合同交易的平臺(tái)。買賣雙方在交易所達(dá)成交易，然后分別給交易運(yùn)營者下達(dá)收、發(fā)天然氣指令，交易運(yùn)營者根據(jù)指令“收發(fā)”天然氣。兩者之間關(guān)系，通俗地說，交易樞紐是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，是商品集散地，而交易中心是淘寶這樣的電商平臺(tái)。也可以說交易樞紐是硬件，交易中心是軟件。

交易樞紐無論是實(shí)體交易點(diǎn)還是虛擬交易點(diǎn)，本質(zhì)上是管道網(wǎng)絡(luò)。樞紐必須要有足夠的管道運(yùn)輸能力，使得天然氣可以從賣方運(yùn)輸?shù)劫I方手中，從而實(shí)現(xiàn)所有權(quán)交割。也就是說，樞紐提供了實(shí)現(xiàn)天然氣物理交換的交割地（TradingPoint）。交割地是樞紐核心功能，一個(gè)樞紐必須要有一個(gè)唯一的交割地。天然氣交割地可以是“亨利樞紐”這樣的多條管道物理匯聚地（PhysicalHub），也可以是英國國家平衡點(diǎn)（NBP）這樣的虛擬交割點(diǎn)（VirtualHub）。

如果說實(shí)體樞紐是一個(gè)點(diǎn)的話，虛擬樞紐就是一個(gè)圈。不管交割地是點(diǎn)（實(shí)體樞紐）還是圈（虛擬樞紐），都要保證天然氣能夠在其范圍內(nèi)零成本地自由流動(dòng)。因此，管網(wǎng)是樞紐基礎(chǔ)，沒有管道聯(lián)通，樞紐就無從談起。樞紐還必須有足夠儲(chǔ)氣能力，從而確保樞紐內(nèi)天然氣供需的平衡。

作為基準(zhǔn)樞紐，必須要有足夠深度的天然氣金融市場(chǎng)、廣泛而數(shù)量眾多的市場(chǎng)主體，并具備良好的流動(dòng)性。基準(zhǔn)樞紐交易的主要品種是期貨，市場(chǎng)參與者為眾多金融機(jī)構(gòu)，交易的目的大多是投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)管理，而非為了實(shí)際交割。期貨交易量和實(shí)際交割量的比值（churnrate），是衡量市場(chǎng)流動(dòng)性的重要指標(biāo)之一。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）要求在一個(gè)可信任的市場(chǎng)，這個(gè)比值不能低于15，而2014年NBP和TTF的這個(gè)數(shù)值都超過了20。

雖然在期貨市場(chǎng)發(fā)展以后，基準(zhǔn)樞紐（交割地）的實(shí)物交易量相對(duì)不再那么重要，但截至目前，還沒有任何一個(gè)天然氣期貨市場(chǎng)不以交割地作為依托。成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，以實(shí)物交割為目標(biāo)的現(xiàn)貨交易是發(fā)展期貨交易的前提條件和必經(jīng)之路。標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約，一定包括交割地點(diǎn)和交割時(shí)間。交割地點(diǎn)也是天然氣的基準(zhǔn)計(jì)價(jià)地。

交易所的建設(shè)相對(duì)于交易樞紐要容易很多。交易所自身不能產(chǎn)生基準(zhǔn)價(jià)格，交易中心甚至都不需要和樞紐在同一個(gè)地方?，F(xiàn)有的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格，往往是由普氏這樣的價(jià)格報(bào)告機(jī)構(gòu)報(bào)告的。這是由于基準(zhǔn)樞紐的產(chǎn)品交易往往分散在不同的平臺(tái)，且大部分是非公開的柜臺(tái)交易，一個(gè)交易平臺(tái)的交易數(shù)據(jù)往往難以反映全局。

交易所和交易樞紐的關(guān)系不是一對(duì)一的：一個(gè)交易樞紐的產(chǎn)品可以在多個(gè)交易所交易，一個(gè)交易所可以交易多個(gè)不同交易樞紐的產(chǎn)品。英國NBP的產(chǎn)品可以在ICE（倫敦洲際交易所）、ICEEndex（歐洲大陸能源交易所）和EEX（歐洲能源交易所）等平臺(tái)上交易；反之在ICE-Endex交易平臺(tái)上也可以交易NBP、TTF等不同樞紐的產(chǎn)品。由于交易平臺(tái)相對(duì)于樞紐的這種非唯一的對(duì)應(yīng)關(guān)系，未必需要整合交易平臺(tái)。由此可以預(yù)見，未來上海石油天然氣交易中心將可以交易重慶以及其他任何樞紐的商品；同理，重慶石油天然氣交易中心也可以交易上海及其他樞紐的商品。

形成我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格四個(gè)必要條件

綜合分析現(xiàn)有研究中有關(guān)形成基準(zhǔn)價(jià)格信息，筆者認(rèn)為形成中國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格，至少需要滿足以下4個(gè)必要條件。

一是具備供買賣雙方交易合同的交易所。這個(gè)交易所的功能比現(xiàn)有的上海石油天然氣交易中心和重慶石油天然氣交易中心都更廣泛?，F(xiàn)有兩個(gè)交易中心缺乏期貨交易功能，而國際上天然氣基準(zhǔn)價(jià)格都是由期貨市場(chǎng)決定的。現(xiàn)貨市場(chǎng)只是形成基準(zhǔn)定價(jià)的基礎(chǔ)和必要條件，而不是充分條件。期貨市場(chǎng)流動(dòng)性決定了價(jià)格是否可以得到認(rèn)可。當(dāng)然，在實(shí)際交易過程中，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)界限并不十分明顯。

二是具備交易樞紐。這一點(diǎn)往往被忽視，或者被默認(rèn)為交易所。樞紐需要獨(dú)立于買賣雙方之外，由獨(dú)立的操作者來運(yùn)行，為各方提供公平服務(wù)。由于交易樞紐需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施和有力的運(yùn)行作為支撐，其建設(shè)過程比交易所要更具有挑戰(zhàn)性。在建設(shè)的眾多交易樞紐中，還需要確定一個(gè)類似于“亨利樞紐”這樣的基準(zhǔn)交易樞紐。這個(gè)基準(zhǔn)樞紐決定了未來我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格名稱，如重慶價(jià)格、上海價(jià)格或者廣州價(jià)格等。這個(gè)基準(zhǔn)樞紐必須要有足夠的流動(dòng)性且和其他樞紐連通，其價(jià)格對(duì)不連通樞紐沒有指導(dǎo)作用。確定基準(zhǔn)樞紐，可以集中有限的交易，形成更大的總體流動(dòng)性。雖然說物理?xiàng)l件是基準(zhǔn)樞紐的必要條件，但不是充分條件。市場(chǎng)對(duì)基準(zhǔn)樞紐的信任也非常重要。如荷蘭的TTF雖然比德國樞紐起步晚，但由于市場(chǎng)擔(dān)心德國天然氣工業(yè)過于強(qiáng)大，可能操縱德國樞紐價(jià)格，使得TTF逐漸發(fā)展成為西北歐大陸的基準(zhǔn)樞紐。

三是具有標(biāo)準(zhǔn)化交易產(chǎn)品。天然氣采用熱值來計(jì)量，比較容易標(biāo)準(zhǔn)化。但是就其商品屬性而言，還受到時(shí)間和空間的影響，需要進(jìn)一步規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨市場(chǎng)，也包括期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品。

四是具備競(jìng)爭性的市場(chǎng)和足夠多的市場(chǎng)參與者。建立可信的價(jià)格需要市場(chǎng)上有足夠多的交易者，從而避免任何交易者具有左右價(jià)格的市場(chǎng)力量。因此，為了形成公平的市場(chǎng)，需要推進(jìn)天然氣市場(chǎng)化改革，形成競(jìng)爭性的市場(chǎng)環(huán)境。

形成我國天然氣基準(zhǔn)價(jià)格模式與路徑

根據(jù)上述框架分析，我國距離產(chǎn)生天然氣中國價(jià)格目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。我國現(xiàn)在僅僅是建立了天然氣現(xiàn)貨交易中心（所），仍缺乏明確定義的交易樞紐，故而沒法定義基準(zhǔn)交割地；由于沒有基準(zhǔn)交割地，交易產(chǎn)品也就不能標(biāo)準(zhǔn)化，因而不可能出現(xiàn)價(jià)格指數(shù)。也就是說，不具備交易樞紐和交割地的交易中心（所）是無法形成基準(zhǔn)價(jià)格的。

現(xiàn)在主流研究往往忽視了交割地，以及交易樞紐這個(gè)重要組成部分。以上海為例，其具備形成樞紐的潛力，但還沒有被定義為樞紐，即便在上海成功建立樞紐，也不代表上海樞紐就能成為中國天然氣市場(chǎng)基準(zhǔn)定價(jià)樞紐。理論上講，重要骨干管網(wǎng)交匯地，或者管輸能力充足的主要市場(chǎng)，都有成為基準(zhǔn)樞紐的條件。

形成天然氣基準(zhǔn)價(jià)格可以更準(zhǔn)確地反映本地區(qū)市場(chǎng)基本面，所提供的價(jià)格可以用來更經(jīng)濟(jì)、高效地分配天然氣資源。因此，我國應(yīng)堅(jiān)定不移地推進(jìn)天然氣基準(zhǔn)價(jià)格的各項(xiàng)工作。但是，在建立天然氣中國基準(zhǔn)價(jià)格的過程中，也要盡量避免形成錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，清楚認(rèn)識(shí)到基準(zhǔn)價(jià)格的形成路徑；要防止為了定價(jià)權(quán)，或者議價(jià)權(quán)而從事這項(xiàng)工作，否則容易在低油價(jià)的時(shí)候失去動(dòng)力，也容易引起國外供應(yīng)商的反感，無端增加難度；在推進(jìn)工作的過程中也要意識(shí)到建立基準(zhǔn)價(jià)格的核心條件，大力推進(jìn)樞紐的建設(shè)，理順現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的關(guān)系。

目前在形成天然氣中國價(jià)格的道路上，所做的工作僅限于建立了兩家交易平臺(tái)，更為重要的交易樞紐建立工作還沒有被提上議事日程。就天然氣行業(yè)而言，相關(guān)政策討論的重點(diǎn)應(yīng)該是如何建立具體的交易樞紐、確定基準(zhǔn)定價(jià)樞紐等；另外一個(gè)值得討論的問題是如何處理好各個(gè)樞紐之間的關(guān)系。天然氣市場(chǎng)化改革，形成競(jìng)爭性的天然氣市場(chǎng)是形成可信的中國天然氣價(jià)格的基礎(chǔ)。若改革不到位，管網(wǎng)獨(dú)立、市場(chǎng)競(jìng)爭環(huán)境、價(jià)格管制等不能支撐市場(chǎng)化交易，那么未來的天然氣交易中心可能會(huì)類似于上海石油交易所的現(xiàn)狀，即只能發(fā)現(xiàn)交易量，而不能發(fā)現(xiàn)價(jià)格，其交易價(jià)格基本上還是國家管制價(jià)格。在當(dāng)前改革仍舊不到位的環(huán)境下，有關(guān)部門可以從理順現(xiàn)貨和期貨交易平臺(tái)關(guān)系、建立交易樞紐著手，先夯實(shí)基礎(chǔ)。