美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)策略

楊國(guó)鍵

【摘 要】繼2015年12月加息后，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)于2016年12月再次將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到0.50%至0.75%之間。美聯(lián)儲(chǔ)這一舉動(dòng)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列的影響。本文就美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響展開分析，并給出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)建議。

【關(guān)鍵詞】美聯(lián)儲(chǔ)加息；影響；應(yīng)對(duì)建議

引言

2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了多輪的量化寬松政策，將利率降低至接近為零的水平后。近年來隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的復(fù)蘇發(fā)展，2015年12月17日美聯(lián)儲(chǔ)在近10年來首次宣布提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。緊接著在2016年12月14日，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率又上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息造成資本從其他經(jīng)濟(jì)體流入美國(guó)。當(dāng)下各國(guó)經(jīng)濟(jì)不明朗的狀態(tài)下，由于堅(jiān)挺美元提高基準(zhǔn)利率導(dǎo)致這種資本流出會(huì)給這些經(jīng)濟(jì)體帶來負(fù)面的經(jīng)濟(jì)沖擊。

一、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

加息會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家產(chǎn)生資金外流、貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等壓力。

我國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，與全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的聯(lián)系日益增進(jìn)，美國(guó)加息引發(fā)的國(guó)際金融動(dòng)蕩必定也將波及我國(guó)。

（一）人民幣貶值

貨幣匯率波動(dòng)問題是各個(gè)國(guó)家和地區(qū)在加息政策下引發(fā)的經(jīng)濟(jì)影響時(shí)都需要面對(duì)的一個(gè)嚴(yán)峻問題。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，意味著美元利率的上升。美元利率的提高，將提高美元資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率，美元資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率相對(duì)其他貨幣高，大家自然更愿意持有美元資產(chǎn)。將會(huì)加大對(duì)美元資產(chǎn)的需求量，必然導(dǎo)致美元匯率的提高。相對(duì)于人民幣而言，美元匯率的提高將會(huì)導(dǎo)致人民幣的貶值。美元加息后人民幣對(duì)美元依舊會(huì)有進(jìn)一步的貶值，但經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整，人民幣匯率會(huì)有小幅度的回升，最后維持在相對(duì)穩(wěn)定的匯率水平。

（二）國(guó)內(nèi)資本外流

美元加息會(huì)造成大量其他經(jīng)濟(jì)體的資本流向美國(guó)。貨幣總是從一個(gè)利率較低的國(guó)家流向另一個(gè)利率較高的國(guó)家。在我國(guó)維持利率不變的情況下，加息將會(huì)使我國(guó)大量人民幣資本外流，轉(zhuǎn)向美國(guó)資本市場(chǎng)。在我國(guó)央行寬松和美國(guó)加息預(yù)期的雙重?cái)D壓下，中美利差收窄、資本外流，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資本以及流動(dòng)性收緊。我國(guó)資本外流將會(huì)加重我國(guó)資本項(xiàng)目的逆差。

（三）加大對(duì)我國(guó)商品出口的需求

美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元持續(xù)堅(jiān)挺。美元升值，中國(guó)出口的商品價(jià)格相對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格更低。相對(duì)于加息前，對(duì)于中國(guó)出口的商品美元的貨幣購(gòu)買力上升。但是當(dāng)下執(zhí)政的特朗普將極有可能推行貿(mào)易保護(hù)政策，增加中國(guó)的進(jìn)口關(guān)稅等一系列貿(mào)易壁壘來使得我國(guó)外貿(mào)出口受阻。

（四）國(guó)內(nèi)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重

美聯(lián)儲(chǔ)加息并推動(dòng)著美元匯率的上漲，這些企業(yè)將可能在償還美元計(jì)價(jià)的債務(wù)問題上面出現(xiàn)極大的困境。一方面，以美元借款成本會(huì)上升；另一方面，如果不能獲得更多的美元收入，堅(jiān)挺美元代表著將要支付更多人民幣來償還美元計(jì)價(jià)債務(wù)。無疑在一定程度上加重了國(guó)內(nèi)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

二、應(yīng)對(duì)策略

由以上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息后對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析，我國(guó)想要盡可能地降低加息后對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，必須及時(shí)采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。基于此，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)本文提出以下幾點(diǎn)應(yīng)對(duì)負(fù)面沖擊的建議。

（一）對(duì)跨境資金加強(qiáng)監(jiān)管

減少資金外流，加強(qiáng)吸引國(guó)際資本的能力。我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)資本非正常外流的監(jiān)管，同時(shí)放寬資本準(zhǔn)入條件，促進(jìn)市場(chǎng)外匯需求走向基本平穩(wěn)。為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊，還需完善我國(guó)跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)、及時(shí)向社會(huì)公眾發(fā)出信號(hào)引導(dǎo)市場(chǎng)走向，減少人民幣貶值壓力。

（二）調(diào)控財(cái)政政策，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

調(diào)整對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，減輕企業(yè)和居民的稅收負(fù)擔(dān)，增加居民的可支配收入，使得有更多的資金用于生產(chǎn)和消費(fèi)。進(jìn)而拉動(dòng)市場(chǎng)總需求的增加，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展會(huì)讓投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有了足夠的信心。國(guó)內(nèi)投資者的信心增加，我國(guó)資本外流的速度會(huì)放緩；國(guó)外投資者的信心增加，資本流入的速度也會(huì)加快。

（三）繼續(xù)推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略

“一帶一路”戰(zhàn)略過程中，我國(guó)企業(yè)積極參與沿線國(guó)家的基礎(chǔ)建設(shè)。隨著“一一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，我國(guó)對(duì)建設(shè)資金的大量輸出，有利于在“一帶一路”沿線國(guó)家中使用以人民幣為計(jì)價(jià)、結(jié)算的貨幣。加快推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，為我國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中提升其重要地位。同時(shí)促進(jìn)中國(guó)同周邊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步提升我國(guó)的綜合國(guó)力和國(guó)際地位。

三、結(jié)語

隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的大幅度提升，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的加息政策對(duì)我國(guó)的外部發(fā)展造成了一定的惡化。我國(guó)應(yīng)完善宏觀調(diào)控政策、加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)、建立完善的匯率形成機(jī)制和進(jìn)行金融創(chuàng)新來推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，提升我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

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