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    受困于產(chǎn)能過剩中國中車能指望海外業(yè)務(wù)救場嗎

    2017-07-07 09:13
    投資者報 2017年21期
    關(guān)鍵詞:南車中車年報

    中國中車表態(tài)稱,將積極融入“一帶一路”建設(shè),以國際產(chǎn)能合作為契機,深度拓展國際市場,但從“一帶一路”倡議發(fā)出后的表現(xiàn)看,其海外業(yè)務(wù)并非持續(xù)保持增長

    《投資者報》張詩雨

    470

    2017-5-22

    投資者報

    “一帶一路”國際合作高峰論壇剛剛閉幕,在此之前,市場對相關(guān)概念股的關(guān)注也一度達(dá)到“高峰”。今年以來,多家券商推薦持有受益于“一帶一路”的個股,中國中車(601766.SH)正是其中之一。

    然而,記者注意到,中國中車2016年海外營業(yè)收入并沒有增長,反而比2015年減少近75億元。同時,受困于產(chǎn)能過剩,公司2016年度、2017年第一季度凈利潤分別同比下滑4%與42%。

    中國中車境外業(yè)務(wù)收入為何出現(xiàn)上述異常變化?海外業(yè)務(wù)的擴張,是否能夠幫助公司消化過剩產(chǎn)能?就以上相關(guān)問題,記者向中國中車致電致函,公司證券部一名員工稱,相關(guān)采訪需求應(yīng)聯(lián)系辦公室,并向記者提供了后者電話號碼。但記者多次撥打該號碼,均無人接聽。截至本文發(fā)稿,投進(jìn)公司郵箱的問題也未收到答復(fù)。

    因“一帶一路”受關(guān)注

    各類機構(gòu)在提到“一帶一路”概念股公司時,中國中車幾無缺席。5月8日,在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上,國資委主任肖亞慶和六位央企領(lǐng)導(dǎo)就相關(guān)企業(yè)參與“一帶一路”共建情況答記者問。中國中車董事長劉化龍正是出席的央企領(lǐng)導(dǎo)之一。

    之所以能夠參加這樣重要的會議,是因為在近年來海外業(yè)務(wù)的擴張上,中國中車做了一些事。中國中車以生產(chǎn)各式鐵路機車車輛、城市軌道交通車輛為主,近年來,憑借出口所制造的高鐵,其海外業(yè)務(wù)不斷擴大。

    中國中車曾公開透露,在2013年“一帶一路”倡議首次提出后,公司境外資產(chǎn)、境外員工數(shù)量均顯著增長。境外資產(chǎn)從2013年的30億元遞增到2016年的306億元,境外員工總數(shù)從2013年的509人躍升至2016年的4808人。

    與此同時,中國中車還在境外大量開設(shè)子公司。截至2017年4月,公司在全球設(shè)立了75家境外子公司,加上尚處于籌建匯總的項目,公司現(xiàn)共有13家境外研發(fā)中心。這75家境外子公司中,有50家在2013年9月“一帶一路”倡議提出后成立。

    隨著海外版圖的擴大,在2016年年報中,中國中車表態(tài),將積極融入“一帶一路”建設(shè),以國際產(chǎn)能合作為契機,深度拓展國際市場?!耙粠б宦贰背h的逐步推進(jìn),也讓中國中車受到了更多關(guān)注,東吳證券、方正證券、天風(fēng)證券等機構(gòu)紛紛發(fā)布研報,認(rèn)為“一帶一路”將助力公司出口。

    面臨產(chǎn)能過剩難題

    早在2014年,中國中車的前身——中國南車曾在年報中表示,“一帶一路”的戰(zhàn)略構(gòu)想,將使軌道交通行業(yè)享受巨大的政策紅利。2015年6月,中國南車吸收合并中國北車,新公司更名為“中國中車”,成為全球最大軌道交通裝備供應(yīng)商。

    然而,合并后的南車與北車業(yè)績并非蒸蒸日上,2016年,公司營業(yè)收入與凈利潤分別下滑5%與4%。公司今年以來的業(yè)績數(shù)據(jù)較之去年下滑更為明顯,今年一季度,其營收與凈利潤分別同比減少16%與42%。

    為何合并不到兩年的南北車,其業(yè)績增長已顯示出疲態(tài)?在2014年年報中,中國南車在表達(dá)“一帶一路”將為其帶來紅利的同時,也承認(rèn)公司面臨產(chǎn)能過剩的壓力,正在努力壓縮過剩產(chǎn)能。目前看來,公司壓縮的產(chǎn)能仍不足,因在2016年年報中,中國中車再度承認(rèn)由于歷史原因,公司軌道交通部分板塊存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩矛盾。

    中國中車過剩的產(chǎn)能主要集中在鐵路裝備業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)在2016年總營收中占比達(dá)46%,這一業(yè)務(wù)同年創(chuàng)下的營業(yè)收入為1068億元,同比下降超過17%,原因便在于“鐵路市場的主要產(chǎn)品訂單減少,交付量下降”。

    而中國中車最引以為傲、且在鐵路裝備業(yè)務(wù)中占比最高的高鐵動車項目,目前在國內(nèi)市場的增長已接近天花板。

    2016年,由于下游鐵路總公司招標(biāo)進(jìn)度減緩、需求收縮,公司動車組的訂單量和出貨量均下降,營業(yè)收入下滑至 752億元,同比減少2.7%,但在2015年,該業(yè)務(wù)仍是增長的。

    海外業(yè)務(wù)并非持續(xù)增長

    在業(yè)績下滑的同時,中國中車的存貨量也在增加,2016年年末,公司存貨余額為544億元,今年第一季度已增長至640億元。這更加表明,國內(nèi)軌道車輛市場已經(jīng)出現(xiàn)飽和趨勢,中國中車國內(nèi)業(yè)務(wù)各板塊面臨著去產(chǎn)能的壓力。

    與此同時,盡管不斷宣傳將借著“一帶一路”在海外開疆辟土,自“一帶一路”倡議提出后,中國中車的海外業(yè)務(wù)并非持續(xù)保持增長。2015年,其海外營業(yè)收入為265億元,2016年,已下降至190億元。而且總的來看,海外營業(yè)額在其總營收中占的盤子并不大,僅為8%。

    由此可見,相對于其龐大的體量,中國中車目前的境外業(yè)務(wù)尚不具規(guī)模,若指望靠開拓海外市場來消化過剩產(chǎn)能,目前還無法得出樂觀的答案。

    為此,東吳證券也在研報中提示,中國中車面臨高鐵動車組招標(biāo)進(jìn)展不及預(yù)期,“一帶一路”海外市場拓展不及預(yù)期,傳統(tǒng)軌道交通車輛客車、貨車、機車銷售下滑等風(fēng)險。

    也許眾機構(gòu)已看到上述風(fēng)險,在中國中車公布年報前便紛紛減持套現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示,2016年12月31日,基金共持有中國中車325萬股股票,2017年3月31日,基金已減持至106萬股。同時,在此期間,公司前十大股東均有拋售公司股票的行為。

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