我國中央銀行貨幣政策效果欠佳的原因及完善對策

徐偉偉+張東亮

（煙臺南山學(xué)院 山東煙臺 265713）

摘要：央行貨幣政策的目標(biāo)是保持人民幣幣值穩(wěn)定、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。2008年金融危機(jī)后，央行多次調(diào)整貨幣政策來調(diào)控我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，取得了一定成效，但是在貨幣政策的運用過程中，也存在著諸多問題，無達(dá)到貨幣政策的預(yù)期效果。本文主要分析央行貨幣政策效果欠佳的原因及對策，希望在提高央行貨幣政策的效果上有一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：中央銀行；貨幣政策；效果；原因；完善對策

一、我國中央銀行貨幣政策概述

所謂貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響投資和整個經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。貨幣政策主要分為兩類：擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)蕭條時，中央銀行采取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴(kuò)張性貨幣政策。反之，經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行采取一系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產(chǎn)出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。

二、我國中央銀行貨幣政策效果欠佳的原因

（一）金融體系內(nèi)的微觀原因

國有商業(yè)銀行現(xiàn)有盈利模式的制約。中央銀行出臺貨幣政策后，要通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行傳導(dǎo)，所以，如果中央銀行通過利率手段來調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將商業(yè)銀行的存款利率與貸款利率之間的差距縮小，會對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理產(chǎn)生影響，甚至?xí)绊懮虡I(yè)銀行的安全性；如果中央銀行保持存款利率不變，而僅僅提高貸款的利率，貸款利率每提高1%，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模將會擴(kuò)大3%，換而言之，存款利率與貸款利率利差的擴(kuò)大，將刺激銀行的放貸行為，導(dǎo)致貨幣政策效果欠佳。

（二）貨幣政策本身的原因

1.貨幣政策工具存在缺陷

貨幣政策工具是進(jìn)行貨幣政策調(diào)整的有效手段，但是，我國貨幣政策工具的缺陷影響了貨幣政策的有效實施。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

（1）存款準(zhǔn)備金制度存在缺陷

從我國2008—2012年央行的存款準(zhǔn)備金率來看，我國的存款準(zhǔn)備金率偏高。存款準(zhǔn)備金率偏高直接導(dǎo)致投資總額的減少，隨著我國商業(yè)銀行國際化進(jìn)程的加快，過高的存款準(zhǔn)備金率會降低我國在國際競爭中的優(yōu)勢，不利于商業(yè)銀行參與國際競爭。

（2）再貼現(xiàn)制度存在缺陷

高度發(fā)達(dá)的商業(yè)信用、程度較高的票據(jù)化能夠為再貼現(xiàn)提供良好的條件。但是，從我國當(dāng)前的信用情況來看，商業(yè)銀行信用體系落后、在執(zhí)業(yè)過程中無法發(fā)揮利率主動權(quán)，導(dǎo)致貨幣政策的實施達(dá)不到預(yù)期的效果；從票據(jù)使用現(xiàn)狀來看，商業(yè)票據(jù)還沒有成為有效的信用工具，直接影響了貨幣政策的實施效果，導(dǎo)致貨幣政策實施效果欠佳。

2.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在缺陷

（1）利率非市場化制約了貨幣渠道傳導(dǎo)機(jī)制作用的發(fā)揮。利率非市場化導(dǎo)致商業(yè)銀行無法通過風(fēng)險定價來提高商業(yè)銀行資金的質(zhì)量，嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)，限制了貨幣政策所要達(dá)到的預(yù)期效果。

（2）外匯管理體制的內(nèi)在缺陷限制了匯率渠道傳導(dǎo)機(jī)制作用的發(fā)揮。當(dāng)前，我國實行“浮動匯率制度”，但是我國所實行的浮動匯率制度，不是真正意義上的浮動匯率制度，主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，強(qiáng)制結(jié)匯導(dǎo)致我國在外匯市場上處于被動地位；第二，基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)存在偏差，基礎(chǔ)貨幣主要流向外匯供求順差的地區(qū)和部門，導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)發(fā)生偏離。

三、提高我國中央銀行貨幣政策效果的完善對策與建議

（一）加快疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，減輕信貸壓力

當(dāng)前的社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，良好的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以加快疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，減輕信貸壓力。要疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，需要在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的企業(yè)作為實施主體，在中央銀行推出貨幣政策后，企業(yè)、經(jīng)濟(jì)部門能對中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率等作出及時反映，因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下對現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行制度建設(shè)，推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)制度改革，扶持我國企業(yè)的發(fā)展，尤其是中小企業(yè)的發(fā)展，通過加大對中小企業(yè)的貸款力度等來扶持其發(fā)展，通過各種措施來疏通中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制；通過央行的貨幣政策來調(diào)節(jié)市場上的貨幣供給量，通過增加貨幣供給量來增加投資，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的良性發(fā)展；通過貨幣政策來對投資體制和融資體制進(jìn)行有效的改革，實現(xiàn)資金的有效分流，從而促進(jìn)社會資本和企業(yè)投資之間的良性發(fā)展。

（二）深化國有商業(yè)銀行改革，健全完善商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)

我國的商業(yè)銀行包括國有商業(yè)銀行和股份制的商業(yè)銀行。深化國有商業(yè)銀行改革，把國有獨資商業(yè)銀行改為國家控股的股份制商業(yè)銀行，從而加快上市的步伐。通過改制，可以改善國有獨資商業(yè)銀行的管理水平，通過有效的約束機(jī)制與激勵機(jī)制來強(qiáng)化銀行對貨幣政策的敏感性；積極發(fā)展中小型的金融機(jī)構(gòu)，完善我國的金融體系。采取措施促進(jìn)信貸總量的穩(wěn)定增長，并對信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效調(diào)整，可以從兩個方面調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)：第一，調(diào)整銀行的貸款期限，銀行在向企業(yè)進(jìn)行貸款時可適當(dāng)增加短期貸款的比例，控制中長期貸款的比例；第二，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，對不同產(chǎn)業(yè)實行不同的貸款力度，通過差別貸款來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，促進(jìn)我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

（三）建立有效的金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

美國金融業(yè)非常發(fā)達(dá)，在金融業(yè)的發(fā)展過程中已經(jīng)建立了比較完善的金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制。我國在建立金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制時，可以借鑒美國的經(jīng)驗，我國金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的主體是中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，簡稱“銀監(jiān)會”，銀監(jiān)會的職能是可以隨時對我國的商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況進(jìn)行檢查，可以要求金融機(jī)構(gòu)提供財務(wù)資料。基于銀監(jiān)會的職能，我國可以建立由宏觀、中觀和微觀三個層次組成的預(yù)警系統(tǒng)，即由銀監(jiān)會、各商業(yè)銀行總行組成宏觀預(yù)警系統(tǒng)；建立跨省的銀監(jiān)局、各商業(yè)銀行分行組成區(qū)域性中觀預(yù)警系統(tǒng)；由商業(yè)銀行和地方性金融機(jī)構(gòu)組成微觀預(yù)警系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

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