傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)險評估方法

劉 青, 趙俊凱

(遼寧師范大學(xué) 數(shù)學(xué)學(xué)院,遼寧 大連 116029)

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傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)險評估方法

劉 青, 趙俊凱

(遼寧師范大學(xué) 數(shù)學(xué)學(xué)院,遼寧 大連 116029)

將傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)時所面臨的特殊風(fēng)險進(jìn)行了分類，通過運用模糊綜合評價法對風(fēng)險進(jìn)行定量評估.在對華聯(lián)股份并購“餓了么”進(jìn)行實證研究過程中選擇了一些具有代表性的財務(wù)指標(biāo)作為確定模糊綜合評價方法中的風(fēng)險隸屬度的重要參數(shù)，同時運用了EXCEL和MATLAB軟件計算各項環(huán)節(jié)的重要結(jié)果.通過比對研究對象風(fēng)險的評估結(jié)果與實際決策的市場結(jié)果的吻合度，得出模糊綜合評價法適用于評估傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險大小的結(jié)論.這為傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的決策提供新的管理思路與辦法，從而更好地實現(xiàn)企業(yè)并購的目標(biāo).

傳統(tǒng)企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；并購；風(fēng)險評估

并購是一種有效降低企業(yè)競爭成本、快速擴(kuò)大行業(yè)優(yōu)勢、集中優(yōu)良資產(chǎn)、迅速占據(jù)市場的途徑，大部分公司之所以可以快速擴(kuò)張的很大一部分原因是這些企業(yè)都采取過不同程度、不同方式的并購行為.1998年，花旗銀行以730億美元成功收購保險巨子旅行者集團(tuán)，一躍成為國際金融巨頭.這些企業(yè)通過并購，擁有了強(qiáng)大的融資能力和廣闊的營銷通道，提高了技術(shù)研發(fā)能力，使它們在競爭中保持了領(lǐng)先的地位[1].

1 傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)狀

2016年依舊是并購市場十分火爆的一年，政府相繼頒布了諸多政策以支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入一種全新的時代.2015年9月，國務(wù)院連續(xù)發(fā)布多份指導(dǎo)意見，積極倡導(dǎo)進(jìn)行深化改革，為上市公司通過并購調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供了優(yōu)良條件，極大地推動了傳統(tǒng)企業(yè)選擇并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的決策實施[2].2015年，傳統(tǒng)企業(yè)完成了并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的部分交易信息如表1所示.

從表1中可見，大部分傳統(tǒng)企業(yè)通過并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)完成業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的目標(biāo)，這既滿足了買方企業(yè)的發(fā)展需求，同時也減輕了市場動蕩對大多中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的重創(chuàng)，有效地保護(hù)了股東的權(quán)益免于重大損失，這也增強(qiáng)了股民對市場的信任.統(tǒng)計近幾年實際成功完成的并購交易：2015年度共完成4 156起，同比增長了33.16%，是繼2010年以來又一次新高，披露交易的金額案例達(dá)3 312起，同比增長了21.81%，交易規(guī)模為3 160.8億美元，同比增長了56.37%(見圖1).從對外資并購的案例統(tǒng)計來看，2015年上半年度總計有42起，相較2014年同比增長82.6%.

表1 2015年傳統(tǒng)企業(yè)完成并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的部分交易

圖1 2009—2015年中國并購市場完成交易趨勢圖Fig.1 The deals’ trend chart of China’s M&A market from 2009 to 2015

2 傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)險分類

2.1 定價風(fēng)險

在將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)確定為并購目標(biāo)后，雙方會開始議價，主要的目的是在合理評估預(yù)期的基礎(chǔ)上，確定被并購方的價值，以此來討價還價確定最終的并購價格.所以，在定價環(huán)節(jié)必然會存在一定的風(fēng)險.

2.2 融資風(fēng)險

企業(yè)在決定進(jìn)行并購的時候避免不了需要進(jìn)行融資.債務(wù)性融資措施會提高企業(yè)的負(fù)債比率，若無法及時償還甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn).權(quán)益性融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營績效，降低每股收益，會侵害到股東利益，并且我國企業(yè)還面臨著再融資門檻高、成本大的障礙.許多債權(quán)人和股東還是會對這種存在重大不確定性的投資行為持保守謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以這種并購類型勢必會加大并購方的融資風(fēng)險.

2.3 整合風(fēng)險

由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營多樣化，與傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營理念存在著許多差別，同時在經(jīng)營管理制度上也有著天壤之別，并購后的整合工作更是難上加難.如何及時達(dá)成一致關(guān)系到企業(yè)未來的營運狀況，這期間的整合工作充滿著矛盾與摩擦，高風(fēng)險的存在不言而喻[3].

3 并購風(fēng)險評估模型方法

3.1 現(xiàn)有評估方法的問題分析

風(fēng)險評估的方法主要是定性評估和定量評估，表2按類別簡單地列舉了幾種常見的風(fēng)險評估辦法.

定性評估更多依靠評估者對風(fēng)險認(rèn)識和評估的把控能力，使用起來更加便利快捷，缺點是評估結(jié)果受主觀因素影響明顯，對風(fēng)險的描述不精確，評估者的能力和認(rèn)識完全會影響結(jié)果的走向.定量評估本質(zhì)上是運用數(shù)據(jù)對風(fēng)險進(jìn)行估值，利用風(fēng)向評價模型計算出風(fēng)險值，從而可以準(zhǔn)確衡量出風(fēng)險的高低，缺點是對數(shù)據(jù)的完整性要求嚴(yán)格，計算過程煩瑣，在實際的工作中可能無法獲取全部資源[4].

表2 常見的風(fēng)險評估方法

3.2 評估方法的選擇

模糊綜合評價法是指將模糊數(shù)學(xué)理論應(yīng)用到企業(yè)風(fēng)險評估中的一種辦法.模糊數(shù)學(xué)理論主要是解決一些邊界不清晰、不易定量的因素將其定量化.基本思路是：分析企業(yè)在并購活動中會面臨的所有風(fēng)險有哪些，并判斷這些風(fēng)險對并購活動的最終目的的影響情況，運用合適辦法確定權(quán)重表示不同風(fēng)險的重要性.然后再評估推算出這些風(fēng)險的高低程度，確定風(fēng)險出現(xiàn)不同高低情況的可能性程度值作為風(fēng)險隸屬度，運用數(shù)學(xué)原理計算出并購風(fēng)險的大小，從而判斷企業(yè)并購戰(zhàn)略決策的正確性與可行性.

4 基于傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險評估的實證分析

4.1 案例背景

2015年8月27日，華聯(lián)股份宣布其全資子公司新加坡商業(yè)公司以增資9 000萬美元的形式成為Rajax的股東，Rajax的主營品牌為“餓了么”，此次增資后，新加坡商業(yè)公司將擁有Rajax的優(yōu)先認(rèn)購權(quán).

圖2 2015第4季度中國互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣整體市場交易份額Fig.2 The catering takeout of Chinese internet overall trade market in the fourth quarter of 2015

數(shù)據(jù)顯示(見圖2)，2015年外賣市場交易規(guī)模達(dá)到457.8億元.幾大平臺中，“餓了么”以33.7%的整體市場交易份額在此領(lǐng)跑，美團(tuán)外賣及百度外賣緊隨其后.在用戶活躍度方面的調(diào)查顯示，“餓了么”活躍用戶達(dá)到1 070.06萬人，占市場的份額接近一半.“餓了么”的人均單日訪問市場為7.83 min，高于外賣領(lǐng)域整體APP人均單日訪問時長.2017年以來，“餓了么”基于外賣消費市場進(jìn)行了縱深發(fā)展，率先覆蓋從早餐到夜宵的所有時段，并引進(jìn)零食、生鮮和超市等商戶，豐富了用戶的消費選擇，這也是其用戶黏性顯著高于同行的重要原因.

“餓了么”作為中國領(lǐng)先的移動互聯(lián)網(wǎng)飲食服務(wù)平臺，與新加坡商業(yè)公司有著很強(qiáng)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)效果.新加坡商業(yè)公司的主要經(jīng)營領(lǐng)域為社區(qū)購物管理運營，其中餐飲業(yè)在購物中心的消費金額中占據(jù)著很大的比例.本次并購可以完善購物中心的餐飲方面的服務(wù)能力，促進(jìn)公司積極運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)嘗試O2O融合發(fā)展，以增強(qiáng)在同行業(yè)中的競爭實力.

4.2 應(yīng)用模糊綜合評價進(jìn)行數(shù)據(jù)分析計算

4.2.1 建立并購風(fēng)險的因素集合

根據(jù)本文評估風(fēng)險的目的是為了驗證并購戰(zhàn)略決策是否可行，結(jié)合可以收集到的數(shù)據(jù)，篩選出反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購風(fēng)險的主要因素.

U={u1，u2}，u1={u11，u12，u13}，u2={u21，u22}.

(1)

其中,u1為并購方的內(nèi)部風(fēng)險，u2為被并購方的內(nèi)部風(fēng)險，u11為融資風(fēng)險，u12為償債風(fēng)險，u13為整合風(fēng)險，u21為盈利風(fēng)險，u22為技術(shù)風(fēng)險.

4.2.2 確定風(fēng)險評價集

本文選擇將并購風(fēng)險的評價集確定為

V={風(fēng)險高、風(fēng)險較高、風(fēng)險適中、風(fēng)險較低、風(fēng)險低}.

4.2.3 確定風(fēng)險因素的隸屬度

在確定風(fēng)險因素的隸屬度的環(huán)節(jié)，采取定性和定量相結(jié)合的辦法，減輕定性分析的不足之處，增強(qiáng)信息的說服力，從而能相對更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)并購風(fēng)險的真實情況.具體的衡量辦法是：選取15家上市公司并購互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)據(jù),運用EXCEL做指標(biāo)的行業(yè)平均水平分析，在確定平均水平后，以實證分析的案例數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，采取百分制確定偏離程度，從而得出風(fēng)險因素的隸屬度.

(1)并購方融資風(fēng)險隸屬度的確定

經(jīng)過對15家上市公司并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的案例的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計計算，將偏離整體的部分?jǐn)?shù)值排除在外，大致計算評估出了上述3個指標(biāo)對于并購方并購行為前的行業(yè)平均值.同樣的統(tǒng)計計算方法也得出選定的反映償債能力的指標(biāo)平均值，具體數(shù)值見表3.

表3 上市公司并購傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前的指標(biāo)平均值

將均值作為基準(zhǔn)線，以合適的數(shù)值作為評價標(biāo)準(zhǔn)的跨度，以華聯(lián)股份1 a內(nèi)的指標(biāo)進(jìn)行評估，統(tǒng)計分別落在高、較高、一般、較低、低的區(qū)域的次數(shù)，再以此計算其對于評價集的隸屬度，具體數(shù)值見表4.

表4 融資風(fēng)險對于評價集隸屬度的數(shù)值表

(2)并購方償債風(fēng)險隸屬度的確定

償債風(fēng)險隸屬度主要采用定量的辦法加以確認(rèn).并購方在進(jìn)行并購行為時，會大量融資，同時也會占用企業(yè)的大部分自有資金，企業(yè)的現(xiàn)金流走向會發(fā)生較大的變動.所以，這里運用上述的辦法計算出反映償債風(fēng)險的凈利潤現(xiàn)金凈含量、營業(yè)利潤現(xiàn)金凈含量、全部現(xiàn)金回收率3個指標(biāo)的行業(yè)均值分別為0.540 290 357、0.124 210 385、0.012 616 897.同樣，將均值作為基準(zhǔn)線，尋找合適的數(shù)值作為評價標(biāo)準(zhǔn)的跨度，以華聯(lián)股份1 a內(nèi)的指標(biāo)進(jìn)行評估，得到償債風(fēng)險相對于評價集的隸屬度分別為16%、13%、21%、17、33%[5].

4.2.4 確定并購風(fēng)險因素的權(quán)重

(1)風(fēng)險因素的遞階層次結(jié)構(gòu)

應(yīng)用層次分析法確定并購風(fēng)險因素的權(quán)重.根據(jù)評估的目的和所要解決的問題，通過合理分析因素之間的關(guān)系，編制出遞階層次結(jié)構(gòu)圖(見圖3).

圖3 遞階層次分析圖Fig.3 Class time analysis diagram

在圖3中，位于最左端的是目標(biāo)層，即評估的綜合風(fēng)險；與目標(biāo)層緊鄰的是準(zhǔn)則層，主要分為并購方和被并購方2部分；最右端的是指標(biāo)層，共有5種風(fēng)險因素：融資風(fēng)險、償債風(fēng)險、整合風(fēng)險、盈利風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險.

(2)確定判斷矩陣

根據(jù)表4中所列的因素之間相對重要性的比例標(biāo)度，對于案例分析的目標(biāo)企業(yè)的并購風(fēng)險因素集合中的各個風(fēng)險因素，采取調(diào)查問卷的方式確定比例標(biāo)度的選擇.問卷調(diào)查的對象主要有10名會計類研究生、5名教師、10名稅務(wù)機(jī)關(guān)人員、10名會計師事務(wù)所的從業(yè)人員以及10名各行業(yè)的財務(wù)人員.共分發(fā)調(diào)查問卷45份，回收40份.對結(jié)果進(jìn)行匯總，以簡單的平均數(shù)作為最終的選擇標(biāo)準(zhǔn)(亦可使用加權(quán)平均或其他集結(jié)方法)，得出準(zhǔn)則層中的2個層次相對于目標(biāo)層的判斷矩陣M為

(2)

指標(biāo)層中的融資風(fēng)險、償債風(fēng)險、整合風(fēng)險因素相對于準(zhǔn)則層-并購方的判斷矩陣N1為

(3)

指標(biāo)層中的盈利風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險因素相對于準(zhǔn)則層-被并購的判斷矩陣N2為

(4)

判斷矩陣相對比較簡單，可直觀看出已經(jīng)符合一致性(Bij·Bji=1)，所以對于判斷矩陣的一致性檢驗工作，此處就省略.

(3)層次單排序

層次單排序是指計算出某相鄰的2個層次下層相對于上層的重要性值.實際計算過程中可以應(yīng)用MATLAB進(jìn)行輔助計算.經(jīng)過運算得出并購方和被并購方相對于目標(biāo)層的相對權(quán)重分別為0.166 7、0.833 3；融資風(fēng)險、償債風(fēng)險、整合風(fēng)險相對于并購方的相對權(quán)重分別為0.238 5、0.625 0、0.136 5；盈利風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險相對于被并購方的相對權(quán)重分別為0.666 7、0.333 3.

(4)層次總排序

在進(jìn)行完層次單排序的計算工作之后，沿著自上而下的順序，就可以計算出自底層的因素相對于目標(biāo)層的相對權(quán)重，結(jié)果見表5.

表5 并購風(fēng)險的層次總排序計算表

表中B1和B2表示并購方和被并購方，C1、C2、C3、C4、C5分別表示融資風(fēng)險、償債風(fēng)險、整合風(fēng)險、盈利風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險.最后一列的數(shù)值為各因素相對于綜合風(fēng)險的權(quán)重.根據(jù)結(jié)果可以看出，被并購方的盈利風(fēng)險相對于并購風(fēng)險的研究是最重要的，達(dá)到了50%以上，這也符合互聯(lián)網(wǎng)并購的目標(biāo)情況.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之所以被廣泛地選定為被并購對象，主要是它們的盈利前景被傳統(tǒng)企業(yè)所看中，其在未來的盈利情況會完全影響并購目標(biāo)是否可以順利達(dá)成.

4.3 評價分析結(jié)果

根據(jù)風(fēng)險因素：融資風(fēng)險、償債風(fēng)險、整合風(fēng)險、盈利風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險，結(jié)合上述得出的數(shù)據(jù)，整理可得到指標(biāo)層的模糊綜合評價矩陣R1和R2，指標(biāo)層權(quán)重向量W1和W2，以及準(zhǔn)則層的權(quán)重向量W.

W1=[0.039 757 95, 0.104 187 5, 0.022 754 55]，

W2=[0.555 561 11, 0.277 738 89]，

W=[0.166 7， 0.833 3].

首先，對指標(biāo)層的因素進(jìn)行模糊合成，本文使用的合成算子選擇的是加權(quán)平均算子.即有下列處理方式：

S1=W1×R1，

S2=W2×R2.

計算得到的S1，S2組成準(zhǔn)則層的模糊綜合評價矩陣R.

R=[S1，S2].

最后，將向量W與矩陣R合成為模糊綜合評價向量S.

S=W×R.

得到的結(jié)果進(jìn)行歸一化處理后的結(jié)果S=[10%,12%,15%,34%,29%].觀察得到的模糊綜合評價向量，每個百分比表示被評價的并購風(fēng)險隸屬于評價集中的等級的程度.其中，最大的34%表示企業(yè)并購風(fēng)險評價為較低的風(fēng)險達(dá)到34%，該等級可以作為被評價對象的評價結(jié)果，即華聯(lián)股份并購“餓了么”的并購風(fēng)險較低，較合適進(jìn)行并購行為.而這一評估結(jié)果與互聯(lián)股份并購“餓了么”公布的實際并購結(jié)果相一致[6].

5 傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的風(fēng)險防范與應(yīng)對措施

5.1 傳統(tǒng)企業(yè)的融資風(fēng)險防范與應(yīng)對

因內(nèi)部融資籌集到的資金對于并購所需的數(shù)目來說還是不足的，因此就必須同時考慮采取外部融資方式，外部融資的方式分為債務(wù)性和權(quán)益性.債務(wù)性融資需要定期承擔(dān)償債的責(zé)任，風(fēng)險較大，可以籌集的數(shù)量有限，但是速度比較快,籌資成本比較低；而權(quán)益性融資可以籌集到充足的資金，不需要考慮定期償還債務(wù)，但是籌資的速度比較慢，籌集資本又比較高.采取債務(wù)融資時，債權(quán)人會充分關(guān)注債務(wù)人的償債能力；在權(quán)益融資時，股東會更加關(guān)注企業(yè)的盈利能力.

5.2 傳統(tǒng)企業(yè)的償債風(fēng)險防范與應(yīng)對

大部分傳統(tǒng)企業(yè)實施并購所需的資金大都是通過舉債獲得的，在并購過程中以及并購?fù)瓿珊?，企業(yè)都需要按照合同定期履行自己的償債義務(wù).為傳統(tǒng)企業(yè)制定應(yīng)對償債風(fēng)險的防范辦法時，首先就是要評估企業(yè)的現(xiàn)金流情況.企業(yè)在舉債并購后，生產(chǎn)經(jīng)營、投資、籌資等活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否可以保證定期支付利息、到期償還本金.當(dāng)企業(yè)通過借款的方式取得資金后，需要定期核查企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量以及各種債務(wù)到期日，嚴(yán)格把控企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)相互匹配.當(dāng)傳統(tǒng)企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實施并購程序的過程中出現(xiàn)較高的償債風(fēng)險，企業(yè)現(xiàn)金流不足以使企業(yè)未來繼續(xù)履行償債義務(wù)的時候，企業(yè)應(yīng)當(dāng)預(yù)先采取措施.例如實施股權(quán)激勵向企業(yè)的管理層和員工籌集資金，合理規(guī)劃和縮減企業(yè)內(nèi)部不必要的開支，必要的時候變賣部分投資的動產(chǎn)和不動產(chǎn).

5.3 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利風(fēng)險防范與應(yīng)對

傳統(tǒng)企業(yè)在選擇目標(biāo)企業(yè)的時候，應(yīng)當(dāng)對其各項經(jīng)營活動的實力水平做好充分的盡職調(diào)查工作，包括財務(wù)狀況、營銷能力、發(fā)展水平，被并購方與供應(yīng)商及消費者的關(guān)系，產(chǎn)品或服務(wù)的優(yōu)勢與劣勢.同時應(yīng)當(dāng)了解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)整體的發(fā)展情況、行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)的平均水平、同領(lǐng)域的競爭者的情況、目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中的地位，必要時可以聘請互聯(lián)網(wǎng)研究的行業(yè)專家或中介機(jī)構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入的審查.我國傳統(tǒng)企業(yè)選擇并購互聯(lián)網(wǎng)公司時，應(yīng)當(dāng)采取適合評估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值的方法，例如市盈率法、市凈率法、市銷率法，不能簡單使用傳統(tǒng)企業(yè)的行業(yè)指標(biāo)價值來衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值.

6 結(jié) 語

互聯(lián)網(wǎng)雖然是一種高回報的行業(yè)，但是同時也伴隨著巨大的風(fēng)險.我國互聯(lián)網(wǎng)市場的發(fā)展才剛剛起步，不具備西方國家完善的發(fā)展模式，傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既是一項勢在必行的戰(zhàn)略措施，同時也面臨著巨大的風(fēng)險挑戰(zhàn).企業(yè)是否能在這場互聯(lián)網(wǎng)并購浪潮中把握機(jī)遇、應(yīng)對困難將關(guān)系到企業(yè)未來的成長與發(fā)展，更關(guān)系到新形勢下我國市場經(jīng)濟(jì)的改革能否順利地邁開步伐，勇往直前實現(xiàn)“十三五”的計劃目標(biāo).如今這個時代下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展深刻地改變了人們的生活方式、生產(chǎn)方式.傳統(tǒng)的零售、金融等與日常生活息息相關(guān)的許多行業(yè)已經(jīng)探求創(chuàng)新、尋求改變，其中很大一部分就是通過并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，以全新的模式融入人們的日常生活中，各種“互聯(lián)網(wǎng)+”的業(yè)務(wù)逐漸涌出，伴隨著并購浪潮的掀起，攪動著我國市場經(jīng)濟(jì).傳統(tǒng)企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這場深刻的變革中各自扮演著十分重要的角色，任何一方都應(yīng)當(dāng)為接下來的機(jī)遇與風(fēng)險做好充足的準(zhǔn)備，使企業(yè)的經(jīng)營能力更上一層樓，更為我國“十三五”經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)做出努力.

[1] 周鵬舉.我國企業(yè)并購的特點與風(fēng)險[J].經(jīng)濟(jì)師,2000(4):67-68.

[2] 曾章備.我國傳統(tǒng)企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)狀與風(fēng)險防控研究[J].中國市場,2015(29):156-159.

[3] 王亞平.淺談企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與決策[J].山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究,2007(1):118-119.

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Risk assessment method of traditional enterprise merger and acquisition

LIUQing，ZHAOJunkai

(School of Mathematics, Liaoning Normal University, Dalian 116029, China)

The special risks in the traditional enterprise mergers and acquisitions of internet companies are classified by using fuzzy comprehensive evaluation method for quantitative risk assessment. In the empirical acquisition of Hualian shares “hungry”,we selects some representative indicators as important parameters of the risk degree of membership in this method. The EXCEL and MATLAB softwares are used to calculate the link. By comparing the results of the evaluation of the risk and the market in the actual decision, we find that the fuzzy comprehensive evaluation method can be used to evaluate the risk of the traditional Internet companies. This provides a new ideas and methods for the traditional enterprise merger and acquisition of internet companies, and achieve the goal better.

traditional enterprise;internet enterprise;merger and acquisition;risk assessment

2017-01-20

劉青(1960-)，女，山東蓬萊人，遼寧師范大學(xué)副教授.

1000-1735(2017)02-0159-08

10.11679/lsxblk2017020159

O212.1

A