我國煤炭企業(yè)海外并購案例分析研究

梁芷甄

【摘要】本文在分析后金融危機(jī)時(shí)代海外資源并購發(fā)展趨勢和我國“兗州煤業(yè)”海外并購發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，總結(jié)了“兗州煤業(yè)”在海外煤炭資源并購中的成功經(jīng)驗(yàn)，并針對我國煤炭企業(yè)海外并購中存在的問題提出改進(jìn)策略與建議。

【關(guān)鍵詞】煤炭企業(yè)；海外并購；案例分析

長期以來，煤炭作為重要的基礎(chǔ)能源，在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要地位。我國雖是煤炭生產(chǎn)大國，但伴隨經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，消耗量也在不斷增加，增加煤炭儲備對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。而煤炭企業(yè)海外并購，是最為有效的方式，其可以有效延伸國內(nèi)煤炭資源供應(yīng)鏈，進(jìn)一步鞏固我國的能源安全體系，緩解資源緊張的形勢。

一、后金融危機(jī)時(shí)代海外資源并購發(fā)展趨勢

（一）煤炭資源價(jià)格持續(xù)上漲受供求關(guān)系的市場規(guī)律影響，煤炭資源價(jià)格雖然會出現(xiàn)周期性的波動(dòng)，但作為最重要的并且不可再生的能源資源，煤炭資源的價(jià)值持續(xù)上漲將是無法改變的趨勢。

（二）海外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境良好金融危機(jī)過后，在以我國為首的亞洲多個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，加之我國采取的較為積極的海外投資政策等，為我國煤炭企業(yè)的海外并購發(fā)展創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（三）企業(yè)海外并購步伐加快隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對煤炭及其它礦產(chǎn)資源需求的不斷增加，同時(shí)受到世界經(jīng)濟(jì)一體化的影響，我國煤炭企業(yè)勢必著重發(fā)展“走出去”戰(zhàn)略，不同企業(yè)的海外資源并購步伐逐步加快。

二、“兗州煤業(yè)”海外并購發(fā)展及其成功做法

“兗州煤業(yè)”由兗礦集團(tuán)獨(dú)家成立，于1998年在紐約、香港和上海成功上市。為構(gòu)建企業(yè)的全球化經(jīng)營發(fā)展平臺，進(jìn)一步提升國際競爭力，在海外并購的國際化戰(zhàn)略上做出了積極的探索。

（一）收購澳大利亞澳思達(dá)煤礦。2004年兗州煤業(yè)以2300萬美元的價(jià)格成功收購位于澳大利亞的澳思達(dá)煤礦，成為近年來我國第一家成功“走出去”的全資開發(fā)海外煤炭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了我國煤炭行業(yè)傳統(tǒng)的人才、技術(shù)、資金“三輸入”向“三輸出”的歷史性轉(zhuǎn)變。兗州煤業(yè)通過實(shí)施本土化戰(zhàn)略及與澳思達(dá)的合作運(yùn)營，促進(jìn)了對海外煤礦商業(yè)經(jīng)營、勞工關(guān)系、法律法規(guī)和人文環(huán)境等的深入理解與認(rèn)識，積累了重要的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

（二）收購菲利克斯公司100%股權(quán)。自2008年下半年全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅下行，煤炭股票價(jià)格及整體估值也因此出現(xiàn)下滑，菲利克斯公司出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營困難。兗州煤業(yè)經(jīng)過科學(xué)運(yùn)作最終以33.33億澳元的價(jià)格成功收購菲利克斯100%股權(quán)。本次收購為兗州煤業(yè)進(jìn)一步構(gòu)建與完善海外業(yè)務(wù)的整合與資本運(yùn)作平臺，拓展國際發(fā)展空間打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（三）“兗州煤業(yè)”海外并購的成功做法。在國內(nèi)外煤炭資源獲取成本不斷增加的情況下，兗州煤業(yè)通過準(zhǔn)確把握發(fā)展步伐，有效規(guī)避海外投資風(fēng)險(xiǎn)，開展高效資本運(yùn)營等手段走出了一條成功的海外發(fā)展之路。主要做法表現(xiàn)如下。

1.審慎的選擇收購目標(biāo)。兗州煤業(yè)海外并購是充分考慮了澳大利亞的資源、投資環(huán)境以及監(jiān)督、監(jiān)管體制的。菲利克斯公司項(xiàng)目正是經(jīng)過多年的觀察與篩選而確定的國際煤炭項(xiàng)目。

2.保守測算目標(biāo)資產(chǎn)值。兗州煤業(yè)在與目標(biāo)公司進(jìn)行合作洽談時(shí)，雖國際煤炭市場趨于好轉(zhuǎn)，但公司仍決定采用市場較低迷時(shí)期年合同煤價(jià)格保守的測算其市場價(jià)值。

3.合理的選用并購方式。菲利克斯收購項(xiàng)目中采用的是安排交易方式，其在與股東達(dá)成協(xié)議經(jīng)法院裁定后即可成功，并且能夠保證重組公司在原公司所在地上市，同時(shí)通過直接鎖定交易價(jià)格，保證收購成本不上升。

4.準(zhǔn)確把握收購策略與技巧。在項(xiàng)目收購過程中，兗州煤業(yè)始終保持低調(diào)姿態(tài)，嚴(yán)格的執(zhí)行保密制度，并在尊重澳方相關(guān)法律要求前提下，采取較為靈活有效的談判洽談策略，保證公司利益和項(xiàng)目收購的順利成功進(jìn)行。

5.平穩(wěn)過渡，超前籌劃與整合。第一，以實(shí)現(xiàn)絕對控制和符合澳洲法律為前提，設(shè)置法人治理結(jié)構(gòu)。第二，屬地化管理原則。董事會層面以控制為主，經(jīng)理層面加大放權(quán)，除財(cái)務(wù)總監(jiān)委派外，保留原公司團(tuán)隊(duì)。第三，規(guī)范化、制度化管理，以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)公司與總公司的對接。

三、我國煤炭企業(yè)海外并購相關(guān)建議

結(jié)合兗州煤業(yè)海外并購實(shí)踐，我國煤炭企業(yè)實(shí)施海外并購應(yīng)從企業(yè)本身和政府兩個(gè)層面予以積極應(yīng)對。

（一）企業(yè)層面，積極參與全球資源配置，客觀把握優(yōu)勢和劣勢

1.控制并購風(fēng)險(xiǎn)。海外煤炭資源并購是一項(xiàng)存在大量風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)工程，需要素質(zhì)過硬的海外煤炭資源并購隊(duì)伍的支持，更需要完善的國有資產(chǎn)審批、監(jiān)督與管理機(jī)制。

2.重視海外輿論，擇機(jī)收購。大型并購案中應(yīng)防止過早的成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其資源、高技術(shù)等敏感領(lǐng)域的并購，事先應(yīng)有計(jì)劃地引導(dǎo)輿論介紹并購益處，消除有關(guān)的敵意或擔(dān)憂，營造良好的并購氛圍。

3.選擇有經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)。煤炭企業(yè)海外并購要選擇水平較高的財(cái)務(wù)顧問、會計(jì)師和律師事務(wù)所以及技術(shù)顧問等中介機(jī)構(gòu)，審慎的調(diào)查目標(biāo)公司的資源、財(cái)務(wù)和市場等狀況的資料，精確測算資源盈利能力，做好后續(xù)整合準(zhǔn)備。

（二）政府層面，為企業(yè)實(shí)施“海外并購”營造良好環(huán)境。

1.創(chuàng)造必要的法律環(huán)境。應(yīng)加快建立起與企業(yè)海外投資相關(guān)的法律法規(guī)體系，進(jìn)一步完善企業(yè)海外并購的通報(bào)、管理、統(tǒng)計(jì)制度。在多雙邊場合情況下，要積極商簽投資保護(hù)協(xié)定，把保護(hù)我國海外投資企業(yè)的利益作為簽署雙邊投資保護(hù)的主要議題。

建立和完善社會中介服務(wù)體系。積極培育金融、法律、會計(jì)、咨詢等市場化中介組織，積極的為企業(yè)海外并購提供規(guī)范的中介服務(wù)。政府或者駐外機(jī)構(gòu)也可以利用各種資源條件，為國內(nèi)企業(yè)海外并購搭建信息化平臺?？傊禾科髽I(yè)海外并購在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用，是我國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的重要組成部分。我們應(yīng)從成功案例的角度積極的分析、總結(jié)與探索海外并購經(jīng)驗(yàn)、問題與解決策略，為促進(jìn)我為煤炭企業(yè)海外并購的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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