企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究

齊小舜

【摘要】企業(yè)社會責任、財務績效關系研究工作，應以二者交互跨期影響驗證為基準，通過對其衡量指標的明確，實現(xiàn)交互跨期影響分析及驗證工作。對此，本文對企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響予以實證研究。

【關鍵詞】企業(yè)社會責任；財務績效；交互跨期影響

20世紀20、30年代，Oliver Sheldon于《The Philosophy of Management》著作中，已提出關于“企業(yè)社會責任”詞語及概念。直至今日，其關于“企業(yè)社會責任”問題的研討仍存在較大非議，其原因在于：企業(yè)若要負擔相應的社會責任，則會增加經(jīng)營成本的支出，但因信息實效性的限制，致使該部分支出無法于短期內(nèi)為企業(yè)帶來收益。對此，短期行為相對較多的企業(yè)，則為保證自身財務績效，而拒予擔負社會責任。

一、理論與假設

（一）理論

以契約理論的角度，認定企業(yè)本質(zhì)即為契約關系，即由顯性契約、隱性契約構成，而契約主體則為矛盾利益者；而從利益理論的角度，企業(yè)作為利益相關者，為經(jīng)營活動而承擔的經(jīng)營風險，是利益相關者權利索取的組織活動。在此基礎上，筆者認為企業(yè)社會責任即為契約責任，而利益相關者則為履行責任對象，在某種程度上對企業(yè)財務績效產(chǎn)生影響。

（二）假設

依據(jù)利益相關者的層面，企業(yè)社會責任可分為消費者和供應商、員工、股東與債權人、環(huán)境以及政府7個維度，結合主營業(yè)務成本率和ISO 9001認證作為衡量指標，其中主營業(yè)務成本率是判定企業(yè)讓利多少，即比率越高，讓利越多；而ISO 9001認證是辨別企業(yè)產(chǎn)品是否合格的質(zhì)檢標準，以此提出以上7個維度社會責任對企業(yè)當期財務績效的正向影響。

二、研究設計

（一）樣本篩選

結合上述企業(yè)社會責任理論與假設分析工作的開展，以本市2013-2016年上市公司為樣本篩選對象，其篩選標準如下：選擇數(shù)據(jù)完整且真實的公司；上市時間均在3年以上。經(jīng)樣本篩選，符合研究標準的觀測值共有4082個。

（二）變量分析

企業(yè)社會責任：關于社會責任衡量方法相對多樣化，如內(nèi)容分析法（Anderson）和聲譽指數(shù)法（Moskowitz），為綜合分析數(shù)據(jù)可靠性與研究間的特點關聯(lián)，筆者選用內(nèi)容分析法，制定企業(yè)社會責任指數(shù)，即責任戰(zhàn)略和社會投資、環(huán)境、顧客與供應商等，當社會責任指數(shù)發(fā)生信息披露時，則其賦值為1，否則為0，通過對附加值平均數(shù)的計算，方可確定企業(yè)社會責任評價指數(shù)。

財務績效：利用凈資產(chǎn)收益、總資產(chǎn)稅前利潤對企業(yè)財務績效予以指標衡量，但因?qū)Α坝喙芾怼币蛩氐暮鲆?，使之財務績效核算喪失本質(zhì)價值。為規(guī)避“盈余管理”“噪音”對研究結果的約束，以Cornet et al作為衡量財務績效的關鍵點，結合Jones模型的構建，實施企業(yè)財務利潤率運算，并通過對利潤率的“操縱”，計算“盈余管理”以外的財務總資產(chǎn)稅前利潤。

控制變量：為切實對企業(yè)社會責任與財務績效間的交互跨期影響論述，筆者綜合分析企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)權性質(zhì)、資產(chǎn)負債與上市時間、股東比例與股權集中度等諸多控制變量。

（三）模型創(chuàng)建

其中，State——企業(yè)產(chǎn)權屬性；Monopoly——行業(yè)競爭力；Size——企業(yè)規(guī)模；Time——企業(yè)上市時間；Zinedx——雙職合一；Debt——資產(chǎn)負債；Top——最大股東持股率；Separa——股權集中度；GDP——國內(nèi)生產(chǎn)總值；Indepe——董事比例。

三、結果檢驗

為充分彰顯實驗研究結果有效性、可靠性價值，則應從兩個角度實施驗證，即為總資產(chǎn)下的財務績效；社會責任評價指數(shù)、擔負社會責任指數(shù)間的相關性。前者研究結果經(jīng)對比分析，可知企業(yè)財務績效、總資產(chǎn)相一致，但因管理水平的限制，使其存在顯著差距；而后者為檢驗社會責任評價指數(shù)、擔負社會責任指數(shù)間的相關性，應從社會責任綜合指數(shù)的角度入手，其結果一致并具有客觀性特點。

第一，企業(yè)社會責任對財務績效的回歸影響。關于企業(yè)社會責任、財務績效交互跨期影響結果如下：CSRit系數(shù)為0.173，標準差為2.28；常數(shù)項系數(shù)為0.741，標準差為-0.34；R2為0.195。該項數(shù)據(jù)結果和分析假設相同，當期企業(yè)社會責任對財務績效無明顯影響，滯后一期社會責任對財務績效存在顯著影響，即正向影響；滯后二期影響和當期影響效果相同?？傊?，若從控制變量的層面來講，企業(yè)上市時間、財務績效呈現(xiàn)正向關聯(lián)；資產(chǎn)負債、財務效益呈現(xiàn)負向關聯(lián)。

第二，財務績效對企業(yè)社會責任的回歸影響。當期財務績效對企業(yè)社會責任呈現(xiàn)正向關聯(lián)，其原因在于：企業(yè)社會責任存在法律責任、道德責任兩項內(nèi)容，前者以強制性的制約手段，避免財務績效發(fā)生滯后；后者主要由企業(yè)自主設定財務績效資源的優(yōu)劣，其社會責任不會受到財務績效的約束。

四、結束語

綜上所述，通過對企業(yè)社會責任、財務績效衡量指標的調(diào)研，結合有利分析模式的選擇，可綜合驗證企業(yè)社會責任、財務績效交互跨期影響。結合實驗研究結果可知，上期社會責任、當期財務績效存在正向關聯(lián)；當前財務績效、當期社會責任呈現(xiàn)正向關聯(lián)。對此，在進行二者關系分析中，應以強化企業(yè)社會責任為前提，方可在實際履行中彰顯其對財務績效的深遠影響。

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