新三板掛牌前企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方案分析

張芃菲

摘 要：本文概述了新三板內(nèi)涵及新三板關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)新三板掛牌前企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施進(jìn)行簡(jiǎn)述，包括激勵(lì)方式選擇、實(shí)施時(shí)間與價(jià)格選擇、激勵(lì)對(duì)象選擇及激勵(lì)股票數(shù)量選擇。并在此基礎(chǔ)上，以仁會(huì)生物制藥公司為例，對(duì)其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主體資格和方案實(shí)施進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：新三板 股權(quán)激勵(lì) 激勵(lì)方案

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）06（b）-099-02

1 新三板關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的概述

2013年2月8日發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》），在第26中有如下規(guī)定：在申請(qǐng)掛牌公司之前，其一些激勵(lì)計(jì)劃如果未行權(quán)完成的，如股票期權(quán)、限制性股票等，在公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書里，一定要明確。由該條規(guī)定可知，申請(qǐng)新三板掛牌公司在掛牌時(shí)即時(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃還未完成其行權(quán)任務(wù)也不影響公司掛牌轉(zhuǎn)讓，但需要如實(shí)將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書中披露。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司在《常見問(wèn)題解答》中對(duì)公司開展股權(quán)激勵(lì)的情況作出回答稱：掛牌公司，可對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，這種激勵(lì)是定向的。公司內(nèi)的董事、監(jiān)理、核心員工、高級(jí)管理員等，均可參加到認(rèn)購(gòu)公司所發(fā)行的股票，也能轉(zhuǎn)讓。但要注意的是股東人數(shù)不能超200人，每一次發(fā)行，除公司股東外的其他投資者，總數(shù)不超35人[1]。這里面包含兩個(gè)信息：一是激勵(lì)對(duì)象信息，通過(guò)向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股，老股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象轉(zhuǎn)讓老股；二是人數(shù)限制信息，通過(guò)定向發(fā)行新股的，股東人數(shù)可突破200人限制，因而在做股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)可不考慮人數(shù)的限制，任何符合股權(quán)激勵(lì)條件的員工都可能成為公司股東，但有一個(gè)限定，即新增股東人數(shù)不能超過(guò)35人。

2 新三板掛牌前企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施

2.1 激勵(lì)方式的選擇

2.1.1 股票贈(zèng)與

這種方式簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是企業(yè)股東，把自己的股份贈(zèng)與他人的一種股權(quán)激勵(lì)，可分次贈(zèng)與也可一次贈(zèng)與，對(duì)企業(yè)員工，在贈(zèng)與過(guò)程時(shí)可以自己添加一些合法、合理的附加條件，但由于被激勵(lì)對(duì)象不用付出成本所以不具有制約性，因此多數(shù)上市公司不考慮這種激勵(lì)方式。

2.1.2 股票購(gòu)買

企業(yè)股東有一部分股份以轉(zhuǎn)讓、出資的形式轉(zhuǎn)手賣給被激勵(lì)的員工，被激勵(lì)的員工通過(guò)一定成本付出，得到原股東的完整股權(quán)，包括所有、轉(zhuǎn)讓、收益、繼承等，這樣的方式在新三板掛牌前企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方式中最為常見，對(duì)于員工是一種收益，對(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東而言也是一種收益，屬于雙贏。該激勵(lì)方式的目的在于提升一些核心員工、高級(jí)管理員等類型員工的企業(yè)歸屬感，并增強(qiáng)其責(zé)任意識(shí)，使其明白擁有股權(quán)后就與企業(yè)的發(fā)展及榮辱息息相關(guān)。

2.2 實(shí)施時(shí)間與價(jià)格選擇

擬掛牌企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上多通過(guò)權(quán)益工具對(duì)價(jià)換取職工服務(wù)，符合準(zhǔn)則特征，應(yīng)按照股份支付作相應(yīng)的會(huì)計(jì)核算。倘若股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)比股權(quán)公允價(jià)值還低，那么將會(huì)導(dǎo)致擬掛牌（即上市）的公司在股權(quán)激勵(lì)授予日所屬期間確認(rèn)一筆成本或費(fèi)用，減少股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年度的利潤(rùn)總額，從而影響申報(bào)期的業(yè)績(jī)指標(biāo)[2]。要解決該問(wèn)題，那么就需要將股權(quán)的激勵(lì)時(shí)間向前提前，如果股權(quán)激勵(lì)可發(fā)生在申報(bào)期早期，而且比PE（Private Equity，即私募股權(quán)投資）入股時(shí)間要早，同時(shí)此股權(quán)僅不影響公司營(yíng)業(yè)收入，即不會(huì)給公司帶來(lái)虧損，或是申報(bào)間，累計(jì)利潤(rùn)無(wú)法達(dá)到申報(bào)條件，那公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也會(huì)有更好的成長(zhǎng)性。

股權(quán)的激勵(lì)價(jià)格包括如下：面值、賬面凈資產(chǎn)值、市場(chǎng)價(jià)格。通常如果同期，即前、后的半年內(nèi)，PE有入股，那其支付的股份對(duì)價(jià)視為是公允價(jià)值：如果所受采用的是面值或低于每股賬面凈資產(chǎn)價(jià)格入股的，那這時(shí)會(huì)攤銷公司每一股的凈資產(chǎn)，對(duì)于老股東利益無(wú)法起到有效保障；倘若采用外部PE價(jià)格入股，極難讓激勵(lì)對(duì)象感受到來(lái)自于本公司的激勵(lì)，讓員工放棄股權(quán)激勵(lì)機(jī)會(huì)，并離開公司。

基于以上分析，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施時(shí)間應(yīng)盡可能選擇在申報(bào)期前，盡管股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)間越早越好，但需要引入PE時(shí)間是有間隔的，以其對(duì)公司申報(bào)期的業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性能起到最小的影響；股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格則最好介于每股凈資產(chǎn)與公允價(jià)值之間，使得老股東與即將成為新股東的被激勵(lì)員工之間利益的平衡化。

2.3 激勵(lì)對(duì)象選擇及激勵(lì)股票數(shù)量選擇

由實(shí)際運(yùn)用的角度分析，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，包括董事、高管、核心員工、對(duì)企業(yè)有突出貢獻(xiàn)的員工這幾大類。在對(duì)象選擇中，主要從該激勵(lì)員工對(duì)公司業(yè)績(jī)有著卓越貢獻(xiàn)，本身能力、未來(lái)發(fā)展價(jià)值等指標(biāo)開展選擇。運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)的股票數(shù)量需考慮到綜合性設(shè)置，即激勵(lì)股票數(shù)量選擇應(yīng)適宜，不可太多也不能太少。倘若激勵(lì)股票數(shù)量太多，那么將會(huì)產(chǎn)生另一個(gè)獨(dú)領(lǐng)股票的新股東，而此前老股東的股權(quán)權(quán)益將會(huì)縮小，給企業(yè)股本造成重大影響，降低股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)；如果激勵(lì)的股權(quán)數(shù)少，那么無(wú)法起到激勵(lì)效果，與股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)相差太遠(yuǎn)。激勵(lì)股票數(shù)量可參考我們國(guó)家的證監(jiān)會(huì)制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中對(duì)上市公司的規(guī)定：累積激勵(lì)權(quán)不斷超出總股本1/10，擬上市企業(yè)，需要根據(jù)此指標(biāo)，結(jié)合本身實(shí)況設(shè)置適合企業(yè)又不會(huì)擾亂市場(chǎng)的激勵(lì)股票比例[3]。

3 新三板掛牌前企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的案例分析

3.1 上海仁會(huì)生物制藥公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主體資格

上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司成立于1999年1月12日，是一家專注于創(chuàng)新生物技術(shù)藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技生物制藥公司。

2014年1月，以發(fā)起方式整體變更，構(gòu)建股份有限公司，于同年8月在全國(guó)開展股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌，公開轉(zhuǎn)讓公司的部分股權(quán)，代碼：830931。根據(jù)1月天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司所公布的《審計(jì)報(bào)告》、仁會(huì)生物承諾文件，通過(guò)審核后不存以下不合適開展股權(quán)激勵(lì)的報(bào)告：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，其報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具是否意見或無(wú)法表達(dá)意見的審計(jì)報(bào)告；最后一年內(nèi)，因?yàn)橹卮蟮倪`規(guī)行為，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)給予行政處罰或是其認(rèn)定了其他情形。

3.2 仁會(huì)生物公司股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施分析

3.2.1 激勵(lì)對(duì)象的選擇

激勵(lì)對(duì)象的范圍通過(guò)核查，仁會(huì)生物的激勵(lì)計(jì)劃方案中，第一次的股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象一共7人，包括上述說(shuō)的幾類人，如董事、高管等，其激勵(lì)對(duì)象、分配對(duì)象的比例，均由董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年業(yè)績(jī)考核的情況來(lái)明確。

3.2.2 激勵(lì)對(duì)象擬獲授的股票總數(shù)

此次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其股票來(lái)源為激勵(lì)定向其對(duì)象發(fā)行的公司普通股票，擬對(duì)象共給予317萬(wàn)份，大約占到公司的3.5%左右，第一次授權(quán)股票期權(quán)共76萬(wàn)份，占到公司股本總0.8%左右，預(yù)計(jì)留有股權(quán)期權(quán)共241萬(wàn)份，占本專項(xiàng)意見出具時(shí)間公司股本總的2.6%。通過(guò)主辦券商的商量，這些的股權(quán)激勵(lì)事宜，所涉及的股份未超出截至到本項(xiàng)意見所出具日公司的股本總的1/10，與有關(guān)文件相符。

3.2.3 激勵(lì)對(duì)象需支付對(duì)價(jià)

仁會(huì)生物本次的計(jì)劃，其涉及的股票是其激勵(lì)對(duì)象所定向發(fā)行的股票，被激勵(lì)者還要為每股支付有關(guān)價(jià)格，而且其稱不為對(duì)象根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃獲得有關(guān)權(quán)益提供貸款和其他任何形式財(cái)務(wù)的資助，包括貸款所提供的擔(dān)保，激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買獲得授標(biāo)股票所需資金，由被激勵(lì)對(duì)象來(lái)自己解決。

4 結(jié)語(yǔ)

新三板掛牌前企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)包括激勵(lì)方式、實(shí)施時(shí)間與價(jià)格、激勵(lì)對(duì)象及激勵(lì)股票數(shù)量等選擇，本文就是在這些股權(quán)激勵(lì)實(shí)施因素選擇基礎(chǔ)上，結(jié)合仁會(huì)生物制藥公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施進(jìn)行分析，包括分析其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主體資格及方案實(shí)施，其中方案實(shí)施主要從激勵(lì)對(duì)象選擇、激勵(lì)對(duì)象擬獲授股票總數(shù)、激勵(lì)對(duì)象需支付對(duì)價(jià)三個(gè)方面進(jìn)行分析，進(jìn)一步夯實(shí)新三板掛牌前企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)包括的因素，以及如何實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案。

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