河南省金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)互動(dòng)效應(yīng)研究

摘 要：運(yùn)用向量自回歸模型實(shí)證分析了1978-2014年間河南省金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融供給的規(guī)模和效率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就分別升級(jí)5.93個(gè)百分點(diǎn)6.77個(gè)百分點(diǎn)，金融供給規(guī)模是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的格蘭杰原因，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是金融供給規(guī)模和金融供給效率的格蘭杰原因，這表明兩者之間存在著顯著的“供給引導(dǎo)+需求引致”的互動(dòng)效應(yīng)。提出了構(gòu)建多層次金融供給體系、深化金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新等提升金融供給規(guī)模和效率以進(jìn)一步推動(dòng)河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的政策建議。

關(guān)鍵詞：金融供給；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；互動(dòng)效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.08.002

1 問(wèn)題的提出

推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是供給側(cè)改革的重要目標(biāo)，優(yōu)化金融供給的結(jié)構(gòu)、提高金融供給的效率、提升金融供給的規(guī)模是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要政策措施。金融發(fā)展理論和金融功能理論表明，金融體系對(duì)促進(jìn)生產(chǎn)要素在全社會(huì)合理配置、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向合理化和高級(jí)化方向發(fā)展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要作用。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、大批企業(yè)上市融資等帶來(lái)的金融新需求又為金融發(fā)展提供了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，Patrick認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著“供給引導(dǎo)和需求引致”的雙向影響關(guān)系。

對(duì)我國(guó)金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間關(guān)系的相關(guān)實(shí)證研究的結(jié)論主要有三種。（1）兩者不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。曾國(guó)平和王燕飛研究發(fā)現(xiàn)，1952-2005年期間我國(guó)的第一、二產(chǎn)業(yè)的就業(yè)結(jié)構(gòu)和第二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展之間不存在格蘭杰因果關(guān)系，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)與金融相關(guān)比率指標(biāo)和金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)不存在格蘭杰因果關(guān)系。（2）兩者存在單向的影響關(guān)系。鄧光亞和唐天偉研究發(fā)現(xiàn)，1978-2008年期間，中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融發(fā)展之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但并未實(shí)現(xiàn)互動(dòng)發(fā)展；王立國(guó)和趙婉妤的研究表明，1992—2012年期間我國(guó)金融發(fā)展的規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)合理化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有積極促進(jìn)作用，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)沒(méi)有對(duì)金融發(fā)展產(chǎn)生引致需求。（3）兩者存在雙向的影響關(guān)系。范方志和張立軍對(duì)1978-2000年全國(guó)31個(gè)?。ㄊ小^(qū)）的金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)之間關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)表明，各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變呈正相關(guān)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；蘇建軍和徐璋勇研究發(fā)現(xiàn)，1993-2010年期間我國(guó)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間具有較大的相互推動(dòng)作用；李西江的研究發(fā)現(xiàn)，改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的金融空間結(jié)構(gòu)變遷對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著影響，而由東部地區(qū)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)加劇了金融資源空間分布的差異。上述研究結(jié)論的不一致性凸顯金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩者關(guān)系在不同地區(qū)、不同時(shí)期會(huì)有較大差異，這些研究結(jié)論是否適用用河南省有待需要針對(duì)河南省的情況進(jìn)行具體分析，以便為推動(dòng)河南省金融供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供理論依據(jù)和政策參考。

2 模型設(shè)計(jì)、變量選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

2.1 模型選擇

為避免時(shí)間序列中因數(shù)據(jù)非平穩(wěn)性和指標(biāo)之間的內(nèi)生性而產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象，本文選擇向量自回歸（VAR）模型來(lái)檢驗(yàn)河南省金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的動(dòng)態(tài)關(guān)系。VAR模型是把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量滯后值和外生變量的函數(shù)，它將單變量自回歸模型推廣到多元時(shí)間序列變量組成的向量自回歸模型，是處理多個(gè)相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析與預(yù)測(cè)的常用模型。模型基本表達(dá)式是：Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+AnYt-n+BXt+εt，其中Yt是內(nèi)生變量向量，Xt是外生變量向量，A1，…An和B是待估計(jì)的系數(shù)矩陣，εt是誤差向量。

2.2 變量選取

2.2.1 金融供給規(guī)模（FIR）

Goldsmith提出以金融中介的資產(chǎn)價(jià)值與GDP的比率作為一國(guó)金融供給的度量指標(biāo)，主要包括貨幣化比率和金融相關(guān)比率（FIR）。國(guó)內(nèi)學(xué)者在使用金融相關(guān)比率時(shí)通常使用金融機(jī)構(gòu)存貸款之和表示金融資產(chǎn)總值，考慮到河南省金融供給以銀行業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)狀和數(shù)據(jù)的可獲得性，本文以銀行機(jī)構(gòu)存貸款之和與生產(chǎn)總值之比來(lái)度量金融供給規(guī)模。

2.2.2 金融供給效率（FER）

效率是投入與產(chǎn)出之比，金融供給效率是指金融部門每單位的投入所能帶來(lái)的產(chǎn)出。金融機(jī)構(gòu)的存貸比常被用來(lái)度量金融供給效率，主要原因是它體現(xiàn)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系和金融資源配置的效率，同時(shí)也反映了金融監(jiān)管的水平（王立國(guó)，趙婉妤，2015）。本文亦以銀行機(jī)構(gòu)的存貸比作為金融供給效率的度量指標(biāo)。

2.2.3 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（ISU）

依據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的“配第—克拉克定理”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)主要表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重逐漸下降和第三產(chǎn)業(yè)比重逐漸上升的動(dòng)態(tài)過(guò)程，實(shí)證研究中通常選取第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比這個(gè)指標(biāo)來(lái)表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的水平，本文亦采用該指標(biāo)。

2.3 數(shù)據(jù)來(lái)源

數(shù)據(jù)來(lái)源于《河南省統(tǒng)計(jì)年鑒》（2015年），各指標(biāo)依據(jù)相關(guān)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算整理，樣本期間為1978-2014年。

3 實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)——ADF檢驗(yàn)

時(shí)間序列平穩(wěn)是進(jìn)行VAR分析的基礎(chǔ)，采用ADF檢驗(yàn)方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。Eviews9.0計(jì)量軟件的檢驗(yàn)結(jié)果表明，金融供給規(guī)模、金融供給效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)均為非平穩(wěn)序列，但對(duì)所有變量取一階差分后，所有變量在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)序列。表1給出了檢驗(yàn)的結(jié)果。

3.2 協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)——Johnson檢驗(yàn)

數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)表明三個(gè)變量是一階單整，符合Johnson檢驗(yàn)的條件。首先對(duì)ISU、FIR和FER進(jìn)行VAR時(shí)間滯后期檢驗(yàn)以保證VAR模型最優(yōu)。根據(jù)表2的檢驗(yàn)結(jié)果，當(dāng)滯后期為3時(shí)，LR、FPE、AIC和HG均達(dá)到最小值，SC也非常接近最小值，因此可以確定最優(yōu)滯后期為3。

按照最優(yōu)滯后期為3進(jìn)行Johnson協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，表3的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%顯著性水平下，河南省金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在協(xié)整關(guān)系。

協(xié)整方程表明，在1978-2014年期間，河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融供給的規(guī)模和效率之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，金融供給的規(guī)模和效率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，河南省第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值就分別提高5.934018個(gè)百分點(diǎn)6.768682個(gè)百分點(diǎn)。

3.3 格蘭杰（Granger）因果關(guān)系檢驗(yàn)

Johnson檢驗(yàn)表明河南省金融供給與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但兩者之間是否具有邏輯上的因果關(guān)系還需要通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。表4的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，河南省金融供給規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在著雙向格蘭杰因果關(guān)系，金融供給效率不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的格蘭杰原因，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是金融供給效率的格蘭杰原因，表明河南省金融供給的規(guī)模擴(kuò)張促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也反過(guò)來(lái)促進(jìn)了金融供給的規(guī)模擴(kuò)張和效率提升。

4 結(jié)論及建議

4.1 結(jié)論

4.1.1 河南省金融供給側(cè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間存在著顯著的“供給引導(dǎo)+需求引致”的互動(dòng)效應(yīng)

實(shí)證檢驗(yàn)表明，河南省金融供給的規(guī)模和效率對(duì)全省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到了正向推動(dòng)作用，且金融供給的規(guī)模提升是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的格蘭杰原因，表明金融供給對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在著顯著的“供給引導(dǎo)”效應(yīng)。河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)推動(dòng)了金融供給的規(guī)模擴(kuò)張與效率提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是金融供給的規(guī)模和效率的格蘭杰原因，表明河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)金融供給側(cè)存在著明顯的“需求引致”效應(yīng)。

4.1.2 河南省金融供給效率比金融供給規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)更明顯

實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，金融供給效率每提升1個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)效應(yīng)比金融供給規(guī)模提升的推動(dòng)效應(yīng)高出0.834664個(gè)百分點(diǎn)，表明河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)更依賴于金融供給效率的提升。這說(shuō)明，隨著近年來(lái)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革和上市、農(nóng)村信用社改制、村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的建立、利率市場(chǎng)化等金融改革的深化，銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率得到明顯提升，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力與效率得到顯著提高。

4.2 建議

4.2.1 構(gòu)建多層次金融供給體系進(jìn)一步提升金融供給的市場(chǎng)規(guī)模

一是加快發(fā)展銀行金融機(jī)構(gòu)體系，進(jìn)一步開(kāi)放銀行業(yè)對(duì)內(nèi)開(kāi)放，積極推動(dòng)民間資本投資發(fā)展民營(yíng)銀行、村鎮(zhèn)銀行、小貸公司等中小金融機(jī)構(gòu)。二是提升銀行業(yè)對(duì)外開(kāi)放水平，積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨等金融機(jī)構(gòu)來(lái)河南設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，支持現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)在縣、鄉(xiāng)、村設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。三是深化資本市場(chǎng)供給側(cè)改革，推動(dòng)上市公司收購(gòu)兼并，促進(jìn)創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資，規(guī)范發(fā)展股權(quán)交易市場(chǎng)，拓展直接融資渠道。四是推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)尤其是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展，拓寬保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域，加快發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)，積極發(fā)展巨災(zāi)保險(xiǎn)，增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)保障功能。五是加快發(fā)展會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司等金融中介組織，加大金融業(yè)服務(wù)外包力度，通過(guò)專業(yè)化的金融中介服務(wù)體系為金融業(yè)發(fā)展提供智力支持與服務(wù)保障。

4.2.2 創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式大力提升金融供給的經(jīng)濟(jì)效率

“十三五”規(guī)劃明確提出“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率”。一是大力發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，切實(shí)貫徹落實(shí)《推進(jìn)普惠金融供給規(guī)劃（2016-2020年）》，積極開(kāi)發(fā)適合貧困人口、老年人、殘疾人等特殊群體的金融服務(wù)，著力加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、農(nóng)村地區(qū)和貧困地區(qū)的金融服務(wù)。二是創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。嚴(yán)禁金融機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)高耗能高污染行業(yè)和環(huán)境違法企業(yè)的金融支持，鼓勵(lì)引導(dǎo)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)的金融支持力度。三是深化抵押擔(dān)保方式改革，加大農(nóng)地經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押試點(diǎn)力度，試點(diǎn)農(nóng)民房屋抵押，大力發(fā)展無(wú)抵押擔(dān)保的小額信用貸款，切實(shí)解決農(nóng)民因無(wú)抵押擔(dān)保而不能獲得信貸等金融服務(wù)的難題。四是加大對(duì)小微企業(yè)的信貸支持力度，建立完善小微企業(yè)貸款、小額擔(dān)保貸款等方面的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，開(kāi)展打包放款、出口押匯等企業(yè)融資業(yè)務(wù)，解決中小微企業(yè)合理的續(xù)貸需求。

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