重資本輕實(shí)業(yè)？自廢武功！

衛(wèi)文省

一家過度依賴資本運(yùn)作卻忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營的上市公司，同樣很容易被資本大鱷或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打敗，喪失對(duì)公司的控制權(quán)；不注重實(shí)業(yè)經(jīng)營，而無限制地進(jìn)行過度的資本運(yùn)作和擴(kuò)張，上市公司及其大股東的資金實(shí)力畢竟有限，完全可能在某一刻讓上市公司轟然倒塌。某某系的倒塌就是活生生的教訓(xùn)。

近日，從某專業(yè)媒體上看到，一位上市公司的老總不無憂慮地說到，“最近幾年大力提倡金融創(chuàng)新的大環(huán)境下，上市公司參與資本運(yùn)作的積極性高了，致力實(shí)業(yè)經(jīng)營的動(dòng)力小了”。對(duì)于這位老總的話，筆者深以為然。作為曾經(jīng)的上市公司監(jiān)管者，筆者以為：實(shí)業(yè)經(jīng)營才是上市公司的根本，而資本運(yùn)作只能是上市公司經(jīng)營發(fā)展的輔助手段和枝葉。在下大力氣抓好實(shí)業(yè)經(jīng)營的同時(shí)，適當(dāng)?shù)亍⒖茖W(xué)地輔之以資本運(yùn)作，可以使上市公司的經(jīng)營發(fā)展如虎添翼；放松甚至是放棄實(shí)業(yè)經(jīng)營，過度地進(jìn)行資本運(yùn)作，上市公司的發(fā)展就會(huì)喪失根本，其前途必然陷阱重重、困難多多，未來堪憂。

首先，過度進(jìn)行資本運(yùn)作而忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營會(huì)使上市公司面對(duì)更為嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，任何一個(gè)國家的根本都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)只能是輔助和有益補(bǔ)充。在現(xiàn)代金融高度發(fā)達(dá)的今天，一個(gè)過度依賴資本運(yùn)作（虛擬經(jīng)濟(jì)）的國家，很容易被國際金融大鱷或敵對(duì)勢(shì)力利用各種金融工具進(jìn)行阻擊，甚至是毀滅；而一家過度依賴資本運(yùn)作卻忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營的上市公司，同樣很容易被資本大鱷或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打敗，喪失對(duì)公司的控制權(quán)；不注重實(shí)業(yè)經(jīng)營，而無限制地進(jìn)行過度的資本運(yùn)作和擴(kuò)張，上市公司及其大股東的資金實(shí)力畢竟有限，完全可能在某一刻讓上市公司轟然倒塌。某某系的倒塌就是活生生的教訓(xùn)。

其次，過度進(jìn)行資本運(yùn)作而忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營會(huì)使上市公司面臨喪失絕大多數(shù)中小股東的支持，失去在市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)。沒有強(qiáng)有力的實(shí)業(yè)經(jīng)營的支撐，僅僅憑借不間斷的資本運(yùn)作，上市公司未來的前景肯定不被中小投資者和市場(chǎng)長期看好：不切實(shí)抓好實(shí)業(yè)經(jīng)營，僅僅憑借不斷的定向增發(fā)從市場(chǎng)拿錢，用什么給中小投資者分紅？業(yè)績支撐是什么？這個(gè)循環(huán)是一個(gè)死循環(huán)，只會(huì)越來越難。僅僅憑借信息上的優(yōu)勢(shì)，不斷通過市值管理，或者是并購重組，甚至是把大股東及其關(guān)聯(lián)的負(fù)債巨大的不良資產(chǎn)公司收購過來，放到資本市場(chǎng)上讓投資者埋單，靠編故事來惡意對(duì)中小投資者進(jìn)行“洗劫”，只能欺騙一時(shí)，時(shí)間久了，覺醒過來的中小投資者必然選擇用腳投票，一個(gè)被市場(chǎng)和投資者拋棄的上市公司希望又在哪里呢？

最后，過度進(jìn)行資本運(yùn)作而忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營，會(huì)使上市公司面臨因?yàn)椴僮鬟`規(guī)被監(jiān)管部門處罰，從而喪失發(fā)展的良好外部環(huán)境的危險(xiǎn)。上市公司的經(jīng)營發(fā)展有規(guī)律可循，同樣，資本運(yùn)作也有規(guī)律可循，也需要在法律法規(guī)允許的框架下進(jìn)行。定向增發(fā)、并購重組的項(xiàng)目必須是國家行業(yè)政策支持的，其運(yùn)作要獲得監(jiān)管部門的同意，還需要經(jīng)過許多政府職能部門的審批。而這些，都需要一個(gè)大前提，那就是上市公司本身運(yùn)作規(guī)范，業(yè)績優(yōu)良，市場(chǎng)看好，所選項(xiàng)目前景光明。過度進(jìn)行資本運(yùn)作，忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營，自然沒有厚實(shí)的業(yè)績來支撐“你”的可行性報(bào)告，投資者和市場(chǎng)的眼睛是雪亮的，一旦“你”有一點(diǎn)問題，或者是“你”定向增發(fā)或并購重組的參與者之一方的任何一人存在問題，加上“你”回報(bào)投資者不積極，必然招致市場(chǎng)和投資者的質(zhì)疑聲音，也必然導(dǎo)致監(jiān)管部門的介入?，F(xiàn)在，在中國證監(jiān)會(huì)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”的大背景下，上市公司存在瑕疵的過度資本運(yùn)作必然會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管部門的介入處罰，這就會(huì)直接導(dǎo)致公司在市場(chǎng)上出現(xiàn)負(fù)面影響，喪失發(fā)展的良好外部環(huán)境。

“問渠那得清如許，為有源頭活水來?！鄙鲜泄疽氆@得長遠(yuǎn)健康發(fā)展，依法規(guī)范運(yùn)作的前提下，是實(shí)實(shí)在在地抓好實(shí)業(yè)經(jīng)營。忽視實(shí)業(yè)經(jīng)營，過度進(jìn)行資本運(yùn)作只能使上市公司飲鴆止渴，早早地被廢掉了發(fā)展的內(nèi)功。這種不健康的發(fā)展模式，竊以為絕對(duì)不可取。