殷欣
摘 要:該文從企業(yè)的盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、償債能力等4個方面選取了11個指標用于評價上市公司財務(wù)績效評價指標體系,對我國61家電力行業(yè)上市公司2015年第三季度的財務(wù)指標數(shù)據(jù)進行因子分析,并對指標進行降維,運用因子得分對電力行業(yè)上市公司進行聚類,以此分析我國61家電力行業(yè)上市公司經(jīng)營績效在2015年第三季度所具有的特征。
關(guān)鍵詞:電力行業(yè) 上市公司 因子分析 聚類分析
中圖分類號:F275 文獻標識碼:A 文章編號:1672-3791(2016)12(c)-0144-03
改革開放以來,我國經(jīng)濟進入了快速發(fā)展時期,特別是21世紀以來,工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場化、國際化的快速發(fā)展,拉動重工業(yè)和電力工業(yè)以超過前20年平均發(fā)展速度的高速不斷增長,趨勢還在繼續(xù),未來10年是我國全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期,從經(jīng)濟和電力發(fā)展的周期來看,我國經(jīng)濟和電力發(fā)展從2010年開始進入新一輪發(fā)展周期。電力行業(yè)作為支撐國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè),在我國占有很重要的分量,對經(jīng)營績效的研究關(guān)乎整個電力行業(yè)的健康發(fā)展,如何客觀全面地分析電力行業(yè)上市公司的績效,顯得尤為重要。
1 模型構(gòu)建
1.1 因子分析與聚類分析簡述
因子分析是從多個變量(變量群)中提取共性因子的統(tǒng)計方法,即在很多變量中找到隱藏的具有代表性的因子,將具有相同性質(zhì)的變量歸入一個因子(潛變量),概括或解釋大量的觀測結(jié)果,這樣既可減少變量的數(shù)目,也可檢驗變量之間的關(guān)系,揭示變量間的本質(zhì)聯(lián)系。
聚類分析是根據(jù)研究對象(樣品或指標)的特征,采用定量數(shù)學方法,根據(jù)相應(yīng)指標,找出能夠度量樣品或指標間聯(lián)系的統(tǒng)計量,將性質(zhì)相近的事物歸為一類,減少研究對象的數(shù)目。
1.2 數(shù)據(jù)來源與預處理
績效評價主要包括有:盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、償債能力。該文根據(jù)目前電力行業(yè)的發(fā)展特征,以我國61家電力企業(yè)上市公司為研究對象(根據(jù)滬深兩市披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù),截止2015年第三季度,我國電力行業(yè)上市公司共有61家),根據(jù)統(tǒng)計指標建立的相關(guān)原則,選取有代表性的11個指標,從新浪財經(jīng)網(wǎng)(http://finance.sina.com.cn/)獲取2015年第三季度相應(yīng)財務(wù)指標數(shù)據(jù),運用統(tǒng)計軟件SPSS 19.0進行相應(yīng)分析。這11個指標分別為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)、存貨周轉(zhuǎn)率(次)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、凈資產(chǎn)收益率(%)、凈利率(%)、主營業(yè)務(wù)增長率(%)、凈利潤增長率(%)、總資產(chǎn)增長率(%)、流動比率(%)、速動比率(%)、股東權(quán)益比率(%)(表1)。
2 實證分析
2.1 因子分析
2.1.1 KMO和Bartlett檢驗
根據(jù)表2對觀測變量的KMO檢驗和Bartletts檢驗結(jié)果,KMO值為0.623,變量之間的相關(guān)性一般,適合做因子分析,Bartlett檢驗F值為0.000,表明我國電力行業(yè)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布,來自正態(tài)分布的總體。
2.1.2 總方差分析
采用主成分法計算各表對應(yīng)的特征值、貢獻率以及累積方差貢獻率,提取符合特征值大于1且總方差貢獻率大于75%的公因子,共提取5個公因子來替代原來的11個指標;且5個公因子的累積方差貢獻率達到76.03%,表明這5個公因子已經(jīng)對原有變量解釋了76.03%的信息;信息損失只有23.97%,認為該方法可以對我國電力行業(yè)上市公司績效評價做出比較好的解釋,確定結(jié)果為提取5個公因子(表3)。
2.1.3 因子旋轉(zhuǎn)載荷矩陣
在此選用方差最大法對因子進行旋轉(zhuǎn),實際迭代次數(shù)為5.載荷矩陣中系數(shù)的大小決定綜合指標對原始信息解釋的強弱。由表 可知,流動比率、速動比率、股東權(quán)益因子載荷較大,可以作為第一個因子,將其命名為償債能力因子;第二個因子中,凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率三項指標的因子載荷較大,可以將其命名為收益成長能力因子;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項指標可以作為第三個因子,將其命名為營運能力因子;凈利潤率可單獨作為一個因子命名為盈利能力因子,存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第五主成分中因子載荷較大可命名為營運成長能力因子(表4)。
為了便于了解各電力企業(yè)經(jīng)營績效情況,現(xiàn)計算出各電力企業(yè)績效評價的因子得分表,以各公因子的方差貢獻率為權(quán)重,計算各電力企業(yè)綜合績效得分,公式為。其中,Zi為各企業(yè)績效評價的綜合得分;為各因子的得分;系數(shù)為各因子的方差貢獻率。綜合得分越高,表明該企業(yè)的綜合績效好,通過對綜合得分進行比較,可以得出2015年第三季度各電力企業(yè)經(jīng)營績效的強弱,見表4。
首先,從綜合得分可以看出,湖南發(fā)展、涪陵電力的綜合績效值遠遠高于其他企業(yè),反映出其經(jīng)營績效較好;其次,川投能源、魯億通、祥龍電業(yè)等企業(yè)的綜合得分相對較高,其經(jīng)營績效也比較好;最后,深南電A、黔源電力、中英科華綜合得分值相對較低,反映其經(jīng)營績效相對薄弱??傊?,從綜合得分的差異說明了我國電力行業(yè)發(fā)展存在嚴重的不均衡現(xiàn)象。
2.2 聚類分析
根據(jù)層次聚類法(Hierarchical Cluster)對得到的5個公因子得分進行聚類,選用歐氏距離平方法作為樣本距離,而類與類之間采用類間平均連接法,將樣本分為5類,根據(jù)聚類結(jié)果,我國2015年第三季度61家電力行業(yè)上市公司經(jīng)營績效可分為5類(表5)。
對聚類得到的5類公司的五個能力因子的平均得分進行計算,得到結(jié)果,如表6所示。
X為因子平均得分,該文將其劃分為5個等級,分別為強()、較強()、一般()、較弱()、差(),則五個類別的因子特征如表7所示。
從表7可以看出,我國電力行業(yè)61家上市公司2015年第三季度的財務(wù)狀況整體來看不容樂觀,以第三類公司最差,除營運成長能力一般外,其他四項能力都很差,其中收益成長能力、營運能力、盈利能力是5類公司中最差的;第五類公司償債能力最強,為6.236,第一類企業(yè)的5項能力均處于一般、較弱的狀態(tài),第二類公司的營運成長能力最弱,其他4類能力較弱;第四類公司營運、成長能力較強,說明企業(yè)的經(jīng)濟資源管理、運用的效率高,發(fā)展能力強。
3 結(jié)語
該文通過指標構(gòu)建原則選取了11個指標,通過因子分析法和聚類分析法對我國61個電力行業(yè)上市公司進行了績效評價??傮w來看,我國電力行業(yè)發(fā)展存在嚴重的不均衡現(xiàn)象;從績效的因子特征來看,我國電力行業(yè)61家上市公司2015年第三季度的財務(wù)狀況整體來看不容樂觀,存在某些方面的不足。通過對上市公司經(jīng)營業(yè)績的因子分析和聚類分析,一方面,有助于上市公司經(jīng)營者對自身企業(yè)的經(jīng)營績效進行分析,同時與其他企業(yè)進行對比,進一步提升自身的績效水平;另一方面,也為投資者是否投資該公司提供相應(yīng)參考價值。
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