關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)及其防范的探討與研究

常亮

【摘要】泡沫經(jīng)濟(jì)破裂對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大危害，以及當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的某些泡沫不能不引起我們對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的警惕。本文通過對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)及其產(chǎn)生原因的分析，力圖找到某些防范泡沫經(jīng)濟(jì)的方法和手段，以對(duì)我國(guó)防范和化解泡沫經(jīng)濟(jì)的危害提供幫助。

【關(guān)鍵詞】泡沫經(jīng)濟(jì) 成因 防范

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)

泡沫及經(jīng)濟(jì)泡沫?！芭菽痹馐怯刹蝗苄詺怏w分散在液體或熔融固體中所形成的分散物系，也即聚在一起的許多小泡。其引申意思是比喻某一事物表面上繁榮、興旺而實(shí)際上存在著虛浮不實(shí)的成分，較多的用于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，即經(jīng)濟(jì)泡沫。所謂經(jīng)濟(jì)泡沫指的是由于局部的虛假的投機(jī)需求使資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格脫離資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的部分。它實(shí)質(zhì)是與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件相背離的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

“泡沫”一詞是人們對(duì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過一段時(shí)間的迅速繁榮，然后又急劇下滑，最后像肥皂泡一樣破滅這一興衰過程的生動(dòng)描繪。歷史上，荷蘭的“郁金香狂熱”就是典型的事例，當(dāng)時(shí)，郁金香的價(jià)格飛漲，無數(shù)的荷蘭人為之瘋狂，爭(zhēng)相購(gòu)買，期望其價(jià)格繼續(xù)上漲，但“泡沫”突然破滅了，人們爭(zhēng)相拋售，價(jià)格大跌，許多人損失慘重。

泡沫經(jīng)濟(jì)。泡沫經(jīng)濟(jì)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)中的一種或一系列資產(chǎn)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的價(jià)格泡沫，并且泡沫資產(chǎn)總量已經(jīng)占到宏觀經(jīng)濟(jì)總量的相當(dāng)大的比重，而且泡沫資產(chǎn)還和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門發(fā)生了直接或間接性的聯(lián)系，并且一旦泡沫破裂，將給經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行帶來困境，或者引發(fā)金融危機(jī)，或者引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。具有這樣特征的國(guó)民經(jīng)濟(jì)，稱之為泡沫經(jīng)濟(jì)。 前述的20世紀(jì)90年代的日本經(jīng)濟(jì)就是典型的泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)的成因分析

泡沫經(jīng)濟(jì)的成因是多方面的，但其本質(zhì)的成因是國(guó)家經(jīng)濟(jì)本身存在某些局部泡沫，在內(nèi)外環(huán)境因素作用下膨脹，金融當(dāng)局又沒有及時(shí)采取正確的貨幣政策加以干預(yù)，從而導(dǎo)致大范圍的泡沫出現(xiàn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。下面是一些具體的、造成泡沫的因素：

（1）采取市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這是泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的前提。歷史上的泡沫事件都是由于對(duì)未來預(yù)期的偏頗，形成過度投機(jī)導(dǎo)致的。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投機(jī)是受到抑制的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，過度投機(jī)無法存在。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投機(jī)才是被允許的。正常的、適度的投機(jī)活動(dòng)不僅可以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，而且可以起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，提供資源配置效率。然而，過度投機(jī)行為會(huì)加大價(jià)格的波動(dòng)，造成大量的泡沫，從而形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

（2）資金的投機(jī)需求是產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的必要條件。居民儲(chǔ)蓄中，除了少部分用實(shí)物和貨幣直接儲(chǔ)藏外，多數(shù)用于直接或間接投資，以使得資金增值。在投資過程中，人們自覺或不自覺的參與到投機(jī)活動(dòng)中，以獲得更大的資金增值。隨著投機(jī)資本的增加，投資機(jī)會(huì)越來越少，迫使人們的資金更多的選擇投機(jī)，造成投機(jī)資本擴(kuò)大。投機(jī)資本的擴(kuò)大，不僅使得實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益可能性增加，而且使得價(jià)格上漲具有持續(xù)性，最終導(dǎo)致規(guī)模、幅度和范圍更大的資產(chǎn)泡沫出現(xiàn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

（3）國(guó)際游資是泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推手。20世紀(jì)70年代以來，隨著技術(shù)進(jìn)步、金融工具創(chuàng)新，以及金融管制的放松，金融市場(chǎng)出現(xiàn)國(guó)際化趨勢(shì)，為各國(guó)的投機(jī)資本在國(guó)際間流動(dòng)提供了渠道，從而形成規(guī)模巨大的國(guó)際游資，稱為“熱錢”。國(guó)際游資的流動(dòng)就是尋找盈利機(jī)會(huì)，一旦某國(guó)由于盈利預(yù)期導(dǎo)致某種資產(chǎn)價(jià)格上升，就會(huì)帶來大量的國(guó)際游資流入，推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲、飆升，形成投機(jī)性價(jià)格泡沫。當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)某些下跌預(yù)期時(shí)，國(guó)際投機(jī)資本又會(huì)主動(dòng)買空，導(dǎo)致泡沫的迅速破滅，形成金融危機(jī)。

（4）經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、經(jīng)濟(jì)規(guī)范失衡是泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的內(nèi)因。經(jīng)濟(jì)環(huán)境總是處于不停的變動(dòng)中，這種變動(dòng)就可能造成價(jià)格由原來的均衡變?yōu)椴痪猓坏└吖懒诉@種影響，就可能出現(xiàn)價(jià)格泡沫。20世紀(jì)90年代，我國(guó)海南省的房地產(chǎn)泡沫就是典型事例。當(dāng)時(shí)，隨著海南建省，創(chuàng)辦大經(jīng)濟(jì)特區(qū)，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化給海南房地產(chǎn)價(jià)格帶來了巨大的上漲預(yù)期，大量的投機(jī)資本涌入，使得海南房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)猛烈上升，形成巨大的房地產(chǎn)投機(jī)泡沫。

（5）居民的群體行為也是泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的重要因素。群體行為就是人們有意識(shí)或無意識(shí)的行為模仿，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域就是“追漲”或“集體殺跌”。

綜上所述，所謂泡沫經(jīng)濟(jì)是指由虛假需求形成的局部經(jīng)濟(jì)泡沫通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制使社會(huì)有效需求得到過度刺激而形成的虛假繁榮現(xiàn)象。在這一過程中，既有一國(guó)的內(nèi)部因素，也有外部因素影響，使得其社會(huì)資產(chǎn)的價(jià)格脫離價(jià)值的放大，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

三、防范泡沫經(jīng)濟(jì)的對(duì)策

一切泡沫都逃脫不了破裂的命運(yùn)。2007年當(dāng)全世界都認(rèn)為美國(guó)的房子價(jià)格只有往上一條路，次貸危機(jī)爆發(fā)，泡沫破滅，房?jī)r(jià)開始跳水，一直到現(xiàn)在美國(guó)依然在衰退邊緣掙扎。當(dāng)前，中國(guó)也存在過高的資產(chǎn)預(yù)期，以及過度延伸的信貸供應(yīng)。這個(gè)泡沫是有意識(shí)地自行破裂，還是無意識(shí)地突然暴力破裂，將決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否硬著陸的命運(yùn)。我認(rèn)為防范泡沫經(jīng)濟(jì)的對(duì)策主要有：

（1）建立金融預(yù)警體系。面對(duì)巨大的未知風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)較好的對(duì)策是建立預(yù)警系統(tǒng)，預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，提早防范。因此，建立應(yīng)對(duì)金融危機(jī)乃至泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融預(yù)警體系就十分必要了。建立這一體系一方面是防范和化解自身金融風(fēng)險(xiǎn)，降低損失的需要，另一方面也是防止和降低國(guó)外金融危機(jī)傳染和沖擊的需要。

（2）加強(qiáng)金融監(jiān)管，加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管合作。通常認(rèn)為近幾次泡沫經(jīng)濟(jì)都是由于國(guó)際金融監(jiān)管的放松所致，因此加強(qiáng)金融監(jiān)管，加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管的合作必然是防范泡沫經(jīng)濟(jì)的重要對(duì)策。一方面，加強(qiáng)金融監(jiān)管，減少金融的對(duì)外開放度將有力的阻止國(guó)際游資在我國(guó)金融市場(chǎng)隨意出入，降低和防止國(guó)際游資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊。另一方面，在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我們又不能“閉關(guān)鎖國(guó)”，而應(yīng)積極面對(duì)，通過加強(qiáng)國(guó)際間的金融監(jiān)管合作應(yīng)對(duì)國(guó)際游資的沖擊，防止金融危機(jī)的傳染。

（3）改進(jìn)貨幣政策的運(yùn)用。一般認(rèn)為錯(cuò)誤的貨幣政策是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫放大的重要因素，因此，改進(jìn)貨幣政策的運(yùn)用，減少其對(duì)泡沫的助推作用顯得十分重要。在全球性經(jīng)濟(jì)衰退的今天，我們既要通過加大貨幣投放，通過投資拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又要十分注意貨幣投放的時(shí)機(jī)和數(shù)量，防止造成新的經(jīng)濟(jì)泡沫或者說成為泡沫經(jīng)濟(jì)的助推劑。

泡沫終究要破裂，泡沫的破裂又會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來慘痛的沖擊。明智的舉措應(yīng)該是有規(guī)劃地允許泡沫領(lǐng)域泡沫的破裂，同時(shí)刺激其它經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而保持整體經(jīng)濟(jì)的較好發(fā)展。當(dāng)前的歐債危機(jī)化解是如此，潛在的我國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的化解也應(yīng)是如此。

參考文獻(xiàn)：

[1]唐旭.金融理論前沿課題.中國(guó)金融出版社，2003.