廣東省企業(yè)通過“走出去”跨國并購實現(xiàn)國際化發(fā)展的政策研究

符淼

摘要：走出去跨國并購是提高對外投資流量和質(zhì)量的重要手段，同時也是企業(yè)走向國際化的自身需求。本文以廣東為例，從跨國管理人才、跨國并購融資、對外投資風險和了解境外市場等角度提出政府扶持跨國并購的政策，并認為高新技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、資源和能源等產(chǎn)業(yè)是對外投資和并購的重點，建議促進傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)向勞動力資源豐富的國家和目標市場轉(zhuǎn)移。本文還針對東盟、歐州、北美、非洲和拉丁美洲等不同地區(qū)和國家的特點提出不同的走出去策略。

關(guān)鍵詞：對外投資；跨國并購；策略

中圖分類號：F276 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）033-000-02

跨國并購的特點在于可以一次性地獲取被收購目標企業(yè)所有的資源。受金融海嘯和低迷的全球經(jīng)濟的影響，一些有潛質(zhì)的國外企業(yè)的估值開始走低，同時人民幣不斷升值，給我國企業(yè)開展對外直接投資，獲取先進技術(shù)、稀缺資源和占領(lǐng)海外市場提供難得的機遇。但是，已有的經(jīng)驗表明，即使發(fā)達國家企業(yè)做跨國并購，成功率大約也只有一半。在復雜多變的國際形勢下，政府的支持是企業(yè)成功進行跨國并的重要基礎(chǔ)。

一、跨國并購是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和企業(yè)跨越性發(fā)展的雙重需要

（一）現(xiàn)階段開展跨國并購符合投資發(fā)展理論

我省2011年的人均GDP是5.014萬元，對比鄧寧的對外投資發(fā)展周期論，因此我省現(xiàn)在處于第三階段（人均GNP在1971年的2000-4000美元之間）。在此階段，所有權(quán)優(yōu)勢增強，出現(xiàn)要到境外尋找區(qū)位優(yōu)勢的投資企業(yè)是發(fā)展的必然。

（二） 跨國并購是提升我省對外投資流量和質(zhì)量的重要手段

廣東省對外投資存量在地方省市中獨占鰲頭。但金融危機后，廣東省受全球性經(jīng)濟衰退的影響較大。廣東省的對外投資具有以下特點：（1）廣東省對外直接投資的主體是民營企業(yè)；（2）廣東對外投資的主要產(chǎn)業(yè)就是傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；（3）從投資流向地看，最主要的投資地是香港，其次是北美、中東和東南亞等地，以非發(fā)達國家和地區(qū)為主?；谝陨咸攸c，我們現(xiàn)在的對外投資主要問題是規(guī)模小、產(chǎn)品偏中低端、重市場的獲取而輕技術(shù)的獲取，要解決這些問題，提升對外投資的流量和質(zhì)量，實現(xiàn)自有技術(shù)、自有品牌和自有市場的獨立發(fā)展戰(zhàn)略，跨國并購是重要的途徑。

（三）通過跨國并購走向國際化是企業(yè)發(fā)展的自身需求

問卷調(diào)查的結(jié)果表明，企業(yè)有走出去的意愿，在企業(yè)走出去的動因中，開拓產(chǎn)品的國際市場是排在首位的；其次是獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗；之后依次是獲取或利用當?shù)馗鞣N資源、享受東道國政策優(yōu)惠、防止貿(mào)易摩擦、降低勞動力生產(chǎn)成本等?？梢?，盡管政府將獲取資源和能源為海外投資的重點，但是企業(yè)的發(fā)展角度與政府是不同的，他們更關(guān)注的是市場和渠道。

二、我省政府對跨國并購企業(yè)的扶持政策

企業(yè)進行跨國并購將面臨很大的風險。調(diào)查結(jié)果表明，企業(yè)不愿意走出去的原因按重要程度排分別是：（1）企業(yè)缺乏有能力的跨國管理人才；（2）跨國并購融資困難；（3）對外投資風險大、擔心收不回成本；（4）企業(yè)不了解境外市場。下面我們針對企業(yè)對跨國并購的顧慮，逐條給出相應(yīng)的扶持政策。

（一）針對缺乏有能力的跨國管理人才的扶持政策

方法一：以優(yōu)惠條件，吸引有海外跨國企業(yè)工作經(jīng)驗的高端歸國人員或在國內(nèi)外企工作的高端人員

事實表明，人的原因，而不是其他因素，永遠排在第一位?？鐕芾砣瞬疟仨毩私鈬馄髽I(yè)的文化和經(jīng)營管理模式，這樣的人才須有國外企業(yè)工作經(jīng)驗，最好有相應(yīng)國家的海外生活經(jīng)歷。因此我們建議從高端歸國人員和外資企業(yè)高端工作人員中挑選，除了待遇問題由企業(yè)解決，政府也應(yīng)為此類高端人士的居住、居留和家屬生活等方面提供便利政策。

方法二：企業(yè)和本省外語、經(jīng)管類院校合作，培養(yǎng)適宜從事跨國并購的工作人員

從可靠程度講，企業(yè)更偏好自己培養(yǎng)出來的人，而且自己培養(yǎng)出來的人有使用成本低、易于磨合和流動性相對低的特點?？鐕①徸杂腥瞬诺呐囵B(yǎng)需要企業(yè)、高校和政府的合作，可采用正規(guī)的學位培養(yǎng)模式，也可采用短期培訓形式，加強跨國并購、語言文化溝通方面的課程。

方法三：建立跨國購并人才信息庫并在恰當?shù)臅r機成立跨國購并服務(wù)機構(gòu)

（二）針對跨國并購融資困難的扶持政策

方法一：通過促進民間融資、銀行貸款、貸款保險、戰(zhàn)略合作伙伴參股、發(fā)行企業(yè)債券、開拓國際融資渠道等，解決企業(yè)跨國并購融資難問題

拓寬企業(yè)跨國并購的融資渠道，是政府的首要任務(wù)之一。在政策許可的前提下，我省可提供跨國并購民間融資的平臺；促進商業(yè)銀行向跨國并購企業(yè)發(fā)放貸款，并促進商業(yè)保險公司對跨國并購貸款進行保險；鼓勵銀行和大企業(yè)自由結(jié)合，建立聯(lián)盟關(guān)系，一同參與跨國并購活動；為欲進行跨國并購但缺少資金的企業(yè)尋找資金充裕的戰(zhàn)略合作伙伴；支持符合條件的企業(yè)發(fā)行用于跨國并購的企業(yè)債券；擴大我省企業(yè)的海外融資權(quán)，鼓勵企業(yè)開拓國際融資渠道；鼓勵有條件的省內(nèi)金融機構(gòu)設(shè)立和發(fā)展境外機構(gòu)，或并購方式入股境外商業(yè)銀行，為“走出去”企業(yè)在海外提供便利的金融服務(wù)。

方法二：拿出當前引進外資時的勇氣，對今天的走出去跨國并購實施優(yōu)惠的稅收政策

國外對海外投資收入有一定的減免政策，如美國公司國外投資收入的稅率一般要比國內(nèi)投資收入的稅率低15%～20%；法國企業(yè)的海外直接投資項目在開辦前4年有虧損時，可在應(yīng)稅收入中免稅提取準備金；韓國規(guī)定企業(yè)在海外發(fā)展業(yè)務(wù)可享受10年免交所得稅的優(yōu)惠，在發(fā)展中國家的投資可享受雙重減稅優(yōu)惠。我國現(xiàn)有的政策及政策建議都相對保守，稅收部門更多關(guān)注的是如何加強跨國收入的稅收征理。

方法三：專項資金的直接支持

設(shè)定走出去投資和跨國并購專項資金，由政府直接扶持跨國并購企業(yè)。政府的扶持應(yīng)側(cè)重于前期工作的扶持、人才和中介費用的扶持，即在起初有風險且尚未有確定回報的階段，企業(yè)是不容易起步的，這時政府給以幫助，即使最后做不成，也可降低企業(yè)的損失。對于在資源獲取、技術(shù)獲取、品牌和銷售渠道獲取方面非常有意義的跨國并購，政府還可以有重點地進行開辦和運營補助、貸款貼息和保費補助等。

（三）針對對外投資風險大的扶持政策

方法一：依靠駐外使館、商務(wù)部門和信息平臺為跨國并購企業(yè)提供信息和建議，降低政治風險

方法二：對于企業(yè)層面的跨國并購風險，由地方部門提供風險警示，提供各類風險的規(guī)避方法和退出機制，提供跨國并購流程的介紹，提供考慮各類風險的合同樣本，讓企業(yè)做到知己知彼、未雨綢繆，提高應(yīng)對風險的信心

（四）針對不了解目標市場和目標企業(yè)的扶持政策

對于企業(yè)不了解境外市場和難以評估目標企業(yè)的疑慮，政府可提供信息和技術(shù)方面的援助。首先我省可建立有關(guān)東道國的宏觀經(jīng)濟狀況、行政管理制度、要素成本等方面的信息庫以及各國的行業(yè)信息和企業(yè)信息庫，建立相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)平臺，為雙方企業(yè)尋找投資伙伴提供方便。其次是通過投資洽談會、推動企業(yè)參加各種博覽會、投資招商團出訪等方式，幫助企業(yè)尋找跨國并購的目標企業(yè)。再次，成立對外投資信息咨詢機構(gòu)或委托大型投資咨詢公司、投資擔保公司等開展對外投資咨詢業(yè)務(wù)。此外，還可為利用廣東地區(qū)的僑胞優(yōu)勢，由華僑提供信息和有償幫助。

三、對并購目標和并購區(qū)位的鼓勵和指導政策

（一）我省跨國并購的重點

并購目標企業(yè)的選擇不僅關(guān)系到企業(yè)的微觀經(jīng)濟收益，而且在帶動地方產(chǎn)業(yè)成長、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟均衡發(fā)展方面有重要的意義。針對我省的實際，優(yōu)先鼓勵以下產(chǎn)業(yè)的并購：

1.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是首選產(chǎn)業(yè)

擁有高新技術(shù)則能夠掌握國際經(jīng)濟競爭的主動權(quán)，而節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)則是世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。產(chǎn)業(yè)升級的核心是提升技術(shù)含量和促進綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此，廣東省應(yīng)把這兩個產(chǎn)業(yè)作為對外投資的主要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。此外，技術(shù)型企業(yè)的并購金額相對較小，不易引起東道國民眾輿論的抵制。

2.資源和能源行業(yè)是對外投資和并購的重點

解決當前我省自然資源和能源緊缺問題，是我們“走出去”的一個重要動因。數(shù)據(jù)表明，資源獲取型的跨國并購占總并購的25%，這說明資源獲取在跨國并購中有更重要的地位。資源利用型境外投資可采用兩種形式，一是通過對國外資源的開發(fā)投資，從國外獲得穩(wěn)定可靠的資源供給；二是在國外投資獲得資源的同時，在當?shù)赝瓿蓪@些初級產(chǎn)品的加工，形成更長的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，這樣既減輕在國內(nèi)進行初加工所造成的環(huán)境污染，同時又可在海外獲得更多收益。

3.通過并購在境外設(shè)立生產(chǎn)基地，促進我省勞動密集型傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)向勞動力資源豐富的國家和目標市場轉(zhuǎn)移

傳統(tǒng)行業(yè)面臨國內(nèi)市場飽和、勞動力緊缺、勞動力成本上漲、人民幣升值、國際貿(mào)易壁壘和國際貿(mào)易競爭愈趨激烈等挑戰(zhàn)，為獲取廉價勞動力、避過貿(mào)易壁壘進入目標市場，同時利用技術(shù)落差，將部分在國內(nèi)已不具發(fā)展?jié)摿Φ摹跋﹃柈a(chǎn)業(yè)”變成其他欠發(fā)達國家的“朝陽產(chǎn)業(yè)”，對外投資和跨國并購是可供考慮的選擇。

4.通過并購，獲取境外成熟的品牌和營銷渠道

在境外獨立創(chuàng)建自己的營銷渠道難度很大，對于剛走出去的企業(yè)是不切實際的，通過并購則可一次性獲取這些營銷資源，加快走出去的效率和降低市場風險。

（二）我省對外投資和實行并購的首選區(qū)位

在區(qū)位的選擇方面，一方面要充分考慮國際市場的發(fā)展與競爭狀況，另一方面應(yīng)充分發(fā)揮廣東省現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，在不同的產(chǎn)業(yè)和區(qū)域中尋找相對優(yōu)勢。

1.東盟

東盟十國有著得天獨厚的未被充分利用的自然資源，自2010年中國-東盟自貿(mào)區(qū)（CAFTA）啟動以來，雙方對超過90%的產(chǎn)品實行零關(guān)稅，有力推動了雙邊貿(mào)易和商品往來。目前，東盟已成為中國企業(yè)對外投資的第一大目的地。由于東盟在技術(shù)和管理方面并沒有比較優(yōu)勢，因此通過并購獲取技術(shù)在此地區(qū)并不是重點，通過并購獲得資源和市場應(yīng)該是我省企業(yè)應(yīng)該考慮的方向。

2.歐州

歐盟目前正處在危機后的緩慢恢復期，為鞏固經(jīng)濟增長基礎(chǔ)、創(chuàng)造更多就業(yè)機會，歐盟亟需引入新的投資。北歐國家社會福利成本較高，而我省企業(yè)以中小型民營企業(yè)為主，因此在北歐投資建廠的條件還不成熟，但在當?shù)亟⒀邪l(fā)中心或者并購資金鏈緊張的高技術(shù)企業(yè)是值得我省優(yōu)勢企業(yè)考慮的發(fā)展方向；中東歐國家在歐盟區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相對滯后，基礎(chǔ)設(shè)施需求較大，資金短缺，是我國企業(yè)開展對外工程承包合作較有潛力的市場；西歐國家制造業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)達，中小企業(yè)較為活躍，具備我省企業(yè)所需的技術(shù)、品牌、工業(yè)設(shè)計能力和市場。南歐國家經(jīng)濟問題比較突出，出于恢復經(jīng)濟和增加就業(yè)的需要，歡迎外資進駐。我省企業(yè)可重點考慮西班牙的風能產(chǎn)業(yè)、意大利的時裝皮革產(chǎn)業(yè)和希臘的海運產(chǎn)業(yè)等。

3.北美自由貿(mào)易區(qū)

北美國家以高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)為主，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，美國傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)業(yè)萎縮，嚴重依賴進口，且危機后美國的恢復比較快，是我們應(yīng)重點考慮的地區(qū)。廣東省企業(yè)通過并購進駐美國優(yōu)勢有以下幾點：首先，受次貸危機的影響，包括土地在內(nèi)的各項固定資產(chǎn)估價相對低廉，各項運營成本也相對便宜；其次，我省企業(yè)一進入美國市場，就可以融入到他們發(fā)達的產(chǎn)業(yè)鏈當中，依托當?shù)爻墒斓耐顿Y環(huán)境、雄厚的技術(shù)和人才資源，發(fā)揮其全球定位優(yōu)勢快速實現(xiàn)企業(yè)的國際化經(jīng)營；第三，節(jié)省跨國運輸成本。

4.非洲和拉丁美洲

非洲的政局復雜，宏觀經(jīng)濟存在不確定性，且風俗習慣、人文特征都與我省相距甚遠，因此投資非洲的風險相對較大。我省企業(yè)在自身競爭力還不夠強大時，并購后可以與當?shù)毓蓶|聯(lián)手，可實行“本地化”的投資戰(zhàn)略。

拉美地區(qū)的自然資源和勞動力資源都比較豐富，因此，投資于拉美有利于轉(zhuǎn)移廣東省成熟產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)能力過剩產(chǎn)業(yè)，獲取石油、礦產(chǎn)等資源。委內(nèi)瑞拉、秘魯、哥倫比亞和厄瓜多爾等拉美國家是可考慮的對象。

5.其他地區(qū)

跨越北歐和亞洲的俄羅斯、位于大洋洲的澳大利亞也是世界上的重要資源國，可通過購并獲取當?shù)氐淖匀毁Y源。

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作者簡介：符 淼，男，廣東外語外貿(mào)大學21世紀海上絲綢之路協(xié)同創(chuàng)新中心、廣州國際商貿(mào)中心重點研究基地教授。

基金項目：21世紀海上絲綢之路協(xié)同創(chuàng)新中心、廣東省教育廳高等學校高層次人才項目、廣東省商務(wù)廳資助研究。