不忘初心 不負(fù)重托

夏淑媛

養(yǎng)老金管理公司本質(zhì)上是資產(chǎn)管理公司，立足之本是資產(chǎn)管理能力，管理模式應(yīng)為信托型業(yè)務(wù)。

近年來，企業(yè)年金市場快速增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年年底—2016年三季度其增長率達(dá)到112%，累計規(guī)模達(dá)到10666億元。但對于大多數(shù)年金管理機(jī)構(gòu)而言，仍然在利用其他業(yè)務(wù)的盈利以彌補(bǔ)年金業(yè)務(wù)方面的虧損，而長江養(yǎng)老則是唯一一家實現(xiàn)單純的企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)及信托型業(yè)務(wù)累計盈利的養(yǎng)老保險公司。公司是如何在實際操作中進(jìn)行把控的？本刊記者就此采訪長江養(yǎng)老首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康。

堅守信托型業(yè)務(wù)

2007年5月，長江養(yǎng)老由11家國有大中型企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立，成立之初的主要職責(zé)是整體承接上海原有企業(yè)年金186億元資產(chǎn)，截至2017年2月底，公司管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3096億元。不僅如此，其業(yè)務(wù)積極進(jìn)取，已形成養(yǎng)老金管理、養(yǎng)老保障資產(chǎn)管理、保險資產(chǎn)管理和另類投資四大產(chǎn)品線。2016年年底，憑借豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗、穩(wěn)健的投資業(yè)績優(yōu)勢，長江養(yǎng)老將基本養(yǎng)老保險的投資管理牌照收入囊中，這是對投資管理人進(jìn)行嚴(yán)苛的評審后所給予的肯定。

優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績反映了長江養(yǎng)老對信托型業(yè)務(wù)的堅守及對養(yǎng)老金管理公司本源的理解。俞平康說：“養(yǎng)老金管理公司的本質(zhì)是資產(chǎn)管理公司，立足之本是資產(chǎn)管理能力，管理模式應(yīng)為信托型業(yè)務(wù)。誠然，養(yǎng)老保險公司紛紛依托保險牌照，開展契約型業(yè)務(wù)，即通過銷售保險產(chǎn)品融資，承諾固定回報，但偏離主業(yè)的經(jīng)營是舍本逐末，并非立足之道?！?/p>

“在保險行業(yè)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)荒的背景下，有強(qiáng)大資產(chǎn)管理能力的公司才能成為市場追逐的對象。”俞平康說，長江養(yǎng)老堅持走立足于資產(chǎn)管理能力的信托型業(yè)務(wù)的道路，近年在投資研究方面完善機(jī)制、深化改革、提升競爭力。他介紹，2015年，公司在保險行業(yè)中首家引進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的事業(yè)部機(jī)制，將原有投資研究條線重新設(shè)置為5個投資部和獨(dú)立研究部，實現(xiàn)了不同投資部門之間的競合和研究的獨(dú)立性和長期性，激發(fā)了投資活力，進(jìn)一步提升了自身的投資管理能力，受到市場與客戶的廣泛認(rèn)可。

堅持專業(yè)化經(jīng)營

基于養(yǎng)老金管理的復(fù)雜性，需要更加專業(yè)、專注的機(jī)構(gòu)從事相關(guān)的管理。在過去近10年中，長江養(yǎng)老匯聚了金融行業(yè)的優(yōu)秀人才，打造了一支專注于養(yǎng)老金管理的專業(yè)人才隊伍，形成了養(yǎng)老金管理的穩(wěn)健投資風(fēng)格。

經(jīng)營模式更為靈活，符合客制化需求

長江養(yǎng)老以客戶需求為導(dǎo)向，將追求存量資金的穩(wěn)定管理放在首位，而不是盲目擴(kuò)張規(guī)模。

與大型保險機(jī)構(gòu)相比，養(yǎng)老保險公司不局限于戰(zhàn)略層面的大類資產(chǎn)配置，負(fù)債端約束較小，有利于靈活的跨周期操作，投資目標(biāo)方面，在絕對收益的基礎(chǔ)上追求相對收益。與公募基金相比，公司的客戶資金來源更為穩(wěn)定，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置能力更強(qiáng)，且擁有組合內(nèi)的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力，投資風(fēng)格更為穩(wěn)健。

內(nèi)部機(jī)構(gòu)及人員配備專為養(yǎng)老金管理而設(shè)置

為加強(qiáng)與各年金客戶的溝通，養(yǎng)老保險公司的市場條線資源配置較之公募基金更為強(qiáng)大，針對客戶的不同類型設(shè)置了不同的團(tuán)隊，以便及時了解客戶需求；單獨(dú)設(shè)立受托部門，滿足年金的受托需求；擁有獨(dú)立的研究和信評部門，以強(qiáng)化研究的長期性和獨(dú)立性，以及事前和事中的風(fēng)險把控。

投研體系更加完善

長江養(yǎng)老開發(fā)了特有的績效評估系統(tǒng)，分析每個組合的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力，此外，公司還創(chuàng)建了結(jié)合公募基金和傳統(tǒng)的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)特色的二元券商管理與分倉傭金分配模式。

受益人利益至上

長江養(yǎng)老在業(yè)內(nèi)率先提出“絕對回報基礎(chǔ)之上的相對回報”的投資理念?！敖^對回報是底線，是養(yǎng)老金管理必須完成的目標(biāo)；相對回報有兩層含義，一是部分客戶在投資指引中會設(shè)定相對市場指數(shù)的業(yè)績基準(zhǔn)；二是需要關(guān)注同一計劃下的不同投管人之間的業(yè)績排名。只注重絕對收益將會使公司在客戶資源的爭取與維護(hù)方面競爭力不足，但一些年金客戶過度熱衷于高頻率的排名，反而給投資帶來了制約?！庇崞娇嫡f。

在具體的投資管理中，長江養(yǎng)老注重組合層面的資產(chǎn)配置，通過總體的倉位調(diào)整和高風(fēng)險與低風(fēng)險資產(chǎn)的比例調(diào)整來降低風(fēng)險、增強(qiáng)收益，風(fēng)險調(diào)整后的業(yè)績在年金管理機(jī)構(gòu)中名列前茅。對于投融資的選擇標(biāo)準(zhǔn)則主要立足投資端，以主動管理型產(chǎn)品的投資為主，即通過在二級市場中的資產(chǎn)配置、擇時、個股個券的選擇、交易能力獲利，突顯自身的投資管理能力。同時，在一級市場中，公司還進(jìn)行部分資產(chǎn)驅(qū)動型產(chǎn)品的設(shè)立和投資。公司在另類投資領(lǐng)域構(gòu)建了嚴(yán)格的風(fēng)險把控和流程監(jiān)督機(jī)制，設(shè)立了項目評審委員會和另類投資決策委員會的二層評估決策體系。資產(chǎn)驅(qū)動型產(chǎn)品起到了部分融資的功能，但更重要的是為公司的投資端提供了優(yōu)勢的另類資產(chǎn)。

截至2月底，長江養(yǎng)老管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3096億元，公司管理資產(chǎn)規(guī)模增長500億元的周期從開始的5年縮短至6個月，并且依靠信托型業(yè)務(wù)實現(xiàn)了連續(xù)3年盈利。

古人云：“學(xué)成文武藝，貨與帝王家”，推動中國養(yǎng)老金融業(yè)的發(fā)展需要金融從業(yè)者的情懷和情感，而俞平康笑言，作為金融專業(yè)人士，應(yīng)該是“學(xué)成文武藝，貨與百姓家” ，長江養(yǎng)老將依托專業(yè)的投資團(tuán)隊、豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，兢兢業(yè)業(yè)為億萬百姓養(yǎng)老金的保值增值貢獻(xiàn)力量。