尋找最佳產(chǎn)融結(jié)合模式

尋找最佳產(chǎn)融結(jié)合模式

無(wú)論產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下均希望通過(guò)業(yè)務(wù)多元化尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)

隨著新一輪國(guó)企國(guó)資改革的持續(xù)推進(jìn)，從中央到地方涌現(xiàn)出數(shù)十家綜合性的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、區(qū)域金融業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著特殊作用。而大型金融機(jī)構(gòu)把握金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管放開(kāi)的機(jī)遇，已逐步形成綜合金融的業(yè)務(wù)格局，并進(jìn)一步反向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)延伸，主動(dòng)進(jìn)入相關(guān)或非相關(guān)多元化的實(shí)業(yè)領(lǐng)域。

無(wú)論產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下均希望通過(guò)業(yè)務(wù)多元化尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，借助資本紐帶發(fā)揮業(yè)務(wù)組合的協(xié)同效應(yīng)以拓展更大的戰(zhàn)略發(fā)展空間。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)和扶持、金融業(yè)市場(chǎng)化改革和行業(yè)準(zhǔn)入門檻降低、以及金融創(chuàng)新和金融科技發(fā)展等因素，都為這一戰(zhàn)略訴求提供了有利的外部市場(chǎng)條件。

“在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下均希望通過(guò)業(yè)務(wù)多元化尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，借助資本紐帶發(fā)揮業(yè)務(wù)組合的協(xié)同效應(yīng)以拓展更大的戰(zhàn)略發(fā)展空間?！?/p>

德勤預(yù)計(jì)，未來(lái)5-10年仍將是中國(guó)的企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展綜合化經(jīng)營(yíng)，布局和發(fā)展金融與投資業(yè)務(wù)的有利時(shí)間窗口，但挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者：在頂層設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略規(guī)劃方面，如何構(gòu)建“產(chǎn)、融、投一體化”的商業(yè)模式？在業(yè)務(wù)層面，如何進(jìn)行業(yè)務(wù)選擇，構(gòu)建最佳業(yè)務(wù)組合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的有效協(xié)同以及金融業(yè)務(wù)之間的協(xié)同？公司治理層面，如何針對(duì)金融和投資行業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)差異化的管控模式、治理架構(gòu)、人力資源體系、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制？這些都是嚴(yán)峻課題。

從實(shí)業(yè)、金融、投資業(yè)務(wù)視角綜合分析各類綜合性控股集團(tuán)的股權(quán)背景、發(fā)展歷程、產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)務(wù)布局及組合方式等，可總結(jié)為三種經(jīng)典類型：產(chǎn)業(yè)集團(tuán)布局金融業(yè)務(wù);綜合金融集團(tuán)布局產(chǎn)業(yè);投資集團(tuán)布局產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)。

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)布局金融業(yè)務(wù)

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制決定了在大量傳統(tǒng)行業(yè)中存在一批具有優(yōu)勢(shì)地位的大型央企、國(guó)企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，這類集團(tuán)產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大、資本實(shí)力雄厚、金融服務(wù)需求旺盛。金融行業(yè)的高收益、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的屬性以及在資本運(yùn)作中的牌照價(jià)值等因素，共同促使大型國(guó)有產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在堅(jiān)持核心主業(yè)的同時(shí)，不同程度地向金融業(yè)滲透，并開(kāi)展產(chǎn)融協(xié)同或利用金融投資功能構(gòu)建投資鏈條，協(xié)助集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。以中石油、國(guó)家電網(wǎng)、中航工業(yè)、華潤(rùn)、中國(guó)五礦為代表的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，拓展金融業(yè)務(wù)最早可追溯到二三十年前，從最初“無(wú)心插柳”地進(jìn)入，到近年來(lái)“主動(dòng)栽花”地布局，通過(guò)新設(shè)、兼并、收購(gòu)等手段積累金融牌照，數(shù)家企業(yè)已集齊銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、基金、期貨、金融租賃等金融全牌照，并成立金融控股平臺(tái)公司，實(shí)現(xiàn)金融板塊的整合發(fā)展。在金融業(yè)務(wù)定位與發(fā)展路徑上，各家產(chǎn)業(yè)集團(tuán)結(jié)合自身的資源稟賦，選擇了差異化的模式。如國(guó)家電網(wǎng)的金融業(yè)務(wù)依托龐大的產(chǎn)業(yè)資源，著力于產(chǎn)融協(xié)同；中航工業(yè)的金融板塊則定位于集團(tuán)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)、航空產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)及新興產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，發(fā)揮金融服務(wù)和產(chǎn)業(yè)投資的雙重職能；華潤(rùn)集團(tuán)早期重點(diǎn)布局傳統(tǒng)金融牌照，近期大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，向特色綜合資管邁進(jìn)。

綜合金融集團(tuán)布局產(chǎn)業(yè)

在客戶金融需求驅(qū)動(dòng)和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，中國(guó)綜合金融集團(tuán)不斷發(fā)展壯大，銀行系、保險(xiǎn)系、資產(chǎn)管理公司系綜合金融集團(tuán)不斷涌現(xiàn)。出于業(yè)務(wù)多元化，獲取投資收益或客戶、渠道、平臺(tái)等資源協(xié)同的目的，綜合金融集團(tuán)亦積極布局產(chǎn)業(yè)。其中，中信、光大、平安三家集團(tuán)公司作為國(guó)家綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，除在金融業(yè)務(wù)綜合化經(jīng)營(yíng)上先行一步，在“金融、產(chǎn)業(yè)”多元化方面也是“首吃螃蟹者”。中信延續(xù)了其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“拾遺補(bǔ)缺”的定位，在資源與能源、制造業(yè)、工程承包、房地產(chǎn)、醫(yī)療健康、通用航空、基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)業(yè)中也有涉足，發(fā)展非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)。平安則是從互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等與自身金融業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)突出的領(lǐng)域切入非金融業(yè)務(wù)場(chǎng)景或保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，繼開(kāi)創(chuàng)了綜合金融協(xié)同模式之后，在金融與非金融業(yè)務(wù)協(xié)同方面，亦形成獨(dú)特的商業(yè)模式。保險(xiǎn)系綜合金融集團(tuán)是近年來(lái)進(jìn)入實(shí)業(yè)的主力軍，中國(guó)人壽等大中型險(xiǎn)企，發(fā)揮保險(xiǎn)牌照在投資端的靈活性優(yōu)勢(shì)，從與負(fù)債端業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密的健康管理、醫(yī)院、養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老服務(wù)等領(lǐng)域切入相關(guān)產(chǎn)業(yè)，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。此外，以信達(dá)為代表的資產(chǎn)管理公司系綜合金融集團(tuán)，因早期在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中積累了土地、房地產(chǎn)項(xiàng)目等資產(chǎn)，形成一定規(guī)模后成立獨(dú)立的地產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，從而自然延伸到房地產(chǎn)行業(yè)，但業(yè)務(wù)的規(guī)模均較小。

投資集團(tuán)布局產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)

投資集團(tuán)布局產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)主要包括民營(yíng)投資集團(tuán)和各級(jí)地方國(guó)資投資平臺(tái)公司兩種類型。近年來(lái)，國(guó)家不斷向民間資本放開(kāi)投資領(lǐng)域，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，為新形勢(shì)下民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了政策層面的支持，極大地拓展了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展空間。民營(yíng)資本以積極的姿態(tài)進(jìn)入鐵路、電信、民航、金融等新領(lǐng)域，逐漸衍生出涵蓋多種實(shí)業(yè)與金融業(yè)態(tài)的多元化投資控股集團(tuán)。

以復(fù)星、海航為代表的民營(yíng)資本，不僅涉足金融業(yè)時(shí)間早、業(yè)態(tài)多，而且已逐步探索出具有自身特色的產(chǎn)業(yè)與金融整合發(fā)展模式。復(fù)星是巴菲特“保險(xiǎn)+投資”模式在中國(guó)的成功復(fù)制，并根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和趨勢(shì)進(jìn)行了差異化定制，現(xiàn)階段聚焦于“綜合金融+產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)”。海航則最早從其航空運(yùn)輸主業(yè)的融資、保障等金融需求出發(fā)，進(jìn)入租賃、信托、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)而逐步實(shí)現(xiàn)金融牌照的積累。另一股新生力量是隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展而崛起的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括阿里巴巴、騰訊、京東等，這類民營(yíng)資本借助其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的客戶、場(chǎng)景、供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)、技術(shù)創(chuàng)新能力等優(yōu)勢(shì)切入金融行業(yè)，一度引領(lǐng)了金融行業(yè)的創(chuàng)新，在第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)眾籌、供應(yīng)鏈金融、金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷售、征信、消費(fèi)金融等領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，搶占先機(jī)。

綜合性控股集團(tuán)的業(yè)務(wù)形態(tài)各異，背后的商業(yè)邏輯卻異曲同工，即圍繞核心主業(yè)、以投資業(yè)務(wù)為手段、以多元業(yè)務(wù)為補(bǔ)充。其中核心主業(yè)作為集團(tuán)的業(yè)績(jī)支撐，貢獻(xiàn)大部分的資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)、相對(duì)持續(xù)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并為廣泛開(kāi)展其他業(yè)務(wù)提供資源基礎(chǔ)。多元業(yè)務(wù)是控股集團(tuán)業(yè)績(jī)的有效補(bǔ)充，分散核心主業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)多元化布局的階段性成果。投資業(yè)務(wù)一方面是集團(tuán)收入和利潤(rùn)的來(lái)源之一，更重要的作用是作為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)布局動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化的主要載體，承載集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新業(yè)務(wù)培育的核心職能。