奧特佳收購海四達整合產(chǎn)業(yè)鏈

楊現(xiàn)華

通過此次并購，以空調(diào)壓縮機為主的奧特佳將電動車鋰電池業(yè)務(wù)收入囊中。

雖然不是最初計劃的兩家公司，不過收購一家公司也足以讓奧特佳（002239.SZ）成為市場的熱點了，因為通過此次收購，公司主業(yè)從汽車空調(diào)壓縮機跨界到了熱門的新能源汽車鋰電池領(lǐng)域。

在最初披露的收購對象中，奧特佳計劃拿下江蘇海四達電源股份有限公司（下稱“海四達”）和廣州信邦智能裝備股份有限公司各100%的股權(quán)。由于后者涉及的境外資產(chǎn)評估用時較長，上市公司最終不再將其納入此次收購范圍，海四達成為唯一收購目標。

數(shù)年前海四達也曾謀劃IPO，只因主打產(chǎn)品不符合市場趨勢，上市計劃無奈終結(jié)。

此后，海四達轉(zhuǎn)向鋰電池而減少了鎳電池的生產(chǎn)。如今，在公司主要客戶名單中，新能源汽車公司已經(jīng)成為其主要收入來源。

海四達曲線上市

在停牌3個月之后，1月17日，奧特佳發(fā)布收購預(yù)案，計劃以13.25元/股向海四達集團、通鼎互聯(lián)（002491.SZ）等26名交易對方合計發(fā)行股份約1.89億股，作價25億元購買其持有的海四達100%的股權(quán)。

同時，奧特佳還計劃以14.17元/股向奧特佳實際控制人王進飛、海四達原實際控制人沈濤等9名對象發(fā)行1.09億股，募資15.5億元用于海四達電源募投項目建設(shè)。

其中，13.54億元用于“年產(chǎn)10億安時高比能高安全動力與儲能鋰離子電池及電源系統(tǒng)項目”，1.51億元用于“動力與儲能鋰電研發(fā)中心及新能源車輛智能遠程監(jiān)控中心項目”，剩余4500萬元支付中介機構(gòu)費用。

早在2012年，海四達就曾計劃IPO，彼時公司主打產(chǎn)品是鎘鎳電池，收入占比超過了50%，產(chǎn)品主要用于電工工具等領(lǐng)域，前5名客戶主要是電動工具廠商，這成為海四達上市被否的主要原因。

鎘鎳電池目前屬于政府產(chǎn)業(yè)調(diào)整中的“限制類”，主要客戶也開始轉(zhuǎn)向采購鋰離子和氫鎳電池，海四達雖然也有鋰電池業(yè)務(wù)，占比不過兩成上下。

雖然4年后奧特佳收購海四達時，公司依舊沒有完全拋棄鎳電池，但鋰電池早已經(jīng)成為公司最為依仗的業(yè)務(wù)。收購預(yù)案顯示，海四達2015年鎳系電池產(chǎn)量達到1.03億安時，2016年已經(jīng)下降至5775萬安時。

此消彼長，在收縮鎳系電池業(yè)務(wù)的同時，鋰電池業(yè)務(wù)成為第一收入來源。2015-2016年，海四達的鋰電池產(chǎn)量由5576萬安時升至1.28億安時。不難發(fā)現(xiàn)，海四達已經(jīng)成功實現(xiàn)了主業(yè)的轉(zhuǎn)型。

在最初的公告中，對于海四達鎳系電池和鋰電池的收入占比，奧特佳在收購書中并沒有予以說明。不過，在更新的收購方案中，鋰電池的收入占比已經(jīng)清晰可見。

收購預(yù)案顯示，2014-2016年，海四達鎘鎳電池的收入占比分別為50.1%、39.65%和16.99%，鋰電池的收入占比分別為46.18%、57.07%和81.38%。與此同時，在海四達前5名客戶中，新能源汽車廠商已經(jīng)成為主流。

2015年，海四達的前5名客戶中只有一家新能源汽車公司，其余都是電動工具和移動公司等儲能需求對象。2016年，除了史丹利百得這家電動工具公司依然在列外，其余全部換了身影，四川野馬、煙臺舒馳和中植一客等4家新能源汽車合計貢獻了公司當(dāng)年一半以上的收入。

曾經(jīng)上市被否，如今身價達到25億元，海四達實現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型。憑借著技術(shù)積累，公司也吸引了大批資本大佬的目光，這也顯示了市場對海四達未來的期望。

商業(yè)明星紛紛入股

如前所述，海四達的主要產(chǎn)品已經(jīng)從鎳鎘電池轉(zhuǎn)向以磷酸鐵鋰和三元材料為主的鋰電池產(chǎn)品，公司的前5大主要客戶也從2015年的電工工具廠商變?yōu)槠噺S家，野馬汽車、中植一客等都是公司的主要收入來源。

2016年3月，德清興富睿宏投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“興富睿宏”）和蘇州鐘鼎三號創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱“鐘鼎三號”）聯(lián)合入股海四達。

其中，興富睿宏以9500萬元獲得海四達9.44%的股權(quán)，鐘鼎三號以2500萬元分得2.48%的股份；照此估算，海四達的估值恰好超過了10億元，不到一年之后，公司的身價已經(jīng)增長了1.5倍，兩家機構(gòu)獲得的浮盈非?？捎^。

興富睿宏的普通合伙人即管理人是興富投資管理有限公司，其實際控制人王廷富在2015年6月前還擔(dān)任了興業(yè)證券投資銀行總部總經(jīng)理長達15年，海四達能夠吸引資本市場“老手”大手筆入股，這或許從側(cè)面預(yù)示了公司不一般的技術(shù)水準。

鐘鼎三號的管理人雖然名氣不大，但20余家有限合伙對象卻是個個來頭不小，包括具有國開金融背景的國家隊身影-國創(chuàng)開元股權(quán)投資基金（有限合伙）和國創(chuàng)元禾創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙），這兩家出資占比就達到了33%；此外，還包括京東商城老板劉強東的江蘇京東邦能投資管理有限公司、飛力達（300240.SZ）、騰訊、宜信財富、易迅網(wǎng)原創(chuàng)始人卜廣齊和騰訊電商控股公司原CEO吳宵光等，這一眾明星機構(gòu)和明星人物都出現(xiàn)在鐘鼎三號的股東名單中。

能夠吸引如此眾多的商業(yè)明星站臺，海四達也要拿出相應(yīng)的回報才對。在收購預(yù)案中，海四達也給出了不菲的業(yè)績承諾，而這或許也成為海四達下一步發(fā)展的動力。

業(yè)務(wù)拼圖趨于完善

奧特佳是國內(nèi)最大的渦旋式汽車空調(diào)壓縮機生產(chǎn)企業(yè)，目前在自主品牌乘用車用空調(diào)壓縮機市場占據(jù)領(lǐng)先地位，國內(nèi)市場占有率超過50%，客戶包括通用五菱、比亞迪、吉利汽車和奇瑞汽車等知名汽車生產(chǎn)廠商。

傳統(tǒng)汽車市場遙遙領(lǐng)先的同時，奧特佳在新能源車市場依然占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。2015年，國內(nèi)新能源汽車共銷售近38萬輛，奧特佳生產(chǎn)新能源汽車電動空調(diào)壓縮機14.49萬臺，市場占有率超過了30%。

與此同時，奧特佳還出資逾12億元先后收購了空調(diào)國際和牡丹江富通空調(diào)兩家公司100%的股權(quán)，前者幫助公司駛?cè)肓巳蚴袌?，后者則幫助公司完善產(chǎn)品線、進一步提升奧特佳在汽車空調(diào)壓縮機行業(yè)的市場份額。

如上所述，在新能源汽車空調(diào)壓縮市場，奧特佳已經(jīng)成功占據(jù)了領(lǐng)先的位置，但在新能源汽車最關(guān)鍵的零部件-鋰電池板塊，公司還處于空白，如今收購海四達將使公司的業(yè)務(wù)拼圖逐步完整。

奧特佳收購預(yù)案顯示，海四達集團等股東承諾，海四達2017-2019年的凈利潤數(shù)分別不低于1.67億元、2億元和2.4億元。

奧特佳重組時承諾2014-2017年歸屬于母公司股東凈利潤分別不低于2.28億元、2.7億元、3.3億元、3.88億元。

這意味著如果海四達順利實現(xiàn)業(yè)績承諾，奧特佳實現(xiàn)重組時的業(yè)績承諾將會是輕而易舉的事情。而且，對于海四達的投資者來說，新能源汽車的發(fā)展規(guī)劃足以支持公司的業(yè)績發(fā)展。

中國汽車工業(yè)協(xié)會對外發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年中國新能源汽車生產(chǎn)51.7萬輛，銷售50.7萬輛，比上年同期分別增長51.7%和53%。工信部的規(guī)劃則明確指出，2020年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量要達到200萬輛，12025年在新車銷量中的份額要達到20%。

顯然，如今50萬輛的年產(chǎn)能與工信部設(shè)定的4年后目標相去甚遠。在這個急劇膨脹的市場里，相關(guān)從業(yè)者自然都想從中分一杯羹。在目前行業(yè)剛剛起步之時，規(guī)模小、技術(shù)差的鋰電池行業(yè)也能獲得生存的機會，但隨著行業(yè)逐步規(guī)范，其生存空間將一步步壓縮，只有那些有規(guī)模效益、有技術(shù)積累的鋰電池廠商才會在競爭中占據(jù)有利的位置。海四達雖然并沒有在鋰電池板塊上占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，但公司規(guī)模早已經(jīng)是今非昔比。

海四達官網(wǎng)介紹，公司5億安時動力與儲能鋰離子項目預(yù)計2017年3月份設(shè)備安裝并試生產(chǎn)。項目達產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)2億安時磷酸鐵鋰電池、3億安時三元鋰電池的規(guī)模?？⒐ね懂a(chǎn)后，海四達電源公司總產(chǎn)能將達到8億安時（即3G瓦時），成為華東地區(qū)最大的二次動力鋰電生產(chǎn)企業(yè)之一。

這并不是海四達擴產(chǎn)腳步的終點，根據(jù)這次收購?fù)嘎兜男畔?，在配套募資到位后，公司將投建新的鋰電池生產(chǎn)線，公司規(guī)模擴大一倍有余。

此次收購中，奧特佳將配套募資15.5億元，其中的13.54億元將用于投建年產(chǎn)10億安時高比能高安全動力與儲能鋰離子電池及電源系統(tǒng)項目，這意味著配套募資項目建成后，海四達的產(chǎn)能規(guī)模將接近7G瓦時。

達產(chǎn)后，項目預(yù)計實現(xiàn)年營業(yè)收入49億元，凈利潤4.81億元，其中一期工程預(yù)計第三年就可以達到40%的計劃產(chǎn)能，這也將為海四達完成業(yè)績承諾增加一份保障。