匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響及對(duì)策

【摘要】當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)正迅速融入世界。在企業(yè)迅速發(fā)展壯大的過(guò)程中，面對(duì)波詭云譎的世界金融體系，從財(cái)務(wù)管理角度分析，我國(guó)企業(yè)必須要深刻認(rèn)知不斷增大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖從企業(yè)財(cái)務(wù)管理范圍出發(fā)，結(jié)合我國(guó)匯率制度的變遷，以投資、融資、資本運(yùn)營(yíng)、利潤(rùn)分配為分析要素，分析匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)公司的影響，并對(duì)匯率波動(dòng)情況下企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案、金融工具使用、專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍建設(shè)、構(gòu)建核心能力等多方面提出一些淺見(jiàn)。

【關(guān)鍵詞】匯率波動(dòng) 財(cái)務(wù)管理 投融資 資本運(yùn)營(yíng)

一、引言

2001年我國(guó)加入WTO，我國(guó)企業(yè)尤其是外向型企業(yè)迅速擁抱世界。2013年我國(guó)提出“一帶一路”戰(zhàn)略，我國(guó)企業(yè)又一次開(kāi)始加速?lài)?guó)際化進(jìn)程。然而，伴隨著企業(yè)跨國(guó)發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理因國(guó)際匯率波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也日益突出。美國(guó)次貸危機(jī)、歐洲債務(wù)問(wèn)題、英國(guó)公投脫歐等黑天鵝事件，無(wú)一不給全球匯市帶來(lái)劇烈波動(dòng)，也給深處于國(guó)際化當(dāng)中的我國(guó)企業(yè)帶來(lái)了突出的風(fēng)險(xiǎn)。因此，外向型企業(yè)通過(guò)強(qiáng)化面向匯率的財(cái)務(wù)管理，就成為企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的必不可少的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。

二、我國(guó)的匯率制度發(fā)展及現(xiàn)狀

2005年之前，我國(guó)人民幣匯率政策主要盯住美元，貨幣政策簡(jiǎn)單而單一。2005年之后，我國(guó)匯率制度調(diào)整為“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。

當(dāng)前，人民幣匯率基本保持整體穩(wěn)定，我國(guó)貨幣政策制定者也已綜合考量經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展多個(gè)層面的因素。但是，處于兩難境地的貨幣政策必然將導(dǎo)致人民幣匯率存在不確定性，匯率的波動(dòng)也將成為必然。我國(guó)的企業(yè)，尤其是外向型企業(yè)不應(yīng)該坐井觀天、不聞不問(wèn)，更不應(yīng)該夜郎自大、妄下結(jié)論，應(yīng)該在國(guó)際化的大浪潮中迎風(fēng)搏擊，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，克服匯率波動(dòng)問(wèn)題的同時(shí)贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

三、匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)公司財(cái)務(wù)的影響

從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主要包括投資、融資、資本營(yíng)運(yùn)以及利潤(rùn)分配管理等。投資管理主要指資產(chǎn)的購(gòu)置管理，融資管理是指企業(yè)對(duì)于資金的籌措及管理，企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)管理就是企業(yè)現(xiàn)金流管理，企業(yè)利潤(rùn)分配管理是指企業(yè)與投資者就凈利潤(rùn)進(jìn)行分配管理的行為。

（一）匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)企業(yè)投資的影響

人民幣貶值，則本國(guó)商品更有競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)企業(yè)一般會(huì)增加投資，擴(kuò)大再生產(chǎn)。但跨境投資成本相對(duì)更高，影響企業(yè)國(guó)際化步伐。人民幣升值，則會(huì)激發(fā)企業(yè)境內(nèi)投資擴(kuò)大再生產(chǎn)的沖動(dòng)。

（二）匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)企業(yè)融資的影響

人民幣貶值，以外幣計(jì)價(jià)融資成本則相對(duì)更低，國(guó)內(nèi)企業(yè)更愿意去國(guó)外融資，類(lèi)似納斯達(dá)克、港交所上市的行為會(huì)更加普遍，或者是發(fā)行以外幣計(jì)價(jià)企業(yè)債券。人民幣升值則恰恰相反，企業(yè)在國(guó)外上市或者發(fā)行債券的行為將會(huì)減少。

（三）匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)公司資本營(yíng)運(yùn)的影響

人民幣升值，企業(yè)外幣資產(chǎn)相對(duì)減值，如美元計(jì)價(jià)應(yīng)收賬款等，而企業(yè)外幣負(fù)債相對(duì)增加。而人民幣貶值則企業(yè)外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)相對(duì)增值，負(fù)債相對(duì)減少。

由于人民幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債計(jì)價(jià)波動(dòng)將直接影響企業(yè)對(duì)當(dāng)期現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)決策，長(zhǎng)遠(yuǎn)看也將對(duì)于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量配置產(chǎn)生影響。如若存在貶值預(yù)期，則公司將減少人民幣現(xiàn)金流，增加外幣計(jì)價(jià)現(xiàn)金流；反之，將增加人民幣現(xiàn)金流，減少外幣計(jì)價(jià)現(xiàn)金流。

（四）匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)公司利潤(rùn)分配的影響

在人民幣貶值的場(chǎng)景下，出口型企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)下降，出口增加，利潤(rùn)增加，此時(shí)企業(yè)一般會(huì)將利潤(rùn)用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。而進(jìn)口型企業(yè)成本相對(duì)增加，企業(yè)將會(huì)一定程度上受損，此時(shí)企業(yè)將會(huì)減少利潤(rùn)分紅，而將更多利潤(rùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)使用。人民幣升值場(chǎng)景大致相反。當(dāng)然，以上只是很極端的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模型，我國(guó)很多企業(yè)基于進(jìn)口原材料加工再出口，則既有進(jìn)口又有出口，則要視匯率波動(dòng)對(duì)于進(jìn)出口的影響程度而定。

四、應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的財(cái)務(wù)管理策略

（一）提前規(guī)劃財(cái)務(wù)管理預(yù)案，構(gòu)建匯率風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

結(jié)合企業(yè)自身特性決定企業(yè)面向匯率風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理預(yù)案。根據(jù)企業(yè)所承擔(dān)的不同利率、稅率、匯率構(gòu)建最適合自己企業(yè)的外匯財(cái)務(wù)管理預(yù)案。對(duì)于貿(mào)易類(lèi)進(jìn)出口企業(yè)，重點(diǎn)加強(qiáng)企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)以及企業(yè)利潤(rùn)管理方面的預(yù)案。對(duì)于資本經(jīng)營(yíng)類(lèi)企業(yè)，重點(diǎn)加強(qiáng)企業(yè)投融資方面的財(cái)務(wù)管理預(yù)案。同時(shí)，在金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的使用上，要提前做好預(yù)案，依據(jù)不同場(chǎng)景設(shè)置不同防范機(jī)制。特別加強(qiáng)對(duì)于幣值穩(wěn)定性較差的貨幣資產(chǎn)的管理預(yù)案，防止因其匯率波動(dòng)大而放大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)很多企業(yè)剛剛踏上國(guó)際化的道路時(shí)，就因?yàn)闆](méi)有建立良好的財(cái)務(wù)管控機(jī)制、監(jiān)督稽查機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)外匯巨虧。

（二）合理利用匯率套保工具，有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)企業(yè)除可以使用即期結(jié)售匯工具外，還可以使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、調(diào)期、期權(quán)、期貨等工具。企業(yè)在合法合規(guī)且成本可控的前提下可以根據(jù)實(shí)際需要選擇使用。相關(guān)匯率套保工具能夠鎖定結(jié)售匯成本，有效防范因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，在實(shí)際的匯率套保工具使用過(guò)程中要堅(jiān)持兩個(gè)原則。一是不以投機(jī)為目的，要以促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展為目標(biāo)，合理控制外匯套保模式和套保比例。二是要綜合考慮工具成本以及匯率、利率，計(jì)算最理想的工具。

（三）建設(shè)財(cái)務(wù)外匯管理專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍

由于各類(lèi)外匯衍生品種類(lèi)繁多，產(chǎn)品細(xì)節(jié)瑣碎，此類(lèi)金融工具極難被普通財(cái)務(wù)人員掌握，因此對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)需要企業(yè)有優(yōu)秀的外匯人才。目前我國(guó)企業(yè)熟練運(yùn)用金融工具的人員缺乏，已經(jīng)成為企業(yè)海外發(fā)展面臨的共性問(wèn)題。建議我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)吸納和培養(yǎng)匯率波動(dòng)的形成機(jī)制、熟練運(yùn)用套期保值相關(guān)金融工具的外匯人才隊(duì)伍。

（四）加強(qiáng)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力

匯率波動(dòng)僅能影響企業(yè)短期的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)的發(fā)展最關(guān)鍵的因素還是企業(yè)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。如果公司產(chǎn)品具有獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)上沒(méi)有相似的替代品，則匯率波動(dòng)并不能影響客戶(hù)的需求。因此，企業(yè)應(yīng)該加大創(chuàng)新投入，提升產(chǎn)品附加值，使產(chǎn)品在市場(chǎng)上具有排他性，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，具有很強(qiáng)的定價(jià)能力、議價(jià)能力。此時(shí)，即使遭遇短期的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：周程偉（1986-），男，江蘇南通人，學(xué)歷：本科，研究方向：金融。