家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素研究

摘要：近年來隨著科技進(jìn)步以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，家電企業(yè)面臨著越來越多的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。本文選取了在上海、深圳證券交易所上市交易的29家家電企業(yè)為研究對象，從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力、投資收益和股權(quán)規(guī)模六個方面實證研究家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素。研究結(jié)果表明投資收益、股權(quán)規(guī)模與家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

關(guān)鍵詞：家電企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；實證研究；回歸分析

一、引言

財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險通常指企業(yè)由于不能償還負(fù)債，所給企業(yè)財務(wù)狀況帶來的不確定性。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的財務(wù)活動中，由于內(nèi)、外部環(huán)境中各種難以控制和預(yù)計的風(fēng)險因素，使公司受到損失的可能性。本文定義的財務(wù)風(fēng)險主要是狹義的財務(wù)風(fēng)險，運用目前能夠得到的有關(guān)數(shù)據(jù)對家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素進(jìn)行實證分析。由于財務(wù)狀況的好壞能夠影響企業(yè)的經(jīng)營效率和成果，所以研究家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素對家電行業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。

二、家電行業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

（一）營業(yè)收入增長速度緩慢

眾所周知家電是耐用品，而且近年來由于家電市場不斷有新企業(yè)的加入，導(dǎo)致家電市場已經(jīng)過飽和，家電企業(yè)之間競爭激烈。在如此激烈的競爭環(huán)境下，家電市場的效益下降，營業(yè)收入增長緩慢，導(dǎo)致企業(yè)的贏利能力在下降，容易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

（二）應(yīng)收賬款大幅增加

家電行業(yè)市場激烈的競爭使得大多數(shù)家電企業(yè)賒銷賒購政策不嚴(yán)格，為了能夠保持良好的業(yè)績而大量的賒銷產(chǎn)品，對購買者的信用監(jiān)控不嚴(yán)格，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，壞賬也大幅增加。以上原因致使某些家電企業(yè)業(yè)績雖好，但并沒有足夠的現(xiàn)金流入來保證日常經(jīng)營，致使公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的幾率大大增加。

（三）存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)不靈

目前家電市場處于飽和狀態(tài)，一些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品滯銷導(dǎo)致庫存增多，占用了過多流動資金，致使資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，不能及時償還借款或借入過多負(fù)債，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，由存貨積壓導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險十分常見。

（四）成本上升，盈利空間縮小

目前的家電市場是買方市場，家電企業(yè)要不斷地開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成本必然上升，盈利必然下降。同時，節(jié)能環(huán)保等政策的推出，也使得家電企業(yè)不斷增加研發(fā)費用，產(chǎn)品成本不斷上升。以上原因使得家電企業(yè)的盈利空間在不斷縮小，財務(wù)風(fēng)險日趨嚴(yán)重。

三、研究設(shè)計

（一）家電企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素分析

1.償債能力與財務(wù)風(fēng)險

償債能力即期償還債務(wù)的能力，是指家電企業(yè)以其資產(chǎn)對負(fù)債及時并足額償還的保障程度。一般來講，償債能力較弱的家電企業(yè)，難以及時并足額償還債務(wù)，容易面臨資不抵債的窘境。因此，償債能力差的企業(yè)，財務(wù)風(fēng)險一般較大。所以提出如下假設(shè)：償債能力和財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。償債能力本文選用指標(biāo)X1=利息保障倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息費用。利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。即利息保障倍數(shù)與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

2.營運能力與財務(wù)風(fēng)險

營運能力是指家電企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。一般來講，營運能力越好的家電企業(yè)其資金越充足，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：營運能力和財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。營運能力本文選用指標(biāo)X2=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，資金的使用效率越高，財務(wù)風(fēng)險越小，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

3.盈利能力與財務(wù)風(fēng)險

盈利能力也稱收益能力，是指家電企業(yè)獲取利潤的能力。一般來講，盈利能力越強，其在一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額越多，對債務(wù)的償還越有保障，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：盈利能力與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。盈利能力本文選用指標(biāo)X3=總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)總額。總資產(chǎn)凈利率是指公司將全部資產(chǎn)進(jìn)行運用所獲得的利潤水平，總資產(chǎn)凈利率越高，表明投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)利用率越高，財務(wù)風(fēng)險越小，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

4.發(fā)展能力與財務(wù)風(fēng)險

發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。一般來講，發(fā)展能力越強，其實力越雄厚，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：發(fā)展能力與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。發(fā)展能力本文選用指標(biāo)X4=營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額。營業(yè)收入增長率反映了營業(yè)收入的增長情況，營業(yè)收入增長率越大，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)發(fā)展前景越好，財務(wù)風(fēng)險越小，即營業(yè)收入增長率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

5.投資收益與財務(wù)風(fēng)險

投資收益是企業(yè)對外投資獲得的凈收益，投資收益越多，企業(yè)資金越充足，財務(wù)風(fēng)險越小。所以提出如下假設(shè)：投資收益與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。投資收益本文選用指標(biāo)X5=市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益。市盈率是股票價格與每股收益的比率，市盈率較大說明該股票價格具有泡沫，價值被高估，公司財務(wù)風(fēng)險較大，即市盈率與財務(wù)風(fēng)險正相關(guān)。

6.股權(quán)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險

股權(quán)規(guī)模是指企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益所占的份額。一般來講，股權(quán)規(guī)模越大，企業(yè)負(fù)債越少，財務(wù)風(fēng)險就越小。所以提出如下假設(shè)：股權(quán)規(guī)模與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。股權(quán)規(guī)模本文選用指標(biāo)X6=股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，所有者權(quán)益比率越小，說明企業(yè)負(fù)債越嚴(yán)重，財務(wù)杠桿越大，財務(wù)風(fēng)險越大，即所有者權(quán)益比率與財務(wù)風(fēng)險負(fù)相關(guān)。

（二）樣本選擇

1.樣本選取

本文選取2012年12月31日已在滬深兩地A股上市，并持續(xù)交易至2015年12月31日的29家上市家電企業(yè)作為本文實證研究的樣本公司。同時為了保證分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，在選取樣本時剔除了ST以及*ST等財務(wù)狀況異常的公司。

2.數(shù)據(jù)來源

本文實證分析的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫以及證券交易所披露的相關(guān)報表數(shù)據(jù)并進(jìn)行加工整理。本文運用 SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件對所選樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和多元線性回歸分析處理。

四、實證分析

（一）原理分析

財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益對息稅前利潤變動的敏感程度，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度。財務(wù)杠桿（DFL）用公式表示為：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]，較為顯著地反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和收益之間的相關(guān)關(guān)系。所以本文采用財務(wù)杠桿系數(shù)法來衡量公司財務(wù)風(fēng)險，即用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）越大，公司財務(wù)風(fēng)險越大。

（二）相關(guān)性檢驗

在進(jìn)行多元線性回歸之前首先對財務(wù)杠桿系數(shù)與選擇的六個指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表1所示：財務(wù)杠桿系數(shù)與市盈率顯著正相關(guān)，而與利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈利率、營業(yè)收入增長率以及股東權(quán)益比率不具備顯著的相關(guān)關(guān)系。在分析完自變量與因變量之間的相關(guān)關(guān)系之后，我們將進(jìn)行線性回歸分析，分析他們之間的因果關(guān)系。

（三）多元線性回歸分析

本文運用逐步回歸法對自變量及因變量進(jìn)行線性回歸，結(jié)果如表2所示：只有市盈率和股東權(quán)益比率通過了顯著性為95%的t檢驗。說明在所有的自變量中只有市盈率和股東權(quán)益比率與因變量財務(wù)杠桿系數(shù)具有顯著線性關(guān)系，回歸方程為Y=0.004X5-1.150X6+1.245。

（四）回歸方程檢驗

回歸方程檢驗結(jié)果如表3、表4所示，我們可以看出：F=27.493，P=.000a

表明回歸方程高度顯著；R2=.882，調(diào)整R2=.850，較為接近1表明擬合優(yōu)度比較好，回歸方程Y=0.004X5-1.150X6+1.245成立。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

研究結(jié)果表明財務(wù)風(fēng)險與投資收益、股權(quán)規(guī)模負(fù)相關(guān)，與本文之前的假設(shè)相同，而且市盈率越小、股東權(quán)益比率越大，則財務(wù)風(fēng)險越??；財務(wù)風(fēng)險與其他四個指標(biāo)不具備顯著的線性相關(guān)關(guān)系。所以家電企業(yè)在對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制時要著重考慮投資收益以及股權(quán)規(guī)模對財務(wù)風(fēng)險的影響，以達(dá)到有效控制財務(wù)風(fēng)險的目的。

首先在分析影響家電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響因素時，只考慮了內(nèi)部因素沒有考慮外部因素；其次在指標(biāo)的選取上，每個研究方面只選擇了一個指標(biāo)，概括性較差，實驗結(jié)果不夠精確，以致在償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個方面并沒有得出一個完善的結(jié)論；在今后的分析過程中還要考慮外部因素以及指標(biāo)的概括性，提高實驗結(jié)果的精確性。

（二）建議

1.提高財務(wù)風(fēng)險意識

家電企業(yè)在日常生產(chǎn)過程中要提高財務(wù)風(fēng)險意識，時刻關(guān)注市場動向，當(dāng)市場需求減少時注意減少生產(chǎn)，切忌急躁冒進(jìn)，防止庫存積壓，減少公司財務(wù)風(fēng)險。提高財務(wù)風(fēng)險意識可已從幾個方面入手：加強財務(wù)風(fēng)險方面的宣傳、加強信息溝通、建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等。

2.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

家電企業(yè)在進(jìn)行資本分配時要充分考慮各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，使資本結(jié)構(gòu)保持在一個合理的水平，既能保證企業(yè)的日常經(jīng)營活動，又能使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險降到最低，實現(xiàn)效益最大化。同時，也要嚴(yán)格控制所有者權(quán)益與負(fù)債的比重，保持適度的負(fù)債，防止出現(xiàn)由于負(fù)債過多而造成的財務(wù)風(fēng)險。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時要注意企業(yè)的資金來源、管理水平、經(jīng)營周期、客觀環(huán)境等，避免盲目地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

3.在進(jìn)行日常投資是要充分考慮項目的風(fēng)險性

家電企業(yè)在進(jìn)行日常投資時要保持清醒的頭腦，不要被利益蒙蔽雙眼，要避免片面追求項目的利益而忽視項目風(fēng)險的情況，要對項目的風(fēng)險性與利益性進(jìn)行充分的衡量，力求在兩者中找到一個均衡狀態(tài)，既能獲得不錯的收益，又能降低財務(wù)風(fēng)險。在分析項目的風(fēng)險性時，要充分考慮企業(yè)的現(xiàn)有項目、資金狀況、新項目的行業(yè)狀況、發(fā)展前景等。

4.建立完善的財務(wù)內(nèi)控制度

內(nèi)部控制制度對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。財務(wù)內(nèi)控制度作為內(nèi)部控制制度的核心決定了一個企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。建立完善的財務(wù)內(nèi)控制度可以從幾個方面入手：加強財務(wù)管理、不相容職位相分離、建立授權(quán)審批制等。

參考文獻(xiàn)：

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[2]郭慧敏.上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素分析[J].商，2014（02）

作者簡介：

薛慧麗（1996.01- ），女，漢族，河北省唐山市灤南縣，本科，研究方向：財務(wù)管理。