分析企業(yè)集團(tuán)融資問(wèn)題及對(duì)策

趙學(xué)輝

摘要：近年來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展進(jìn)程的加快，世界貿(mào)易日益頻繁，我國(guó)的集團(tuán)企業(yè)也得到了飛速發(fā)展，并成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的重要支柱。融資難問(wèn)題一直以來(lái)是全世界范圍內(nèi)普遍存在的問(wèn)題。在我國(guó)改革開(kāi)放三十多年來(lái)，現(xiàn)代企業(yè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，做出了巨大的貢獻(xiàn)。我國(guó)的現(xiàn)代企業(yè)融資難已經(jīng)成為困擾企業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸問(wèn)題。企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大使得很多企業(yè)成立了企業(yè)集團(tuán)。本文將就我國(guó)企業(yè)集團(tuán)融資問(wèn)題進(jìn)行探析，并找到相應(yīng)的解決對(duì)策，以期為我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；融資問(wèn)題；對(duì)策

隨著我國(guó)在全球國(guó)際地位的提升，我國(guó)的貿(mào)易范圍、貿(mào)易地位逐漸在世界范圍內(nèi)擴(kuò)大，我國(guó)集團(tuán)企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)更受到了世界各國(guó)的廣泛關(guān)注。在不斷激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，很多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略的升級(jí)、實(shí)現(xiàn)了資本的擴(kuò)張，但是，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)該如何實(shí)現(xiàn)成功的并購(gòu)？并購(gòu)會(huì)涉及到哪些因素的影響？這些問(wèn)題值得我國(guó)企業(yè)家深思。在企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展并購(gòu)的眾多影響因素中，怎樣選擇融資方式是一個(gè)非常重要的內(nèi)容。融資方式的選擇在很大程度上決定著企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)活動(dòng)的效果、決定著企業(yè)價(jià)值增值能否實(shí)現(xiàn)。在集團(tuán)企業(yè)的融資過(guò)程中不僅有來(lái)自于內(nèi)部因素的融資困境，如：較高的融資成本、較高的資產(chǎn)負(fù)債率、擴(kuò)張過(guò)快的企業(yè)主業(yè)、盈利模式的單一化、輔助投資項(xiàng)目的失敗等；同時(shí)還包括來(lái)源于企業(yè)外部因素的融資困境，如：金融機(jī)構(gòu)貸款條件的嚴(yán)苛性、信用擔(dān)保機(jī)制不完善不健全、融資服務(wù)體系缺乏匹配性、資本市場(chǎng)的不完善等。這些都是企業(yè)集團(tuán)融資中存在的困境。

一、企業(yè)集團(tuán)融資存在的問(wèn)題分析

（一）融資結(jié)構(gòu)缺乏合理性

目前，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)大部分都缺乏完善的、科學(xué)的、理性的融資計(jì)劃，特別是對(duì)于融入多少資金？如何對(duì)這些融入的資金進(jìn)行最佳組合？這些都沒(méi)有科學(xué)的、明確的決策依據(jù)。經(jīng)常使得整個(gè)項(xiàng)目結(jié)束后才明確是否盈利、盈利的大小等。而在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中也經(jīng)常按照經(jīng)驗(yàn)做出決策，對(duì)融資決策缺乏計(jì)劃性和科學(xué)的定量分析。對(duì)于不同的融資方案、對(duì)外融資的不同的融資成本差異、融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)差異等并未做出清晰地認(rèn)識(shí)和了解。例如：某企業(yè)集團(tuán)的債券融資比例較高，經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的局面，但是，過(guò)多的負(fù)債會(huì)加大企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)集團(tuán)融資金融工具較為單一

大部分企業(yè)集團(tuán)的融資渠道主要是通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸來(lái)完成的，這樣就會(huì)造成企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)全部由銀行來(lái)承擔(dān)，而集團(tuán)企業(yè)業(yè)務(wù)的波動(dòng)將對(duì)銀行的業(yè)務(wù)與發(fā)展帶來(lái)巨大影響。這種融資結(jié)構(gòu)的單一性并不利于企業(yè)集團(tuán)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。而對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，任何不利于融資平臺(tái)發(fā)展的措施都將對(duì)企業(yè)集團(tuán)造成巨大影響和沖擊。例如：有的企業(yè)集團(tuán)的融資中債券融資的比例較低，而在西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中，主要的融資方式就是債券融資，如：美國(guó)企業(yè)的債券融資比例高達(dá)75%。因此，只有拓寬企業(yè)集團(tuán)的融資渠道才能真正降低企業(yè)集團(tuán)對(duì)銀行貸款的依賴(lài)性和融資方式的單一性，才能切實(shí)分散金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，才能真正促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。

（三）抵押融資難以為繼

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)的調(diào)整，我國(guó)央行采取了文件的貨幣政策形勢(shì)，對(duì)流動(dòng)性的有效管理將使銀行的信貸額度降低，這對(duì)融資平臺(tái)企業(yè)集團(tuán)申貸項(xiàng)目造成了嚴(yán)重影響。但是，集團(tuán)企業(yè)抵押物的嚴(yán)重不足和頻繁置換對(duì)企業(yè)集團(tuán)的融資影響更為明顯。例如：在現(xiàn)有的企業(yè)集團(tuán)資源的情況下，后續(xù)融資的項(xiàng)目逐漸減少；抵押物的缺乏使得企業(yè)集團(tuán)的后續(xù)融資作用越來(lái)越小，并且風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。

（四）資本的市場(chǎng)化發(fā)展和運(yùn)作困難重重

目前，企業(yè)集團(tuán)債券融資主要受到企業(yè)集團(tuán)發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)行債券的規(guī)則、國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)等因素的影響，因此，還存在著一定的困難和問(wèn)題，如：債券發(fā)行成本不斷攀升、企業(yè)集團(tuán)的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。再例如：某企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)方面凈資產(chǎn)的規(guī)模直接決定了債券融資的規(guī)模，只有當(dāng)該集團(tuán)企業(yè)的凈資產(chǎn)達(dá)到一定的規(guī)模和盈利水平時(shí)，企業(yè)集團(tuán)才能真正具備發(fā)行債券的資格，才能真正滿(mǎn)足主體的要求。從發(fā)行債券的規(guī)則來(lái)看，目前我國(guó)的發(fā)行主體和融資額度還在這方面存在限制。

二、解決我國(guó)企業(yè)集團(tuán)融資問(wèn)題的有效對(duì)策分析

（一）努力拓寬融資空間，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

首先，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)注意深入挖掘內(nèi)源融資。這就要求企業(yè)今天必須加強(qiáng)內(nèi)部資源的優(yōu)化與整合，通過(guò)內(nèi)部融通的方式獲得資金。例如：企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)企業(yè)的留存收益、折舊轉(zhuǎn)換為投資的過(guò)程來(lái)提高企業(yè)內(nèi)部資金的使用效率；企業(yè)集團(tuán)還可以通過(guò)降低企業(yè)現(xiàn)金流出的方式來(lái)努力挖掘潛藏于企業(yè)內(nèi)部的資金潛力。因此，在企業(yè)集團(tuán)外部融資條件有限、企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的情況下一定要深入挖掘企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的融資潛力，這對(duì)企業(yè)集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為有利。其次，加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的債券直接融資模式。債券融資與銀行貸款相比具有明顯的優(yōu)勢(shì)：債券融資的期限結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)、債券融資的籌集資金量較大、債權(quán)融資具有較強(qiáng)的支柱性、能夠節(jié)約企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。第三，全面突破企業(yè)集團(tuán)股權(quán)融資的瓶頸問(wèn)題。在我國(guó)融資市場(chǎng)上，股權(quán)融資遠(yuǎn)優(yōu)于債券融資與銀行貸款等融資方式，一般而言，股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)主要包括：風(fēng)險(xiǎn)較低、信息公開(kāi)化程度高、資金的用途比較廣。這些融資渠道的拓寬將為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)新的生機(jī)和活力。

（二）積極調(diào)整企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債，注重融資期限的控制

企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響并不完全相同，一般而言，短期負(fù)債所要付出的資本成本較低，但是其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、彈性較大；長(zhǎng)期負(fù)債雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小但是融資成本過(guò)高。因此，這就要求企業(yè)集團(tuán)在實(shí)際使用中必須根據(jù)自身的實(shí)際情況、企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)的特點(diǎn)、企業(yè)的性質(zhì)等合理安排長(zhǎng)短期負(fù)債的期限比例。例如：有的企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)將債務(wù)期限的結(jié)構(gòu)視為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)，也是衡量企業(yè)融資能力的一個(gè)重要指標(biāo)。再例如：企業(yè)在進(jìn)行融資管理時(shí)，一定要對(duì)融資期限進(jìn)行科學(xué)地匹配，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)價(jià)值的目的。

（三）加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部管理，全面提升企業(yè)的融資能力和水平

首先，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部全面推行全面預(yù)算管理，這不僅是有效控制企業(yè)資金收支的最佳途徑，更是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化與配置的一種最佳方法，還是充分體現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部管理水平的重要手段。例如：企業(yè)集團(tuán)可以根據(jù)自身的實(shí)際情況與下屬企業(yè)以全面預(yù)算管理為主線(xiàn)，對(duì)企業(yè)的供產(chǎn)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)、流程、關(guān)鍵點(diǎn)等進(jìn)行梳理和控制。其次，加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部控制體系的構(gòu)建，全面提升企業(yè)集團(tuán)的管理水平。隨著企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模的不斷增大、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不斷擴(kuò)寬，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，必須進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部控制，全面降低企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康良性發(fā)展。

綜上所述，隨著現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)內(nèi)外部環(huán)境的變化，企業(yè)集團(tuán)將面臨各種融資的困境，這些問(wèn)題有來(lái)自企業(yè)自身發(fā)展的影響因素，也有來(lái)源于社會(huì)環(huán)境變化的因素。企業(yè)集團(tuán)必須盡力突破當(dāng)前的融資瓶頸問(wèn)題，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部管理與控制，為企業(yè)集團(tuán)的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展提出新的思路。

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