巴菲特為什么買入蘋果股票？

董曉常

除了喜歡喝可樂，86歲的巴菲特又喜歡上了蘋果。

2月27日，巴菲特在CNBC的一檔節(jié)目上稱，年初以來，伯克希爾-哈撒韋公司（BRKa）大幅增持了蘋果公司的股票，達1.33億股。

按照當天的136.93美元的收盤價，其擁有的蘋果公司股票市值達182億美元，這已經(jīng)是伯克希爾-哈撒韋投資組合中僅次于富國銀行（288億美元）的第二大股票了。

根據(jù)2月25日公布的《巴菲特2017年致股東信》，伯克希爾-哈撒韋去年買入了6120萬股蘋果公司股票，平均持倉成本為110.17美元。

作為一個著名的投資者，巴菲特廣為人知的一點就是極少涉及高科技股。此前唯一一筆對科技股的大規(guī)模投資是IBM，但那筆投資很難說是成功的—巴菲特投入了138.15億美元購買IBM股票，目前這部分股票市值為144.76億美元。

今年以來，蘋果公司的股價一直在歷史高價位置。這意味著巴菲特幾乎是以歷史最高成本接盤了蘋果股票。不僅如此，很多人都認為蘋果公司已經(jīng)失去了之前的那種創(chuàng)新能力，開始進入衰退期。

那么，巴菲特為什么如此放心大規(guī)模買入蘋果公司的股票呢？

估值 從基本的市盈率來看，蘋果公司16倍的市盈率明顯處在被低估的狀態(tài)。相較而言，Google的市盈率為29倍，微軟的市盈率為30倍，F(xiàn)acebook為39倍。據(jù)金融分析公司FactSet的數(shù)據(jù)，基于分析師對明年利潤的預測，蘋果公司的市盈率為14.6倍，而標普500指數(shù)中科技股的預期市盈率為18.59倍。蘋果公司的問題在于市值規(guī)模（7190億美元）太大，目前股價又不斷創(chuàng)出歷史新高，這使得很多投資者失去了跟進的勇氣。

穩(wěn)定性 巴菲特之所以很少碰高科技公司的股票，一方面是因為自己缺乏涉及這個領域的能力，不懂得高科技公司的業(yè)務邏輯；另一方面則是因為這個行業(yè)的特性令人捉摸不透，變化太快。但是蘋果公司現(xiàn)在已經(jīng)度過了那種時期，如今的蘋果是一個業(yè)務非常成熟的公司。雖然看起來缺少之前那種巨大的創(chuàng)新能力，但是管理非常穩(wěn)健，收入預期也比較明確。

回購和股息 作為一個成熟公司的標志是，蘋果已經(jīng)習慣以派息或股票回購的方式向股東返還現(xiàn)金。蘋果公司從2012年開始向股東派發(fā)季度股息，僅僅最近4個季度，蘋果公司已經(jīng)向股東派發(fā)了120億美元的股息，同時回購了價值340億美元的股票。至今，蘋果公司已經(jīng)回購了價值1440億美元的股票。目前蘋果公司仍然擁有超過2400億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。分析師Neil Cybart甚至預測，蘋果公司可能在3年內回購50%的股票。

顯然，巴菲特看得懂并且主要投資的是蘋果公司的成熟業(yè)務。按照巴菲特一貫的風格，即使蘋果公司未來沒有重大的創(chuàng)新，也可以依靠良好的管理和穩(wěn)定的主營業(yè)務收入給伯克希爾-哈撒韋帶來穩(wěn)定的投資回報。

從品牌的角度看，巴菲特似乎把蘋果公司和自己一直喜歡的可口可樂等同起來。巴菲特在接受CNBC采訪時稱，消費者對iPhone的黏性令人難以置信，雖然這并不意味著蘋果公司能夠免于被新技術顛覆，但蘋果的產(chǎn)品具有極大的持續(xù)性，人們的生活也在極大程度上以蘋果的產(chǎn)品為中心。對于一種消費產(chǎn)品而言，這是一樁非常好的生意。

對于巴菲特來說，一個可能的彩蛋就是蘋果公司的新業(yè)務。雖然蘋果公司看起來已經(jīng)失去了喬布斯時期的那種巨大的創(chuàng)新能力，過去幾年也沒有推出讓人眼前一亮的新產(chǎn)品，但蘋果公司仍然有機會做一個成功的追隨者，就像Google當初追隨蘋果公司投身移動操作系統(tǒng)一樣。無論VR、無人駕駛汽車還是人工智能，蘋果公司看起來都不是最領先的那一個，但是龐大的用戶基數(shù)、對消費體驗的深入理解和強大的品牌使得蘋果公司可以更容易跟進市場中成功的新業(yè)務。只要做到這一點，巴菲特的這筆投資恐怕就是超級成功的了。商業(yè)就是這樣。