趙薇30億收購(gòu)萬(wàn)家文化成泡影股價(jià)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)終回起點(diǎn)

周月明

自2016年底趙薇宣布收購(gòu)萬(wàn)家文化后，萬(wàn)家文化一度被投資者追捧，但隨著收購(gòu)計(jì)劃的失敗，股價(jià)又兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到了起點(diǎn)

自從趙薇宣布花30億收購(gòu)萬(wàn)家文化（600576.SH）29%股權(quán)之后，萬(wàn)家文化這家曾名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司一時(shí)之間成為資本市場(chǎng)高度關(guān)注的“明星”，資本界、娛樂(lè)界甚至不明真相的“吃瓜群眾”，都對(duì)這場(chǎng)收購(gòu)案興趣頗濃。

不過(guò)，這場(chǎng)買(mǎi)股大戲近日似乎要被強(qiáng)行“收?qǐng)觥薄?月15日，萬(wàn)家文化發(fā)布公告稱，“經(jīng)與多家金融機(jī)構(gòu)溝通后，龍薇傳媒（趙薇控股公司）表示是否能按期完成融資存在重大不確定性。”萬(wàn)家文化自身也被監(jiān)管層“盯上”，上交所就此連發(fā)五問(wèn)，對(duì)其展開(kāi)“刨根問(wèn)底”式問(wèn)詢，并于2月17日親自到萬(wàn)家文化公司現(xiàn)場(chǎng)提出疑問(wèn)。

那么，近年來(lái)在資本市場(chǎng)相當(dāng)活躍的趙薇為何盯上了萬(wàn)家文化？萬(wàn)家文化究竟是個(gè)什么來(lái)歷，為何被選中？本次收購(gòu)案本打算如何進(jìn)展，又為何終止？經(jīng)歷了這一番折騰，對(duì)萬(wàn)家文化的股價(jià)和投資者又有哪些影響呢？對(duì)于《投資者報(bào)》記者的這一系列問(wèn)題，萬(wàn)家文化并未做出解答，整個(gè)事件仍存在很多疑問(wèn)。

跨界變身“女版巴菲特”

“奇葩”的跨界經(jīng)歷作為曾在娛樂(lè)圈炙手可熱的明星，趙薇這幾年將“舞臺(tái)”轉(zhuǎn)到了資本市場(chǎng)。投資唐德影視和阿里影業(yè)一度讓她聲名鵲起，還被稱作“女版巴菲特”。2015年4月，阿里影業(yè)大漲，趙薇夫婦的持股賬面盈利達(dá)到44億港元，一個(gè)月后，趙薇夫婦減持了部分阿里影業(yè)的股票，套現(xiàn)近10億港元。而在A股中，當(dāng)初認(rèn)購(gòu)的117萬(wàn)股唐德影視，僅僅花費(fèi)了77.64萬(wàn)元，目前市值超過(guò)1億元。

所以，去年年底，2016年12月27日，趙薇宣布將以30億元收購(gòu)萬(wàn)家文化的29%股權(quán)時(shí)，就引來(lái)了投資者的熱烈追捧，股價(jià)一度漲停。

更有資料顯示，趙薇用于收購(gòu)的這30億元中，只有6000萬(wàn)是自己的資金，其余都將依靠融資來(lái)完成收購(gòu)。

一向喜歡做短線投資的趙薇這次為何選中萬(wàn)家文化打算長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)呢？萬(wàn)家文化又是怎樣一家公司？據(jù)資料顯示，萬(wàn)家文化2016年前三季度營(yíng)收不過(guò)5.3億元，凈利潤(rùn)不過(guò)6600萬(wàn)元，在文化傳媒產(chǎn)業(yè)中并不是多么耀眼的業(yè)績(jī)。而仔細(xì)深究萬(wàn)家文化的發(fā)展歷程，還會(huì)發(fā)現(xiàn)其有很多“奇葩”的跨界經(jīng)歷。

萬(wàn)家文化是于2006年借殼上市的。被借殼的公司是一家棉紡織企業(yè)，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。而當(dāng)時(shí)的萬(wàn)家文化是一家房地產(chǎn)公司，“接過(guò)來(lái)”后，將旗下萬(wàn)家地產(chǎn)及新語(yǔ)之星賓館置入。從此，主營(yíng)業(yè)務(wù)由棉紡織轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)、連鎖酒店經(jīng)營(yíng)。

不過(guò)，借殼上市的萬(wàn)家文化的地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得并不怎么理想。

當(dāng)時(shí)，房地產(chǎn)正是改革開(kāi)放以來(lái)的最大風(fēng)口。其他房地產(chǎn)公司都賺得盆滿缽滿。2007年，萬(wàn)科的營(yíng)業(yè)收入就同比增長(zhǎng)100%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)110%。但萬(wàn)家地產(chǎn)連借殼上市之時(shí)的業(yè)績(jī)承諾都沒(méi)有完成，竣工的樓盤(pán)也只有一個(gè)。眼看地產(chǎn)領(lǐng)域玩不轉(zhuǎn)，萬(wàn)家文化來(lái)了一次大變臉，宣布進(jìn)軍礦產(chǎn)領(lǐng)域。為顯示自己跨界礦產(chǎn)的決心，2012年6月，公司投資了浙江萬(wàn)好萬(wàn)家礦業(yè)投資有限公司，并以其作為拓展礦業(yè)投資的專業(yè)平臺(tái)，以顯示自己在礦產(chǎn)領(lǐng)域已有一定經(jīng)驗(yàn)。

不過(guò)，這次跨界再次以失敗告終。當(dāng)時(shí)，公司投資設(shè)立的礦業(yè)公司虧損逐年擴(kuò)大，到了 2015年前六個(gè)月，營(yíng)業(yè)收入更是為零，凈利潤(rùn)虧損747萬(wàn)元。最終，不得不以轉(zhuǎn)讓礦業(yè)公司全部股權(quán)、數(shù)千萬(wàn)資金打了水漂而告終。

在房產(chǎn)、礦產(chǎn)界相繼失利，2015年，萬(wàn)家文化再次看懵投資客，宣布進(jìn)軍與房產(chǎn)、礦業(yè)都八竿子打不著的動(dòng)漫、電競(jìng)等文化產(chǎn)業(yè)。旗下子公司名稱也一水換成了科技、文化字眼。也演變成為目前趙薇看上的萬(wàn)家文化。

那么這次跨界是否終于給萬(wàn)家文化帶來(lái)了“真金白銀”呢？一開(kāi)始，萬(wàn)家文化本想一口氣吞下“影視+動(dòng)漫+廣告”三個(gè)領(lǐng)域的三家公司，這三家公司的預(yù)計(jì)估值就達(dá)到30億。而2014年末，萬(wàn)家文化的總資產(chǎn)也不過(guò)6.5億元，不出意外的，這個(gè)“野心” 被證監(jiān)會(huì)否決了。

最終，萬(wàn)家文化以3億元的價(jià)格收購(gòu)翔通動(dòng)漫，也算是從此進(jìn)入了文化產(chǎn)業(yè)。新并購(gòu)的公司財(cái)務(wù)報(bào)表的并入，再加上之前行業(yè)資產(chǎn)的出售，也讓萬(wàn)家文化的業(yè)績(jī)終于在2015年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1900多萬(wàn)，財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字好看了些。

不過(guò)，吃下翔通動(dòng)漫并未讓萬(wàn)家文化安穩(wěn)下來(lái)， 2016年，它又將跨界目光盯上了當(dāng)紅的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)圈，又發(fā)布公告稱，將并購(gòu)兩家電競(jìng)公司隆麟網(wǎng)絡(luò)與快屏網(wǎng)絡(luò)。不過(guò)，在這場(chǎng)并購(gòu)中，因兩家標(biāo)的公司營(yíng)收增長(zhǎng)過(guò)快、主營(yíng)構(gòu)成披露不詳細(xì)、估值過(guò)高等問(wèn)題很快受到了投資者和業(yè)界人士的質(zhì)疑。2016年9月，公告發(fā)布后復(fù)牌，萬(wàn)家文化就遭遇了兩個(gè)跌停，顯示出投資者對(duì)其的不信任。

撲朔迷離的投資目的

從萬(wàn)家文化的跨界經(jīng)歷可以看出公司頻頻折騰但也未收到太大成果，甚至被有些投資者認(rèn)為“不靠譜”。這也令趙薇選擇這家公司的原因、并購(gòu)的目的顯得撲朔迷離，一時(shí)之間受到各種猜測(cè)。

趙薇曾在龍薇傳媒公告中透露了未來(lái)的計(jì)劃，稱將圍繞文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)提議注入成長(zhǎng)性較好、盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)為了專注于文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)，不排除對(duì)上市公司或其子公司的非文化娛樂(lè)主業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。

有投資者猜測(cè)這種做法可能是要決心做實(shí)業(yè)，擼起袖子在文化產(chǎn)業(yè)上大干一場(chǎng)。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士稱，要經(jīng)營(yíng)好萬(wàn)家文化現(xiàn)在的攤子，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)獲利的難度還是相當(dāng)大的，收購(gòu)之后，萬(wàn)家文化頂多變成一個(gè)殼，來(lái)整合趙薇旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

也有業(yè)內(nèi)人士稱，這場(chǎng)收購(gòu)本就是一場(chǎng)炒作，令萬(wàn)家文化股價(jià)一度飛升之后再宣布收購(gòu)失敗，割普通股民的“韭菜”，令相關(guān)游資或機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中獲利。

再加上本來(lái)趙薇在這場(chǎng)收購(gòu)案中扮演的角色就有些疑問(wèn)。據(jù)萬(wàn)家文化2017年1月的公告，實(shí)際上，龍薇傳媒這次收購(gòu)所需的30.60億元資金幾乎都是借來(lái)的，借款對(duì)象和數(shù)目分別為：向股東趙薇借款6000萬(wàn)元，向第三方借款15億元，向金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押融資約15億元。其中，向趙薇借款并未約定還款期限，也沒(méi)有利息等資金成本，但是向第三方借款以及向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押股票的融資成本年化利率分別為10%和6%左右，還款期限均為3年。

也就是說(shuō)，趙薇只不過(guò)花了6000萬(wàn)元，就撬動(dòng)了30.60億元的大資金去并購(gòu)，其杠桿率高達(dá)50倍。但是，高杠桿之下，趙薇面臨的財(cái)務(wù)壓力也不小。按照前述10%和6%的年化利率計(jì)算，趙薇每年需要償還的利息高達(dá)2.4億元，3年合計(jì)7.2億元左右。

據(jù)目前的情況看，萬(wàn)家文化自身貌似沒(méi)有那么大的魅力值得背負(fù)這么大的杠桿來(lái)收購(gòu)，未來(lái)要在萬(wàn)家文化的殼子下“搞出”多大的動(dòng)作，才能令這次收購(gòu)價(jià)值回歸股價(jià)。

成為泡影的收購(gòu)結(jié)局

不過(guò)無(wú)論怎么設(shè)想，這場(chǎng)收購(gòu)案最終以趙薇沒(méi)有向銀行借到資金而失敗了。萬(wàn)家文化2月15日發(fā)布回復(fù)上交所問(wèn)詢的公告稱，擬收購(gòu)萬(wàn)家文化股權(quán)的主體龍薇傳媒表示，龍薇傳媒與萬(wàn)家集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，立即就本項(xiàng)目融資事宜開(kāi)始與銀行展開(kāi)談判協(xié)商，雙方于2016年12月29日達(dá)成初步融資方案，因項(xiàng)目融資金額較大，故需上報(bào)A銀行總行進(jìn)行審批。1月20日，龍薇傳媒接到A銀行電話通知，本項(xiàng)目融資方案最終未獲批準(zhǔn)。龍薇傳媒稱，立即與其他銀行多次溝通，但陸續(xù)接到反饋明確答復(fù)無(wú)法完成審批，因此無(wú)法按期完成融資計(jì)劃。

萬(wàn)家文化也因這次并購(gòu)失敗有些“引火燒身”。2月16日，新華社就撰文點(diǎn)名萬(wàn)家文化，指出“殼公司”萬(wàn)家文化主營(yíng)業(yè)務(wù)頻繁變更，仿佛陷入一個(gè)虧損與跨界并購(gòu)間循環(huán)的怪圈。新華社同時(shí)援引市場(chǎng)觀察人士評(píng)論稱：如果一個(gè)公司沒(méi)有主業(yè)，談不上是一個(gè)正常企業(yè)。

而且，趙薇入主生變，萬(wàn)家文化轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)從原先的1.85億股縮水八成至3200萬(wàn)股，相應(yīng)的轉(zhuǎn)讓總價(jià)款從30.6億元大幅下降為5.29億元。

此外，經(jīng)過(guò)這兩個(gè)月的折騰，萬(wàn)家文化的股價(jià)也“動(dòng)蕩不安”。去年12月26日一開(kāi)始趙薇宣布收購(gòu)萬(wàn)家文化的時(shí)候，股價(jià)是18.38元，當(dāng)時(shí)處于停牌狀態(tài)。隨后今年1月12日萬(wàn)家文化復(fù)牌，在趙薇入主的利好消息刺激下，萬(wàn)家文化連續(xù)幾天大漲，最高價(jià)在1月17日達(dá)到25元。不過(guò)，隨著市場(chǎng)對(duì)趙薇50倍高杠桿收購(gòu)的質(zhì)疑，萬(wàn)家文化股價(jià)開(kāi)始沖高回落，截至2月7日收于20.13元。2月13日晚間，宣布趙薇收購(gòu)泡湯，令2月16日萬(wàn)家文化復(fù)牌后，股價(jià)大跌8.5%收盤(pán)于18.42元?？梢哉f(shuō)，萬(wàn)家文化從去年底宣布趙薇入主到如今，從轉(zhuǎn)讓30%股份到現(xiàn)在僅轉(zhuǎn)讓5%，股價(jià)也兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，回到了起點(diǎn)。

有位資深投資者在微博調(diào)侃說(shuō)：“萬(wàn)家文化太逗了，折騰一圈，股價(jià)竟然比停牌前還要低。如果一開(kāi)始復(fù)牌的時(shí)候就公告說(shuō)影星趙薇增持5%舉牌，最差也值1個(gè)半漲停?，F(xiàn)在先說(shuō)收購(gòu)30%控股，然后認(rèn)慫只買(mǎi)5%，市場(chǎng)一不高興就砸到坑里去了。這也說(shuō)明A股根本就沒(méi)啥理性可言，買(mǎi)股票憑沖動(dòng)，賣(mài)股票看心情?！?