真實盈余管理文獻綜述

向召明

一、前言

盈余管理可分為應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩大類。

蔡春等（2011）認(rèn)為應(yīng)計盈余管理對企業(yè)未來業(yè)績的影響主要是應(yīng)計項目的反轉(zhuǎn)以及盈余在不同期間的平滑；真實盈余管理則會對企業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的未來經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)價值產(chǎn)生影響。

目前在學(xué)術(shù)界，絕大多數(shù)關(guān)于盈余管理的研究都著眼于應(yīng)計項目操控，真實盈余管理仍屬于一個新興領(lǐng)域。國內(nèi)關(guān)于真實盈余管理的研究起步就相對較晚，現(xiàn)有的研究成果較為分散，研究的深度和廣度都很有大的完善空間?；谏鲜銮闆r，本文從真實盈余管理的動機、方式、計量以及內(nèi)部控制等四個方面對現(xiàn)有的真實盈余管理研究進行一定的歸納和總結(jié)。

二、真實盈余管理綜述

（一）真實活動盈余管理動機

Roychowdhury（2006）發(fā)現(xiàn)，管理層會進行真實活動盈余管理活動以避免報告年度虧損。Cohen&Zarowin（2010）發(fā)現(xiàn)增發(fā)股票的公司也會通過多種方式進行真實活動盈余管理。蔡春等（2014）認(rèn)為監(jiān)管環(huán)境的變化帶來的風(fēng)險可能會在一定程度上誘導(dǎo)管理層轉(zhuǎn)而采用成本更高，但風(fēng)險相對較低的真實盈余管理方式，哪怕會降低企業(yè)價值。

李彬、張俊瑞、郭慧婷（2009）以我國19982006年我國A股上市公司為樣本，分析了會計彈性不同的公司其真實盈余管理的程度，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，會計彈性小的公司，會明顯增大真實盈余管理的力度。

歸納而言，國內(nèi)目前的研究包括外部監(jiān)管動機，企業(yè)內(nèi)部保盈動機（張俊瑞、李彬等，2008），避免虧損動機（蔡春、朱榮等，2012），股票增發(fā)動機（李增福、黃華林等，2012），避稅動機以及職業(yè)前景動機，還有公司會計彈性制約。

（二）真實盈余管理的主要方式以及對未來的影響

1.銷售操控。即通過價格折扣或提供更寬松的信用政策來增加當(dāng)期銷售收入，減少企業(yè)的存貨管理成本和儲蓄成本

Jackson，Wilcox（2000）對比了微盈公司與非微盈公司的銷售政策，發(fā)現(xiàn)微盈公司為了避免虧損或保持正向的盈余增長，會在第四季度加大銷售折扣以獲取更多銷售收入。陳奕巧（2011）認(rèn)為異常價格折扣會減少未來年份采購量，且折扣部分邊際銷售收入下降，當(dāng)期銷售現(xiàn)金流下降；而放寬信用條件會使應(yīng)收賬款的機會成本和壞賬損失增加，企業(yè)將來的業(yè)績會下降。

2.費用操控。即管理者通過減少研發(fā)、員工培訓(xùn)和廣告等決策費用來增加盈余。

陳奕巧（2011）認(rèn)為異常低的決策費用將會降低新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)能力，公司的整體創(chuàng)新能力和員工技能的提高，從而導(dǎo)致企業(yè)未來的競爭能力和盈利能力下降，甚至可能會失去原有的市場份額，是一種不利于企業(yè)長期健康發(fā)展的短視行為。

3.生產(chǎn)操控。即通過生產(chǎn)超過市場需求的產(chǎn)量以降低單位銷售成本來增加邊際利潤。

陳奕巧（2011）認(rèn)為利用規(guī)模效應(yīng)過度生產(chǎn)產(chǎn)品，雖使單位固定成本減少，當(dāng)期利潤增加，但過度生產(chǎn)所造成的存貨積壓不僅會增加企業(yè)當(dāng)期的持有成本，并會使企業(yè)未來的存貨持有成本增加及存貨減值準(zhǔn)備的提高，使企業(yè)未來的業(yè)績將會下滑。治標(biāo)不治本，不具有持續(xù)性。

4.銷售資產(chǎn)。Batov（1993）以653家有長期資產(chǎn)處置的公司為樣本，發(fā)現(xiàn)其管理層采用出售固定資產(chǎn)的方式來調(diào)整盈利，并緩和債務(wù)契約壓力。當(dāng)預(yù)期利潤低于目標(biāo)利潤時，管理層可以選擇處置長期資產(chǎn)和有價證券的時間來提前確認(rèn)資產(chǎn)處置收益以增加報表利潤。

5.回歸股票。即通過回購股票以提高每股收益。

歸納而言，真實盈余管理的主要操縱方式包括銷售操控、費用操控、生產(chǎn)操控、銷售資產(chǎn)和回購股票等5種。真實盈余管理是管理者采取真實的經(jīng)營活動來影響企業(yè)的盈余，以粉飾公司真實的業(yè)績水平為出發(fā)點，以企業(yè)未來的業(yè)績?yōu)榇鷥r，不利于企業(yè)的長期健康發(fā)展。

（三）真實盈余管理的計量

劉大志（2014）認(rèn)為特定應(yīng)計項目法、盈余分布法、應(yīng)計利潤分離法這三種主要的盈余管理計量方法各有其優(yōu)缺點。

蔡春等（2014）認(rèn)為Roychowdhury模型是現(xiàn)有真實盈余管理模型的基礎(chǔ)，其基本思想是真實盈余管理會影響企業(yè)現(xiàn)金流。這一模型主要考察銷售操控、費用操控和生產(chǎn)操控這三種真實盈余管理手段。

歸納起來，我認(rèn)為目前真實盈余管理的實證模型存在一定的差異。現(xiàn)有研究結(jié)論的差異并不能完全排除是實證模型本身的影響。以Roychowdhury模型為例，其未能完全分離不同操控手段對經(jīng)營業(yè)績的影響，易導(dǎo)致對真實盈余管理經(jīng)濟后果的研究結(jié)論不一致，亟需進一步完善。

（四）真實盈余管理與內(nèi)部控制

林斌等（2009）認(rèn)為自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告具有較強的信號傳遞作用，這些公司往往規(guī)模更大，外部審計師更傾向于出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。張龍平等（2010）和方紅星等（2011）表明上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報告成為衡量其內(nèi)部控制質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)。程小可等（2013）基于自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告的視角，重點探討內(nèi)部控制對真實活動盈余管理的影響機制及作用機理。

歸納而言，由于真實盈余管理具有更大的隱蔽性與損害性，故需要有效的公司治理機制以及強有力的制度設(shè)計。而高效的內(nèi)部控制體系能夠有效抑制公司盈余管理行為，提高盈余質(zhì)量。非國有控股公司和規(guī)模較小的公司，限于財力、物力及人力等因素，其內(nèi)部控制控制仍無法充分發(fā)揮作用，同時亦說明全面建設(shè)內(nèi)部控制體系的必要性與緊迫性。未來我們應(yīng)該進一步完善內(nèi)部控制制度建設(shè)，有效抑制上市公司真實活動盈余管理。

三、小結(jié)

相對于應(yīng)計盈余管理而言，真實盈余管理研究的時間還太短，該領(lǐng)域還存在很多的研究空間。

就真實活動盈余管理的方式而言，其識別研究較少。未來的研究可以結(jié)合中國企業(yè)的特點，對真實活動盈余管理的操縱方式進行進一步的拓展研究。

國內(nèi)外對于真實活動盈余管理動機的研究相對比較豐富，但在實務(wù)中，管理層的真實活動操控行為還可能受到董事會獨立性，高管本身特征如CEO執(zhí)業(yè)觀念，及管理者薪酬所左右，未來可以就這些動機進行深入的研究。

此外，關(guān)于真實盈余管理實證模型的研究還有待進一步完善。Jones模型的提出是基于美國資本市場，而中美兩國在資本市場環(huán)境法律環(huán)境、會計監(jiān)管政策等方面存在一些差異。未來應(yīng)結(jié)合我國國情，創(chuàng)新研究模式。