互金2017年將掛“生死牌”

王麗娟

何其相似！每到年底，互聯(lián)網(wǎng)金融圈都會(huì)爆出一件代表性事件，對(duì)下一年的行業(yè)走向和監(jiān)管產(chǎn)生影響。

2015年底，“e租寶”事件爆發(fā)，成為2016年互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治的導(dǎo)火索。2016年底，“招財(cái)寶”事件再次震驚業(yè)界，或?yàn)?017年如火如荼的金融資產(chǎn)交易所“通道”業(yè)務(wù)和私募產(chǎn)品公募化降降溫。

這兩次事件都是行業(yè)現(xiàn)狀問(wèn)題的典型代表，爆發(fā)在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，關(guān)乎著行業(yè)命運(yùn)。

但也不同?！癳租寶”事件反映的是那個(gè)草莽年代，互聯(lián)網(wǎng)金融魚(yú)龍混雜的發(fā)展?fàn)顩r；而“招財(cái)寶”事件則反映了在合規(guī)化發(fā)展年代，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新可能衍生出的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因而在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)逐漸走向合規(guī)之路的過(guò)程中，還有很多確定性和不確定性。

互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治逐漸接近尾聲，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)2017年的“規(guī)定動(dòng)作”還很多，包括監(jiān)管細(xì)節(jié)落地、合規(guī)化發(fā)展、尋找轉(zhuǎn)型機(jī)遇，等等。而圍繞著合規(guī)與轉(zhuǎn)型，各類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的可選路徑卻并不多，甚至并不清晰。

不可預(yù)估的是，類似“招財(cái)寶”這類“黑天鵝”事件如果再次爆發(fā)，觸及行業(yè)心臟的隱性風(fēng)險(xiǎn)和政策壓力便會(huì)加大，行業(yè)發(fā)展將變數(shù)不定。

主動(dòng)或被動(dòng)的合規(guī)加速

首先，2017年互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)有一些大概率事件。其中，或被動(dòng)或主動(dòng)，合規(guī)化經(jīng)營(yíng)都是其關(guān)鍵內(nèi)容。

在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治的背景下，一些個(gè)別案例風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，推進(jìn)了眾多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的合規(guī)工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

2016年下半年以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)圍繞大額業(yè)務(wù)受限、銀行存管和備案登記等方面開(kāi)始進(jìn)行試探性調(diào)整。

借貸寶的相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者指出，受一些社會(huì)事件的影響，借貸寶借機(jī)加速了一系列合規(guī)進(jìn)程，包括暫停了有爭(zhēng)議的“賺利差”業(yè)務(wù)，禁止向23歲以下人士提供借款，提前完成銀行存管以及改善催收方式，等等。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)集中的網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域，越早合規(guī)，越能把握未來(lái)發(fā)展的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這使得越來(lái)越多的網(wǎng)貸平臺(tái)被迫與時(shí)間和監(jiān)管賽跑。

2017年，監(jiān)管的緊箍會(huì)更緊，留給機(jī)構(gòu)走向合規(guī)化的時(shí)間并不多——之于網(wǎng)貸平臺(tái)，難點(diǎn)在限額、備案、銀行存管；之于股權(quán)眾籌平臺(tái)，難點(diǎn)在避免自融、合格投資人制度、退出機(jī)制；之于第三方支付，則重點(diǎn)在賬戶分類、收單、安全，等等。這一系列合規(guī)動(dòng)作，都需要加速完成。

轉(zhuǎn)型熱潮或迎來(lái)新“紅?！?/p>

互聯(lián)網(wǎng)金融最早的掘金期過(guò)后，部分細(xì)分領(lǐng)域的風(fēng)口被熱捧，成為一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司轉(zhuǎn)型的方向。

2016年，消費(fèi)金融、科技金融、智能投顧等領(lǐng)域日益火爆，隨著機(jī)構(gòu)不斷涌入，2017年這幾大領(lǐng)域還將是市場(chǎng)割據(jù)的重點(diǎn)。但是，競(jìng)爭(zhēng)將異常白熱化，有望向紅海格局轉(zhuǎn)變。

目前，消費(fèi)金融和科技金融由于具備較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)屬性和規(guī)模效應(yīng)，市場(chǎng)份額還多集中在BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭身上。

而越來(lái)越多的中小型機(jī)構(gòu)，開(kāi)始利用汽車(chē)分期、旅游分期、教育分期、整容分期等業(yè)務(wù)切入消費(fèi)金融和科技金融市場(chǎng)，做大蛋糕的同時(shí)，也在加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2017年，在沒(méi)有新的市場(chǎng)機(jī)遇出現(xiàn)的情況下，這一競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加明顯。尤其消費(fèi)金融領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將通過(guò)豐富產(chǎn)品線以及收購(gòu)、入股中小型消費(fèi)金融公司來(lái)鞏固自身的江湖地位，中小型機(jī)構(gòu)要么選擇“抱大腿”，要么選擇從細(xì)分領(lǐng)域切入，追逐長(zhǎng)尾效應(yīng)。

當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)勢(shì)力之外，傳統(tǒng)企業(yè)也在加速入場(chǎng)：一類是自身帶有場(chǎng)景，可將客流量變現(xiàn)并同時(shí)拉動(dòng)銷(xiāo)量的企業(yè)，如投資馬上消費(fèi)金融的物美控股和浙江中國(guó)小商品城集團(tuán)；一類是傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，試圖用消費(fèi)金融拉動(dòng)自身產(chǎn)品銷(xiāo)量，例如海爾集團(tuán)和TCL集團(tuán)。

在政策引領(lǐng)與市場(chǎng)需求的促進(jìn)下，以消費(fèi)金融為代表的新風(fēng)口由“藍(lán)海”變成“紅?！保?yàn)闀r(shí)不遠(yuǎn)。

牌照和上市爭(zhēng)奪戰(zhàn)

2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)要想有突破性發(fā)展，一定離不開(kāi)兩大群體的肯定，一是監(jiān)管的認(rèn)可，二是資本的認(rèn)可。

這就意味著，2017年互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)牌照和上市的爭(zhēng)奪戰(zhàn)會(huì)更加激烈。

目前，圍繞著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)已經(jīng)形成了豐富的牌照資源，其中包括第三方支付牌照、小額貸款公司牌照、消費(fèi)金融公司牌照、基金代銷(xiāo)牌照、征信牌照、民營(yíng)銀行牌照，等等。

在合規(guī)化經(jīng)營(yíng)的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融公司對(duì)牌照的熱切渴望可以預(yù)見(jiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)小貸牌照和消費(fèi)金融公司牌照逐漸受到熱捧，而難度較高的第三方支付牌照、征信牌照以及民營(yíng)銀行牌照，還尚且需要強(qiáng)大的背景和資質(zhì)。

而回顧2016年，竟無(wú)一家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)。

2016年11月，京東金融從京東集團(tuán)獨(dú)立，京東的說(shuō)法是“將其轉(zhuǎn)型為只有中國(guó)投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國(guó)開(kāi)展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并更好地利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金?！边@樣的做法，一是為上市鋪路，二是看好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)機(jī)遇。

但2017年，陸金所、螞蟻金服、京東金融等早前傳出上市需求的“獨(dú)角獸”，還都需要等待窗口期開(kāi)啟。

常規(guī)監(jiān)管體系有望啟動(dòng)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治接近尾聲，常規(guī)化監(jiān)管也將陸續(xù)到位。

目前，從監(jiān)管主體來(lái)看，包括一行三會(huì)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)、工信部、地方金融監(jiān)管部門(mén)等機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐漸開(kāi)始形成監(jiān)管分工，只待一些配合協(xié)調(diào)機(jī)制的落實(shí)與到位。

在專項(xiàng)整治推進(jìn)的過(guò)程中，各級(jí)監(jiān)管部門(mén)也發(fā)現(xiàn)了一些職能劃分、監(jiān)管協(xié)調(diào)、長(zhǎng)效機(jī)制等存在問(wèn)題。在各個(gè)監(jiān)管細(xì)則逐漸落地之時(shí)，這些問(wèn)題也將逐一得到解決。

在經(jīng)歷了2016年密集的政策出臺(tái)期之后，2017年的監(jiān)管工作重點(diǎn)是將這些政策實(shí)施到位，并形成常規(guī)化的監(jiān)管體系，真正從源頭上實(shí)現(xiàn)一體化、穿透式監(jiān)管。這個(gè)過(guò)程中，一些監(jiān)管體制也會(huì)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需求，做出相應(yīng)的改變。

當(dāng)然，可預(yù)見(jiàn)的趨勢(shì)還有許多，只是那些趨勢(shì)自互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展以來(lái)就一直存在，并無(wú)新鮮可言。而在2016年全球經(jīng)濟(jì)頻繁遭遇“黑天鵝”事件侵襲之下，未來(lái)的不確定性逐漸加大，即2017年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)不排除仍有遭遇“黑天鵝”襲擊的可能性。

“招財(cái)寶”事件或引致金交所整頓

2016年底，螞蟻金服旗下理財(cái)平臺(tái)招財(cái)寶發(fā)布公告稱，該平臺(tái)上銷(xiāo)售的僑興電信和僑興電訊兩家企業(yè)共計(jì)3.12億元已到期私募債券，因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難無(wú)法按時(shí)還款。

這不僅是單純的平臺(tái)遭遇兌付危機(jī)的事件，還涉及到這一類私募產(chǎn)品公募化發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管，更是暴露了其背后包括保險(xiǎn)公司、資管公司、金融資產(chǎn)交易所跨界合作所帶來(lái)的責(zé)任劃分和多頭監(jiān)管。

這起私募債牽涉到六方：螞蟻金服的招財(cái)寶、浙商財(cái)險(xiǎn)、廣發(fā)銀行、眾安保險(xiǎn)、粵股交和眾多個(gè)人投資者——該筆僑興債由粵股交備案、浙商財(cái)險(xiǎn)承保、廣發(fā)銀行出具保函（現(xiàn)真假難辨）、招財(cái)寶平臺(tái)代銷(xiāo)并由眾安保險(xiǎn)提供信用險(xiǎn)，最終由部分投資者認(rèn)購(gòu)后“變現(xiàn)”，即轉(zhuǎn)化成為類似個(gè)人貸款的金融產(chǎn)品。

盡管浙商財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)公開(kāi)表示對(duì)僑興債第一、二期展開(kāi)賠付，并啟動(dòng)追償程序。但是關(guān)于“蘿卜章”的糾紛似乎沒(méi)有停止，更是牽扯出金融資產(chǎn)交易所“萬(wàn)金油”通道的監(jiān)管問(wèn)題?；蛟S這才是此次“黑天鵝”事件的真正價(jià)值所在。

2017年，由各地方政府獲批成立的金融資產(chǎn)交易所，或?qū)⒚媾R當(dāng)年股權(quán)交易所的整改命運(yùn)，而那些為了規(guī)避限額和資產(chǎn)證券化禁令、從而尋求與金融資產(chǎn)交易所合作的中小型網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，恐怕要收一收腳步了。

線下機(jī)構(gòu)或爆雷

2016年沒(méi)有爆發(fā)“泛亞”、“e租寶”這類影響面甚廣的風(fēng)險(xiǎn)事件，但是合規(guī)化經(jīng)營(yíng)之下的風(fēng)險(xiǎn)暗流卻也在洶涌中。

按照《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》中第十六條規(guī)定：“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動(dòng)電話等電子渠道以外的物理場(chǎng)所只能進(jìn)行信用信息采集、核實(shí)、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風(fēng)險(xiǎn)管理及網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定明確的部分必要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。”也就是說(shuō)，除了一些借款方面的線下審核服務(wù)之外，不得進(jìn)行線下理財(cái)業(yè)務(wù)。

但現(xiàn)實(shí)中，正規(guī)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)收縮線下門(mén)店的同時(shí)，一些以財(cái)富管理為旗號(hào)，實(shí)則行借貸之實(shí)的非法機(jī)構(gòu)仍然存在。

這些機(jī)構(gòu)多分布在三、四線城市，以居民區(qū)為主，既避免將自己定性為網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從而逃避監(jiān)管，也無(wú)過(guò)硬的財(cái)富管理背景，但卻標(biāo)榜自己為互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)。至今，它們?nèi)蕴幱诒O(jiān)管的灰色地帶，為期一年的專項(xiàng)整治并未能將其覆蓋進(jìn)去。

如同當(dāng)年“e租寶”事件引發(fā)了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的信任危機(jī)一樣，一旦有上規(guī)模的線下財(cái)富管理機(jī)構(gòu)爆發(fā)大規(guī)模兌付危機(jī)或出現(xiàn)跑路，都會(huì)給逐漸走上合規(guī)之路的同業(yè)們一記沉重的勾拳。

大中型平臺(tái)退出風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)型和整合的背后，勢(shì)必有退出。洗牌大戲漸入高潮。

在2016年監(jiān)管政策逐漸明晰的過(guò)程中，一些小型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)退出，只是行業(yè)尚保持著相對(duì)穩(wěn)定。2017年，隨著合規(guī)經(jīng)營(yíng)最后期限的臨近以及行業(yè)整合力量不斷加大，機(jī)構(gòu)退出速度和規(guī)模將遠(yuǎn)超2016年。

如此洗牌階段，一旦有一兩家大中型平臺(tái)遭遇償付和擠兌危機(jī)，都會(huì)對(duì)行業(yè)造成很大沖擊。

與此同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的投資者教育一直相對(duì)薄弱，一旦機(jī)構(gòu)退出風(fēng)險(xiǎn)被引爆，整個(gè)行業(yè)的信任度可能會(huì)再次遭遇重創(chuàng)。隨著而來(lái)的償付危機(jī)、不良率高企以及風(fēng)控漏洞等一系列問(wèn)題，都可能成為導(dǎo)火索之一。