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    歐洲銀行業(yè)危機(jī)求解

    2017-02-27 00:00:29盧克雷齊婭·萊西林
    關(guān)鍵詞:公共資源當(dāng)局意大利

    盧克雷齊婭·萊西林

    應(yīng)當(dāng)由意大利來打破不作為的惡性循環(huán),采取必要措施修復(fù)意大利銀行,這將為解決歐洲清算機(jī)制缺位問題提供一個(gè)藍(lán)圖

    歐洲銀行業(yè)步履蹣跚,行業(yè)平均盈利水平低于其股權(quán)成本,并且不良貸款存量之大足以威脅到未來多年的市值。意大利正是如此,其銀行業(yè)萎靡不振,不僅威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、阻礙了投資,而且反映了整個(gè)歐元區(qū)的問題。2012年歐洲銀行系統(tǒng)已成為歐元區(qū)的一個(gè)關(guān)鍵弱點(diǎn)。人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到,共同銀行監(jiān)督、中央化清算框架以及共同存款保險(xiǎn)機(jī)制是歐元區(qū)必不可少的支柱。人們認(rèn)為這些措施短期內(nèi)有助于加快銀行恢復(fù),并能解決金融分散問題,形成一個(gè)公平的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,從而降低未來風(fēng)險(xiǎn),最終遏制并共擔(dān)銀行倒閉的成本。

    歐洲銀行聯(lián)盟機(jī)制并不完善,其設(shè)計(jì)缺陷令它成為不作為和不穩(wěn)定的根源。比如,存款機(jī)制毫無進(jìn)展,單一清算基金不能避免大規(guī)模銀行災(zāi)難,自救規(guī)則引入過早。

    這些依次發(fā)生的問題可以用時(shí)間來解決。但銀行聯(lián)盟本身存在更麻煩的問題,主要是清算框架。2007年以來,歐盟國(guó)家向陷入困境的金融機(jī)構(gòu)提供了超過6750億歐元資本金和貸款以及1.3萬億歐元擔(dān)保。同時(shí),援助常常會(huì)為了保護(hù)現(xiàn)有銀行利益而妨礙重組、清算和整合,從而延遲必要的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù),導(dǎo)致歐洲銀行系統(tǒng)僵化。因此,歐盟國(guó)家希望限制援助。雖然國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,只有使用公共資源才能實(shí)現(xiàn)成本最小化和加快整合,但是孤立干預(yù)的邏輯忽視了系統(tǒng)的互通性,一個(gè)大機(jī)構(gòu)陷入困境常常會(huì)形成溢出效應(yīng),帶來破壞性的全系統(tǒng)擠兌。正因?yàn)槿绱?,西班牙和愛爾蘭的成功干預(yù)都是全面干預(yù),需要大量的國(guó)家和歐洲資源成立“壞銀行”,以保證隨后進(jìn)行一次全系統(tǒng)的資產(chǎn)大檢查、資本重組和整合。

    盡管這些計(jì)劃的全面性特點(diǎn)是其成功的因素,然而,無論是銀行復(fù)蘇和清算指令,還是單一清算委員會(huì)(SRB),都不是為了落實(shí)這些系統(tǒng)性應(yīng)對(duì)措施而設(shè)。事實(shí)上,SRB甚至沒有行政權(quán)限實(shí)施它的決定,而是由國(guó)家當(dāng)局實(shí)施。它也沒有能力確保銀行清算時(shí)整個(gè)銀行系統(tǒng)的其余部分采取必要的預(yù)防性措施。簡(jiǎn)言之,歐洲銀行清算框架將干預(yù)工具從國(guó)家當(dāng)局手中收走,但并沒有在歐洲層面恢復(fù)這些工具。這導(dǎo)致無論是國(guó)家政府還是歐洲當(dāng)局,都沒有行動(dòng)的權(quán)力。

    因此,意大利當(dāng)局面臨的選項(xiàng)十分有限。切掉援助將導(dǎo)致銀行聯(lián)盟承壓,公共財(cái)政吃緊,而意大利銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)依舊。他們也可以保持當(dāng)前的漸進(jìn)方針,該方針本質(zhì)上是投入少量公共資源,強(qiáng)迫情況較好的銀行支持情況較差的銀行。但這一策略對(duì)大機(jī)構(gòu)卻束手無策。

    第三個(gè)選項(xiàng)是通過制定全面的債務(wù)重組、資本重組和整合意大利銀行系統(tǒng)的計(jì)劃來應(yīng)對(duì)歐洲銀行聯(lián)盟的缺陷,從而結(jié)束幾十年來的治理和監(jiān)管不力。

    這一新方針首先要求擴(kuò)大阿迪蘭特基金的規(guī)模,讓它對(duì)銀行業(yè)的“壞銀行”資產(chǎn)進(jìn)行鑒別。如果歐盟委員會(huì)競(jìng)爭(zhēng)管理當(dāng)局能承擔(dān)治理阿迪蘭特基金的責(zé)任,那么意大利增加投入公共資源的要求可以接受。

    其次,一旦從不良貸款中解放出來,銀行需要進(jìn)行預(yù)防性資本重組,包括次級(jí)債券持有人的自救,以及立刻補(bǔ)償散戶投資者。所有銀行都應(yīng)該被要求在短期內(nèi)根據(jù)單一監(jiān)督者的指示籌集私有資本,直到能夠建立足夠確保生存的緩沖;不能按時(shí)完成這一任務(wù)的銀行應(yīng)該被清算。

    最后也是最重要的,應(yīng)該采取深度改革促使銀行業(yè)務(wù)模式的真正變化,重塑銀行盈利能力。這些改革應(yīng)該包括專門針對(duì)銀行員工冗余的機(jī)制,修訂償債能力法和法庭程序,大幅變革銀行特別是合作性銀行系統(tǒng)的公司治理等。

    由于銀行聯(lián)盟的分散和能力不足,歐洲當(dāng)局無法制定這樣的計(jì)劃。應(yīng)當(dāng)由意大利來打破不作為的惡性循環(huán),采取必要的措施來修復(fù)意大利銀行,這也將為解決歐洲清算機(jī)制缺位問題提供一個(gè)藍(lán)圖。

    (作者分別為歐洲央行前研究主管、倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授;法國(guó)經(jīng)濟(jì)部前顧問、索羅斯基金管理公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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