• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    2017國際收支和人民幣匯率走勢

    2017-02-27 23:53交通銀行金融研究中心
    中國經(jīng)濟報告 2017年2期
    關鍵詞:逆差外匯儲備賬戶

    交通銀行金融研究中心

    綜合考慮,維持2萬億美元左右的官方外匯儲備基本上是適度的

    受經(jīng)常賬戶順差收窄、資本和金融賬戶持續(xù)逆差的影響,2016年中國國際收支逆差可能小幅擴大。預計2017年中國貨物貿(mào)易出口小幅增長,服務貿(mào)易逆差繼續(xù)擴大,經(jīng)常賬戶順差基本保持在合理區(qū)間。在人民幣貶值預期及中國對外直接投資凈輸出加快背景下,資本和金融賬戶仍將維持逆差,但企業(yè)資產(chǎn)負債結構調(diào)整已近尾聲,原來流入的短期資本流出壓力減弱,非直接投資逆差有望收窄,并將帶動資本和金融賬戶逆差收窄。結匯趨于平穩(wěn),投機性購匯將繼續(xù)被有效抑制,外匯市場供求趨于平衡,資本流動總體趨穩(wěn)。盡管人民幣匯率可能繼續(xù)承壓,但貶值幅度基本可控,匯率波動幅度將進一步加大。

    貨物貿(mào)易順差基本穩(wěn)定,經(jīng)常賬戶順差處于合理區(qū)間

    1.貨物貿(mào)易順差基本穩(wěn)定。受外需疲弱、高基數(shù)等因素影響,2016年前三季度中國貨物貿(mào)易順差3669億美元,同比下降10%。2017年中國出口或?qū)⑿》鲩L,但面臨較大不確定性。美國經(jīng)濟增長加快可能帶動中國出口增長,但特朗普上任后可能帶來貿(mào)易戰(zhàn),給中國出口增長帶來較大不確定性。歐洲經(jīng)濟復蘇基礎依然脆弱,而且面臨主要大國政權交替等不確定性。亞太新興經(jīng)濟體有望保持較快增長,中國企業(yè)“走出去”步伐加快,對“一帶一路”沿線國家出口有望保持較快增長。中國穩(wěn)外貿(mào)相關政策措施將繼續(xù)發(fā)揮作用,政策仍將大力支持出口增長以及出口結構升級。人民幣貶值對出口也會有一定促進作用。中國經(jīng)濟運行平穩(wěn),工業(yè)生產(chǎn)回穩(wěn),進口需求有望保持穩(wěn)定。大宗商品價格回升一定程度上也將帶動進口金額增長。綜合考慮,預計2017年國際收支平衡表口徑貨物貿(mào)易順差5000億美元左右。

    2.服務貿(mào)易逆差繼續(xù)擴大,出國旅游仍是最大逆差來源。2016年前三季度,中國服務貿(mào)易逆差1830億美元,逆差規(guī)模同比增長28%,主要是旅游逆差增長較快。隨著居民收入的增長和對高質(zhì)量生活品質(zhì)的追求,越來越多的中國人選擇出境旅游,加之人民幣貶值預期下,個人購匯需求強烈,也可能對旅游逆差產(chǎn)生影響。預計2017年國際收支平衡表口徑服務貿(mào)易逆差將增至2600億美元左右。

    3.經(jīng)常賬戶順差有望保持在合理區(qū)間。預計2017年經(jīng)常賬戶順差2400億美元左右,經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重基本保持在2%左右,基本保持在合理均衡水平。

    資本外流壓力趨緩,資本和金融賬戶逆差小幅收窄

    1.直接投資逆差擴大。2016年前三季度直接投資逆差757億美元,預計2016年中國國際收支平衡表口徑直接投資將首現(xiàn)逆差。商務部口徑的直接投資數(shù)據(jù)顯示,2016年1-11月,中國非金融類企業(yè)對外直接投資1617億美元,同比增長55.3%,實際利用外資1137.9億美元,同比增長3.9%,直接投資凈輸出479億美元。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實施,資本和金融賬戶開放的推進及中國企業(yè)“走出去”加快,中國對外直接投資將繼續(xù)快速增長。人民幣貶值預期一定程度上增加了企業(yè)海外資產(chǎn)配置需求。而隨著生產(chǎn)要素成本的提高,外國來華直接投資有減少態(tài)勢。綜合考慮,預計2017年國際收支平衡表口徑直接投資逆差將進一步擴大至1400億美元左右。

    2.非直接投資(證券投資及其他投資)逆差收窄。2016年以來,盡管證券投資和其他投資項仍為逆差,并繼續(xù)主導資本外流,但逆差規(guī)??傮w有所收窄。2016年前三季度證券投資逆差437億美元,同比增長5.8%;其他投資逆差1807億美元,同比下降45.3%。證券投資和其他投資負債方連續(xù)兩個季度為正值,表明外資外撤壓力趨緩。2017年,受美聯(lián)儲加息預期、國際金融市場動蕩、中國經(jīng)濟下行壓力及人民幣貶值預期等影響,證券投資和其他投資項仍可能出現(xiàn)一定規(guī)模的逆差。但經(jīng)過兩年多的調(diào)整,人民幣升值時期涌入中國的短期套利資金已難再起波瀾,未來證券投資和其他投資逆差將逐步由內(nèi)資外流主導。而且美聯(lián)儲加息頻率可能低于預期,美元指數(shù)進一步大幅上漲空間有限,人民幣貶值幅度可控,加之監(jiān)管部門對資本流動的審慎管理將持續(xù)發(fā)揮作用,內(nèi)資外流規(guī)模基本可控。預計非直接投資逆差有望逐步收窄。

    3.資本和金融賬戶逆差(不含儲備資產(chǎn))小幅收窄,國際收支略有改善。2017年直接投資逆差可能進一步擴大,但非直接投資逆差規(guī)模有望縮小,并將帶動資本和金融賬戶逆差收窄。預計2017年資本和金融賬戶逆差3800億美元左右,國際收支逆差1400億美元左右,略有改善。

    4.資本流動各項數(shù)據(jù)趨穩(wěn)。受人民幣貶值預期等影響, 2016年以來,市場主體結匯意愿持續(xù)低迷,購匯需求增強。2016年1-11月,銀行代客結售匯逆差2764億美元。2017年人民幣仍面臨貶值壓力,銀行代客結售匯逆差局面難以根本扭轉(zhuǎn),但外匯供求趨于改善。2016年前11個月銀行代客結匯月均規(guī)模已萎縮至1000億美元左右,企業(yè)正常運營需要一定的流動資金,結匯進一步萎縮空間不大;監(jiān)管部門仍將持續(xù)加強對投機性購匯需求的抑制。同期,銀行遠期凈售匯721億美元,同比收窄近六成,遠期結售匯改善一定程度上有助于未來外匯供求趨向平衡。預計2017年銀行代客結售匯逆差收窄至2300億美元左右。考慮到央行調(diào)節(jié)市場供求關系可能對外匯占款產(chǎn)生一定影響,預計2017年央行口徑外匯占款降幅2.5萬億元左右。結售匯逆差背景下,中國企業(yè)“走出去”、“一帶一路”建設、多邊金融機構投資及央行外匯市場操作等都將對外匯儲備構成影響,未來外匯儲備或?qū)⒗^續(xù)減少。

    人民幣匯率貶中趨穩(wěn),波動幅度擴大

    1.2017年人民幣仍面臨一定的貶值壓力。從國際因素看,美國經(jīng)濟有望溫和增長,市場對美聯(lián)儲2017年加息預期增強,這仍將是未來人民幣貶值最主要的外部壓力。從國內(nèi)因素看,盡管近期經(jīng)濟運行多項指標企穩(wěn)回升,但經(jīng)濟運行仍面臨諸多不確定性,經(jīng)濟增長可能繼續(xù)放緩。2017年中國加息的可能性不大,中美利差總體仍處在低位,從而給人民幣帶來進一步貶值壓力。中國對外直接投資凈輸入步伐加快。資本外流和人民幣貶值相互促進、相互加強,容易形成“資本外流-人民幣貶值-貶值預期增強-資本外流壓力加大-貶值預期再增強”的循環(huán)。

    2.人民幣貶值幅度基本可控。20世紀70年代以來美元指數(shù)的走勢表明,美元指數(shù)頂部呈下降趨勢。最近一次美元指數(shù)接近120出現(xiàn)在2001年,彼時美國經(jīng)濟占全球的比重超過30%,但目前美國經(jīng)濟在全球的地位已今非昔比。加息預期可能提前透支,美聯(lián)儲加息對美元指數(shù)的推動作用趨于減弱。因此,盡管美元仍可能走強,但難以恒強。中國經(jīng)濟緩中趨穩(wěn),監(jiān)管部門針對外匯和資本流動的宏觀審慎管理仍將繼續(xù)發(fā)揮作用,資本流動趨于平衡。人民幣貶值和資本外流風險已受到監(jiān)管部門高度重視,針對外匯和資本流動的宏觀審慎管理或?qū)⒊掷m(xù)加強,人民幣匯率貶值幅度可控。

    3.人民幣匯率雙向浮動彈性增強,匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定。未來,在人民幣匯率“參考收盤匯率”+“參考一籃子貨幣匯率”的雙參考定價模式下,雙向浮動特征將更加明顯,匯率彈性將進一步增強。波動幅度加大也是分化市場預期、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的重要手段。隨著美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇,美聯(lián)儲加息預期增強,必將推動國際資本回流美國,包括中國在內(nèi)的非美貨幣仍將普遍面臨貶值壓力。但從各國經(jīng)濟基本面來看,相較于其他貨幣對美元的跌幅,人民幣的下跌或?qū)⑾鄬睾?,這將有助于穩(wěn)定人民幣對一籃子匯率的貶值幅度,從而保持人民幣匯率指數(shù)的基本穩(wěn)定。

    外匯儲備應發(fā)揮平衡國際收支和維護匯率穩(wěn)定的功能

    截至2016年11月末,中國外匯儲備3.05萬億美元,較2015年初下降7914億美元。外匯儲備持續(xù)縮減引發(fā)市場高度關注。有觀點認為,消耗大量外匯儲備來維護匯率穩(wěn)定會造成財富損失,這種做法并不可取。我們不認同這一觀點。外匯儲備是由一國貨幣當局持有的、可隨時運用的對外資產(chǎn)。外匯儲備的主要功能是滿足潛在的國際收支需要、維持匯率穩(wěn)定和緩沖外部流動性。歷次國際金融危機的經(jīng)驗表明,充足的外匯儲備是新興經(jīng)濟體抵御外部沖擊、防范危機和減少危機沖擊最重要的安全墊。

    中國巨額外匯儲備主要是被動積累起來的。前幾年,由于歐美等發(fā)達國家實施量化寬松政策,導致資本大量流入,人民幣面臨升值壓力,為了維持人民幣匯率穩(wěn)定,央行不得不大舉買入美元,使中國的外匯儲備快速增長。既然前幾年人民幣升值壓力較大時,央行在外匯市場上投放人民幣以避免人民幣過度升值,從而形成巨額外匯儲備“蓄水池”,那么當前人民幣面臨貶值壓力時的應對思路也是類似的,即在外匯市場上投放外匯以防止人民幣過度貶值,因而消耗一定規(guī)模的外匯儲備也是正常的。而從減輕貶值預期及打擊投機活動來看,外匯儲備的消耗也是不可避免的。

    對于目前市場普遍擔憂的外匯儲備消耗過快問題,我們認為大可不必擔心。中國外匯儲備大幅下降是由多重因素導致的,包括央行在外匯市場的操作、非美元貨幣貶值、市場主體資產(chǎn)負債結構調(diào)整及儲備支持“走出去”的資金運用等,如果通過消耗一定數(shù)量的外匯儲備可以有效減弱貶值預期,穩(wěn)定人民幣匯率,為中國的結構性改革及經(jīng)濟觸底回升贏得時間,那么,消耗一定數(shù)量的外匯儲備可謂正當其時。當然要警惕短期內(nèi)外匯儲備消耗過快可能會影響人民幣的信心,但如果人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值,資本持續(xù)大規(guī)模外逃,引發(fā)系統(tǒng)性金融風險,那持有再多的外匯儲備也毫無意義。

    目前,中國的外匯儲備充裕,可運作空間較大。除了官方的外匯儲備之外,中國的主權財富基金、貨幣當局旗下的投資公司以及金融機構、企業(yè)等還擁有2萬億美元以上的外匯資產(chǎn),這其中的一部分資產(chǎn)從廣義上看也是一種潛在的外匯資產(chǎn)(國際清償力)。中國的資本和金融賬戶尚未完全開放。綜合考慮,維持2萬億美元左右的官方外匯儲備基本上是適度的。當然,究竟多少外匯儲備才算合適并沒有標準的答案,但從各國對中國經(jīng)濟增長的信心、人民幣的國際化程度及央行對資本流動的引導和管理能力等綜合來看,目前中國的外匯儲備仍是比較充裕的。

    人民幣國際化穩(wěn)步推進,人民幣一定程度上已可作為對外結算貨幣,央行已與30多個國家簽訂貨幣互換協(xié)議,人民幣已正式納入SDR貨幣籃子,人民幣的儲備貨幣地位將持續(xù)上升,海外機構增持人民幣資產(chǎn)意愿將持續(xù)增強,這都將在一定程度上降低外匯儲備的消耗。因此,對于外匯儲備減少,不必過度恐慌。外匯儲備的增減最終將是宏觀經(jīng)濟運行的結果。長期來看,隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)、美聯(lián)儲加息靴子落地、人民幣匯率趨于均衡合理水平,國際資本將呈現(xiàn)有進有出的雙向波動態(tài)勢,外匯儲備有增有減亦將成為常態(tài)。

    猜你喜歡
    逆差外匯儲備賬戶
    如何切換Windows 10本地賬戶與微軟賬戶
    1—8月我國服務貿(mào)易:逆差收窄,結構進一步優(yōu)化
    探索自由貿(mào)易賬戶體系創(chuàng)新應用
    外匯賬戶相關業(yè)務
    2017年末我國外匯儲備31399億美元
    父親的股票賬戶
    黃金和外匯儲備
    黃金和外匯儲備
    亚洲人与动物交配视频| 国产亚洲5aaaaa淫片| 伊人久久国产一区二区| 超碰97精品在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 日日爽夜夜爽网站| 一级a做视频免费观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国模一区二区三区四区视频| 丰满乱子伦码专区| 日韩精品有码人妻一区| 精品国产露脸久久av麻豆| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲国产精品成人久久小说| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 久久99精品国语久久久| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲,欧美,日韩| 老女人水多毛片| 欧美xxxx性猛交bbbb| 日日摸夜夜添夜夜爱| 我的女老师完整版在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 免费av不卡在线播放| a级片在线免费高清观看视频| 久久久久久人妻| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久久久视频综合| 91久久精品电影网| 女人久久www免费人成看片| 亚洲国产精品国产精品| 免费观看的影片在线观看| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲国产av新网站| 天天操日日干夜夜撸| 亚洲人成网站在线观看播放| 99热全是精品| 国产片特级美女逼逼视频| 国产男女内射视频| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | av网站免费在线观看视频| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 大香蕉97超碰在线| 亚洲精品国产成人久久av| 极品人妻少妇av视频| 国产av码专区亚洲av| 十八禁网站网址无遮挡 | 99热国产这里只有精品6| 边亲边吃奶的免费视频| 久久久久久久久久久免费av| 久久这里有精品视频免费| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 午夜福利视频精品| 男女边吃奶边做爰视频| 99久久精品热视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 在线精品无人区一区二区三| 欧美精品高潮呻吟av久久| 嘟嘟电影网在线观看| 水蜜桃什么品种好| 国产精品熟女久久久久浪| 久久国产亚洲av麻豆专区| 欧美国产精品一级二级三级 | 性色av一级| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久青草综合色| 国产精品欧美亚洲77777| 日韩大片免费观看网站| 国产成人91sexporn| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产成人91sexporn| 日韩中字成人| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 国产一区二区三区综合在线观看 | 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 99热这里只有精品一区| 午夜精品国产一区二区电影| 纯流量卡能插随身wifi吗| 特大巨黑吊av在线直播| 18禁动态无遮挡网站| 久久久久久久国产电影| 国产淫片久久久久久久久| 美女内射精品一级片tv| 偷拍熟女少妇极品色| 日本av手机在线免费观看| 18禁在线播放成人免费| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 韩国av在线不卡| 婷婷色综合www| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲综合精品二区| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 免费观看性生交大片5| 丰满迷人的少妇在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 日韩三级伦理在线观看| 国产一区二区在线观看av| 看非洲黑人一级黄片| 只有这里有精品99| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲av日韩在线播放| 大香蕉久久网| 亚洲国产精品999| 日韩成人伦理影院| 午夜福利,免费看| 少妇被粗大的猛进出69影院 | av.在线天堂| 亚洲电影在线观看av| 最近中文字幕2019免费版| 十八禁高潮呻吟视频 | 日韩大片免费观看网站| 欧美精品国产亚洲| 激情五月婷婷亚洲| 一级毛片我不卡| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲国产成人一精品久久久| 又爽又黄a免费视频| h视频一区二区三区| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲美女视频黄频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 一区二区三区免费毛片| 在线观看www视频免费| 热re99久久精品国产66热6| 99热这里只有精品一区| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲经典国产精华液单| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产亚洲91精品色在线| 免费观看无遮挡的男女| 国产精品久久久久成人av| 偷拍熟女少妇极品色| 国产成人精品婷婷| 国精品久久久久久国模美| 国产日韩欧美视频二区| 丁香六月天网| 国产成人freesex在线| 亚洲精品自拍成人| 亚洲自偷自拍三级| 国产精品久久久久久av不卡| 欧美3d第一页| 亚洲丝袜综合中文字幕| 老司机影院毛片| av播播在线观看一区| 大码成人一级视频| 嫩草影院入口| 国产69精品久久久久777片| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 亚洲精品久久午夜乱码| 欧美一级a爱片免费观看看| 婷婷色麻豆天堂久久| 最近中文字幕高清免费大全6| 高清毛片免费看| 欧美三级亚洲精品| 黄色怎么调成土黄色| 国产爽快片一区二区三区| 亚洲第一区二区三区不卡| 成人特级av手机在线观看| 丝袜在线中文字幕| 两个人的视频大全免费| 免费观看无遮挡的男女| av视频免费观看在线观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 99久久精品国产国产毛片| 国产午夜精品一二区理论片| 99久久中文字幕三级久久日本| 精品人妻熟女av久视频| 色网站视频免费| 多毛熟女@视频| 嘟嘟电影网在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国国产精品蜜臀av免费| 三上悠亚av全集在线观看 | 久久久久人妻精品一区果冻| 日韩 亚洲 欧美在线| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲国产欧美在线一区| 如何舔出高潮| 精品人妻偷拍中文字幕| 91在线精品国自产拍蜜月| 涩涩av久久男人的天堂| 只有这里有精品99| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产伦精品一区二区三区四那| 午夜av观看不卡| 午夜福利影视在线免费观看| 国产伦在线观看视频一区| 看非洲黑人一级黄片| 精品久久久精品久久久| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 国产一区亚洲一区在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 久久99一区二区三区| 午夜免费鲁丝| a级一级毛片免费在线观看| 日本午夜av视频| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲欧美成人精品一区二区| 久久久久视频综合| 国产亚洲一区二区精品| 成人毛片60女人毛片免费| 久久久久久久精品精品| 久热这里只有精品99| 人人妻人人澡人人看| 国产 精品1| 精品酒店卫生间| 有码 亚洲区| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲欧美精品自产自拍| 天美传媒精品一区二区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 各种免费的搞黄视频| 国产亚洲一区二区精品| 日韩人妻高清精品专区| 一本久久精品| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产高清国产精品国产三级| 国产日韩欧美亚洲二区| 婷婷色综合大香蕉| 韩国av在线不卡| 在线天堂最新版资源| 久久午夜综合久久蜜桃| 久久婷婷青草| 99久久中文字幕三级久久日本| 韩国高清视频一区二区三区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 在线观看免费高清a一片| 日韩视频在线欧美| 两个人的视频大全免费| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 久久97久久精品| 久久久久久久国产电影| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲美女视频黄频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 内射极品少妇av片p| 国产精品.久久久| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲av福利一区| 亚洲av免费高清在线观看| 久久久久久人妻| 少妇的逼水好多| 黑丝袜美女国产一区| 69精品国产乱码久久久| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 成年av动漫网址| 国产av精品麻豆| 五月玫瑰六月丁香| 人妻少妇偷人精品九色| 日韩在线高清观看一区二区三区| 黄片无遮挡物在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| av在线app专区| 久久人妻熟女aⅴ| 夫妻午夜视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 免费大片黄手机在线观看| 日韩制服骚丝袜av| 成年人午夜在线观看视频| 在线播放无遮挡| 日韩中字成人| 久久97久久精品| 少妇 在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产成人精品福利久久| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚州av有码| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产91av在线免费观看| 欧美最新免费一区二区三区| 在线观看三级黄色| 亚洲人与动物交配视频| 一个人看视频在线观看www免费| 少妇人妻 视频| 色婷婷久久久亚洲欧美| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 少妇人妻一区二区三区视频| 国产一级毛片在线| 亚洲中文av在线| 亚洲精品乱久久久久久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 一级av片app| 一个人看视频在线观看www免费| 各种免费的搞黄视频| 婷婷色av中文字幕| 欧美xxⅹ黑人| 9色porny在线观看| 香蕉精品网在线| 日本免费在线观看一区| 国产综合精华液| 午夜影院在线不卡| 最黄视频免费看| 国产精品久久久久成人av| 熟女av电影| 人人妻人人澡人人看| 亚洲国产色片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 最新中文字幕久久久久| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产欧美亚洲国产| 91久久精品电影网| 在线观看免费高清a一片| 久热这里只有精品99| 亚洲精品自拍成人| 能在线免费看毛片的网站| 97超碰精品成人国产| 国内揄拍国产精品人妻在线| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲综合色惰| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产伦在线观看视频一区| 一级毛片 在线播放| 少妇熟女欧美另类| 十八禁网站网址无遮挡 | 国模一区二区三区四区视频| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 男女边摸边吃奶| 久久综合国产亚洲精品| 精品人妻熟女av久视频| 国产成人精品一,二区| 精华霜和精华液先用哪个| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产av码专区亚洲av| 91在线精品国自产拍蜜月| 99久久精品一区二区三区| 这个男人来自地球电影免费观看 | 亚洲精品乱久久久久久| 国产老妇伦熟女老妇高清| 内射极品少妇av片p| 色哟哟·www| 91成人精品电影| 精品国产一区二区久久| 午夜老司机福利剧场| 亚洲精品一二三| 各种免费的搞黄视频| 国产精品久久久久久久久免| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 高清不卡的av网站| 日日啪夜夜爽| 欧美精品一区二区免费开放| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 国产又色又爽无遮挡免| 日本wwww免费看| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 国产91av在线免费观看| 制服丝袜香蕉在线| 日本av手机在线免费观看| a 毛片基地| 成人免费观看视频高清| 亚洲精品国产色婷婷电影| 高清不卡的av网站| 国产一区有黄有色的免费视频| 边亲边吃奶的免费视频| 国产亚洲欧美精品永久| 国产精品久久久久久久久免| 久久久久久久久久人人人人人人| 多毛熟女@视频| av线在线观看网站| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 日韩免费高清中文字幕av| 麻豆成人av视频| 亚洲国产欧美在线一区| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产在线免费精品| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 久久热精品热| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 最黄视频免费看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 永久网站在线| 国产免费视频播放在线视频| 成人综合一区亚洲| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久精品国产亚洲av涩爱| av免费在线看不卡| 女性被躁到高潮视频| 免费大片黄手机在线观看| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 国产成人精品无人区| 中文字幕av电影在线播放| 男女无遮挡免费网站观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | av天堂久久9| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 2022亚洲国产成人精品| 最近中文字幕高清免费大全6| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久99蜜桃精品久久| 我要看黄色一级片免费的| 伦精品一区二区三区| xxx大片免费视频| 在线免费观看不下载黄p国产| av福利片在线观看| 亚洲内射少妇av| 午夜精品国产一区二区电影| 成人毛片60女人毛片免费| 美女福利国产在线| 在线精品无人区一区二区三| 日韩中文字幕视频在线看片| 免费看av在线观看网站| 日本-黄色视频高清免费观看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av.在线天堂| 免费观看性生交大片5| 国产淫语在线视频| 少妇人妻 视频| 特大巨黑吊av在线直播| 两个人的视频大全免费| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲欧美日韩东京热| 欧美性感艳星| 在线观看免费视频网站a站| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 三级国产精品欧美在线观看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 久久久久久久大尺度免费视频| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲精品国产av成人精品| 色5月婷婷丁香| 亚洲精品乱久久久久久| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 亚洲怡红院男人天堂| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 欧美日韩亚洲高清精品| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲国产精品成人久久小说| 欧美区成人在线视频| 免费观看性生交大片5| 99re6热这里在线精品视频| 欧美国产精品一级二级三级 | 久久久久久伊人网av| 国产精品久久久久久精品古装| 国产极品天堂在线| 日韩亚洲欧美综合| 三级经典国产精品| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 日韩视频在线欧美| 中国三级夫妇交换| 丝瓜视频免费看黄片| 国产精品国产三级国产专区5o| 精品人妻熟女av久视频| 全区人妻精品视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 成年人免费黄色播放视频 | 老司机影院成人| www.av在线官网国产| 国产高清国产精品国产三级| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 极品人妻少妇av视频| 中文字幕免费在线视频6| 欧美日韩在线观看h| 久久精品国产亚洲网站| 日韩人妻高清精品专区| 国产亚洲精品久久久com| 色94色欧美一区二区| 校园人妻丝袜中文字幕| 18+在线观看网站| 亚洲欧洲日产国产| av在线老鸭窝| 99热网站在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 天堂俺去俺来也www色官网| 国产熟女午夜一区二区三区 | 国产精品久久久久久久电影| 少妇 在线观看| 五月伊人婷婷丁香| 欧美精品高潮呻吟av久久| 激情五月婷婷亚洲| 精品酒店卫生间| 亚洲四区av| 国产亚洲5aaaaa淫片| 久久精品国产亚洲av天美| 欧美精品国产亚洲| 在线精品无人区一区二区三| 春色校园在线视频观看| 国产极品天堂在线| av线在线观看网站| 国国产精品蜜臀av免费| 女性生殖器流出的白浆| 成年人午夜在线观看视频| 国产黄频视频在线观看| 日日啪夜夜爽| av一本久久久久| 久久久久国产网址| 五月天丁香电影| 交换朋友夫妻互换小说| 丝袜脚勾引网站| 边亲边吃奶的免费视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 亚洲av二区三区四区| av国产精品久久久久影院| 色5月婷婷丁香| 国产高清国产精品国产三级| 午夜免费男女啪啪视频观看| 多毛熟女@视频| 在线观看免费视频网站a站| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 精品亚洲成a人片在线观看| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲图色成人| 少妇人妻久久综合中文| 自线自在国产av| 国产一区二区在线观看日韩| 91精品国产九色| 欧美日韩精品成人综合77777| 久久久久久久大尺度免费视频| 26uuu在线亚洲综合色| 亚洲精品国产av蜜桃| 日韩中字成人| 久久久久久久国产电影| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 亚洲精品一区蜜桃| 极品人妻少妇av视频| 又爽又黄a免费视频| 日韩大片免费观看网站| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 免费av中文字幕在线| 少妇的逼水好多| 亚洲国产精品一区三区| 麻豆成人av视频| 日本av手机在线免费观看| 午夜视频国产福利| 一级毛片电影观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 免费人成在线观看视频色| 久久精品久久精品一区二区三区| 边亲边吃奶的免费视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产成人精品婷婷| 国产在线免费精品| 2021少妇久久久久久久久久久| 国产成人精品无人区| 99热6这里只有精品| 只有这里有精品99| 欧美 日韩 精品 国产| 亚洲欧洲国产日韩| 国产在线一区二区三区精| 精品久久久久久久久亚洲| 国产精品蜜桃在线观看| 亚洲av成人精品一二三区| 欧美成人午夜免费资源| 国产成人免费观看mmmm| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产在线男女| 国产综合精华液| 伦理电影大哥的女人| 国模一区二区三区四区视频| 久久人妻熟女aⅴ| a 毛片基地| 欧美日韩在线观看h| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 国产 一区精品| 高清毛片免费看| 精品一区二区免费观看| 黄色欧美视频在线观看| 国产视频首页在线观看| 亚洲,欧美,日韩| 嫩草影院新地址| 性高湖久久久久久久久免费观看| 美女内射精品一级片tv| 亚洲欧美精品自产自拍| 水蜜桃什么品种好| 成人黄色视频免费在线看| 伊人久久国产一区二区| 日韩大片免费观看网站| 日韩视频在线欧美| 欧美性感艳星| 亚洲国产日韩一区二区| 春色校园在线视频观看| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产乱来视频区| 日本午夜av视频| av线在线观看网站| 国产精品人妻久久久影院| 午夜视频国产福利| 丰满少妇做爰视频| 亚洲美女黄色视频免费看| 日韩视频在线欧美| 亚洲高清免费不卡视频| 亚洲欧美精品专区久久| 在线观看免费视频网站a站| 丰满少妇做爰视频| 国产 一区精品| 在线观看免费视频网站a站| 午夜91福利影院| 91aial.com中文字幕在线观看| h视频一区二区三区| 能在线免费看毛片的网站| 国产 一区精品| h视频一区二区三区| 丰满少妇做爰视频| av免费观看日本| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 一本大道久久a久久精品|